EMC Labs 11월 간행물: 내감외응, 다섯 번째 상승장 대기 중

撰文：0xWeilan

(본 보고서에서 언급된 시장, 프로젝트, 통화 등의 정보, 의견 및 판단은 참고용이며, 어떠한 투자 권고도 포함되지 않습니다.)

거시 시장

EMC Labs가 10월 브리핑에서 예측한 바와 같이, 10월에 연간 돌파를 달성한 후, BTC는 11월에 계속 상승 통로를 따라 진동 상승하며 가격을 38000달러 선으로 끌어올릴 것입니다.

10월과 11월에 각각 28.54%와 8.88%의 상승을 달성한 후, BTC 보유자의 수익 수준은 연중 최고에 도달했습니다. 수익을 확정짓기 위한 매도와 고점에서의 조정 우려로 인해 BTC는 상승 통로 중간(약 37000달러) 근처에서 지속적으로 진동하며 거래량이 줄어들었습니다.

BTC 월간 차트

++올해가 한 달 남았지만, 시장의 모든 측은 이번 금리 인상 주기가 이미 끝났다고 간주하고 있습니다. 노동 고용 데이터가 하락하기 시작했고, 미국 경제는 온건한 침체에 접어들었으며, 주요 투자은행들은 금리 인하 주기의 시작 시점을 예측하기 시작했습니다------2024년 여름 또는 하반기.++

이러한 배경 속에서, 달러 지수는 월간 3% 하락하여 완화 기대가 점점 더 강해지고 있으며, 자금은 더 높은 위험 선호 자산으로 선제적으로 유입되기 시작했습니다.

거시 금융 시장은 상승세로 전환하기 시작했습니다. 3개월 연속 하락한 나스닥 지수는 10월 평균선 근처에서 크게 반등하여 10.7%의 월간 상승률을 기록했습니다.

나스닥 월간 차트

이번 달, 세계 최대 규모의 중앙화 거래소인 바이낸스는 미국 법무부와 430억 달러의 거액 벌금과 창립자의 CEO 사임을 대가로 야생 성장의 과거와 작별을 고했습니다. ++이에 대해 시장의 전반적인 태도는 긍정적이며, 모든 "블랙 스완"급 불확실성이 제거된 것은 아니지만, 우리는 암호 산업이 야생 성장 시대를 마감하고 앞으로 몇 년 동안 전통 세계와의 규제 발전을 연결하는 것이 주류가 될 것이라고 생각합니다.++

이는 성인의 산통이자 상처를 덮는 메달입니다. 이로 인해 암호 기술은 인류 사회의 서부로 깊숙이 침투할 수 있으며, 암호 시장은 향후 몇 년 내에 10조 달러 규모에 도달하여 인류 최대의 자산 시장 중 하나가 될 수 있습니다.

암호 시장

11월, BTC는 34656달러로 시작하여 37732달러로 마감하며, 월간 8.88% 상승하고 12.7%의 변동폭을 기록했습니다.

이번 달 BTC가 달성한 가장 큰 시장 성과는 6개월 동안의 진동 박스(아래 그림 보라색 영역)의 제약에서 완전히 벗어난 것입니다. 월간 34000달러, 즉 10월 돌파 이후의 고점 위에서 거래되었으며, 거래량은 줄어들었지만 여전히 망설임과 애매함 속에서 지속적으로 상승하고 있습니다.

상승 통로(아래 그림 녹색 박스) 중간도 매수와 매도 양측의 쟁탈전의 초점이 되었으며, 11월 15/16일, 20/21일 양측은 중간 근처에서 격렬한 충돌을 겪었습니다. 충돌일의 거래량은 모두 증가세를 보였으며, 이는 큰 상승 이후 유동성을 확보하기 위한 매도와 신규 자금의 진입 의지가 상당히 강하다는 것을 보여줍니다.

BTC 일간 차트

결국 매수 세력이 우세를 점하며, 여러 기술 지표의 압박 속에서도 BTC 가격은 여전히 강세를 유지하며 반등 신고가를 기록했습니다.

