한국 주식시장이 비트코인에 의해 무너졌나요?

월스트리트 저널

2024-12-27 23:16:50

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한국 주민들이 주식시장에서 나온 돈의 상당 부분은 '코인 투자'에 사용되었다.

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저자: 천한학, 월스트리트 저널

올해 들어 강한 달러 배경 속에서 아시아 주식시장은 상승과 하락이 엇갈리고 있다.

그 중 일부는 환율 하락을 대가로 자국 통화로 평가된 주식의 강세장을 실현했으며, 일부는 상대적으로 안정된 환율로 주식시장의 일부 상승폭을 희생했다.

오직 한국만이 예외다:

원화 기준으로 한국 종합지수 KSOPI는 올해 누적 하락률이 10.0%에 달하며, 원화 하락을 고려할 경우 달러 기준으로 KSOPI는 18.9% 하락하여 아시아에서 가장 약세를 보이고 있다.

주요 하락은 하반기에 발생했다. 24H1 KSOPI는 한때 20% 가까이 상승했으나, 하반기에는 모든 상승폭을 잃었다.

하반기 한국에서는 무슨 일이 있었던 걸까?

외자 유출, 주민들은 암호화폐에 몰두

자본 흐름을 보면, 올해 하반기 이후 한국에서는 기관만이 주식시장에서 순매수 규모를 유지하고 있으며, 주민 부문은 계속해서 매수를 줄이고 있다.

외국 자본은 더욱 비관적이다. 올해 11월 외국인은 한국 주식을 4.15조 원 순매도했으며, 4개월 연속 순매도 중이다. 12월 초 2주 동안 또 2.4조 원을 순매도했다.

한국 주민들이 주식시장에서 빠져나온 자금은 상당 부분이 '암호화폐 투자'에 사용되고 있다.

한국은행(BOK) 데이터에 따르면: 11월 기준 한국 내 암호화폐 투자자 수는 1559만 명에 달하며, 이는 전월 대비 61만 명 증가한 수치이다. 현재 5100만 명의 한국 국민 중 30%가 암호화폐에 투자하고 있다.

한국의 다섯 대 암호화폐 거래소인 UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit, GOPAX의 일일 평균 거래량은 10월 3.4조 원에서 11월 14.9조 원으로 증가하여 4배 이상 성장했다.

한국인은 전통적으로 암호화폐 투자에 열광해왔다.

2017년 암호화폐 첫 번째 강세장에서 약 5%의 인구가 참여했으며; 2021년 두 번째 강세장에서는 10%가 참여했다; 현재 이 비율은 30%로 확대되었다.

하지만 역사적으로 한국 주가지수와 비트코인 가격은 전체적으로 정비례 관계를 유지해왔으나, 올해 10월 이 정비례 관계는 완전히 깨졌다.

그래서 한국 주식시장이 하락하면 비트코인이 책임져야 할까?

수출, 정말 강한가?

2023년 한국의 수출액은 GDP의 40%에 달한다. 수출 지향형 경제체로서 수출은 한국 경제의 기상계 역할을 한다.

최신 한국의 수출은 회복세를 보이는 듯하다.

한국 국제무역협회가 발표한 11월 수출 데이터에 따르면, 11월 수출액은 전년 대비 1.4% 증가하여 14개월 연속 증가세를 유지하고 있으나, 증가세는 다소 둔화되고 있다;

한국 세관이 발표한 12월 10일, 20일 수출액 데이터는 각각 전년 대비 12.4%, 6.8% 증가하여 12월 한국 수출이 약세가 아닐 것임을 예고하고 있다.

하지만 이러한 현상의 이면에는 트럼프 관세 우려로 인한 선제적 대응이 있을 가능성이 크다.

수출 기본면에서 한국의 주요 수출 산업인 반도체, 자동차, 화학 제품 등은 모두 불리한 전망에 직면해 있다.

그림: 2022년 한국 수출 구조

첫째, 반도체의 약세다.

한국의 반도체 대기업 삼성전자와 SK 하이닉스는 주로 메모리 칩에 집중되어 있으며, 메모리 칩은 전체 반도체 시장의 약 30%에 불과하다. 대만 지역이 칩 제조, 패키징 및 테스트를 포함한 완전한 공급망을 보유하고 있는 것과 비교할 때, 한국의 존재감은 미미하다.

Trend Force 데이터에 따르면, 올해 2분기 글로벌 파운드리 시장에서 TSMC의 점유율은 62%인 반면, 삼성전자는 11%에 불과하며, 두 회사 간의 격차는 2020년 3분기의 36.5%에서 현재 51%로 확대되었다.

정책 지원 부족이 가장 큰 원인으로, 한국은 미국, 중국 본토, 대만 지역과 같은 정부 보조금이 부족하여 칩 국산화 추진이 어려워지고 있다.

