Tide Capital：BTCの暴騰はETFによるものなのか、なぜずっと調整が来ないのか？

来源：Tide Capital

要約

ビットコイン現物ETFによる増量資金、アメリカの債務規模の急速な膨張、そして4月のマイニング報酬の半減は、ビットコインの供給不足の状況をさらに悪化させ、市場の調整時間と幅は非常に限られています。

ETHやほとんどのアルトコインは歴史的な最高値からまだかなりの距離がありますが、私たちは、場外資金の流入の正の循環が始まったと考えています。Memeコインの大幅な上昇は前菜に過ぎず、アルトシーズンが間もなく到来します。

注意が必要なのは、BTCの過去の高値の圧力が依然として存在し、契約レートが高めであり、短期的なデレバレッジのリスクに警戒が必要です。

現物ETFと半減周期の重なり、BTCの長期上昇が正式に始まる

米国株、金、BTCが同時に新高値、マーケットリスク嗜好が高まる

財政と経済の二重の助けを受けて、S&P500指数は1月に歴史的な新高値を記録しました。金とビットコインもそれに続き、3月に歴史的な新高値を達成し、市場の感情は活気に満ちています。

2023年9月、私たちは研究報告書「忍耐と貪欲の機会：BTC短期保有者が$26000付近で最後のチップを売却している」を発表しました。その時、市場は冷淡で、BTCは横ばいで底を築いていましたが、現在の上昇は勢いを増しています。私たちの見解では、現在のビットコインは当時と何ら変わりはなく、長期的な上昇の論理は変わりません。

前回の牛市を振り返ると、S&P500指数は2020年8月に新高値を記録し、ビットコインは2ヶ月後に加速的に上昇し、ほぼ今回の牛市の動きと一致しています。つまり、株式市場の大幅な上昇は市場のリスク嗜好を高め、場外資金が暗号通貨市場に加速的に流入しており、ビットコインの主上昇波が到来しています。

S&P500指数の新高値後、BTCは加速的に上昇を開始

ドル建て資産の大幅上昇の背後には、アメリカの債務の急速な膨張がある

2023年6月以降、アメリカの債務規模は急速に上昇し、半年で約3兆ドル増加し、総債務規模は34兆ドルを超えました。アメリカ銀行のアナリストによると、現在の債務増加速度に基づくと、アメリカの債務規模は100日ごとに1兆ドル増加し、今後10年間で総債務規模は50兆ドルを超える見込みです。

法定通貨と債務の増加には上限がなく、金とビットコインの供給は限られているため、アメリカの債務規模の急速な膨張は資産価格を押し上げることは間違いありません。アメリカの債務の高成長の期待の下で、希少な金とビットコインは投資家の人気の選択肢となっています。

2023年6月以降、アメリカ政府の債務規模は急速に増加

BTC現物ETFは場外資金の配置を加速し、金の時価総額に挑戦する

1月10日、BTC現物ETFが承認され、その後、近100億ドルの場外資金が流入し、ビットコインは持続的に上昇しています。過去の牛市では、BTCは通常20%以上の調整を何度も経験しましたが、今回の牛市では調整回数が少なく、調整幅も小さいのは、絶え間ない場外資金の流入のおかげです。

ビットコイン現物ETFの純流入資金は近100億ドル

金ETFを参考にすると、最初の金ETFが導入された後、金は約10年間の長期上昇を迎え、上昇幅は400%を超えました。金と比較して、BTCはより安全に保管でき、取引が便利で、移転が迅速であり、より優れた価値保存特性を持っています。現在の金の時価総額は14.5兆ドルで、ビットコインの時価総額はわずか1.3兆ドルであり、ビットコインは金からまだ10倍のスペースがあります。また、ビットコインETFの導入は当時の金ETFよりも好まれており、資金流入の速度は遥かに先行しています。

最初の金ETFと比較して、BTC現物ETFの資金流入速度は遥かに先行

BTCの時価総額は間もなく銀を超え、わずか15年で銀の数千年の進程を完了し、次は金の時価総額と地位に挑戦します。すべてのIPは高リスク資産であり、現在のBTCは時代の流れに合致しており、古い金と比較して、BTCは若い世代により好まれています。若者を獲得することは未来を獲得することです。ミレニアル世代が徐々に時代の舞台の中央に登場するにつれ、BTCも輝かしい瞬間を迎えるでしょう。

ビットコインの半減は供給をさらに減少させ、市場はしばしば先行して投機する

ビットコインは2024年4月28日に4回目の半減を完了し、ブロック報酬は6.25ビットコインから3.125ビットコインに減少し、ビットコインの産出と売圧をさらに減少させます。K33 Researchが整理したビットコインの過去3回の半減のデータによると、ビットコインは半減前50日の平均リターンが30%、半減後50日の平均リターンが3%です。

ビットコインは半減前50日の平均リターンが30%

今回の牛市では、ETFがビットコインに大量の需要をもたらし、4回目の半減はビットコインの供給をさらに減少させ、ビットコインの供給不足の状況を悪化させます。現在、半減までの時間は約50日であり、ビットコインは半減が完了するまで横ばいで上昇する可能性が高いです。

市場資金が豊富で、牛市の正の循環が始まり、アルトシーズンが到来する可能性がある

無リスク金利が10%を超え、場外資金が継続的に流入

暗号市場が活発に取引され、感情が高まると、レバレッジの需要が高まり、借入金利が上昇します。バイナンスのUSDTの定期預金金利は18%に達し、アメリカ国債の5%の金利を大きく上回っています。これも場外資金を市場に引き寄せ、アービトラージを促進します。

