주요 지표：（12월 2일 오후 4시 -> 12월 9일 오후 4시 홍콩 시간）

• BTC 대 USD 상승 3.9% (95,900 -> 99,600 달러), ETH 대 USD 상승 7.4% (3,640 -> 3,910 달러)
• BTC 대 USD 12월(연말) ATM 변동성 하락 0.6 포인트 (55.8 -> 55.2), 25 d 비대칭 하락 0.7 포인트 (4.9 -> 4.2)

• 추세를 보면, 현물 시장은 여전히 가격을 수정하고 있습니다. 비트코인 가격이 10만 달러를 넘어 새로운 최고치를 기록했지만, 이후 빠르게 그리고 크게 하락했습니다. 우리는 어떤 상승도 매도에 의해 억제될 것이라고 생각하지만, 하락할 때는 많은 시장 수요가 있을 것으로 예상되므로 단기적인 수정 추세(가격 변동이 점차 평탄해짐)가 형성될 것으로 예상합니다. 현재 저항선은 주로 99,000 달러에서 104,000 달러 사이에 있으며, 지지선은 94,000 달러에서 시작하여 85,000 달러까지 하락합니다.
• 가격이 처음에는 이 범위 내에서 요동칠 것으로 예상되지만, 실제 변동성이 결국 약해질 것으로 예상합니다(가격이 돌파하지 않는 한). 가격이 하락하면 우리는 76,000 달러로 돌아갈 것입니다. 실질적인 상승 돌파가 발생하면 가격은 115,000 달러에서 120,000 달러의 최종 범위에 도달할 것입니다(우리는 원래 내년 1월에서 2월 사이에 이를 것으로 예상했습니다).

시장 주제：

비트코인은 지난주 목요일 10만 달러의 심리적 장벽을 드디어 돌파하여 가격이 두 번 104,000 달러까지 상승했으며, 두 번 모두 좋은 지지를 받았습니다. 처음에는 이 지점이 최근의 강세장 추세가 간절히 원하는 답변인 것처럼 보였지만, 이후 24시간 내에 모멘텀이 급격히 약해져 우리는 다시 10만 달러 이하로 돌아갔습니다. 그 결과 10만 달러 이상의 새로운 롱 포지션이 청산되어 가격이 하락하여 최저 90,000 달러까지 떨어졌습니다. 그러나 오래 지속되지는 않았고, 뉴욕 거래 시간 동안 시장은 다시 10만 달러를 회복하고 96,000 달러에서 100,000 달러 사이에서 상대적으로 안정되었습니다.

전반적으로 시장 정서는 여전히 강세를 보이고 있으며, 다른 암호화폐들도 지속적으로 상승하고 있습니다. ETH 대 USD 가격도 4,000 달러의 심리적 장벽을 넘어서 상승했지만, 역사적 최고점과는 여전히 20%의 차이가 있습니다.

전통 금융 시장의 가격 변동은 다소 차분해졌습니다. 한국의 계엄법 시행으로 인해 일시적인 우려가 발생했으며(이로 인해 비트코인이 잠시 93,000 달러로 하락하기도 했습니다), 그러나 이는 곧 지역 정치적 혼란으로 확인되었고 빠르게 진정되었습니다. 중국은 내년에 자극 정책을 제공하겠다고 다시 약속했으며, 이는 트럼프가 당선된 이후 새로운 세금 부과를 약속한 이후 시장이 전반적으로 약세를 보인 것에 대한 대응입니다. 마지막으로, 미국의 노동 데이터는 점차 약해지는 신호를 계속해서 보여주고 있습니다. 지난주의 비농업 고용 보고서는 연준의 점진적인 금리 인하 조치에 영향을 미치지 않았습니다. 따라서 전반적으로 우리는 여전히 거시적 배경이 위험 자산을 지지한다고 생각합니다.

BTC ATM 내재 변동성：

• 전반적으로 지난주의 시장 변동성이 매우 컸습니다. 먼저 한국의 계엄법으로 인해 93,000 달러로 하락한 후, 10만 달러를 돌파하고 104,000 달러에 근접했으며, 이후 청산으로 인해 최저 90,000 달러까지 하락했습니다. 이렇게 큰 변동성에도 불구하고, 고빈도 실제 변동성은 약 60 포인트 정도로, 이는 시장이 내년 1분기의 평균 주간 내재 변동성을 가격 책정한 것입니다!
• 따라서 대부분의 내재 변동성의 급증은 이미 사라졌으며, 특히 연말 전 만기일에 그렇습니다. 90,000 달러에서 104,000 달러의 가격 범위가 완전히 돌파되지 않는 한, 실제 변동성은 이 수준을 유지하기 어려울 것입니다. 그러나 만기 구조의 먼 쪽에서는 시장이 상당한 매수 흐름을 보았으며, 특히 3월과 6월 만기 옵션(150,000 -> 200,000 달러의 행사가격)에서 이로 인해 1월 만기일 이후의 프리미엄이 상승했습니다. 다시 강조하지만, 지난주와 같은 높은 실제 변동성이 60 포인트의 주간 내재 변동성을 유지하게 했으며, 시장은 현물 가격이 상당히 돌파하기 전까지 이렇게 높은 내재 변동성을 유지하기 어려울 것입니다.

BTC 비대칭/첨도

• 현물 시장에서 상당히 격렬한 조정이 있었음에도 불구하고, 이번 주 비대칭 가격은 기본적으로 안정적이었습니다. 결국 시장의 수요는 여전히 가격 상단에 집중되어 있으며, 단기적으로 헤지하는 것은 가격 하단에 대한 수요가 거의 없는 상황입니다.
• 실제 변동성의 변동이 증가함에 따라, 이번 주 첨도는 전반적으로 상승했으며, 이는 시장에서 단일 날개 측면의 구매 수요(특히 상단 날개) 때문입니다.

모두에게 다음 주 행운을 빕니다!