SignalPlus 매크로 분석 특별판: 너무 좋은 것의 과잉

시장에겐 좋은 소식이 다시 나쁜 소식이 되었다.

시장은 새해에 강력한 비농업 고용 데이터로 인해 부진한 출발을 보였고, 12월 고용 인구는 25.6만 명 증가(시장 예상 +16.5만)했으며, 실업률은 4.1%로 하락(예상 4.2%)했다. 미국 채권 수익률은 한때 약 10bp 상승했고, 장기 수익률은 5% 수준에 도달했으며, 미국 주식은 1.5% 하락, 달러는 강세를 보였고, 유가는 3% 상승했으며, 암호화폐는 이전 몇 거래일 동안 5% 정도 조정 후 보합세를 보였다.

12월 고용 보고서는 모든 투자은행의 예상을 초과했으며, 보고서에 따르면 가계 조사 고용 인원은 47.8만 명 증가했고, 파트타임으로 일하는 젊은 고용 인구가 급증했으며, 평균 시급은 전년 대비 3.9% 증가하여 7월의 저점인 3.6%를 훨씬 초과했다. 이는 가격 압력이 다시 나타날 수 있음을 시사하며, 이는 최근 미국 연방준비제도를 괴롭히는 주요 문제 중 하나이다.

채권 수익률은 약세 경향을 보이며, 10년 만기 수익률은 4.74%에 도달했고, 30년 만기 수익률은 5%에 근접하여 거의 12개월 최고치를 기록했다. 또한 경제는 여전히 강세를 유지하고 있으며, 트레이더들은 2025년 금리 인하 예상치를 거의 3회에서 단 1회로 빠르게 낮추었고, 이는 지난해 9월의 매파적 전환이 정책 실수처럼 보이게 만들었다.

이로 인해 주식 시장은 압박을 받았고, 미국, 영국, 일본, 중국 주식 시장 모두 하락세를 보였다. 그 이유는 각기 다르다. 미국과 영국 시장은 채권 수익률과 자금 조달 비용의 급격한 상승으로 타격을 받았고, 일본은 중앙은행의 금리 인상 및 인플레이션 통제의 지연으로 처벌받았으며, 중국은 디플레이션과 경제 둔화, 구체적인 자극 조치 부족으로 인해 실망감을 안고 있다.

중국의 경우, CSI 300 지수는 거래 첫 주에 5% 이상 하락하여 2016년 이후 최악의 연초 출발을 기록했다. 관세와 제재 위험에 대한 우려가 커지고(텐센트가 최신 목표가 됨) 정책에 대한 실망감이 더해져, 중국 주식 시장은 10월 고점에서 20% 하락했다. 또한, 국내 수익률은 역사적 저점으로 떨어졌고, 위안화 환율은 약세를 보이며 위험 감정을 더욱 악화시켰으며, 현재 뚜렷한 종료 징후는 보이지 않는다.

이번 주의 초점은 CPI와 실적 보고서에 맞춰질 것이며, 현재 시장은 이 두 가지에 대해 상대적으로 긍정적인 기대를 하고 있다. 전체 CPI는 3% 이하를 유지할 것으로 예상되며, 균형 인플레이션율은 안정세를 유지할 것으로 보인다. 그러나 미시간대의 인플레이션 기대치가 초기 상승세를 보이고, 임금 상승이 강세를 보일 경우, 위험 균형이 상향 조정될 수 있으며, 이는 현재 시장 감정에 매우 부정적이다.

CPI 발표 후, 실적 보고서 시즌이 공식적으로 시작되며, 금융 및 대형 기술주가 추가 압박을 받을 가능성이 있다. 정책 측면에서는 중국 인민은행과 국가 외환 관리국의 기자 회견, 연준 관계자의 발언, 일본 중앙은행 총재 히미노의 발언이 예정되어 있으며, 시장은 이를 통해 통화 및 재정 정책의 향후 경로를 결정할 것이다.

암호화폐 분야에서는 가격이 주간 약 5-10% 하락했으며, BTC는 상대적으로 두드러진 성과를 보였다. 지난주 미국 법무부가 실크로드 사건에서 압수된 BTC(총 가치 650억 달러)의 청산을 승인했다는 소식이 전해지며 시장에 매도 이유를 제공했으며, 동시에 정부가 암호화폐에 진지하다면 왜 이 BTC를 "BTC 비축"에 포함하지 않는지에 대한 의문을 불러일으켰다.

ETF는 지난주 월요일부터 자금 순유입이 시작되었으나, 하반기에는 대규모 매도가 발생하여 수요일 이후 7억 달러 이상이 유출되었다. 선물 매수 청산 총액은 약 10억 달러에 달하며, 11월과 12월 기간의 규모에 근접하고 있다.

시티그룹이 최근(자신의 TradFi 고객을 대상으로) 실시한 조사에 따르면, 응답자들은 2025년 BTC 가격이 상승할 것으로 일반적으로 예상하고 있으며, 대부분은 연말 가격이 10만에서 20만 달러 사이에 있을 것으로 보고 있다. 가격이 감정에 따라 움직이는 것일까, 아니면 감정이 가격에 따라 변하는 것일까? 우리는 곧 그 답을 알게 될 것이다!