Web3弁護士：中央集権的なUSDTには未来がない、ステーブルコインの未来はどうなるのか？

著者：マンキン区ブロックチェーン

ブロックチェーンは、ビットコインから派生した一連の技術の総称であり、ある意味で強い金融属性と自由主義精神を持っています。しかし、屋根の下にいる人々は頭を下げざるを得ず、主流の規制当局に目を付けられないようにするために、ほとんどのWeb3プロジェクトは自社のトークンがユーティリティトークンであり、証券型トークンではないことを証明しようとしています。

プロジェクト間の苦悩は共有されません。Web3の世界には、ユーザーが自分をお金として使わないことを恐れる別のトークン、すなわちステーブルコインがあります。結局、支払い手段として最も厄介な問題は安定性です（ロシアのルーブルがあなたを指さしています…）。

ステーブルコインの物語の論理は実際には非常にシンプルです。私の銀行口座に1ドルがあれば、ブロックチェーン上で1コインを発行します。主に感情と価格の安定性を強調しています。ある意味で、ステーブルコインは伝統的な通貨の安定性とブロックチェーン技術の非中央集権的な利点を組み合わせ、現実世界とチェーン上の世界をつなぐ橋となり、ブロックチェーン技術が一般の人々の生活に浸透するための最初の大規模な応用となりました。

しかし、USDTなどのステーブルコインが市場の主導権を徐々に握る中で、私たちは突然、ドラゴンスレイヤーの少年がついにドラゴンになる。ということに気づきました。

TetherはUSDT（テザーコイン）の発行者であり、世界のWeb3業界の中心的なハブであり、世界のステーブルコイン市場の65％以上を占め、毎年ステーブルコインビジネスから数十億ドルの収入を得ています。しかし、彼らは最も最も最も伝統的な中央集権的なWeb2ビジネス会社です。

USDTの発行と凍結は完全に中央集権的な発行者に依存しており、その情報の透明性は低く、利益はユーザーとはほとんど関係がなく、ガバナンス権は高度に集中しています。この3つの点は、伝統的なインターネット企業においては誰も文句を言いませんが、Web3業界の中流の支柱的な企業においては非常に問題です。なぜなら、これがWeb3ではないからです！

Web3の核心理念は数語に集約されます：公開透明、信頼性、価値の共有。これらの言葉は、Tetherという中央集権的なステーブルコイン会社とは全く関係がないようです。

さて、問題が生じます：ステーブルコインというWeb3の重要な応用を、よりWeb3らしくすることはできるのでしょうか？おそらく、次世代のステーブルコインの発展の鍵となるでしょう。

今日の記事では、紅林弁護士が最近研究したプロジェクトを皆さんと共有し、去中心化とステーブルコインを組み合わせた革新モデルを実現する方法についてさらに探討したいと思います。もちろん、この記事の内容は学習交流のためのものであり、投資のアドバイスを構成するものではありません。

ステーブルコイン Usual プロジェクト紹介

Usualは、去中心化された法定ステーブルコイン発行プラットフォームであり、伝統的な金融と去中心化金融（DeFi）との壁を打破し、両者をつなげることを目指しています。

Usualは3つのコア製品を中心に展開しています：

·常用ステーブルコイン：支払い、取引相手、担保として使用するために設計されています。

·Usual LST（普通LST）：収益を生む製品です。

·Usualガバナンストークン：保有者にプロトコル内での意思決定権を付与します。

Usualは、BlackRock、Ondo、Mountain Protocol、M0、Hashnoteなどの著名な機関からのトークン化された現実世界の資産（RWA）を集約し、許可不要で、チェーン上で検証可能、かつ組み合わせ可能なステーブルコインに変換することで、伝統的な非流動資産の流動性を高め、より多くの投資家がこれらの資産にアクセスできるようにします。

さらに重要なのは、$USUALトークンを通じて所有権とガバナンス権を再分配し、コミュニティメンバーがこのプラットフォームのインフラ、資金、ガバナンスの所有者となることを促進し、Web3の世界と現実世界の融合を推進することです。Usualの設計により、ステーブルコインの発行は単なる資産のデジタル化にとどまらず、伝統的な金融システムの再構築でもあります。

Usualの創設者はPierre Personで、1989年1月22日生まれで、フランス国民議会第6選挙区のメンバーであり、長年にわたりフランス大統領マクロンの選挙顧問および政治的盟友として活躍してきました。Pierre Personの政治的背景とブロックチェーン技術に対する理解は、彼が独自の視点でUsualチームを率い、Web3と伝統的金融の融合を推進することを可能にしました。フランス社会党のメンバーとして、Pierreは在任中にLGBT医療と大麻合法化などの重要な立法プロジェクトに関与し、彼の異分野での思考と革新能力を示しました。

プロジェクトの資金調達に関して、Usualは複数の著名な投資機関の関心と資金支援を集めました。2024年4月、Usualは700万ドルの資金調達を完了し、IOSG Venturesが主導し、GSR、Mantle、Starkwareなどの機関が投資に参加しました。11月には、Usualは150万ドルの新たな資金調達を完了し、Comfy Capitalや初期の暗号プロジェクト投資者echoなどもプロジェクトに資金を注入しました。12月には、UsualがBinance LabsとKraken Venturesが主導する1000万ドルのAラウンド資金調達を完了したことを発表しました。これらの投資は、Usualに必要な資本支援をもたらすだけでなく、プロジェクトの発展に豊富な業界資源と戦略的指導を提供しました。

