부의 프리미엄이 지난해 동기 수준으로 회귀, GBTC 왕의 귀환?

작성자: Loopy Lu

그레이스케일의 GBTC 프리미엄이 지속적으로 축소되고 있습니다. 최근, 그 부정 프리미엄 비율이 공식적으로 30%에 진입하여 29.79%로 축소되었으며, 이는 1년 만에 최저치입니다. 그 프리미엄 비율은 2022년 7월 수준으로 회복되었습니다.

더 직접적으로 말하자면, GBTC는 올해 새로 가입한 투자자에게 얼마나 많은 수익을 가져다줄 수 있을까요?

올해 2월을 예로 들면, GBTC는 한때 10.3달러의 저점에 도달했으며, 그 당시 부정 프리미엄은 약 47%였습니다. 오늘 가격을 기준으로 현재 GBTC 가격은 18.6달러입니다. 5개월도 채 되지 않는 시간 안에, GBTC는 80%의 달러 기준 수익을 창출했으며, 암호화폐 기준으로도 32%의 높은 수익을 기록했습니다.

우리가 여전히 약세장에 있는 가운데, BTC를 초과하는 자산은 더욱 귀중하게 여겨집니다.

거래 급증, 가격 폭등, GBTC 전면 회복

이전에 GBTC는 한때 매도 위기에 직면했습니다. 2022년 10월 이후, 부정 프리미엄 수준은 지속적으로 상승하여 30%를 초과하고 40%를 초과하는 빠른 상승세를 보였습니다. 2022년 12월과 2023년 2월, GBTC는 오랜 시간 동안 "반값"의 높은 할인율을 경험하며 부정 프리미엄 비율이 50% 근처에서 지속적으로 맴돌았습니다.

그래프를 보면, 6월 중순 이후 거의 반달 동안 지속적으로 상승하고 있음을 쉽게 알 수 있습니다.

부정 프리미엄이 축소됨에 따라, GBTC의 거래 활동도 점차 활발해졌습니다. 나스닥의 데이터에 따르면, 6월 중순 이후 GBTC 거래량이 지속적으로 증가하였으며, 6월 20일에는 올해 들어 거래량 최고치를 기록하여 일일 거래량이 1,020만 달러에 달했습니다.

나스닥 데이터에 따르면, 6월 GBTC의 거래량은 6,920만 달러에 달했으며, 5월에는 이 숫자가 3,870만 달러에 불과했으며, 이번 달은 전월 대비 79% 증가했습니다.

GBTC의 회복과 함께 그레이스케일의 수익도 증가하고 있으며, 이는 지난 1년 동안 여러 위기와 소문에 직면했던 암호화폐 "플래그십" 기관을 재건할 수 있는 기회를 제공할 수 있습니다.

오랫동안 그레이스케일의 높은 수수료는 투자자들로부터 비판을 받아왔으며, GBTC의 관리 수수료는 2%, ETHE는 2.5%입니다. 보유 자산을 기준으로 추정할 때, 그레이스케일은 이번 달에 자사의 플래그십 제품인 GBTC와 ETHE에서 약 4,413만 달러의 수익을 얻었을 것으로 예상됩니다. 이는 2022년 5월 시장의 깊은 약세 이후 가장 좋은 수익 성과를 기록한 달입니다.

여러 징후들은 GBTC 데이터의 회복이 시장의 긍정적인 감정이 증가하고 있음을 반영하고 있음을 보여줍니다.

사람들이 싫어하던 GBTC가 전면 회복, 무슨 일이 있었나?

현재와 대조적으로, GBTC는 지난 1년 동안 여러 위기와 소문으로 인해 부정적인 소문이 난무했습니다.

2022년 말, GBTC에 대한 소문이 시장을 즉각적으로 폭발시켰습니다. 그레이스케일은 오랫동안 우수한 시장 지위를 통해 상당한 수익을 올렸지만, 그레이스케일 모회사에 대한 위기가 그레이스케일을 끌어내렸습니다. 시장에서는 암호화폐 거래 및 대출 기관인 제네시스가 지급 능력 문제를 겪고 있으며, 구멍을 메우기 위해 제네시스의 모회사인 DCG가 자회사인 그레이스케일이 발행한 GBTC와 ETHE를 해산할 수 있다는 소문이 돌았습니다.

