한 명의 Web3 창업자의 연말 정산과 새해 전망: 무명에서 보편으로, 혼돈에서 질서로, 불황에서 거품으로, 보수에서 변화로

저자 ：++@Web3++ ++_Mario++

요약 ：올 한 해 동안의 지원에 진심으로 감사드리며, 저자의 연말 정산이 늦어진 점 사과드립니다. 여러 가지 일을 처리하느라 시간이 지체되었고, 어떤 관점에서 여러분과 올해의 소감을 정리해야 할지 오랫동안 고민했습니다. 결국, 여전히 1선에서 고군분투하는 평범한 Web3 창업자의 시각으로 여러분과 생각과 감정을 나누는 것이 더 진솔할 것이라고 생각했습니다. 전반적으로 2024년을 돌아보며 2025년을 전망할 때, 저자는 네 가지 문장으로 요약하는 것이 적절하다고 생각합니다: 초창기에서 보편성으로, 혼돈에서 질서로, 불황에서 거품으로, 보수에서 혁신으로. 다음으로, 저자는 자신이 생각하기에 비교적 대표적인 사건들을 통해 자신의 감상과 전망을 나누고자 합니다.

초창기에서 보편성으로: BTC 현물 ETF의 통과, 암호 자산의 보편적 길을 열다

2024년을 돌아보면, 저자는 암호 세계가 겪은 가장 비범한 변화는 과거의 소수 문화 집단의 산물이 보편적 가치를 지닌 자산 범주로 업그레이드된 것이라고 생각합니다. 이 과정은 두 가지 상징적인 사건으로 거슬러 올라갑니다. 첫 번째는 2024년 1월 10일, 3개월간의 논쟁 끝에 SEC의 승인을 받아 BTC 현물 ETF가 공식적으로 통과된 사건입니다. 두 번째는 2024년 11월 6일, 이번 미국 대선 주기에서 암호화폐 친화적인 트럼프가 제47대 미국 대통령으로 성공적으로 당선된 사건입니다. 두 사건은 각각 올해 BTC의 두 가지 뚜렷한 가격 흐름에서 그 영향을 확인할 수 있습니다. 전자는 BTC 가격을 $30,000에서 $60,000으로 끌어올렸고, 후자는 BTC를 $60,000에서 $100,000으로 상승시키는 데 크게 기여했습니다.

이러한 변화가 가져온 가장 직접적인 영향은 자금 유동성 측면입니다. 더 풍부한 유동성은 자연히 위험 자산 가격의 흐름에 유리하지만, 유동성을 끌어들이는 과정과 동기는 21년의 상승장과는 다릅니다. 2021년 암호 자산 상승장의 주요 추진력은 암호 자산의 비규제 속성이 가져온 더 높은 자금 효율성이었으며, 이는 바이든 정부가 코로나19 팬데믹에 대응하기 위해 추진한 1.9조 달러 경제 구제 계획으로 인해 초과 유동성을 더 효과적으로 포착하게 했습니다. 그 결과 초고수익의 투기적 수익을 실현할 수 있었습니다.

그러나 2024년에 시작된 이번 상승장에서는 전체 전파 과정에서 변화가 나타났습니다. 21년 상승장에서 유입된 "영향력 있는 자금"과 새로운 기득권자들이 새로운 이익 집단을 형성하고 있으며, 이들은 더 큰 정치적 영향을 적극적으로 발휘하고 있습니다. 이는 많은 암호 정책 로비 단체와 막대한 정치 기부금에 국한되지 않습니다. 이에 대해서는 저자가 이전에 작성한 ++《World Liberty Financial의 가치 심층 분석: 트럼프 캠페인 자금의 열세 속에서의 새로운 선택》++(../articledetails/4gfj3qi9b7i2.html)에서 비교적 깊이 있는 분석을 했습니다.

