「腎臓を売ってもビットコインを守る」、Strategyの強気の賭けが清算の疑念に直面

著者：Nancy，PANews

"必要なら腎臓を売ってでも、ビットコインを守れ。"Strategy（旧MicroStrategy）創業者Michael Saylorの最新ツイートのこの一見冗談のような言葉は、ビットコインの長期的な価値に対する強い信念を表しています。

最近、ビットコインは暗号市場全体を引き連れて下落し、悲観的な流動性の見通しが市場の売り圧力を強めています。このような市場環境の中で、投資家はビットコインのレバレッジの達人であるMicroStrategyが「転落」するのではないかと心配しています。

強気の賭けが寒流に直面、 清算リスクはどのくらいか？

ビットコインのスーパー強気であるStrategyは、利益の回撤と株価の下落という二重のプレッシャーに直面しています。

MSTR-trackerのデータによると、2月28日現在、Strategyは合計499,096枚のビットコインを保有しており、総購入コストは約331.2億ドル、購入平均価格は約66,357ドル、現在のビットコイン保有総価値は395.7億ドルです。数ヶ月前のStrategyの最高近200億ドルのビットコイン保有浮益に比べ、現在は64.5億ドルに減少しています。

浮益が大幅に回撤する一方で、Strategyの株価も継続的に下落しています。Google Financeによると、2月28日現在、Strategyの株価は今年の396.5ドルの年内高値から39.4%以上下落しています。市場はこの「ビットコイン国庫」企業がビットコインの保有を強制的に清算せざるを得なくなるのではないかという懸念を引き起こしています。暗号アナリストのMiles Deutscherが指摘するように、Strategyの時価総額は保有するビットコイン資産に対するプレミアム率が昨年11月の3.4倍から現在の1.6倍に低下しています。この数値が低いほど、Michael Saylorがビットコインを購入するための資金を調達する難易度が増し、ビットコイン購入のペースが鈍化する可能性があります。

しかし、分析機関The Kobeissi Letterはこの状況が「ほぼ不可能である」と考えています。その理由は、Strategyの転換社債の構造設計、会社が以前にビットコインの下落期間中に18億ドルの株式を調達した能力、そしてMichael Saylorが46.8%の議決権を持っていることが、強制清算を防ぐための強力な保障を形成しているからです。たとえビットコインの価格が50%下落して33,000ドルになったとしても、Strategyの資産は依然としてその債務の100%以上を超えるでしょう。

現在、Strategyは合計92.6億ドルの無担保債務を抱えており、Strategyの公式ウェブサイトによると、同社には6本の未償還の転換社債があり、そのほとんどは非常に低い利率で発行されており、満期日はすべて2028年以降で、最も遅い債務は2032年6月に満期を迎えます。たとえその中の2本の最大の債券の総額が50億ドルに達し、総債務の半分以上を占め、これらの転換社債の市場価格が発行価格を下回っているために市場がこれらの債務に対する懸念を高めるとしても、これらの債務は2029年末まで満期を迎えないため、Strategyには対応と調整のための十分な時間があります。さらに、Strategyが保有するビットコイン自体は、ローンの担保として直接抵当されていないため、その資金は主に外部の投資家から来ています。ある意味で、Strategyの転換社債の構造と資金調達能力は、ビットコインが強制的に抵当または清算される可能性を低下させています。

さらに、Strategyの株式保有状況は、大型機関投資家がStrategyに対して高い評価と信頼を寄せていることを示しており、より強い市場の信用と資本支援をもたらしています。Fintelのデータによると、Strategyは1,403の機関所有者と株主を持ち、Susquehanna International Group、Vanguard Group、IMC-Chicago、Citadel Advisors、Jane Street Group、Capital International、BlackRockなどが含まれています。

逆風の中でも強気を維持、 2025年目標は100億ドルの利益

暗号市場が寒流に見舞われているにもかかわらず、Michael Saylorは依然として強気を貫き、ビットコインが下落している時でさえも追加購入を続けています。

最近の公の場で、Michael Saylorは再度、ビットコインが「世界の準備資本ネットワーク」となり、不動産や株式よりも優れており、長期保有に値するデジタル資本であると強調しました。彼は、ビットコインネットワークの現在の2兆ドルの時価総額が今後4〜8年で20兆ドルに成長し、世界の他の資産の成長速度を超えると予測し、「ボラティリティは忠実な者にとっては贈り物である」と述べました。Saylorはさらに、将来的に亡くなった後、自身の株式をビットコインを支持する公共の慈善団体に寄付する意向を示し、ビットコインに対する深い信念を表明しました。

"ソフトウェアの販売からビットコインの販売へ、Saylorのオレンジ帝国が形成された。"暗号を中心としたビジネスを強調するために、Strategyは最近ブランドの再構築を行いました。今年2月初め、Strategyは、世界初かつ最大のビットコイン財務会社として、このブランドの簡素化が会社の自然な進化であり、会社の重点と広範な魅力を反映していると発表しました。新しいロゴにはスタイライズされた「B」が含まれており、会社のビットコイン戦略とビットコイン財務会社としての独自の地位を表しています。このブランドの主色はオレンジで、エネルギー、知恵、ビットコインを象徴しています。同時に、Strategyは新しいソフトウェアウェブサイトstrategysoftware.comとブランド商品ウェブサイトstore.strategy.comを立ち上げました。

暗号業界の推進において、StrategyはBitcoin Hubという共同作業スペースを立ち上げ、革新者を引き付けてビットコインエコシステムの発展を促進することを目指しており、SECの暗号作業部会と会合を持ち、デジタル資産の規制フレームワークの提案を行い、市場に明確な境界を設けようとしています。業界内では、Saylorは単にビットコインを蓄積しているだけでなく、業界のルールを形成し、長期的なプレーヤーの姿勢を示していると見られています。

注目すべきは、Strategyが2025年第1四半期にFASBの最新の会計基準を採用することを発表したことです。もし第1四半期にビットコインが96,337ドル以上で取引されれば、Strategyの正の収益性はS&P 500指数の採用条件を満たす可能性があります。これが実現すれば、Strategyは市場への影響力をさらに高めることができます。また、Strategyが以前に発表した財務報告書では、2025年のビットコイン収益目標を100億ドルに設定し、年率15%の収益を見込んでいると発表しました。