올해 1월, 한 가지 위기가 가라앉기도 전에 또 다른 위기가 발생했습니다. 제미니 공동 창립자인 카메론 윙클보스가 공개 서한을 발송하여 그의 플랫폼 사용자들을 대신해 디지털 통화 그룹(DCG) 창립자에게 9억 달러의 채무를 상환하라고 요구했습니다. 카메론은 공개 서한에서 DCG가 제네시스에 약 168억 달러를 빚지고 있으며, DCG의 위기가 심화되고 있다는 점을 강조했습니다.

제네시스의 위기가 심화됨에 따라, 제미니는 장외 시장에서 GBTC 담보를 지속적으로 매도했습니다. 이로 인해 GBTC의 부정 프리미엄이 지속적으로 확대되었습니다. 그 매도 규모는 한때 GBTC 총 유통량의 5%에 달했습니다.

이전에 DCG는 GBTC에 레버리지를 사용하여 투자했으며, 이는 재정 위기의 주요 원인 중 하나입니다. 오데일리 통계에 따르면, 2021년 1분기부터 DCG는 총 13.05억 달러를 사용하여 54,823,667주 GBTC를 매입했으며, 평균 주가는 23.8달러였습니다. 그러나 시장이 전반적으로 약세로 전환되면서 DCG는 여전히 약세장에서 추가 매입을 하였고, 한때 "레버리지"로 암호화폐를 거래했습니다. GBTC의 지속적인 하락과 시장 환경의 악화로 인해 재정 위기가 점차 드러났습니다.

과거 시장이 GBTC에 대해 얼마나 비관적이었는지, 지금의 긍정적인 감정은 얼마나 강한지를 보여줍니다.

비록 시장이 GBTC에 대해 매우 긍정적인 미래 전망을 보이고 있지만, 여전히 GBTC의 역사적 최고점과는 큰 차이가 있습니다.

2017년 6월과 9월, GBTC는 한때 100%를 초과하는 긍정 프리미엄을 기록했습니다. 코인글래스의 데이터에 따르면, 그 프리미엄 비율은 역사적으로 132%에 달했습니다.

2021년의 강세장에서 GBTC의 프리미엄 비율은 긍정에서 부정으로 전환되었습니다. 그러나 그 부정 프리미엄은 심각하지 않았으며, 장기적으로 10% 또는 20% 정도를 유지했습니다.

현재 GBTC의 프리미엄 수준은 과거 수준에 비해 훨씬 낮습니다. 시장 감정이 점차 "강세로 돌아오고 있다"는 방향으로 전환됨에 따라, GBTC가 과거의 왕좌로 돌아갈 가능성이 있을까요? 심지어 긍정 프리미엄으로 회귀할 수 있을까요?

6월 16일은 GBTC의 이번 상승의 시작이었습니다.

그날, 세계 최대 자산 관리 그룹 중 하나인 블랙록(BlackRock)은 자회사인 아이셰어스(iShares)를 통해 미국 SEC에 현물 비트코인 ETF의 서류 신청을 제출했습니다. 이는 암호화폐 시장에 다시 "정규군"이 진입하게 되는 서사적 전환을 가져왔습니다.

신청서에 따르면, 그 자산은 해당 신탁 수탁자가 보유한 비트코인으로 구성되어 있으며, "수탁자"는 암호화폐 거래 플랫폼인 코인베이스를 통해 보관됩니다. 정규 민간 ETF에 대한 소식이 퍼지면서, GBTC는 다시 일부 투자자들의 시선 중심으로 돌아왔습니다.

GBTC의 긴 역사에서, 이 회사는 여러 차례 GBTC를 ETF로 전환하려고 시도했으며, 이를 통해 GBTC 투자자에게 완벽한 출구 경로를 제공하고자 했습니다. 2021년 10월에 처음으로 이 신청을 제출했습니다. 그러나 안타깝게도 이 아이디어는 항상 실현되지 못했습니다. 그러나 블랙록이 BTC ETF 시장에 진입하면서, 시장에서는 이러한 제품의 승인이 빠르게 높아질 가능성에 대한 추측이 많아졌습니다.

