MSTR CEO는 공매도에 대해 이야기하며, 샌드위치가 MSTR이 비트코인에 비해 프리미엄이 어디서 오는지 이해하지 못한다고 말했습니다

저자: 이소인, 월스트리트 저널

MicroStrategy CEO의 공매도 대응: 회사는 현재 하루 5억 달러를 벌고 있으며, 향후 20년 동안 주가는 매년 60% 상승할 것으로 예상된다.

지난주 목요일 미국 주식 시장에서 유명한 공매도 기관 시트론 리서치(Citron Research)가 소셜 플랫폼 X에 "비트코인 보유 대기업" MicroStrategy(MSTR)를 공매도할 계획이라고 게시하자, MicroStrategy 주가는 급락하여 하루 최고치에서 21% 이상 하락했다.

금요일, MicroStrategy의 집행 회장 마이클 세일러가 CNBC의 미디어 프로그램에 출연하여 회사가 변동성 거래를 통해 수익을 올리는 동시에, ATM 운영을 통해 레버리지를 추가하고 있기 때문에 비트코인이 계속 상승하는 한 회사는 여전히 돈을 벌 수 있다고 응답했다.

월스트리트 저널은 이전에 언급했다, ATM은 시가 발행/증발행을 의미하며, 상장 회사가 지정된 중개인을 통해 현행 시장 가격으로 새로 발행된 주식이나 이미 보유하고 있는 주식을 점진적으로 2차 거래 시장에 판매하는 것을 말한다.

MSTR의 프리미엄 대부분은 ATM 메커니즘에서 발생

이전에 발표된 트윗에 따르면, 시트론은 MicroStrategy의 주식이 비트코인의 대체 투자 상품이 되었으며, 주가는 그 가치를 주도하는 비트코인에 비해 비합리적인 프리미엄이 발생했다고 보고, 거래가 지나치게 과열되었다고 판단하여 MicroStrategy를 공매도하기로 결정했다.

마이클 세일러는 이번 인터뷰에서 공매도 기관들이 프리미엄과 자본이 사라지면 수익원도 사라진다고 생각하지만, 공매도자들이 MicroStrategy의 중요한 수익 포인트를 간과하고 있다고 말했다: 회사는 자금을 조달하여 비트코인에 투자하고 그로부터 높은 수익을 얻는다.

세일러는 회사가 비트코인이라는 "반응로"를 통해 동력을 제공하며, 한편으로는 변동성 거래를 통해 수익을 올리고, 다른 한편으로는 채권 발행을 통해 자금을 조달하여 비트코인에 투자한다고 설명했다.

알려진 바에 따르면, ATM 모델은 유연한 자금 조달이 가능하다, 전통적인 자금 조달에서 발생하는 대폭 할인 발행을 피할 수 있으며, 특히 MicroStrategy와 같은 고변동성 주식에 적합하다. 동시에, MicroStrategy의 높은 거래량은 대규모 주식 판매를 가능하게 하며, 그 주식 시가총액은 비트코인 보유량에 비해 2.8배의 프리미엄을 형성하여 자금 조달에서 차익 거래 기회를 창출했다.

세일러는 ATM 운영을 통해 MicroStrategy는 고정 수익 자산의 변동성, 위험 및 성과를 보통주로 이전하여, 회사는 차입 비용과 비트코인 상승률보다 훨씬 높은 수익을 얻을 수 있다고 말했다.

"우리가 6%의 이율로 자금을 조달하여 비트코인에 투자하면, 비트코인 가격이 30% 상승할 때 우리는 실제로 80%의 비트코인 가격 차익을 얻는다(종합 주식 프리미엄, 전환 프리미엄 및 비트코인 프리미엄의 함수)."

"회사는 30억 달러의 전환사채를 발행했으며, 80%의 비트코인 가격 차익을 기준으로 이 30억 달러의 투자는 10년 내에 주당 125달러의 수익을 가져올 수 있다."

이는 비트코인 가격이 계속 상승하는 한 회사는 계속해서 수익을 올릴 수 있다는 것을 의미한다:

"2주 전, 우리는 46억 달러의 ATM을 실행했으며 70%의 가격 차익으로 거래하여, 이는 우리가 5일 내에 30억 달러의 비트코인을 벌었다는 것을 의미한다. 주당 약 12.5달러다. 10년 동안 계산하면, 수익은 336억 달러에 달하며, 주당 약 150달러가 된다."

비트코인 하락이 가져올 수 있는 위험에 대해 다시 언급하면서, 세일러는 투자자가 MicroStrategy의 주식을 구매하면 비트코인이 하락할 위험을 이미 수용한 것이라고 생각한다고 말했다. ------ 2배의 수익을 원한다면, 그에 상응하는 위험을 감수해야 한다.

세일러는 또한 현재 회사가 하루 5억 달러를 벌고 있으며, "미국에서 가장 빠르게 성장하고 가장 수익성 있는 회사"가 되었다고 밝혔다. 향후 20년 동안 비트코인 가격은 매년 29% 상승하고, 회사 주가는 매년 60% 상승할 것으로 예상된다.

올해 들어 MicroStrategy 주가는 이미 516% 급등했으며, 이는 같은 기간 비트코인이 132% 상승한 것의 거의 4배에 해당한다. 반면 AI 선두주자인 엔비디아는 올해 들어 누적 195% 상승했다.