이로 인해 가장 직접적인 영향은 정치적 수단을 통해 암호화폐의 보편적 가치를 효율적으로 추진할 수 있게 되었다는 것입니다. 따라서 이번 주기에서는 암호 자산에 대한 가치 논의가 반복적으로 나타나고 있으며, 더 많은 전통 엘리트 계층과 주류 미디어가 스스로를 "암호 친화적"이라는 레이블을 붙이고 있습니다. "초창기"에서 "보편성"으로의 이러한 변화는 유동성 유치의 동기에 깊은 영향을 미쳤습니다. 관점이 충분한 논거를 갖추었는지 여부에 관계없이 (이전에 논의한 바와 같이, ++《BTC가 새로운 고점을 찍은 후의 가치 성장 불안에 대한 심층 분석》++(https://mp.weixin.qq.com/s/tPFNd5C9QCP9dIHoh6n8Dw)), 이번 BTC 구매 동력에는 투기 외에도 "저장 가치", "인플레이션 방어" 등의 용어가 혼합되어 있으며, 이는 암호 자산의 투기적 속성이 가져오는 주기성과 변동성을 감소시키고, 가치 지지를 더욱 견고하게 만들 것입니다. 현재로서는 BTC를 포함한 소수의 블루칩 자산만이 이러한 긍정적인 변화를 경험하고 있지만, 승수 효과로 인해 전체 암호 자산 시장은 어느 정도 혜택을 볼 것입니다. 이 변화를 설명하기 위해 한 장의 그림이 더 직관적일 수 있습니다.

상위 계층에 대한 영향 외에도, 이러한 진화는 저자를 포함한 많은 종사자들에게도 긍정적인 마음가짐의 변화를 가져왔습니다. 가장 직관적인 예로, 외부의 친지나 친구가 당신의 산업에 대해 질문할 때, 과거처럼 범죄자나 갑부가 아니라는 것을 두려워하며 설명할 필요가 없고, 이제는 당당하게 자신의 전문 분야나 사업을 소개할 수 있습니다. 이러한 마음가짐의 변화는 인재 유입을 더욱 긍정적으로 만들 것이며, 창업 시 협력 파트너를 찾거나 인재를 채용하고 전통 산업과 협력하는 과정에서의 마찰 비용이 크게 줄어들 것입니다. 따라서 이에 대해 저자는 미래 산업 발전에 대한 신뢰가 가득합니다.

마지막으로 이 서사 경로에 대한 몇 가지 전망을 언급해야 합니다. 2025년 중 BTC를 대표하는 암호 자산 가치에 대한 논의는 더욱 긍정적일 것이며, 이전의 글에서 BTC의 저장 가치와 AI의 후계자로서 미국 주식 시장 성장의 핵심이 될 것이라는 분석을 했습니다. 따라서 관련 정보에 민감하게 반응할 필요가 있으며, 구체적으로는 다음과 같은 몇 가지 측면이 포함될 수 있습니다:

l 국가, 지역, 조직, 회사 수준의 비트코인 저장 관련 법안의 진행 상황;

l 정치적 영향력을 가진 주요 인물의 관련 발언이나 의견 표현;

l 미국 상장 회사의 자산 부채표에서 BTC의 배치 상황;

혼돈에서 질서로: 글로벌 주권 국가의 암호 산업 규제 프레임워크가 더욱 완비되고, Web3 비즈니스 장면이 확장될 수 있는 근거가 마련된다

저자의 두 번째 관찰 경로는 "혼돈에서 질서로"입니다. 우리는 오랫동안 암호화폐 산업의 핵심 서사가 탈중앙화와 익명성으로 인한 검열 저항 능력이라는 것을 알고 있습니다. 이는 이전 주기에서 대부분의 Web3 애플리케이션에서 유사한 주장을 찾을 수 있으며, 이는 자연스럽게 Web3 산업이 초기 가치 지지를 찾는 데 중요한 기여를 했지만, 동시에 산업에 상당한 피해를 주기도 했습니다. 예를 들어 사기, 자금 세탁 등의 범죄 행위가 발생했습니다.