한국 반도체의 핵심 재료, 부품 및 장비도 해외에 높은 의존도를 보인다. 한국 관세청 데이터에 따르면, 반도체 장비의 13개 세분 분야 중 절반 이상이 장기적으로 무역 적자 상태에 있다.

특히 윤석열 정부가 중국 시장과의 단절을 선택함에 따라, 극도로 중국 시장에 의존하는 한국 반도체 산업은 급격히 하락했다. 2023년 중국의 칩 수입에서 한국 기업이 출하한 칩의 비율은 6.3%로 감소했으며, 이전에는 10% 이상을 유지했다.

둘째, 자동차 제조업도 경쟁에서 명백히 불리한 상황에 처해 있다.

2023년 한국계 자동차의 전 세계 총 판매량은 800만 대 이상으로, 전년 대비 7% 이상 증가했지만, 전기차 점유율은 9.3%에 불과하다.

중국은 현재 세계에서 가장 크고 성장 속도가 가장 빠른 전기차 시장이다. 2023년 중국의 자동차 총 판매량은 3009만 대이며, 전기차 점유율은 31.6%에 달한다. 중국 자동차 산업 규모는 한국의 거의 4배이며, 전기차 점유율은 그보다 4배 이상이다.

독일, 미국, 일본 자동차 기업들이 중국 소비자의 특성에 맞춰 장축, 맞춤형 모델 등을 적극적으로 출시하는 반면, 한국 자동차 기업은 대응이 느리고 연구 개발이 부족하며, 전기차 전환의 어려움이 더해져 한국계 자동차는 중국 시장에서 어려운 상황에 처해 있다.

마지막으로, 석유 제품(정유 산업)의 수출도 일정한 하락 압박에 직면해 있다.

올해 11월, 한국 최대 정유사 SK 에너지는 3분기 실적을 발표했다:

7-9월 분기 정유 사업 영업 손실은 6166억 원(4.502억 달러)으로, 2022년 4분기 이후 최대 손실이다.

회사는 다음과 같이 밝혔다,

"우리는 불리한 거시적 배경에 처해 있으며, 원유 가격 하락으로 전체 정유 제품 시장이 압박을 받고 있다… 우리는 손실률을 방지하기 위해 원유 증류 장치(CDUs)의 최소 가동률을 유지할 것이다…"

런던 증권거래소 데이터에 따르면, 올해 6-8월 아시아 정유 이익률은 2022년 3분기 이후 최저치로 떨어졌다.

현재 대량의 증산 전망과 잠재력, 그리고 점차 사라지는 수요의 영향으로 시장은 유가에 대해 장기적으로 비관적이며, 이는 정유업체의 생산량과 수출 전망을 제약하고 있다.

한국 기업연합회가 최근 발표한 2025년 기업 경영 전망 조사 결과에 따르면:

수출 상황에 대한 광범위한 우려로 인해 65.7%의 응답 기업이 내년 경영 계획을 수립했으며, 그 중 49.7%의 기업 경영 방침은 '긴축 경영'으로, 이는 2019년 조사 이후 최고 수준이다.

한국은행은 다음과 같이 밝혔다,

"2025년에는 경제 하락 압력을 완화하기 위해 추가 금리 인하를 할 것이다."

환율 역풍을 맞아 한국은행의 단호한 결정은 경제의 약세를 더욱 부각시킨다.

정국의 혼란은 계속된다

최근 한국 대통령의 긴급 계엄 사건의 발효는 본래 약세였던 한국 경제에 더욱 악재로 작용하고 있다.

11월 29일, 한국 국회 예산결산위원회는 집권당 국민의힘 의원이 결석한 가운데 예산 삭감안을 강행 통과시켰으며, 대통령실, 검찰청, 감사원 및 경찰의 특별 활동비를 전액 삭감하고, 정부의 긴급 예비비를 대폭 줄여 총 4.1조 원을 삭감했다. 이는 내년 윤석열 정부가 자금 부족으로 인해 정지될 것임을 의미한다.

12월 3일, 한국 대통령 윤석열은 계엄을 발동하여 정부와의 갈등을 고조시켰다.

정부와의 갈등은 사실상 예산 갈등으로, 한국은 지난 2년간 재정 압박이 매우 심각하다.

윤석열 정부는 2023년에 부유층 감세 정책을 발표하여 한국 역사상 최대 규모의 재정 세수 감소를 초래했다. 한국 기획재정부 결산 보고서에 따르면, 한국의 2023년 총 세수는 497조 원으로, 전년 대비 77조 원 감소했다.

윤석열의 이러한 행동은 '국가를 빼앗아 부유층을 구제하는' 것이다.

현재 한국의 재정 적자는 여전히 상당하며, 올해 9월 적자는 52.89조 원에 달해 2023년 명목 GDP의 2%를 차지한다.