SignalPlus 매크로 분석 특별판: 진짜 '트럼프-풋'은 나와주세요?

시장 환경 정보가 혼란스러워서 어디서부터 이야기해야 할지 모르겠습니다. 먼저 암호화폐에 대해 이야기하자면, BTC 가격이 지난주 7.8만 달러로 급락했습니다. Coinglass의 보도에 따르면, 30억 달러 이상의 선물 매수 포지션이 청산되었고, BTC는 2022년 6월 이후 최악의 단일 월 실적을 맞이할 준비를 하고 있습니다. 동시에 ETF는 역사상 최대의 단일 월 자금 유출을 경험했습니다(지난주에만 25억 달러가 유출됨).

가격 폭락에 따라 시장 감정이 크게 악화되었고, 지난 금요일 Alternative의 "Fear & Greed" 지수가 극단적으로 낮은 수준으로 떨어졌습니다. 이후 트럼프 정부가 개입하여 두 가지 긍정적인 소식을 가져왔습니다. 이번 주 백악관에서 "암호화폐 정상 회담"을 개최할 것이라고 발표했으며, 5종의 토큰(BTC, ETH, SOL, XRP, ADA)을 새로운 전략적 비축 자산으로 포함할 것이라고 밝혔습니다.

자극을 받아 암호화폐 가격이 크게 반등했지만, 9.2만에서 9.3만 달러 근처에서 저항을 받았습니다. 이는 장기 추세선 저항 위치와 정확히 일치합니다. 만약 정부가 연준이 자산 시장을 "조작하는" 방법을 배우고 있다면 --- --- 아, 아니, "구두로 시장을 유도하는" 방법을 배우고 있다면 --- --- 지금까지 그들은 타이밍 선택과 기술적 측면에서 완벽한 통제를 보여주고 있습니다. 이것이 우리가 암호화폐 시장에서 "트럼프 풋 옵션(Trump Put)"이 점차 형성되고 있음을 목격하고 있다는 의미일까요?

그러나 "전략적 비축"에 대한 소식은 모든 시장 참여자에게 인정받지 못했습니다. 탈중앙화의 장기 지지자와 의견 리더(예: Naval Ravikant)는 이를 지지하지 않으며, 비축 자산 구성에 대한 논의와 논란이 앞으로 한동안 계속될 가능성이 높습니다. 만약 민주당이 트럼프 정부에 반대하기 위해 결국 BTC를 수용하고 BTC 극단주의자가 된다면, 이는 상당히 아이러니한 상황이 될 것입니다.

우리의 직관적인 판단은, 이번 반등이 단지 추세 내의 수정 반등일 가능성이 높다는 것입니다. 최근 정점의 구조적 힘은 여전히 존재합니다(메모코인 FUD 감정, 거래 계좌의 손실 영향, 시장 포지션 레버리지 과다, 전체 자산 시장의 회피 감정 등). 게다가 암호화폐 전략적 비축을 위한 입법 과정은 여전히 길고 변수가 많습니다.

강조할 점은, 미국 대통령은 암호화폐 자산을 직접 구매할 권한(또는 자금)이 없으며, 관련 조치는 여전히 의회의 승인을 받아야 하고 입법 절차를 따라야 하며, 어떤 실질적인 조치를 취하기 전에 재무부를 통해 부채를 발행하여 자금을 확보해야 합니다.

우리는 시장 내러티브의 장기 발전 방향에 대해 긍정적인 태도를 가지고 있지만, 시장은 단기 내 진행 상황에 대해 과도하게 낙관적인 기대를 가져서는 안 된다고 경고해야 합니다. 또한 가시적인 미래에 암호화폐 가격은 여전히 거시 시장의 위험 선호/회피 감정과 밀접하게 관련될 것입니다.

거시 시장으로 돌아가서, 지난 금요일 주식 시장이 반등했지만, 트럼프 정책의 영향을 가장 많이 받은 주식은 선거 고점에서 약 80% 하락했습니다. 또한 그는 관세와 DOGE 지출 삭감에 대한 불확실한 태도가 시장 감정에 부정적인 영향을 미치기 시작했습니다.

미국 주식은 지난 금요일 과매도 상태에서 반등(+1%)하며 2월의 흐름을 다소 수렴시켰지만, 전체 거시 시장 감정은 분명히 더 부정적으로 변했습니다. 대부분의 경제 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)는 이미 음수로 전환되었습니다.

가장 주목할 만한 점은, 애틀랜타 연방준비은행의 1분기 GDP 성장 예측이 지난주에 기록적인 하락폭을 보이며 +2.2%에서 -1.3%로 직접 하향 조정되었습니다. 이는 주로 수출(-290억 달러에서 -2500억 달러로 하락)과 소비 지출(+2.2%에서 +1.3%로 하락)의 심각한 부진에 기인합니다.

