폴리곤 생태계 위기: AAVE와 Lido 집단 퇴장, "닭을 빌려 알을 낳다" 제안에서 촉발

저자: Frank, PANews

다중 체인 상호 운용성, 제로 지식 증명 애플리케이션, 그리고 DeFi, NFT 생태계의 중요한 추진력으로서 Polygon은 지난 상승장 주기 동안 큰 주목을 받았습니다. 그러나 지난 1년 동안 Polygon을 포함한 많은 공공 체인 프로젝트는 새로운 돌파구를 이루지 못하고, 오히려 Solana, Sui 또는 Base와 같은 새로운 경쟁자의 빛에 점차 가려졌습니다. 그리고 Polygon이 다시 소셜 미디어의 논의에 등장했을 때, 그것은 어떤 중대한 업데이트 때문이 아니라 AAVE와 Lido와 같은 생태 파트너의 철수 때문이었습니다.

"닭으로 알 낳기" 제안이 우려를 불러일으키다

12월 16일, Aave 기여자 팀 Aave Chan은 커뮤니티에 제안을 발표했습니다. 이는 Aave의 대출 서비스를 Polygon의 지분 증명(PoS) 체인에서 철수하는 것입니다. 이 제안은 Aave Chan의 창립자 Marc Zeller가 작성하였으며, Aave가 Polygon에서의 대출 프로토콜을 단계적으로 폐지하여 미래에 발생할 수 있는 보안 위험을 방지하는 것을 목표로 하고 있습니다. Aave는 Polygon에서 가장 큰 탈중앙화 애플리케이션으로, PoS 체인에서의 예치금은 4억 6,600만 달러를 초과합니다.

우연히도 같은 날 유동성 스테이킹 프로토콜 Lido는 향후 몇 달 내에 Polygon 네트워크에서 Lido를 공식적으로 중단한다고 발표했습니다. Lido 커뮤니티는 전략적으로 이더리움에 다시 집중하고, Polygon PoS의 확장성 부족이 Polygon 네트워크에서 Lido를 중단하는 이유라고 밝혔습니다.

하루 만에 두 개의 중요한 생태 애플리케이션을 잃게 된 Polygon은 큰 타격을 입었습니다. 주요 원인은 12월 13일 Polygon 커뮤니티가 발표한 "Polygon PoS 크로스 체인 유동성 계획" Pre-PIP 개선 제안에서 비롯됩니다. 이 제안의 주요 목표는 PoS 체인 브릿지에서 보유하고 있는 10억 달러 이상의 스테이블코인 준비금을 활용하여 수익을 창출하는 것입니다.

알려진 바에 따르면, Polygon PoS 브릿지에는 약 13억 달러의 스테이블코인 준비금이 보유되어 있으며, 커뮤니티는 이 유휴 자금을 신중하게 선택된 유동성 풀에 배치하여 수익을 창출하고 Polygon 생태계의 발전을 촉진할 것을 제안했습니다. 현재의 대출 이자율에 따르면, 이 자금은 매년 약 7천만 달러의 수익을 가져올 수 있습니다.

이 제안은 이러한 자금을 ERC-4626 표준에 부합하는 금고에 단계적으로 투입할 것을 제안합니다. 구체적인 전략은 다음과 같습니다:

DAI: Maker의 sUSDS에 예치, 이는 Maker 생태계의 공식 수익형 토큰입니다.

USDC 및 USDT: Morpho Vaults를 주요 수익원으로 활용하며, Allez Labs가 위험 관리를 담당합니다. 초기 시장에는 Superstate의 USTB, Maker의 sUSDS 및 Angle의 stUSD가 포함됩니다.

또한, Yearn은 새로운 생태계 인센티브 프로그램을 관리하여 이 수익을 Polygon PoS 및 더 넓은 AggLayer 생태계 내의 활동을 장려하는 데 사용할 것입니다.

주목할 점은 이 제안의 서명자가 Allez Labs, Morpho Association, Yearn이라는 것입니다. Defillama의 12월 17일 데이터에 따르면, Polygon의 총 TVL은 12억 3천만 달러이며, 이 중 AAVE의 TVL은 약 4억 6,500만 달러로 약 37.8%를 차지합니다. Yearn Finance의 TVL은 생태계 내에서 26위로, TVL 양은 약 369만 달러입니다. 이는 AAVE가 보안 문제로 인해 Polygon에서 철수하겠다고 제안한 이유를 설명할 수 있습니다.

명백히 AAVE의 관점에서 이 제안은 AAVE의 자금을 다른 대출 프로토콜에 투자하여 이자를 얻겠다는 것입니다. Polygon PoS 크로스 체인 브릿지 자금의 최대 애플리케이션인 AAVE는 이러한 제안에서 이익을 얻을 수 없으며, 오히려 자금 안전의 위험을 감수해야 합니다.

하지만 Lido의 철수는 이 제안과는 무관할 수 있습니다. Lido는 Polygon에 대한 재평가 제안과 투표를 한 달 전부터 발표했으며, 단지 이 시점에 발표된 것일 뿐입니다.