++더 적극적인 측면은 L1 섹터가 BTC의 월간 상승률을 초과한 것으로, ETH는 이번 달 13.08% 상승하여 BTC보다 5500bp를 초과했습니다. SOL, AVAX, OSMO 등 L1 알트코인은 10월 시작 이후 최고 3배 상승률을 기록하며, 시장 자금이 BTC에서 세분화된 섹터로 유입되는 경향을 보이고 있습니다.++

ETH의 상승률이 BTC를 지속적으로 초과하는 것은 상승장의 시작을 나타내는 지표 중 하나로, 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다.

자금 공급

기술 분석을 통해 우리는 정적 시장에서의 추세 변화를 알 수 있습니다. 그러나 10월 이후의 시장은 주로 외부 자금의 가속 유입에 의해 주도되었습니다. 향후 시장을 판단하기 위해 우리는 이 주요 요소에 대한 분석을 깊이 있게 진행해야 합니다.

10월 유입이 긍정적으로 전환된 이후, 11월에는 스테이블코인이 계속해서 순유입되었으며, 유입 규모는 35억 달러로 10월 규모의 3.5배에 달했습니다. EMC Labs는 10월 브리핑 《EMC Labs 10월 브리핑: 예정대로 돌파! 후시 BTC는 대체로 통로를 따라 진동 상승할 가능성이 높다》에서 다음과 같이 지적했습니다: "10월 유출 추세가 반전되었고, 스테이블코인이 단일 월 순유입을 달성했습니다. 스테이블코인이 곰 시장에서 벗어나기 시작했습니다."

11월, 이 판단은 계속해서 실현되었습니다. BTC는 연초에 곰 시장에서 벗어나고, 스테이블코인은 10월에 곰 시장에서 벗어나며, 암호 자산의 전체 상승장이 점점 가까워지고 있습니다!

스테이블코인 총 공급

이번 달, 스테이블코인은 유입 속도를 가속화했으며, ++EMC Labs는 12월에 스테이블코인이 계속해서 유입 상태를 유지한다면, 스테이블코인은 상승장 상태에 진입할 것이라고 생각합니다. 이미 곰 시장에서 벗어난 BTC와 함께, 가장 낙관적인 추정으로는 1월에 시장이 다섯 번째 암호 자산 상승장의 초기 단계에 진입할 것입니다.++

스테이블코인의 전체 공급이 올해 10월에야 긍정적으로 전환되었지만, 2022년 12월 이후 USDT의 공급은 유출에서 유입 상태로 전환되었고, 10월에는 역사적인 공급 신기록을 세웠습니다. 이 선행 유입 자금은 시장 자금과 함께 비트코인의 역사적인 네 번째 바닥을 잡았으며, 비트코인이 지난 11개월 동안 130%의 강력한 반등을 이루는 데 기여했습니다.

++10월 전체 순유입과 비교할 때, 이번 달 스테이블코인 시장이 달성한 가장 큰 성과는 USDC도 유출 상태를 종료하고 순유입을 시작했다는 것입니다. 이는 이 두 종류의 스테이블코인을 사용하는 거래자들이 후시를 긍정적으로 보고 있으며, 자신의 포지션을 늘리기 시작했다는 것을 의미합니다.++

공급 추세

10월과 11월의 지속적인 상승에 따라 비트코인의 전체 공급은 점점 더 긍정적으로 변하고 있습니다. 이는 자금 순유입 외에도 우리가 지속적으로 주목해야 할 내부 요인입니다.

월말 기준으로 비트코인 총 공급의 87%가 수익 상태에 있으며, 이는 한편으로는 BTC 가격 상승 덕분이며, 다른 한편으로는 바닥 다지기와 회복 기간 동안 발생한 대규모 투항과 바닥 매수 덕분입니다.

BTC 전체 공급 손익 분포

이에 따라 BTC의 비용 구조도 큰 변화를 겪었습니다------

BTC 전체 공급 비용 분포

33634달러는 최대의 자금 축적 구역이 되었으며, 이 자금의 대부분은 10월에 매수된 것입니다. 이는 우리가 10월 브리핑에서 11월 시장이 조정되지 않고 지속적으로 상승할 것이라고 판단한 이유 중 하나입니다.

++그 위로는 48000달러가 있으며, 이는 지난 곰 시장 하락 중 형성된 축적 영역이기도 하고, 우리가 회복 기간의 고점으로 판단하는 지점입니다. 이 고점은 아마도 12월이나 1월에 도달할 수 있습니다.++ 가격을 판단하는 것은 거의 의미가 없지만, 만약 실현된다면 12월에는 두 자릿수의 큰 상승이 있을 것입니다.

