대화 거래자 제이슨: 어떻게 거래 베타 자산을 통해 알파를 얻을 수 있나요?

다음 글은 시리즈 Twitter Space #대화 트레이더에서 정리된 내용으로, 진행자는 FC, SevenX Ventures의 공동 창립자이며, Twitter@FC_0X0입니다.

이번 회의의 게스트: Jason Huang, Twitter@Jhy256

「침투율」 논리로 인터넷 투자자 All in Crypto

Jason의 배경은 그 자신의 말로는 꽤 Web2적입니다. 인터넷 VC로서 그는 화흥 자본과 기명 창투에서 근무한 후, 알리바바 회장인 차이충신의 가족 사무소로 가서 모든 국내 투자를 담당했습니다.

Jason이 처음으로 코인을 구매한 것은 2017년 ICO 열풍이었지만, 그 당시 그는 Crypto에 대한 인식이 "조금 사기 같았다"는 단계에 있었기 때문에 그때 약간의 돈을 벌고는 시장을 떠났습니다.

다시 Crypto를 깊이 이해하게 된 것은 2020년, 대중 인플루언서 "점심"의 "전도"를 통해서였습니다: 비트코인은 장기적으로 좋은 자산이며, 장기 보유해야 한다는 것입니다. Jason이 "세뇌"당한 논리는 다음과 같습니다:

알리바바가 상장했을 때, 중국의 전자상거래 침투율은 3%였고, 대략 10년 후에는 30%로 10배 증가했습니다. 그 당시 Crypto의 침투율은 1-2억 인구였고, 전 세계 인구 60억 중 20억에 침투하는 것은 간단하고 복제 가능하며 빠르게 이루어질 과정이어야 했습니다. 사실 Crypto의 오늘날 침투율도 약 6억 명 정도로, 여전히 매우 큰 공간이 있습니다.

시간이 2023년으로 오면서, Jason은 가족 사무소를 떠나 자신의 펀드 NDV를 설립했습니다. 비트코인이 약 2만 9천 달러일 때 진입하여, 오늘까지 약 20개월 정도의 시간 동안 4.3배 이상의 수익을 올리며 BTC를 초과했습니다.

Jason이 사용하는 거래 전략은 돌아보면 사실 매우 간단합니다.

왜 $MSTR을 선택했나?

자신의 펀드를 설립한 이후, Jason은 "침투율" 논리를 고수하고 있습니다. "내가 사는 것은 기관 침투율이라고 부릅니다."

그래서 그들은 2023년에 단 한 가지 일을 했습니다. 바로 GBTC를 구매한 것입니다. 당시 GBTC는 비트코리에 비해 할인된 가격이었기 때문에 그들은 그 단계에서 비트코리를 초과했습니다.

ETF가 통과되고 할인이 회복된 후, Jason은 기관이 비트코인 ETF를 구매한 후 어떤 더 흥미로운 배치를 원할지를 고민하기 시작했습니다. 그 답은: Crypto와 관련된 주식입니다.

그래서 눈앞에 있는 선택지는 채굴주, Coinbase, MSTR이었습니다. 몇 번의 시행착오를 거친 후, Jason과 그들은 MSTR을 선택했습니다. 이유는 단 하나입니다: 논리가 간단할수록 합의가 형성되기 쉽기 때문입니다. 적어도 사람들이 Crypto를 배우기 시작하는 단계에서는 말이죠.

Coinbase와 같은 기본면이 있는 회사는 많은 기관이 그 기본면을 연구하고 PE를 계산하기 때문에 오히려 구매하기 어렵습니다. 채굴주는 또 다른 논리로, 이론적으로 소형주가 더 빨리 상승할 수 있지만, 결과적으로 오늘날까지는 성립하지 않습니다. 왜냐하면 한 개 이상의 채굴주가 있으면 합의가 분산되기 쉽기 때문입니다.

