単体Aptos、モジュールCosmos、アプリケーションインターネットは華人起業家の新しい舞台ですか？

著者： R3PO

暗号には物語が欠かせないが、Aptosは一つの事故をもたらした。

Moveエコシステムの力は軽視されるべきではなく、Aptosのメインネットのローンチに伴い、すでにドメインサービスAptos Names、ウォレットPontem、マルチシグウォレットMomentum Safe、NFTマーケットSouffl3、貸付プロトコルArgoが登場している。

これは多くのアプリケーションとメインネットが同時にローンチされる奇跡であり、他のパブリックチェーンが抱えるトラフィックやエコシステムの不安はAptosには存在しないようだ。

しかし、これが物語の終わりなのだろうか？R3POはそうではないと考えている。少なくともパブリックチェーン全体の構図から見れば、次の時代はスーパーDappの萌芽と爆発の時期であり、単体とモジュール化の争いも終わってはいない。

華人起業家は再び運命の分岐点に立っている。残り少ない期待を抱え続けるのか、それとも先人のように南洋に渡り、シルクロードを通り、ついには全人類に属する広大な世界に向かうのか？

シンガポールのToken 2049で多くの人々の不満と怒りを目の当たりにしたが、南米DEVCONにほとんど華人がいないことは、私たちが家の温もりを手放せないことを反映している。時代は華人に新たな機会を与えている------スーパーDappが興隆している。

このような危機の中で機会を見出すことは、何世代にもわたる華人起業家において何度も起こってきた。R3POは、ビットコインのハッシュレートの90%を占める栄光から、取引所時代のHBO三大取引所の天下統一、さらにはNFT領域のX2Y2、Elementに至るまで、華人とWeb 3の適合はアプリケーションと運営にあることを証明してきた。

現在の基本的な判断は、Web 3の基盤がすでに構築されており、無駄な内輪争いを脱し、億単位のユーザーを持つスーパーDapp時代に向かうことが生き残りの必然的な道であるということだ。

R3POは現在のWeb 3の競争構図を以下のようにまとめている。無関係な歴史の波を除けば、歴史のトレンドはこれまでにないほど明確である：

• 高性能パブリックチェーンには、イーサリアムの縦の階層モデル、Cosmosの横の分割モデル、そしてMoveエコシステムの並行モデルがある。

• DeFiエコシステムのリーダーが並立し、スーパーDappはすでに形成されている。Uniswapは他の集約DEXの深度の源となり、dYdXはCosmosアプリケーションチェーンに向かう準備が整っている。

• NFTは規制の時代に突入している。これはリップルやバイナンスが経験した成人式であり、コンプライアンスは常により広い市場への前哨である。

現在唯一欠けているのは、真の百万日活、億万日活のスーパーアプリケーションである。R3POは、終結者はイーサリアムエコシステムまたはCosmosで誕生するだろうと考えている。イーサリアムの勝利を証明する必要はないが、Cosmos 2.0時代において、スーパーDappのために設計された技術的特性とメカニズムは、別の希望を担うことになるだろう。

華人起業家がその上で真に偉大なグローバルWeb 3アプリケーションを創造できることを願っている。まるでマイニングや取引の時代のように、ただ今回は70億人の万億規模の市場に直面している。

無から有を生み出す物語：

Cosmos 2.0のトラフィックモデル

現在、パブリックチェーンの発展は三波の波を経てきた。ビットコインを代表とする単一機能チェーンから、2016年に始まったポルカドット、Cosmosのモジュール化機能チェーン、そしてイーサリアムの階層化エコチェーンへと進化してきた。事実、イーサリアムのルートは最も成功しており、エコシステムの繁栄はすべての欠点を相殺する絶対的な防壁であることが証明されている。 画像説明：パブリックチェーンがサポートするDappの数 画像出典：R3PO

現在、真に百万規模のDappを実行できるのはイーサリアムだけであり、高度な活発さと新規トレンドを維持している。一方、ビットコインとリップルは旧時代の遺物であり、その構想は一つのブロックチェーンが一つの業務を担当するというもので、例えばリップルの国際送金のようなものである。

ポルカドットとCosmos 1.0はDappの未来を見据えていたが、ポルカドットは複数のDappが集団で運営される効率の問題を解決できず、いわゆるパラチェーンの上限は約100程度であり、その上にアプリケーション層を構築するのはあまりにも複雑で、成功とは言い難い。