롱숏 게임

롱과 숏 손 및 거래소의 보유 상황을 살펴보면, 11월 전체------

시장 각 측의 BTC 보유 규모

롱: +11만 개, 총 1496만 개;

숏: -7만 개, 총 229만 개;

거래소: -4만 개, 총 232만 개

롱은 여전히 자금을 수집하고 있으며, 숏은 여전히 자금을 내놓고 있습니다. 이러한 모습은 회복 기간 동안 "유동성 지속적 손실"의 수렴 추세에 부합합니다. 이 추세의 지속은 단기 시장에서 큰 하락을 실현하기 어렵게 만듭니다.

롱과 숏의 미실현 수익 상황을 살펴보면, 롱의 미실현 수익은 81%에 달하고, 숏은 21%에 달합니다. 10월과 비교할 때, 롱의 미실현 수익은 계속해서 증가하고 있으며, 숏의 미실현 수익은 약간 1% 감소하여 여전히 숏 수준의 높은 위치를 유지하고 있습니다.

롱과 숏 보유 미실현 수익 상황

회복 기간 동안 수익 수준은 점차 회복되며, 회복 기간의 진행과 미래 추세에 대한 점진적인 낙관론에 따라 시장 각 측의 미실현 수익 기준선은 점차 상승할 것입니다.

수익 확정 상황을 계속 살펴보면: 롱의 수익 수준은 30~70% 사이, 숏의 수익 수준은 0~3% 사이입니다.

롱의 수익 수준을 보면, 롱 중에서 약한 손들이 매도하고 있으며(그들의 수익 수준은 롱 전체 수익 수준보다 낮습니다).

숏의 수익 수준을 보면, 숏 중에서 강한 손들이 보유하고 있으며(매도자의 수익 수준은 숏 전체 수익 수준보다 훨씬 낮습니다).

++현재 시장은 회복 기간의 말기에 있습니다. 이 기간 동안 롱의 수익 기대는 점점 더 높아지고 있으며(상승기 즉, 상승장 이후 그들의 기대는 수배에 이를 것입니다), 숏의 수익 기대도 점차 높아지고 있습니다.++ 동시에 숏 중의 약한 손들과 롱 중의 약한 손들이 마지막 "정리" 대상이 되어, 이번 달 롱이 수집한 자금은 바로 이 부분의 시장 참여자들로부터 온 것입니다.

11월 롱과 숏의 매도 규모를 다시 살펴보면------

롱은 11월 2일, 10일, 21일, 28일에 대규모 매도를 보였으며, 4거래일 동안 21653개를 매도했습니다.

숏은 11월 7일, 21일, 22일, 24일에 대규모 매도를 보였으며, 4거래일 동안 161839개를 매도했습니다.

이는 롱과 숏 집단 내의 약한 손들의 매도 상황입니다. 올해 다른 월들과 비교할 때, 전체 매도 수준은 하락세를 보이며, 이는 시장 각 측이 후시 전체에 대해 긍정적인 기대를 유지하고 있음을 나타냅니다.

롱과 숏 매도 규모 통계

종합적으로, 시장에서 가장 중요한 롱과 숏의 게임에 대해 EMC Labs는 이전의 판단을 유지합니다: ++시장은 여전히 회복 기간에 있으며, 자금은 계속해서 "숏에서 롱으로" 이동하고 있으며, 유동성은 더욱 손실되고 있습니다. 롱과 숏의 미실현 수익 모두 이번 회복 기간의 역사적인 최고 기록을 세웠지만, 매도 규모는 확대되지 않았습니다. 시장은 이미 회복 기간의 말기에 접어들었으며, 그 다음은 희미하게 드러나는 상승기 즉 "상승장"입니다.++

온체인 데이터

온체인 데이터는 BTC 가격의 안정기이며, 온체인 데이터에 의해 지지되는 가격 상승은 더욱 지속 가능하며, 온체인 데이터와의 괴리가 있는 상승이나 하락은 반드시 지속 가능하지 않습니다.

10월에 우리는 신규 주소 수, 일일 활성 실체, 거래 규모 및 채굴자 수익이 모두 크게 하락하는 것을 관찰했습니다. 이러한 괴리는 11월에 효과적으로 수정되었습니다.