생태 발전의 둔화에 대한 어쩔 수 없는 선택

만약 AAVE 철수 제안이 공식적으로 통과된다면, Polygon의 TVL은 7억 6천5백만 달러로 감소하게 되어 Pre-PIP 개선 제안에서 언급된 10억 달러의 자금 준비금을 달성할 수 없게 됩니다. 생태계 내에서 두 번째로 큰 Uniswap의 TVL은 약 3억 9천만 달러이며, 만약 Uniswap이 AAVE와 유사한 제안을 따르게 된다면 Polygon의 TVL은 약 3억 7천만 달러로 급감할 것입니다. 매년 7천만 달러의 수익 목표를 달성하지 못할 뿐만 아니라, 생태계 내의 모든 요소가 영향을 받을 것입니다. 예를 들어, 거버넌스 토큰의 가격, 활성 사용자 수 등이 있습니다. 아마도 손실은 7천만 달러를 훨씬 초과할 것입니다.

따라서 이 결과를 보면, 이 제안은 현명한 선택이 아닌 것 같습니다. Polygon 커뮤니티는 왜 이 제안을 했을까요? 지난 1년 동안 Polygon 생태계는 어떤 상태였을까요?

Polygon 생태계가 가장 번창했던 시기는 2021년 6월로, 그 당시 TVL 총액은 924억 달러에 달해 오늘날의 7.5배에 해당합니다. 그러나 시간이 흐르면서 Polygon의 TVL 곡선은 하락세를 보였고, 2022년 6월부터는 약 13억 달러를 유지하며 큰 변동이 없었습니다. 2023년에는 한때 6억 달러로 떨어지기도 했습니다. 2024년에는 시장이 회복되었지만, Polygon의 TVL은 대부분의 경우 10억 달러 이하에 머물렀고, 10월부터 겨우 10억 달러를 넘겼습니다.

활성 주소 수에서도 10월 29일 Polygon PoS의 활성 주소는 약 43.9만 개로, 1년 전 데이터와 큰 차이가 없었습니다. 올해 3월부터 8월까지 Polygon PoS의 활성 주소 수는 크게 증가하여 한때 165만 개에 달했지만, 시장이 가장 뜨거운 시기에 오히려 급속히 냉각되었습니다.

토큰의 시장 성과도 좋지 않았습니다. 2024년 3월부터 11월까지 POL 토큰의 가격은 비트코인과 같은 주요 암호화폐의 상승을 따르지 않고 오히려 하락하여 연초의 1.3달러에서 최저 0.28달러로 떨어졌고, 하락폭은 77%를 초과했습니다. 최근 1, 2개월 동안 반등하기 시작했으며, 최근 가격은 약 0.6달러로 반등했지만, 3달러에 가까운 역사적 최고점까지는 약 5배의 성장이 필요합니다.

기술 혁신 + 브랜드 업그레이드보다 "돈 지급"이 더 효과적

생태 발전이 둔화되고 있는 가운데, Polygon은 기술과 제품 면에서 포기하지 않았습니다. 지난 1년 동안 여러 차례 기술 혁신과 제품 배치에 대한 소식을 발표했습니다. 가장 눈에 띄는 것은 예측 시장 Polymarket의 최근 1년 발전입니다. 또한 10월에는 Polygon이 새로운 통합 블록체인 생태계 AggLayer를 발표했으며, 공식 소개에 따르면 Agglayer = 통합 체인(L1, L2, L∞)이라고 합니다. 그러나 이 새로운 생태계의 위치는 명확히 이해하기 어려운 것 같습니다. 11월에는 공식적으로 AggLayer에 대한 설명 기사를 발표하기도 했습니다.

또한 생태계 내 ZK 증명 시스템 도구 키트 Polygon Plonky3는 가장 빠른 제로 지식 증명 시스템이 되었습니다. Vitalik도 트위터에서 "여러분이 이 경기를 이겼습니다"라고 상호작용했습니다.

기술 외에도 올해 많은 오래된 공공 체인들은 이름을 바꾸고 토큰을 변경하여 브랜드를 재구성하는 방식을 선호하고 있습니다. Polygon은 이미 Matic에서 Polygon으로 브랜드 재구성을 진행했습니다. 현재의 시장 환경에서 비파괴적인 기술 혁신은 프로젝트의 서사적 장점이 되기 어려운 것 같습니다. 이는 Polygon과 같은 기술 혁신에 집착하거나 통합을 통해 브랜드를 재구성하려는 프로젝트에게는 매우 가혹한 현실입니다.

실제로 사용자들을 끌어들이고 관심을 유지하는 것은 보상 분배나 인센티브 프로그램인 경우가 많습니다. 최근 인기를 끌고 있는 Hyperliquid와 같은 경우가 그렇습니다. Polygon이 이 분야에서 개혁을 원한다면 사용할 수 있는 카드가 분명히 많지 않습니다. 체인상의 수수료 측면에서 Polygon의 하루 수수료는 수만 달러에 불과하며, 이러한 수익은 사용자들의 흥미를 끌기에는 부족합니다. 그래서 처음 언급한 "닭으로 알 낳기" 제안이 나오게 된 것입니다.

하지만 분명히 "어미 닭"의 주인은 이 사업에 동의하지 않으며, Polygon은 오히려 더 많은 것을 잃을 수 있습니다. 전반적으로 Polygon 생태계 발전이 정체된 근본적인 원인은 충분한 사용자 인센티브와 새로운 서사적 추진력이 부족하기 때문입니다. 시장 경쟁이 심화되는 가운데, Polygon은 기술 혁신 외에 더 매력적인 시장 전략을 찾아야 합니다. 이는 현재 대부분의 오래된 공공 체인들이 공통적으로 겪고 있는 어려움입니다.