Cosmosの計画はアプリケーションチェーンを直接開発することであり、Cosmos Hubは最も基本的な機能のみを担当し、各チェーンに対して全く制御権を持たない。これは最も徹底的な非中央集権と言える。

画像説明：イーサリアムの月間新規Dapp数

画像出典：https://www.stateofthedapps.com/stats

イーサリアムの強みは資金とアプリケーションの蓄積が潮汐効果を生み出していることであり、他のパブリックチェーンは常にイーサリアムへの依存から抜け出せない。EVM互換のクロスチェーンブリッジ、より安価な手数料、より高い効率という三つの武器を使って自らのトラフィックを転換しようとする試みは続いているが、成功した者はいない。

不動のイーサリアム、流れる新しいパブリックチェーン。

画像説明：各パブリックチェーンの活発度 画像出典：R3PO

単純に各指標データを見れば、イーサリアムは最優秀者ではない。例えば、速度はSolanaより遅く、取引アドレスはBSCより少ないが、すべての技術的特徴はイーサリアムの前に敗れ去る。エコシステムが存続することで、ユーザーも存続し、パブリックチェーンに牛熊を超える力を与える。

最新の物語は、Aptosメインネットのローンチ前にDiscordの発言区を閉鎖し、ローンチ後のTPSが数十しかないという失望であり、これは長い間期待されていた10万+とは大きく異なる。

問題は一点に集中する。トラフィックはどこから来るのか？R3POは、イーサリアムのトラフィックを借りることは最適解ではなく、スーパーDappを生み出すことが最適解であると考えている。

華人チームはアプリケーションの製造において豊富な経験を持っており、創造性に欠けるかもしれないが、実行力は他のグループを遥かに超えている。BNB Chain、OKX ChainなどはCosmos SDKに基づき、EVMと互換性のあるパブリックチェーンであるが、これらはCosmosエコシステムに属するとは言い難く、むしろCosmosの開発の便利さとイーサリアムの互換性を借りているに過ぎない。

EVM互換のパブリックチェーンは本質的にEVMのサイドチェーンまたはL2であり、最終的にはイーサリアムエコシステムの繁栄しか生まれないが、EVM非互換のパブリックチェーンも生存できないわけではない。

Terraを例にとると、その背後にはDelphiがあり、その効率の高さとエコシステムの繁栄はCosmosの機能の強大さを証明するものであるが、その経済モデルはポンジスキームによって崩壊した。パブリックチェーンの運営と構築の観点から見れば、依然として参考にする価値があり、少なくとも非EVMパブリックチェーンのSolanaと比較すれば、ダウンタイムのリスクはない。

Cosmos 1.0のモデルは公式のクロスチェーンブリッジ（IBC）、ATOMの優先度が主権アプリケーションチェーンのトークンより低いというもので、これによりコールドスタートを試み、自身のトラフィックの蓄積を築くことを目指している。

Cosmos 1.0はパブリックチェーン開発者に十分な自由度を与え、主権を100%の財政自主権として理解することができる。これはイーサリアムとは全く対照的であり、イーサリアムを殺すのはより良いイーサリアムではなく、新しい種である：

• イーサリアムの問題：高価な安全性を交換し、一般ユーザーと高頻度の需要を排除する。L2+ZK+シャーディングが短期・長期の解決策を構成し、時間を空間に変える。

• Cosmosの進撃：空間を時間に変え、各チェーンに利益を譲渡し、HubとATOMは安全性のみを提供し、Terra、dYdX、Seiは過去、現在、未来からその有用性を証明している。

Cosmos 2.0の改善点は、アプリケーションチェーンのリスクと機会がどのように発展するかである。未来は少数のスーパーDappが天下を統一するのか、プラグイン式のレゴコンポーネントになるのか？未来のWeb 3アプリケーションの構図は、ネイティブプロトコルのアプリケーション化なのか、それともWeb 2の製品争いの延長なのか？

これに関して、R3POは直接的な答えを持っていないが、最も基本的な論理的推論を行うことができる。まず、プラットフォーム思考から脱却する必要がある。たとえスーパーDappが誕生しても、ユーザーが生み出す利益を占有することはない。Uniswapが長期間手数料のプロトコルスイッチを開かないのと同様である。