비트 네트워크 신규 주소

비트 네트워크 활성 실체

비트 네트워크 채굴자 Gas 수익

올해 4월, 오디널 자산 특히 BRC-20 MEME 토큰이 등장한 이후, 3만 개 이상의 BTC가 신규 "소비 유형" Gas로 채굴자들의 지갑에 들어갔습니다. 이러한 토큰이 새로운 유형의 자산이 될지는 여전히 큰 논란이 있지만, 4월과 11월의 두 차례 열풍이 초래한 거래 급증은 확실히 데이터를 "오염"시켰습니다. 따라서 11월의 온체인 데이터 수정을 우리는 객관적으로 바라봐야 합니다.

BRC-20 MEME 열풍이 급속히 식어가면서, 우리는 12월에 누적 및 매도된 온체인 행동의 "상승 전환" 추세를 추가로 관찰해야 합니다.

상승장에 관하여

EMC Labs가 개발한 Emergence Engine에 따르면, 현재 회복 기간 지수가 100에 도달한 지 거의 한 달이 지났습니다. 역사적으로 이 시간이 두 달에 이르면 시장은 상승장에 진입합니다.

EMC Labs 회복 기간 지수는 다차원 온체인 데이터를 종합하여 시장의 내적 원인을 반영합니다. 외적 원인 즉 자금 유입 상황도 매우 긍정적이며, 10월에는 올해 처음으로 순유입을 달성했고, 11월 유입 규모는 10월의 3.5배에 달했습니다. 만약 12월에도 유입이 가속화된다면, 유입 시간은 3개월에 이를 것입니다. 3개월의 시간은 중장기 추세를 판단하기에 충분합니다.

++2023년의 마지막 한 달은 매우 중요합니다. 이는 암호 자산 시장의 내적 원인과 외적 원인을 동시에 살펴보는 초점입니다. 이 초점이 발산하는 빛이 바로 다음 상승장을 비추게 될 것입니다.++

이는 EMC Labs가 비트 네트워크의 객관적 데이터를 바탕으로 도출한 결론입니다.

여전히 문제는 존재합니다------

예를 들어, 미국의 온건한 침체가 이제 막 시작되었고, 주식 시장은 다음에 하락 조정을 받을 가능성이 있으며, 이는 스테이블코인의 유입에도 영향을 미칠 수 있습니다.

2024년 1월은 미국 BTC ETF 신청의 마지막 답변 시점입니다. 만약 신청이 거부된다면, 암호 시장은 조정에 들어갈 수 있습니다.

바이낸스 이후, 다른 거래소나 공공 블록체인, 스테이블코인 발행자가 미국 법무부, SEC에 의해 기소될 가능성이 있을까요?

FTX 파산 후 자산 처분자가 시장에 수십억 개의 토큰을 매도하고 있으며, 단일 실체의 대규모 매도가 시장의 리듬을 방해할 수 있을까요?

내외적 요인의 촉발에 직면하여, 우리는 가장 적극적인 포지션 준비를 해야 합니다. 불확실성에 직면하여, 우리는 전략적으로 위험을 통제해야 합니다. 그렇게 된다면, 이 "불확실성"은 더 이상 중요하지 않을 것입니다.

우리는 12월의 도래를 간절히 기대하며, 다음 월간 브리핑에서 상승장 조건 판단 및 주요 트랙에 대한 추측을 여러분과 공유할 준비를 하고 있습니다.

결론

11월은 중요한 한 달입니다.

우리는 온체인 데이터의 수정을 수확했으며, BTC 가격의 지속적인 상승을 목격하고, 약한 손 집단의 소규모 이탈을 보았고, 롱과 숏 집단의 미실현 수익 기준선이 계속해서 상승하는 것을 보았습니다.

암호 자산 시장은 천문학적인 벌금으로 돌이킬 수 없는 상황에 직면했으며, USDC는 괴리를 종료하고, 스테이블코인은 월간 대규모 유입을 기록했습니다.

12월은 더 중요한 한 달입니다.

애매함과 불안 속에서, 암호 자산 시장의 "내적 감각"과 "외적 응답"이 가까워지고 있습니다.

긴 회복 기간이 끝나가고 있으며, 상승기(상승장)가 곧 다가옵니다!