소비자 신용과 주택 시장 데이터는 지속적으로 크게 하락하고 있으며, 이는 경제 성장 둔화에 대한 우려를 더욱 심화시키고 있습니다. 신규 주택 판매는 역사적 최저치를 기록했으며, 신규 주택 착공 수는 팬데믹 이후의 호황기를 지나 하락하기 시작했습니다.

한편, 재무장관 Bessent는 현재 경제 둔화 문제에 대해 전혀 개의치 않는 듯하며, 경제 압박을 "바이든 인플레이션(Bidenflation)"과 이전 정부의 정책에 돌리고 있습니다. 더 흥미로운 것은, 그는 "6~12개월 후"가 진정한 "트럼프 경제"가 될 것이라고 명확히 밝혔습니다. 이는 정부가 현재의 경제 하락에 대해 급히 대응할 의사가 없음을 의미하며, 주식 시장의 "트럼프 풋 옵션"이 내년까지 발효되지 않을 것임을 의미합니다.

만약 암호화폐 시장의 트럼프 풋 옵션이 현재 단지 구두상의 것이라면, 주식 시장의 트럼프 풋 옵션은 내년에야 효력을 발휘할 것입니다. 그렇다면 진정한 트럼프 풋 옵션은 어디에 있을까요? 우리는 거시(및 암호화폐) 커뮤니티가 핵심 키를 간과하고 있다고 생각합니다. 진정한 트럼프 풋 옵션은 고정 수익 시장에서 작용하고 있습니다.

다음은 지난 한 달 간의 몇 가지 관찰을 종합한 것입니다:

• 채권 수익률이 크게 하락하며, 올해 첫 금리 인하에 대한 기대가 연말에서 초여름으로 앞당겨졌습니다.
• 슈퍼 코어 PCE가 조용히 하락하여 2021년 3월 이후 최저 수준(3.096%)에 도달했습니다.
• Elon Musk는 DOGE 지출 삭감으로 인해 채권 시장이 정부에 감사해야 한다고 명확히 밝혔습니다.
• 1월의 X 전화 회의에서 Elon Musk는 다음과 같이 말했습니다:

"채권을 공매도 한다면, 당신은 잘못된 편에 서 있는 것입니다."

• 재무장관 Bessent는 Bloomberg TV 공개 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다:

"우리는 연준이 금리를 인하할지에 대해 신경 쓰지 않습니다……연준이 대규모 금리 인하를 한 후에도 10년 만기 채권 수익률이 상승했으며, 이는 통화 정책이 전체 경제에 효과적으로 영향을 미칠 수 있는지에 대한 의문을 불러일으켰습니다."

• Bessent는 추가로 강조했습니다:

"대통령은 더 낮은 금리를 보고 싶어합니다……우리의 대화에서 우리는 주로 10년 만기 채권 수익률에 주목하고 있습니다." "대통령은 연준에 금리를 인하하라고 요청하지 않았습니다. 그는 우리가 경제에 대한 규제를 완화하고 세금 개혁 법안을 추진하며 에너지 비용을 낮추는 등의 조치를 취하면 금리와 달러도 자연스럽게 조정될 것이라고 생각합니다."

분명히 트럼프 정부는 금융 시장의 운영에 대해 깊은 이해를 가지고 있으며, 장기 금리가 하락하는 것이 경제에 어떻게 이익을 가져오는지를 인식하고 있습니다. 사실, 장기 금리에 집중하는 것은 연준의 QE(양적 완화)나 Operation Twist의 논리와 유사하며, 표현 방식만 다를 뿐입니다.

즉, 트럼프 정부의 현재 전략은 명확히 장기 금리를 낮추어 자금 비용을 줄이는 것이며, 그 이점은 자연스럽게 달러, 주식 시장 및 암호화폐 시장으로 확산됩니다. 따라서 우리는 현재 시장에서 진정한 "트럼프 풋 옵션"이 주식 시장이 아닌 채권 시장에 있다고 생각하며, 투자자들은 이를 바탕으로 투자 전략을 조정할 수 있습니다. (면책 조항: 스스로 연구하십시오. 투자 조언이 아닙니다.)

이번 주 시장의 초점은 미국이 예정대로 멕시코와 캐나다에 25%의 관세를 부과할 것인지에 맞춰질 것이며, 이어서 유럽 중앙은행 회의와 금요일의 비농업 고용 보고서가 있습니다. 시장은 지난주의 극심한 변동을 겪은 후 위험 자산이 잠시 숨을 고를 수 있으며, 최근에는 진동 정리 패턴을 유지할 가능성이 높고, 상승 여력은 제한될 수 있습니다.

모든 거래자분들께 행운을 빕니다!