SignalPlus 매크로 분석(20240902): 계절적으로 최악

지난 주는 상대적으로 조용했으며, 전 세계 주식 시장은 기본적으로 중기 고점으로 돌아갔고, 미국 채권은 월말에 8월 구간 하한에서 마감했습니다. 데이터는 지지를 제공했으며, 2분기 GDP는 3.0%로 상향 조정되었고, 초기 실업 수당 청구 건수는 안정세를 유지했으며, PCE 데이터는 인플레이션이 연준의 장기 목표에 점진적으로 접근하고 있음을 확인했습니다.

핵심 PCE 인플레이션은 전월 대비 0.16% 증가했으며, 전년 대비 2.6% 증가했습니다. 개인 지출 데이터는 상당히 건강하며, 전월 대비 0.4% 증가했지만, 지출의 강세는 미국의 저축률 지속적인 하락에 크게 의해 촉진되었습니다. 현재 저축률은 2.9%로 2022년 6월 이후 최저점이며, 팬데믹 이전의 평균 수준보다 낮습니다.

고정 수익 측면에서 수익률은 지난 주 동안 기본적으로 일정 범위 내에서 유지되었으나, 주목받는 미국 채권 수익률 곡선(2/10 s)은 2년간의 음수 구간을 경험한 후 이제 "역전"까지 한 걸음 남았습니다. 이는 매크로 참여자들이 현재 연준이 새로운 완화 주기를 시작할 것이라는 점을 완전히 인식하고 있다는 강력한 신호입니다. 장기 채권 가격은 공급 소화 불량으로 압박을 받았으며, 인플레이션 하락으로 인해 9월의 가격 책정은 약 33%의 가능성으로 50bp 금리 인하가 예상됩니다.

주식 시장 측면에서 8월 초 시장 하락 이후, 강세 투자자와 공동 펀드 투자자들이 대규모로 매수했으며, 투자자들은 여전히 주식 시장에 대한 신뢰를 가지고 있습니다. SPX 기업 수익은 현재까지도 지속적으로 증가하고 있습니다. 또한, 기본적인 면에서도 여전히 매우 건강하며, 경제에 다양한 불확실성이 존재함에도 불구하고 기업들은 여전히 수익성을 유지할 방법을 찾고 있으며, 이미 높은 수준에 있는 EBIT와 순이익률은 계속 상승하고 있습니다.

그렇긴 하지만, 계절적인 관점에서 9월은 일반적으로 미국 주식 시장에서 가장 저조한 성과를 보이는 달입니다. 올해는 다를까요? 잠재적인 촉매제가 9월 초의 약한 비농업 고용 데이터에서 올까요? 아니면 시장이 Harris/Walz의 급진적인 증세 계획에 저항할까요? 아니면 인플레이션이 예상치 못하게 반등할까요? 이번 주 금요일의 고용 데이터 발표부터 이 달은 매우 바쁜 달이 될 것으로 예상됩니다.

암호화폐는 조용한 한 주를 보냈지만, 여전히 실망스러운 성과를 보였으며, 주요 통화와 알트코인은 모두 약 10% 하락했습니다. 또한, TG 창립자 Durov가 프랑스에서 체포되었고 SEC의 Opensea에 대한 최신 조치도 전체적인 감정에 타격을 주었으며, BTC와 ETH ETF의 자금이 지속적으로 유출되고 있습니다(지난 12일 중 10일 유출 발생), 시장은 거의 축하할 일이 없습니다.

이더리움의 구조적 문제는 말로 표현하기 어렵습니다(매력 없는 L1 토큰 경제학, L2의 과도한 확산, 핵심 재단 구성원과 사용자 간의 합의 방향 차이, 최근 DeFi의 돌파구 부족 등). 전체 암호화폐 생태계는 유동성 도전에 직면해 있으며(유출 유동성 부족), 4분기의 바쁜 토큰 생성 활동(예: Eigenlayer, ZCircuit, Babylon, Solv, Soneium, Scroll, Berachan, Monad, Gross, Elixir, Hyperliquid, Dolomite, Polymarkets, Symbiotic, Solayer 등)은 상황을 더욱 어렵게 만들 것으로 보입니다.

단기적으로 상황이 개선되지 않을 가능성이 높으니, 거래 시 반드시 안전에 유의하시기 바랍니다!