그러나 저자는 산업 발전이 이 방향에서 진화할 것이라고 생각합니다. Web3 원리주의를 완전히 배제하는 것이 아니라, 실용주의적 관점에서 현재의 암호 산업은 혼돈에서 질서로의 변화를 겪을 것이며, 이러한 변화는 글로벌 주권 국가의 암호 산업 규제 프레임워크의 추가적인 완비와 함께 이루어질 것입니다. 우리는 2024년 많은 "암호 게임 핫스팟" 중 SEC 의장 Gary Gensler의 교체가 많은 주목을 받았다는 것을 알고 있습니다. 오랫동안 암호에 우호적이지 않은 이 의장이 이끄는 SEC는 Ripple, Consensys 등 많은 미국 암호 회사들을 고소하여 이들 거대 기업의 사업 전개와 확장에 병목 현상을 초래했습니다. 이전의 ++《루머를 사라: 규제 환경 개선 기대가 고조되며, 가장 직접적으로 이익을 보는 암호화폐는 무엇인가?》++(https://mp.weixin.qq.com/s/ZgQ1Vzx0jzxyhCF9czeQEA)에서 Lido를 예로 들어 이 방향의 진행 상황을 명확히 분석했습니다.

그러나 트럼프의 취임과 그의 비규제 정책 선호가 겹치면서, Gary Gensler의 교체와 함께 더 유연하고 포용적인 암호 친화적 규제 프레임워크가 기대됩니다. 최근의 관련 사건 판결 진행 상황을 보면, Ripple, Tornado Cash 등의 사례에서 이 프레임워크의 출범이 멀지 않았음을 알 수 있습니다.

이 변화가 가져오는 가장 직접적인 이점은 Web3 비즈니스 장면의 확장이 근거를 갖게 되어 많은 잠재적 법적 위험을 감수할 필요가 없다는 것입니다. 2025년에는 저자가 이러한 사건의 진행 상황을 특별히 주목할 것이며, 여러분도 유사한 정보에 민감하게 반응할 필요가 있습니다. 여기에는 다른 소송 사건의 판결 결과, 관련 법안의 제안 및 추진 상황, SEC 인사 임명 변화, 주요 결정자의 발언 및 의견 등이 포함됩니다. 잠재적인 비즈니스 확장 측면에서 저자는 두 가지 측면에 매우 관심이 있습니다:

l Ce - DeFi 장면: 전통 금융 도구와 암호 자산 등 체인 상 도구를 연결하여 자금 효율성을 해결하고 거래 마찰 비용을 낮추는 방법으로, 자금의 흐름 방향에 따라 두 가지로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 전통 금융 세계에서 체인 상 암호 자산으로의 흐름입니다. 예를 들어 MicroStrategy의 금융 혁신이 있습니다. 두 번째는 체인 상 암호 자산에서 전통 금융 세계로의 전파로, 채권을 기반으로 한 RWA, Usual Money와 같은 체인 상 자금 조달 경로, 그리고 스테이블코인 등 TradeFi 분야를 지칭합니다.

l DAO의 오프체인 실체 비즈니스 관리 장면: 이 방향은 다소 즉흥적입니다. 트럼프의 정책이 암호화폐 관련 규제 조치를 완화하고 "미국 우선"의 국내 수요를 자극함에 따라, 더 많은 오프체인 전통 비즈니스 조직이나 회사가 DAO 모델을 통해 내부 거버넌스를 수행하여 더 저렴한 금융 서비스를 받을 가능성이 있습니다. 예를 들어, 어떤 사람이 중식당을 열고 싶다면, DAO를 통해 운영하고 스테이블코인을 기반으로 한 결제 시스템을 도입할 수 있습니다. 이 경우 모든 현금 흐름이 공개되고 투명해지며, 만약 규제 정책이 더욱 완화된다면 회사의 자금 조달 및 배당 등의 과정도 DAO를 통해 이루어질 수 있습니다.

