暗号投資ブーム：韓国はなぜ世界で最も熱い市場の一つになったのか？

著者：Zen，PANews

世界の暗号通貨市場を見渡すと、韓国の投資家と比較できる市場はほとんどないと言えるほど、彼らの熱狂ぶりは際立っています。彼らは何度も国内取引所のコイン価格を押し上げ、「キムチプレミアム」という独特の現象を生み出しました------同じビットコインが、韓国ではしばしば世界市場よりも3～5パーセント高く取引されています。

今年の2月3日、トランプの関税戦争への懸念の影響で、韓国のビットコイン「キムチプレミアム」は午前2時に9.7%に急上昇し、2024年4月以来の10ヶ月ぶりの高値を記録しました。キムチプレミアムは通常、ブルマーケットの間に上昇しますが、パニック売りの期間中にも急増する可能性があり、これは韓国の取引所の売り圧力が世界市場よりも低いためです。

韓国の投資家がより好むアルトコイン市場では、このプレミアムはさらに狂乱的です。昨年7月、AVAILトークンは韓国の暗号取引所Bithumbの上場初日に1,300％急騰し、他の多くの中央集権型取引所の上昇幅とは大きく異なり、プレミアムは最大で200％を超えました。

韓国金融研究院の研究員、白妍珠は「韓国のグローバルトップ10の仮想資産以外の資産取引比率が高く、価格操作の対象になりやすい」と題した論文の中で指摘しています。そして、これらの操作された投資家は、Netflixのヒット韓国ドラマ『イカゲーム』のプレイヤーに似ており------ルールを理解せずに、お金の誘惑に駆られて、ためらうことなくゲームに飛び込んでいます。

暗号熱潮が韓国を席巻し、各階層の投資家が急増

《東亜日報》の報道によると、共に民主党の議員、安道杰は3月21日、Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopaxなど5つの国内仮想通貨取引所から受け取った資料を公開し、昨年末にこれらの取引所で取引可能なアカウントを持つ投資家が966.7023万人に達し、韓国の総人口の約18.7%を占め、前年と比較して52.6%の増加を示したと述べました。これらの投資家が保有する暗号資産の総規模は105.01兆ウォン（約715億ドル）に達します。

この暗号通貨の熱潮は、一般の投資家だけでなく、公務員の間でも広く浸透しています。韓国政府の官倫理委員会が3月27日に発表したところによると、調査を受けた2,047人の公務員のうち、20%以上が暗号通貨を保有しており、全国平均をわずかに上回っています。暗号資産に投資している411人の官僚は、合計で144億ウォン（980万ドル）の暗号通貨を保有しており、一人当たりの投資額は約2.4万ドルです。

投資家数の急増は、韓国の暗号通貨取引所にもかなりの利益成長をもたらしました。韓国先駆報（The Korea Herald）の報道によると、韓国最大の暗号通貨取引所Upbitの運営会社Dunamuは、2024年の営業利益が前年同期比で85%増加し、1.19兆ウォン（8.11億ドル）に達しました。

実際、韓国の暗号投資家の取引範囲は国内プラットフォームに限らず、近年、資金が海外取引所に流れる傾向がますます顕著になっています。韓国金融情報機関（FIU）が昨年11月に発表したところによると、2023年上半期に韓国の国内取引所から海外取引所に移転した暗号資産の総額は52.3兆ウォンに達し、そのうち20.3万人のユーザーがBinanceまたはCoinbaseを選択しました。

参加者が多く、資金規模が大きいだけでなく、韓国の投資家はリスク嗜好も比較的攻撃的で、高ボラティリティのアルトコインへの投資を好みます。Upbitで取引されている暗号資産の約80%はビットコインやイーサリアム以外のトークンであり、韓国の暗号通貨市場は「投機の遊び場」となっています。