결과의 관점에서도 볼 수 있듯이, 사실 MSTR은 엔비디아를 초과했고, 비트코리와 많은 것들을 초과했습니다.

시장의 "큰 돈"이 가장 신경 쓰는 것은 무엇인가?

Jason의 정의에 따르면, 큰 돈은 주권 기금에서 보험 회사, 대학 기금, 기부 기금 및 다양한 헤지 펀드까지 포함됩니다. 이 사람들의 Crypto 침투율은 오늘날 기준으로 아마 천분의 일도 안 될 것입니다.

큰 돈이 신경 쓰는 것은 간단하고 이해하기 쉬우며 유동성이 있는 것입니다.

그래서 그들의 포지션은 오늘 이 단계에서 비트코인이나 몇몇 주식뿐이며, 유동성이 좋은 주식일수록 더 많은 합의를 형성합니다. 왜냐하면 큰 돈은 출입을 고려해야 하기 때문입니다.

"그래서 내 논리는 매우 간단합니다: 어디에 간단하고 전파하기 쉬운 합의가 있는지, 어디에 유동성이 좋은지, 그곳에 큰 돈이 유입될 가능성이 있습니다."

사실 XRP와 SOL이 특별히 더 많은 주목을 받는 이유도 이 때문입니다. 특히 XRP는 존재 기간이 매우 길고, 시가총액이 거대하며, 유동성이 매우 좋고, 때때로 소송이 있어 사람들의 시선을 끌기 때문입니다.

결국 금융은 공급과 수요의 게임이기 때문에, 큰 돈이 무엇을 생각하는지 살펴보아야 합니다. 모든 새로운 합의를 형성하기 위해 애쓰는 것들은 우리가 도박할 가치가 없습니다. 올바른 자산에 큰 포지션을 두면 다른 사람들을 초과할 수 있습니다."

상승장이 언제 "정점"에 도달할까?

사실 Jason은 자신의 트위터에서 여러 번 검증했으며, 그는 대주기 추세 판단의 정확성을 가지고 있습니다. 상승장 정점에 대한 생각에서 Jason은 여전히 "큰 돈이 무엇을 생각하는가"라는 논리에서 출발합니다. 그는 ETF 발행 이후 BTC가 4만에서 10만 달러로 상승하면서 시장에 300-500억 달러가 유입되었고, 15만으로 끌어올리려면 최소한 같은 규모의 돈이 필요하다고 생각합니다.

돈은 어디서 오는가?

먼저 주권 기금을 살펴보면, 기본적으로 미국이 먼저 나서야 다른 나라들도 이렇게 대규모의 돈을 쏟아낼 수 있습니다. 또는 사실상 미국만이 감당할 수 있습니다. 그래서 Jason은 단기적으로 미 연준이나 재무부가 이 돈을 쏟아내지 않을 것이라고 판단합니다.

남은 "큰 구매자"는 현재로서는 주 정부밖에 보이지 않으며, 최근 각 주 정부가 이 문제를 논의하고 있습니다. 큰 주가 20억 달러를 쏟아낼 수 있다고 가정하면, 50개 주가 합쳐서 최소 500억에서 1000억 달러를 쏟아낼 수 있습니다.

"그래서 간단한 수학 문제를 하면, 내 마음 속 포지션(정점)은 15만 달러 정도입니다."

참고할 수 있는 거시적 온체인 데이터에 대해서는 Jason이 Twitter@Murphychen888을 주목하라고 추천합니다.

또한 Jason은 오늘의 시장이 사실 매우 "투명하다"고 생각합니다. 미국이 시장을 주도하는 큰 배경 속에서, 그들은 모든 핵심 사건의 날짜를 미리 발표하고 갑작스러운 정책 발표가 없기 때문에 참여자들에게 충분한 시간을 주어 시장이 도망치거나 미리 게임을 하고 있는지에 대해 생각할 수 있게 합니다. 어떤 일이 예상보다 높거나 낮으면 대략 어떤 상태인지 알 수 있습니다.