불황에서 거품으로: 전통 Web3 비즈니스 발전은 세 가지 축에 집중되며, 더 혁신적인 서사, 더 안정적인 수익, 더 균형 잡힌 이익 게임 모델

저자의 세 번째 관찰 경로는 "불황에서 거품으로"입니다. 우리는 2024년 중 전통 Web3 비즈니스 핫스팟이 상당한 변화를 겪었다는 것을 알고 있습니다. 상반기에는 EigenLayer가 주도한 LRT 시장이 대표적이며, 주로 산업 불황기의 특징을 보였습니다. 일반적인 수익 효과가 부족하여 자본이 소수의 잠재적 시장 규모가 큰 Infra 부문에 집중되었고, 이는 시간으로 공간을 바꾸려는 전략이었습니다. 이들은 평가 가치를 높이고 "포인트 전략"을 결합하여 사용자 착취를 피하려 했습니다. 이는 저자가 이전에 작성한 ++《Web3 독점자가 사용자를 착취하고 있다: Tokenomics에서 Pointomics로》++(https://mp.weixin.qq.com/s/-EGM-NCY0EL0lwh0F8YwEQ)에서 분석한 바 있습니다.

그러나 연중 시장 환경이 개선되고 LRT 부문 Token 가격이 기대에 미치지 못하면서, 핫스팟은 점차 TON Mini App을 대표로 하는 애플리케이션 층으로 이동했습니다. 애플리케이션 층은 더 많은 표적 선택, 더 낮은 개발 비용, 더 짧은 실행 주기, 더 쉽게 조작할 수 있는 반복적인 이점 덕분에 자본의 찬사를 받았습니다. 이 시점에서 시장은 빠르게 불황기의 그늘에서 벗어났습니다.

하반기로 접어들면서, 연준이 금리 인하 주기로 접어들고 VC 코인의 Fud 문제가 발생하면서 전통 자본의 퇴출 경로가 깨졌고, 시장은 빠르게 거품화되었습니다. 자본은 실체에서 가상으로 탈출하고, 퇴출 주기가 더 짧은 Meme 코인을 추구하여 더 높은 자금 회전율을 추구했습니다. Meme 코인 자체 외에도 Pumpfun과 같은 발사 플랫폼과 AI Agent 등 새로운 서사가 결합된 도구들도 시장에서 추구되고 있습니다.

앞으로의 1년을 전망할 때, 저자는 전통 Web3 비즈니스가 거품 주기의 발전 모델에 따라 진행될 것이라고 생각합니다:

l 더 혁신적인 서사: 우리는 자본이 높은 성장성을 추구하는 경향이 있다는 것을 알고 있습니다. 그 핵심 이유는 막대한 상상력과 현재 제공에 대한 관용 덕분에 평가 거품이 더 커질 수 있기 때문입니다. 이는 시장 거래자와 새로운 자본을 더 쉽게 끌어들여 투자자가 적절한 시점에 2차 시장에서 퇴출하기 쉽게 만듭니다. 따라서 특정 분야의 장기 가치를 인정하든 아니든, 논리적으로 맞기만 하면 거품 주기에서 자본이 투기할 수 있는 대상이 될 수 있습니다. 따라서 자본 이익을 추구하는 관점에서 민감성을 유지해야 합니다.

l 더 안정적인 비즈니스 수익: 한 차례의 반복을 겪은 분야의 경우, 평가 모델이 합리적인 범위로 돌아오게 되며, 이때 실제 수익을 추구하는 것이 산업 반복의 주선율이 될 것입니다. 이는 상업화 잠재력이 있는 수요를 정제하는 데 더 높은 요구를 제기하지만, 특정 장면을 진정으로 발굴할 수 있다면 시장 잠재력은 무한할 것입니다. 여기서는 DeFi 분야, 또는 Ce-DeFi 분야를 지칭하며, 저자는 금리 거래 시장에 큰 관심을 가지고 있습니다. 유사한 생각을 가진 분들은 저자와 논의해 주시기 바랍니다.