では、韓国人がなぜこれほどまでに暗号投資に熱中しているのでしょうか？Presto Labsが昨年発表した『韓国暗号通貨市場の現状』レポートによれば、韓国は2017年以降、暗号通貨分野で最大の市場の一つであり、ウォンは世界の法定通貨取引量で常に2位に位置しています。レポートは、韓国の暗号投資熱潮は非常に高いインターネット普及率と技術に精通した人口、リスクを好む投資文化、トレンドが迅速に広がる単一民族社会などの文化的要因によるものだと述べています。

さらに、韓国社会における金銭と物質への極度の渇望も、投機者を育む温床となっています。

物質主義と「金銭がすべてに勝る」

近年、韓国の若いサラリーマンの間で「金融療法」（금융치료）という言葉が流行しています。これは、お金を使って傷ついた心を癒し、抑うつ感情やストレスを和らげることを指します。想像に難くないのは、働きづめで疲れ果てた労働者が意気消沈しているとき、給与やボーナスが突然振り込まれると、喜びが一瞬でストレスを和らげ、身体的な不快感も大いに軽減されることです。

科学的な観点から見ると、この「金融療法」はおそらく実行可能です。人間は本来、報酬心理を持ち、自分の努力が相応の報酬を得ることを渇望します。そして、1981年から1996年に生まれ、グローバル化とインターネット時代に育ったM世代と、1997年から2010年に生まれたZ世代にとって、彼らは一方ではお金を個人の価値の重要な尺度と見なし、他方では大きな経済的プレッシャーを抱え、リターンを非常に重視しています。そのため、相応の経済的報酬を得ると、心理的なストレスが軽減されるのです。

ある意味で、韓国のM世代とZ世代の「金融療法」に対する広範な認識は、韓国の経済システムと社会保障が極めて少ない環境下で、金銭を蓄積することを最優先目標とする考え方が根付いていることを示しています。国際研究プロジェクトWorld Values Survey（WVS）が2018年に完了した世界価値観調査でも、この現象が確認されています。この機関の調査によれば、45%の韓国国民が自分を「物質主義者」と考えており、この割合は日本（21.6%）、フランス（19.2%）、アメリカ（14.4%）を大きく上回っています。

また、ピュー研究所が2021年11月に発表した調査によると、韓国国民は経済的安定を最優先に考え、「物質的幸福」を人生の意味の源として選ぶ割合が最も高く、次いで心身の健康や家庭関係が続きます。これは、他の14か国で「家庭や子供」を有意義な生活の最も重要な源として挙げるのとは対照的です。このような心態に基づき、多くの韓国人は人間関係の領域でも金銭が主導的な地位を占めることが多いです。

この強い金銭欲は、多くの韓国国民、特に若い世代がレバレッジ投資を選択する原因にもなっています。韓国金融監督局（FSS）の統計によれば、2024年10月までの1年間で、韓国人の債務は476.9兆ウォンに達し、そのうち約28%（134兆ウォン）が20代と30代の個人による借入です。

さらに、韓国社会には強い嫉妬心と比較意識が広がっており、これは「従兄弟が土地を買うとお腹が痛くなる」（사촌이 땅을 사면 배가 아프다）ということわざからも明らかです。このような環境では、富を持つ人々に対して羨望や嫉妬を抱きやすくなります。特に、金銭が成功を測る最も重要な基準と見なされると、韓国の一部の人々の富への渇望はさらに強まります。

富への渇望は、一般の投資家がいわゆる成功した投資家に群がる原因となり、韓国の暗号KOL（Key Opinion Leader）はかなりの影響力を持っています。彼らはYouTubeやTelegramコミュニティを通じて情報を発信し、ファンに特定のプロジェクトを購入させたり、彼らのリベートリンクを使って取引所に登録させたりします。最も影響力のあるKOLは、毎月数百万ドルのリベートを得ることができます。有名なストリーマーInbeomは、自身のミームコインBugsCoinを発表しました。しかし、KOLはしばしば「韭菜を刈る」という大きな論争を伴い、韓国の個人投資家は野草のように、春風に吹かれて再生し、TerraやFTXの2回の重大危機を経てもなお、次々と参入しています。

