SignalPlusマクロ分析(20240322)：世界の中央銀行は利下げサイクルを開始する

昨日の米連邦準備制度のハト派的な姿勢の表明を受けて、スイス中央銀行が予想外にも主要中央銀行として初めて利下げを行い、先進国経済が利下げの年に突入することを示唆しています。イギリス中央銀行も続き、8対1の投票結果で「ハト派維持」を実現し、委員会はCPIが「予想よりもやや弱い」と予測し、イギリス中央銀行の6月の利下げの可能性も65%から80%に上昇しました。米連邦準備制度、イギリス中央銀行、スイス中央銀行の立場が発表された後、欧州中央銀行の6月の利下げの可能性も80%に近づき、経済成長の鈍化を考慮すると、カナダ中央銀行と中国人民銀行も明らかに緩和的な姿勢を示しています。

一方で、日本は依然として独自の道を歩んでおり、現在のサイクルで唯一利上げを行っている中央銀行です。その株式市場、不動産市場、賃金の伸びはほとんどの同類を上回っています。興味深いことに、外国直接投資と外資流入は過去18ヶ月間市場の主要な推進力であり続けていますが、日本銀行のマイナス金利政策からの撤退に対する懸念から、外資は12月に大量の株式を売却しました。しかし、TOPIX/Nikkei指数はほとんど影響を受けず、日本銀行の利上げ前後に新高値を更新し続けました。実際、9月にも似たような状況が見られ、政策変更の兆しが現れた際に外資の流出が加速しましたが、10月には180度の逆転が見られ、市場は影響を受けませんでした。類似のパターンが最近再現されるのでしょうか？

さらに、日本銀行の最新の金融調査は興味深い情報を示しています。日本の家庭は現金と貯蓄口座に驚くべき1,000兆円（約7兆ドル）を保有しており、家庭の金融資産の約53%を占めています。これはアメリカ（13%）やヨーロッパ（36%）を大きく上回っています。また、中程度の家庭の株式投資価値は年々約30%増加しており、1/10の家庭がキャピタルゲインを通じて600万円以上の収入を得ており、これは家庭の年間収入に相当します。株式投資、不動産購入、賃金インフレ（33年ぶりの最大の労働組合賃金上昇）、マイナス金利政策からの撤退、そして世代間の富の移転に対する人々の態度がついに変化したことで、彼らが7兆ドルの現金余剰をどのように使用するかは、今後数年の最も重要なマクロストーリーの一つとなるでしょう。彼らが暗号通貨への多様化投資に興味を持つ可能性はあるのでしょうか？

アメリカに戻ると、株式市場は相変わらず新高値を更新しています（連邦準備制度のおかげです！）。経済データは、低い住宅ローン金利が実体経済に良い影響を与えていることを示しており、中古住宅販売が大幅に増加しています。全体的なデータが強いだけでなく、住宅供給と中央値価格（前月比0.5%増）も良好な成長を示しており、パンデミック前の水準に戻っています。連邦準備制度の利下げは下半期に需要をさらに押し上げると予想されています。

株式市場では、S&P 500指数が4日連続で上昇し、歴史的な新高値を更新しました。Appleの株価は米司法省がiPhoneの独占禁止法違反で訴訟を起こしたため4%下落しましたが、指数の上昇には影響しませんでした。一方、投資家がAIモデルに大量のトレーニングデータを提供するというビジョンを評価し、Redditの上場初日には株価が発行価格を67%以上上回る急騰を見せ、最終的には48%の上昇で取引を終えました。このIPOの成功は、市場の感情が高まっている中で上場を希望する多くのプライベート企業に道を開く可能性があります。

暗号通貨の分野では、ETFの需要が鈍化する中、BTCは今年最悪の週に向かっています。市場の基調はやや暗くなっています。3月中旬に一連の単日流入記録を打ち立てた後、BTC ETFの過去3-4日間の純流入は明らかにマイナスに転じ、BTCの価格の勢いも鈍化し、BTCは6.5万ドル以上をかろうじて維持しています。

さらに、米国SECは再び旧来のパターンに戻る可能性があります。Forbesの報道によれば、イーサリアム財団は未公表の「国家当局」からの秘密の調査に直面しており、開発者はGitHubに提出したコミットの中で「このコミットはフッターの一部を削除しました。なぜなら、国家当局からの自発的な調査を受け、秘密を守るよう求められたからです」と述べています。また、ウェブサイトは財団が世界のいかなる国家機関からも秘密裏に連絡を受けたことがないという声明を削除しました。

この秘密の調査は微妙なタイミングで発生しており、ETH ETFが5月にSECの承認を得られない可能性があることを示す兆候があります。なぜなら、同機関は依然としてETHを証券と見なしており、ETHの価格は下落し、Grayscale TrustのETHの割引も-10%から-18%に拡大しました。

要するに、最近の暗号通貨分野の熱狂はやや収束しているようで、市場が足場を再構築する中で、今後数日間にわたって市場が横ばいに調整される可能性があります。