l 더 균형 잡힌 이익 게임 모델: 현재 전통 VC 코인이 Fud를 겪고 있는 상황에서, 더 많은 문제는 현재 전통적인 자금 조달 모델이 프로젝트 측, 1차 시장 VC 및 2차 시장 투자자 간의 게임 관계에서 죄수의 딜레마에 빠진 개별 최적 전략을 초래하고 있다는 것입니다. 각 죄수는 상대방이 배신할 가능성을 생각하며 배신을 선택하게 됩니다 (자신의 석방이나 형벌 경감을 보장하기 위해). 따라서 새로운 환경에서 더 나은 모델을 찾을 수 있는지 여부도 주목할 만한 사항입니다. 예를 들어 저자는 HyperLiquid가 그 중 일부 비밀을 발견했을 가능성이 높다고 생각하며, 이는 저자가 앞으로 연구할 주요 초점 중 하나입니다.

보수에서 혁신으로: 극심한 불확실성이 가져오는 귀중한 위험 자산 탈출 기회

저자의 네 번째 관찰 경로는 "보수에서 혁신으로"입니다. 여기서 보수와 혁신은 중립적인 용어입니다. 보수는 기존 규칙의 준수를 의미하고, 혁신은 이를 깨는 것을 의미합니다. 2025년의 주선율은 정치적 혁신이 경제 및 문화 분야의 큰 변화를 일으키는 것이 될 것이며, 이 과정은 기존 질서의 붕괴가 가져오는 불확실성으로 가득 차 있을 것입니다. 예를 들어 중미 정부의 부채 위기 불확실성, 각국의 통화 정책 불확실성, 사회 주류 가치관 변화의 불확실성, 국제 관계의 불확실성 등이 있습니다.

이러한 불확실성이 가져오는 것은 위험 시장의 큰 변동성입니다. 물론 섹터 회전이 산업이 긍정적인 추진 상태에 있을 때, 이러한 변동성이 좋은 일이 될 수 있지만, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 며칠 전의 속보는 저자가 이 방향에 관심을 가지게 했습니다. 그것은 FTX 재조정 계획이 1월 3일 발효되며 사용자가 상환을 받을 수 있게 된다는 것입니다.

우리는 지난 주기에서 기술 산업의 주류 정치 스펙트럼이 비교적 민주당에 기울어져 있었다는 것을 알고 있습니다. 따라서 지난 상승장에서 많은 대가들이 트럼프의 복귀 후 힘든 시간을 보낼 것이라고 믿습니다. 따라서 그의 공식 취임 이전의 공백기를 이용해 관련 가격을 최대한 끌어올리고, 자신이 보유한 위험 자산을 회피하는 탈출 기회를 이해할 수 있습니다. 여기서 약간의 음모론을 제기하자면, 일부 딥 스테이트 자본이 FTX 파산과 암호 산업 붕괴의 영향을 받아 큰 손실을 입었고, 트럼프가 승리한 후 정치적 수단을 이용해 암호 자산 가격을 과장된 수준으로 끌어올리려 했을 가능성이 있습니다. 이를 통해 이미 파산 상태에 있는 자산 부채표를 되살려 손실을 피하려 했을 것입니다.

FTX 사례에서 저자는 몇 가지 영감을 얻었으며, 2025년에는 NFT 분야의 발전에도 큰 관심을 가지고 있습니다. 두 분야가 어떤 점에서 유사한 점이 있는 것 같으며, AI Agent와 같은 새로운 투기 서사와 결합하여 NFT 시장이 제2의 봄을 맞이할 가능성도 있습니다.