市場の資金はますます豊富になり、余剰流動性は人気のあるセクターに流入し続け、持続的に上昇するセクターはさらに多くの資金を市場に引き寄せ、牛市の資金流入の正の循環を形成します。

バイナンスのUSDTの定期預金金利は18%に達する

市場でのステーブルコインの需要はこのために増加し、USDTは2023年10月以来継続的に増発され、市場価値は1000億ドルを超えました。場外資金が継続的に流入する中で、今回の牛市の上昇時間はより長く、幅も大きくなるでしょう。

USDTの市場価値は1000億ドルを超える

個人投資家が市場に参入しているが、今のところ天井の兆候はない

ビットコインが60000ドルを強力に突破した後、市場の感情は高まり、Memeコインが大幅に上昇し始めました。PEPE、WIFなどの新しいMemeコインは10倍の上昇を遂げ、SHIB、DOGEなどの古いMemeコインもかなりのパフォーマンスを示しています。暗号通貨の急騰に関するニュースの見出しや、さまざまな個人投資家の富裕化の物語がソーシャルメディアで広く流布され、より多くの個人投資家が市場に駆け込んでいます。

Memeコインが大幅に上昇し、個人投資家を引き寄せる

過去のMemeコインの大幅な上昇は通常、牛市の終わりを意味しますが、今、天井について語るのは時期尚早かもしれません。Googleの検索トレンドを見ると、「Crypto」というキーワードの検索は昨年の下半期から急上昇し、今年に入って加速していますが、その程度は前回の牛市のピークの半分にしか達していません。

つまり、個人投資家が市場に参入していますが、今のところ天井の兆候は見られません。

「Crypto」のGoogle検索指数は前回の牛市の半分に達する

Memeは前菜に過ぎず、ETHの強さはアルトシーズンの到来を示唆している

Memeコインは良好なパフォーマンスを示していますが、大部分のアルトコインは価格の上昇幅でBTCに劣っており、まだアルトコインの全面的な牛市は見られません。しかし、Memeコインの上昇は市場の想像力を開き、同時にアルトの王者であるETHが強くなり、ETH/BTCのレートが低位から反発していることは、より広範なアルトシーズンの到来を示唆しているかもしれません。

ETH/BTCのレートが低位から反発

昨年の上海アップグレード以降、ETHのステーキング量は持続的に増加し、現在ステーキングされているETHの数は3000万を超え、つまり26%以上のETHがロックされています。これは大幅にETHの供給を減少させています。

同時に、イーサリアムチェーン上のアクティビティがGas Feeを引き上げ、ETHの燃焼を加速させています。最近7日の速度に基づくと、ETHは年間26万を焼却し、つまり総量は1.4%減少することになります。これによりETHはさらに希少になります。

さらに、今年大人気の再ステーキングプロジェクトEigenlayerのTVLは100億ドルを超え、これもETHに大量のステーキングロックをもたらしています。

再ステーキングプロジェクトEigenlayerのTVLは100億ドルを超える

BTC現物ETFが承認された後、BlackRockなどの大手がETH現物ETFの申請を準備し始め、最短で今年5月に承認される見込みです。これにより市場はETHや他のアルトコインに目を向け、より多くのアルトブームが見られるでしょう。

リスク警告：短期的な感情の過熱に警戒し、市場のデレバレッジに注意

BTCは短期的に過剰買い、過去の高値の圧力が依然として存在

BTCの上昇は驚異的で、3月を含め、すでに月次で7連勝を達成しています。これは歴史的に非常に稀です。2020年から2021年の大牛市でさえ、BTCは月次で6連勝しか経験していません。明らかに、BTCは短期的に過剰買いの状況にあります。

さらに、BTCが歴史的な高値に挑戦した後に調整が発生し、市場が大幅に下落しました。69000ドルは明らかに強い抵抗レベルとなっています。強気派は再整備の時間が必要であり、BTCは69000ドル以下でしばらく横ばいで推移し、突破前の調整を完了する可能性があります。

BTCの月次7連勝

契約レートが高めで、デレバレッジのリスクに警戒

2月下旬以降、契約レートは著しく上昇し、3月初旬にピークに達し、ほぼすべてのアルトコインの年率レートが100%を超えました。これは市場のレバレッジの程度が大幅に上昇したことを意味します。3月6日の急激な調整の後、契約レートは若干低下しましたが、その後再び上昇を始めました。

契約レートのヒートマップから見ると、市場は局所的な過熱の兆候を示しています。現在、天井の兆候は見られませんが、契約レートが高すぎると強気派の力を弱める可能性があり、次回のデレバレッジのリスクに警戒が必要です。

市場は局所的な過熱の兆候を示している

結論

BTCの長期上昇が始まり、資金が暗号通貨市場に継続的に流入しており、さらに多くのアルトブームが間もなく到来します。

Tide Capital

Tide Capitalは、研究指向のデジタル資産投資および取引会社です。私たちはマクロとファンダメンタルを研究し、暗号資産のトレンドから金融サイクルまでのベータとアルファの機会を捉えます。価値駆動の理念に基づき、顕著な成長潜在を持つ初期プロジェクトへの投資に努めています。同時に、市場サイクルを評価して投資判断を導き、公開市場取引に積極的に参加してリターンを得ています。

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