次に、プロトコルとアプリケーションは全く対立するものではない。ファットプロトコル理論は、プロトコル層が大部分の価値を捕捉すると考えているが、イーサリアムのAPIサービスプロバイダーInfuraやノード保存業者AWSは、いずれも中央集権的なアプリケーションであり、ETHの価格に影響を与えることはない。実際に顧客体験に影響を与えるのはフロントエンドであり、プロトコルとアプリケーションが競争しているのはフロントエンドのトラフィック入口であり、どのようにサービスを提供するかは絶対的ではない。

画像説明：CosmosアプリケーションのTVL 画像出典：R3PO

Cosmosの大幅な「利益還元」に刺激され、Cosmosが支える各アプリケーションおよび二次開発のパブリックチェーンは独自の特徴的な体系を形成しているが、唯一欠けているのはリーダーである。

LunaとUSTの急落はCosmosの前回のブルマーケットを傷つけ、逆風翻盤には新しいモデル体系が必要である。これは内から外への再構築である。

Cosmos 2.0の更新には主に二つの部分がある：

1. ATOMの価値捕捉能力を強化する：

• チェーン間の安全性ICS（Interchain Security）、Cosmos Hubは安全性を提供し、アプリケーションチェーンはATOMで「安全性を購入」する。

• 流動的ステーキング（Liquid Staking）、ステーキングサービスプロバイダーの数と種類を増やし、Quicksilver、Persistence、Stride、Lidoを含む、同時にATOMとアプリケーションチェーンのトークンにステーキングサービスを提供する。

2. メインネットとチェーン間の活発度を強化する：

• チェーン間配分器（Interchain Allocator）、実際にはチェーン上の資金配分計画であり、ATOM国庫によって組織されたエコシステムファンドを設立し、Cosmosアプリケーションの繁栄を促進する。

• チェーン間スケジューラー（Interchain Scheduler）、柔軟なブロックスペースのアービトラージ操作を許可し、現在実用化されている操作モデルはまだ設計中である。

これら二つの改善措置を通観すると、最も重要な改善点はATOMが各アプリケーションチェーンの運営に深く関与することであり、実際には各アプリケーションチェーンが安全性を得るために一部の経済的主権を譲渡することになる。税率がイーサリアムより低ければ依然として魅力があり、さらに分配メカニズムがATOMの利益を各チェーンに再分配し、フライホイール効果を生み出し、トラフィックを回転させる。

dYdXの「トップストリーム」を誘致するのとは異なり、チェーン間配分器はOsmosis、Keplrなどのネイティブなシードアプリケーションを支援することもでき、スーパーDappの安全性と効率に対する厳しいニーズを満たしつつ、より多くのTerraを育成する機会を提供し、一つのチェーンの急落が全宇宙を害することを防ぐ。

これはもはや受動的なコールドスタートではなく、より主体的な運営能力を強調するものであり、これこそが華人のホームグラウンドである。華人チームはDeFi Summerの中で絶対的な優位性を形成していなかったが、Cosmos 2.0では、現在各プロジェクトはまだ土地を囲っている段階であり、少なくとも機会は十分にある。

Cosmos 2.0はスーパーDappの出現の基盤を築き、今こそ真の試練の時である。

0から無限大へ：Cosmosの規模の経済

Cosmosのトラフィックモデルは静かに変化しており、この変化は華人にとってより馴染みのあるビジネスモデル------規模の経済に導く。

画像説明：Cosmosエコシステム

画像出典：https://mapofzones.com/

西洋主導のアプリケーションは、世界の異なる地域や異なる文化的背景を持つグループに対してローカライズされた適応と改造を必要とし、ある意味では運営を維持することがより困難で高価になる。しかし、基盤プロトコルは世界共通であり、これも西洋が基盤を重視し、華人がアプリケーションを強化するという伝統的なインターネットの構図の重要な理由である。

Web 3の世界では、東西が初めて同じ舞台で競い合っている。R3POは、現在はまだ少数の先駆者の時代にあり、真のスーパーDappはまだ醸成中であると考えている。例えば、イーサリアムの活発なアドレスは50万であり、MANAの活発人数は約8000に過ぎず、Web 3はアプリケーションにおいて世界の大部分の人々にほとんど影響を与えていないと言える。