このような現象について、三星ソウル病院精神健康医学科の全弘鎮（전홍진）教授は、「金融療法に慣れると、金銭への渇望が強くなり、時間が経つにつれて同じ心理的満足を得るためには、ますます多くのお金を得る必要がある。しかし、物質的資源は限られているため、金融療法は永続的な解決策にはなり得ない」と述べています。さらに、「『金融療法を受けるために』暗号通貨や株式投資に夢中になると、逆により深刻な心理的問題を引き起こす可能性がある」と付け加えました。

固定化された富の秩序の下で、暗号市場は突破口となる

階級と富の固定化が深刻な韓国では、若い世代の資産蓄積の機会は通常制限されています。しかし、「金銭至上」の理念の影響を受け、伝統的な投資方法の無効化と富の増加チャネルの不足が交錯することで、ある程度、韓国の暗号市場の繁栄を促進する力が形成されています。

韓国では、富の蓄積は長い間不動産と株式市場に依存しており、特に過去には主要な投資と見なされていた不動産は、経済成長を妨げ、社会的不平等を悪化させる重要な要因となっています。この2つの資産の共通点は、富の蓄積が市場に早期に参入し、長期間保有する人々に依存しているため、巨大な既得権益グループが形成されることです。これらのグループは、資産価格、政策影響力、市場参入のハードルをコントロールすることで、富の増加に「マタイ効果」をもたらし、一般国民、特に若い世代にとって、この格差はますます広がっています。

不動産市場の非常に高い参入障壁により、若者は安定した収入があっても、この伝統的なチャネルを通じて富を増やすことは難しいです。一方、株式市場では「東学アリ」（韓国の個人投資家を指す現象）が見られるものの、この市場は本質的に大型資本、すなわち機関投資家によって主導されており、個人投資家の市場への影響力は限られています。

韓国社会金融研究所の所長、韓永燮は、「韓国社会はすでに優勝劣敗の心態に移行しています。この国は北欧のような強力な社会保障システムを持っていません。国家年金の枯渇などの問題について多くの議論がありますが、年配の世代は主に彼らの視点からこれらの問題を議論し、若者はほとんど発言権を持っていません」と述べています。

現実と未来への不安の中で、暗号通貨市場は異なる富の蓄積の道を提供しています。去中心化の特性により、既得権益グループのコントロールを比較的受けにくいのです。伝統的な富のシステムの既得権者にとって、暗号通貨市場はおそらく未知で理解しがたいゲームルールであり、従来の金融市場の運営ロジックに従わず、技術、コミュニティ主導、市場の感情などの多重要因が絡み合っています。

さらに、暗号通貨業界自体はまだ始まったばかりであり、資金が限られた若者が参入できる機会を提供しています。多くの人々が暗号通貨市場がインターネットバブルのような過程を経て、バブルが崩壊する可能性があると予想しているにもかかわらず、それでもその成長を期待し、資産の増加を実現しようとしています。

雇用の不安定、収入の停滞、社会的流動性の低下の背景の中で、伝統的な手段で経済的地位を向上させることが難しい人々にとって、暗号通貨は新たな富の蓄積の機会を提供し、「希望の象徴」となっています。言い換えれば、暗号通貨市場は韓国の伝統的な富の蓄積モデルがもたらした不平等から生まれた新しい市場である可能性があります。

もちろん、この希望にはリスクも伴います。

注目すべきは、一般的に想像される投資家の年齢分布とは異なり、共に民主党の議員、安道杰の最新の発表によれば、韓国の中高年の暗号投資家が著しく増加しており、約4分の1の暗号通貨投資者が50歳を超えています。また、10億ウォン以上の仮想通貨を保有する「大口」投資者の中で、半数が50歳を超えています。

德成女子大学国際通商学の趙延成教授は、韓国の暗号市場の熱潮が狂潮に変わる前に、韓国社会は合理的な解決策を真剣に考える必要があると考えています。そして、その解決策の核心は、既得権益グループの長年にわたる法律を超えた独占行為に対する強力な規制を行い、根本的に偏った富の分配システムを矯正することにあるべきだと述べています。