Usualプロジェクトのステーブルコインの特徴

伝統的な中央集権的なステーブルコインとは異なり、UsualのUSD0ステーブルコインは、安定性、透明性、収益分配、去中心化ガバナンスの面で独自の利点を示しています。

·担保資産の選択と透明性

現金や商業手形などの短期資産を支える伝統的なステーブルコインとは異なり、USD0は超短期の現実世界の資産（ RWA ）を担保として選択しています。 これには、米国債やオーバーナイトリバースレポ債券などが含まれます。** 保有者は、USD0をUSD0++に変換することで収益を得ることができ、収益の形式は$USUALトークンまたは無リスクのUSD0です。また、USD0の担保資産はチェーン上で透明に検証可能であり、ユーザーはいつでもチェーン上でUSD0を支える資産の状況を確認し、検証できます。このアプローチは透明性を高めるだけでなく、プロトコルに対するユーザーの信頼を構築するのにも役立ちます。

·革新的な収益分配メカニズム

伝統的なステーブルコインの収益はほとんどが発行者に帰属し、ユーザーは直接利益を得ることができません。一方、USD0の設計はより公平で透明な分配メカニズムを考慮しています。USD0の収益は100％プロトコルの金庫に入れられ、90％の$USUALトークンがコミュニティメンバーに分配されます。コミュニティメンバーにはユーザーだけでなく、流動性提供者や貢献者も含まれます。この設計により、USD0はユーザーがプロトコルから得られる成長の利益を共有できることを保証し、すべての利益を発行者に集中させることはありません。

さらに興味深いのは、USD0を保有するユーザーがそれをUSD0++に変換することで、より多くの収益を得られることです。これにより、ユーザーの参加感が高まり、プロトコルの成長過程で利益を得ることができ、真に去中心化と収益共有の理念を実現しています。

対照的に、USDTのような伝統的なステーブルコインは、背後に大量の米国債があるにもかかわらず、その利益はほとんどがTether社に帰属し、一般ユーザーが収益分配に参加する方法はほとんどありません。 例えば、2024年上半期にTetherの純利益は52億ドルに達し、ほぼすべての利益が会社に帰属し、ユーザーはこの利益を共有することができませんでした。

·去中心化ガバナンスと透明な管理

USD0の去中心化ガバナンスはその一つの特徴です。Usualプロトコルでは、コミュニティメンバーはユーザーだけでなく、$USUALトークンをステーキングすることでプロトコルのガバナンスに参加できます。ユーザーは資金庫やプロトコルの意思決定に一定の発言権を持ち、これはUSD0の発行と管理プロセスが中央集権的な機関によって制御されるのではなく、コミュニティによって共同で決定されることを意味します。

この去中心化ガバナンスの利点は明らかで、プロトコルの意思決定が単一の利益団体によって操作されることがなく、すべての参加者により良くサービスを提供できることを保証します。一方、USDTのような伝統的なステーブルコインは、ほぼ完全にTether社によって制御されており、ユーザーがガバナンスに参加する余地は非常に限られています。

·リスク管理の独自の利点

前述のように、USD0は高流動性かつ安全な政府債券を担保として選択しており、商業銀行の準備金と比較して銀行のシステミックリスクの影響を減少させています。USD0が使用する短期満期資産は、大規模な償還時に割引清算が発生するのを効果的に回避できます。資産の満期が長すぎると、償還に対応するために低価格で売却を余儀なくされる可能性がありますが、短期資産の満期はこのリスクを減少させます。

さらに、すべての資産はトークン化されてチェーン上に記録されており、ユーザーはその流動性と安全性を随時検証できます。この透明性は、ユーザーのプロトコルに対する信頼を大いに高めます。スマートコントラクトはUSD0の発行と管理プロセスを自動的に実行し、アービトラージメカニズムを通じてその価格の安定性を確保します。USD0の市場価格がその固定価値から逸脱した場合、アービトラージャーはUSD0を売買することでその安定性を回復できます。これらの措置により、USD0は価格変動を最小限に抑え、大規模な償還時にシステミックリスクが発生するのを低減します。

結論

Web3業界の発展が進む中、去中心化金融（DeFi）と国際送金はブロックチェーンの最も有望な応用シーンとなっています。ステーブルコインは、伝統的な金融とチェーン上の資産をつなぐ重要なツールとして、その去中心化、透明性、公平な収益分配メカニズムが今後のステーブルコインの発展の鍵となるでしょう。

Web3の核心理念の一つは去中心化とユーザーの価値共有です。 Usualプロジェクトはこの理念に基づき、伝統的な金融の利点とWeb3の去中心化精神を革新的に組み合わせ、より透明で公平、かつ去中心化されたメカニズムを通じて新しいステーブルコインモデルを構築しました。それはユーザーにより高い収益を提供するだけでなく、より多くのコミュニティメンバーがプロトコルのガバナンスに参加し、ネットワークの価値とビジネスの利益を共有できるようにします。

このモデルこそが、真のWeb3.0ステーブルコインの未来かもしれません。