최종적으로 BTC 현물 ETF가 출시된다면, 암호화폐는 역사적인 순간을 맞이하게 될 것입니다. 만약 현물 ETF가 최초로 출시된다면, GBTC는 ETF로 원활하게 전환될 가능성이 있으며, 그 부정 프리미엄은 사라질 것입니다. 이는 막대한 차익 기회를 포함하고 있으며, GBTC를 다시 왕좌로 복귀시킬 수 있는 가능성도 있습니다.

BTC ETF 경쟁이 치열해지며, 그레이스케일이 다시 왕좌에 오를 수 있을까?

데이터의 전면 회복과 ETF에 대한 강한 기대감은 모두 GBTC가 계속해서 긍정적인 방향으로 나아가고 있음을 보여줍니다. 그러나 장기적으로 볼 때, 그 시장 지위가 다시 전성기로 돌아갈 가능성은 여전히 여러 난관이 존재하며, 투자자들은 그에 대해 과도한 기대를 가질 필요는 없습니다.

오랫동안 그레이스케일은 암호화폐 시장의 최대 단일 구매자였습니다.

2021년 초, 그레이스케일은 BTC를 역사적 정점에 도달하여 65만 개 이상의 BTC를 보유했습니다.

그 이미지를 보면 더욱 충격적입니다. 정점에 오르기 전, 그 보유량은 가파른 산맥처럼 계속해서 상승했습니다. 그들의 독특한 메커니즘 때문에, 그레이스케일은 매입만 가능하고 매도는 불가능하여 비트코인 현물 시장에 막대한 영향을 미쳤습니다.

"항상 일관되게" 대량으로 매입하는 것도 그들을 한때 "강세장 엔진"과 비트코인 피리로 불리게 만들었습니다.

그러나 새로운 강세장에서 그레이스케일의 시장 지위는 타격을 받을 수 있습니다.

그 이전에, 여러 규제 이유나 준수 요구로 인해 그레이스케일 GBTC는 기관 투자자에게 최상의 선택으로 여겨졌습니다. 그러나 만약 현물 ETF가 출시된다면, GBTC는 많은 경쟁자에 직면하게 될 것입니다.

최근 월스트리트의 거대 기업들이 ETF를 신청하고 암호화폐 시장에 진입하고 있습니다. 블랙록 외에도 피델리티, 인베스코, 위즈덤트리 등 여러 기관이 포함되어 있습니다.

ETF가 승인되면, GBTC가 성공적으로 전환되든 아니든 그 영향은 깊을 것입니다.

만약 GBTC가 전환되지 않는다면, 다른 BTC ETF의 승인은 GBTC 투자자들이 다른 ETF로 전환하도록 유도할 것입니다. 만약 GBTC가 성공적으로 전환된다면, 다른 경쟁자들은 그레이스케일이 높은 관리 수수료를 낮추도록 강요할 것입니다. 가장 중요한 것은, 만약 GBTC가 ETF로 전환된다면, 해당 펀드는 강한 자금 유출 압박에 직면하게 되며, 그 막대한 자산 관리 규모는 급격히 감소할 수 있습니다.

"강세로 돌아오고 있다"는 감정이 점차 드러나고 있으며, 그레이스케일의 시장 지위가 과거로 돌아갈 수 있을지 여부에 관계없이, 그들의 막대한 규모는 여전히 시장의 주목을 받을 가치가 있습니다. 현재 그레이스케일은 여전히 625,900개의 BTC를 보유하고 있으며, 이는 약 190억 달러에 해당하며, 비트코인 유통량의 3.2%를 차지하고 있습니다.

시장 환경이 지속적으로 개선됨에 따라, 그레이스케일이 시장에서 "풍향계" 역할을 하는 기능은 예전만큼 강하지 않습니다. 시장에서 그레이스케일을 대체할 수 있는 제품들이 점차 증가하고 있으며, 그레이스케일은 더 이상 시장의 유일한 선택이 아닙니다.