しかし、イーサリアムの時価総額は千億ドル以上であり、MANAの評価も10億ドルに達することができる。これは実際のデータである。

なぜ明らかにユーザーが不足しているのに、時価総額はこれほど顕著に過去を超えるのか？これを基に推論すると、億万日活のDappの評価はどの程度が適切であるべきか？

最初の質問については、現在のWeb 3の状況を立論の基盤としてはならず、持続不可能な経済モデルは長続きしない。公正価値は長期的な時間をかけて正常な曲線に戻る必要がある。

二つ目の質問については、Cosmos 2.0のモデルは単一Dappの発展モデルを探求するのに適している。まず、プロトコル収入の深層的な意味を理解する必要がある。Dappの収入モデルは以下のいくつかの部分から構成される：手数料+サービス料+ガス代+その他の費用。

ATOM 2.0の経済モデルは、Cosmos Hubの安全レンタル料+アプリケーション手数料であり、これは最も理想的な状況である。dYdXを例にとると、もし本当にCosmos 2.0に移行するなら、アプリケーション自体が安全性を購入する意志があれば、ユーザーはdYdXの手数料だけを支払えばよい。

画像説明：各パブリックチェーンの時価総額、TVLおよび時価総額/TVL比率 画像出典：R3PO

各主流パブリックチェーンの時価総額/TVL比率を見ると、イーサリアムはCosmosが追いかけるべき方向であるが、別の視点から見ると、Cosmosエコシステムにはまだ百倍以上の成長の余地があり、ATOMの価値をさらに高めることは、各アプリケーションチェーンの協調的な進歩を刺激することになる。

このような状況下で、イーサリアムの縦の階層モデルとは異なり、Cosmosの横のモデルは規模の拡大に有利である。実際、縦の階層はマタイ効果を生み出し、同じレースでは後発者が追いつくコストが高すぎるが、Cosmosでは初期段階のDappが「土地を囲って自萌え」し、スーパーDappと同じ安全性を享受しながら、自らの独自性を着実に発展させることができる。さらにはポルカドットにも影響を与え、ポルカドットコミュニティには関連提案があり、DOTをチェーン間で配分し、より多くのDOT使用シーンを創出し、メインネットの安全性とDOTの価値安定性を向上させることを目指している。

まとめると、Cosmos 2.0はイーサリアムに左転し、ポルカドットに右転する。Cosmosはポルカドットのパラチェーンのオークションと維持コストが少なく、イーサリアムよりも横の拡張機会が多く、大規模なアプリケーション経済を生み出す可能性がある。

結論：

CosmosはスーパーDappの最終的な答えとなるのか？ 交換できない物品は、具体的な経済価値を測定することもできない。例えば、チェーン上の安全性やユーザー習慣など、Cosmosの強みは固化した構図が形成される前に多くの調整を行えることである。どのパブリックチェーンの発展にも時間のウィンドウがあり、全体的に見れば、華人起業家が現在の局面でスーパーDappを生み出すタイミングは依然として存在する。

イーサリアムのコンセンサス層は非常に安定しており、イーサリアムよりも優れたコンセンサス層を創造することは難しい。

しかし、イーサリアムエコシステムの豊かさのもう一つの意味は「破片」である。L2間の相互通信、L1-L2-L3間の相互作用、クロスチェーンブリッジの安全性は、三つの顕著な問題である。Cosmosには特定の改善の機会があるが、イーサリアムを超えるには成功したスーパーアプリケーションが必要であり、Cosmos独自のエコシステムの蓄積を築くことで初めて、Cosmosは真に安定することができる。

次に、ATOMはアプリケーションチェーンのトークンに利益を還元することから、より多くの価値を捕捉することを望むようになったが、他のアプリケーションが利益を吐き出すことに甘んじるかどうかは疑問である。もしすべてが基盤プロトコルに利益を分配する必要があるなら、なぜ直接イーサリアムに生存を求めないのか？トークンモデルは単純なデフレや価値捕捉能力の強化だけでは解決できない。

市場は需要を生み出し、技術はその需要を満たす。

R3POはCosmosの機会を掘り起こし、世界中を漂流する華人Web 3起業家にいくつかのインスピレーションを与え、全人類に属するスーパーDappを創造することを願っている。