SignalPlus 매크로 분석 특별판: Slow Grind
거시 시장은 저변동성의 정리 단계에 들어섰으며, 시장 정서는 익숙한 "금발 소녀 (Goldilocks)" 패턴으로 돌아왔습니다. 주식 시장과 채권 시장은 온건한 경제 데이터와 하락하는 변동성 아래에서 서서히 상승하고 있습니다.
트럼프 정부는 다시 한 번 관세에 대한 새로운 동향을 발표했지만, 시장 반응은 상대적으로 차가워졌으며, 이는 시장이 이러한 뉴스에 점차 면역이 되어가고 있음을 보여줍니다. 최신 상호 관세 정책은 4월 1일로 연기되었으며, 캐나다, 멕시코, 인도 및 중국 등 주요 무역 파트너에 대해 검토될 예정입니다.
전반적으로, 시장은 트럼프의 두 번째 임기 정책에 대해 많은 상상을 하고 있지만, 올해 들어 트럼프 관련 거래의 성과는 좋지 않으며, 주요 지수에 비해 현저히 뒤처지고 있습니다. 달러와 원유 가격은 크게 하락했으며, 신흥 시장의 주식과 외환은 상대적으로 강한 성과를 보이고 있습니다.
가장 주목할 만한 점은 중국 주식 시장의 성과가 비정상적으로 뛰어난데, 처음에는 DeepSeek AI 열풍에 의해 촉발되었고, 최근에는 정부와 국내 기술 기업 간의 관계가 개선되었기 때문입니다. 항셍지수(HSI)는 수년간의 하락 추세를 돌파할 준비를 하고 있는 것처럼 보이며, 알리바바와 같은 주요 기업들도 미국 펀드 매니저와 기관 투자자들의 관심을 끌기 시작했습니다.
미국 경제 데이터는 평범한 성과를 보였으며, 지난주 CPI 데이터는 예상보다 높았고, 지난 금요일의 소매 판매 데이터는 부진했습니다. 시장은 6월 금리 인하에 대한 기대를 약 60%로 되살렸습니다. 파월 의장은 최근 국회 금융 서비스 위원회 청문회에서 시장의 인플레이션 우려를 최소화하기 위해 최선을 다했습니다:
"CPI 데이터는 거의 모든 예측치를 초과했지만, 두 가지 점을 상기시키고 싶습니다. 첫째, 우리는 한두 개의 좋은 데이터 때문에 지나치게 낙관적이지 않을 것이며, 한두 개의 나쁜 데이터 때문에 지나치게 비관적이지도 않을 것입니다. 둘째, 우리의 인플레이션 목표는 개인 소비 지출(PCE) 물가 지수에 중점을 두고 있습니다. 왜냐하면 그것이 인플레이션 상황을 더 잘 반영한다고 생각하기 때문입니다." - 파월, 2024년 2월 13일
그러나 이러한 안정적인 시장 환경 속에서 2025년 S&P 500 기업의 EPS 예측은 대폭 하향 조정되었습니다. 또한, 워렌 버핏은 점차 주식 노출을 줄이고 있으며, 지난해 4분기에는 SPX ETF의 보유를 완전히 매각하고 은행 주식을 대폭 축소했습니다.
올해 초부터 지금까지 주식 시장의 상승폭은 크지 않지만, 주요 거래소의 현물 금 인도 수요가旺盛하여 금 가격은 급등했습니다. 블룸버그 보도에 따르면, 금융 기관이 미국 COMEX 승인 금고로 이전한 금의 양이 평소보다 70% 이상 증가했으며, 지난 8개월 동안 약 300~400톤의 금이 런던에서 뉴욕으로 운송되었습니다.
시장은 트럼프의 관세 정책이 수입 가격을 상승시킬 것이라는 우려로 인해 거래자들이 대규모로 금을 비축하기 시작했으며, 연준의 인플레이션에 대한 무관심도 금에 대한 시장 수요를 더욱 촉진했습니다.
암호화폐 시장에서는 금의 안정적인 성과와는 달리, ETH는 어려움 속에서 힘겹게 싸우고 있으며, 올해 들어 가격이 20% 하락했고, 실제 변동성은 약 60-70%로 모든 주요 암호화폐와 주요 주가지수 중에서 가장 저조한 자산입니다.
유일한 긍정적인 점은 시장의 ETH 거래 정서가 극도로 비관적이라는 것이며, 트럼프의 월드 리버티 파이낸셜은 이 저조한 시기에 ETH를 지속적으로 매입하고 있습니다. ETH가 곧 죽은 고양이 반등(dead cat bounce)을 맞이할까요?
한편, BTC 가격은 여전히 10만 달러 근처에서 변동하고 있지만, BTC ETF의 누적 자금 유입은 여전히 안정적입니다. 튜더 인베스트먼트의 13F 문서에 따르면, 2024년 말까지 IBIT ETF는 해당 펀드의 최대 단일 주식 보유로, 자산 관리 규모는 120억 달러입니다.
마지막으로, FTX는 마침내 이번 주부터 상환을 시작할 예정이며(소액 계좌부터 시작), 이 자금이 암호화폐 시장으로 다시 유입될지 주목할 만합니다.
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