"거시적 판단과 비트코인 공급 수요 데이터를 결합하면, 시장이 어떤 이야기를 하고 싶은지 사실 매우 명확합니다."

4년 주기는 여전히 존재할까?

미래 시장에서 발생할 변화에 대해 Jason은 주기가 여전히 존재할 것이라고 생각하지만, 더 이상 4년 주기는 없을 것이라고 말합니다. 왜냐하면 공급 측의 4년마다 한 번씩의 매도 압력이 많이 약해졌기 때문입니다. "4년마다 한 번"은 더 강한 심리적 인식일 뿐입니다.

동시에 장기 자금이 유입되고, 시장은 미국 주식화로 나아가며, 다양한 코인이 점차 독립적인 서사와 트렌드를 가지게 되어 더 이상 BTC와 같은 동조 상승 및 하락을 하지 않을 것입니다.

Jason은 다음에 트럼프 정부가 할 가장 중요한 일은 사실 token이 무엇인지 재정의하는 것이라고 판단합니다. token은 더 이상 증권이 아니거나, 심지어 token 배당금 및 자사주 매입을 허용할 수 있습니다. 이러한 token이 스스로 배분 논리를 가지게 되면, 그들은 독립적인 서사를 가질 가능성이 있습니다.

"Crypto는 A주식의 섹터 회전처럼 보이지 않을 것이고, 오히려 미국 주식의 강자가 강해지는 것처럼 보일 것입니다. 본질적으로 시장 참여자가 변했습니다."

어떻게 소형 코인을 선택할까? 기본면은 보지 않고 좋은 창립자만 선택하기

산지 코인 거래에 대해 Jason은 간단한 선택 원칙을 가지고 있습니다: 큰 트렌드 아래에서 자신이 아는 창립자의 토큰만 선택합니다.

"사실 대부분의 Crypto의 창립자는 한 번 잘라내고 떠나는 사람들입니다. 그래서 그가 한 번 잘라내고 떠나고 싶지 않다면, 그가 계속 일하고 있다면, 당신이 잃는 것은 정말 기회 비용뿐입니다."

창립자에 대한 판단에 대해 Jason은 모든 "좋은 사람"을 체계적으로 선별할 수 있는 방법이 없다고 생각합니다. 그래서 그는 한 가지 특성에 집중합니다. 그것은 "높은 성장성을 가지고 있는지"입니다.

"그가 믿을 수 없는 판매형인지, 아니면 열심히 일하는 타입인지, 나는 모두 배제하지 않습니다. 그가 성장하고, 매번 새로운 인식을 제공하며, 실제로 일을 하고 있다면, 나는 그를 좋은 창립자로 생각합니다."

어떻게 지속적으로 성장할까? 한 권의 책, 한 길, 한 사람

Jason이 스스로 발전하는 방법은: 잘못을 인정하고, 자신을 정직하게 대면하는 것입니다. 그는 여러분에게 《거의 아무도 가지 않는 길》을 읽어보라고 추천합니다. 이 책은 그의 인생을 변화시켰고, 잘못된 일을 할 때 남을 탓하지도, 자신을 과도하게 처벌하지도 말라는 것을 가르쳐 주었습니다.

"잘못을 인정하는 것은 자신을 변화시키는 시작이며, 용감하게 잘못을 인정하는 것은 정말 대단한 일입니다."

거래에 집중했을 때, Jason이 생각하는 지속적으로 발전하는 방법은: 실천, 반복, 복기입니다.

그가 스스로 잘하지 못하는 어려운 방법 중 하나는, 매 거래마다 그 이유를 적어두고 지속적으로 복기하는 것입니다. 이것은 그가 1차 투자에서 배운 귀중한 경험이기도 합니다.

마지막으로 Jason이 추천하는 트레이더는 점심입니다. 그는 Jason의 Crypto에 대한 기본 인식을 형성하는 데 많은 기여를 했고, 무엇을 취하고 무엇을 포기해야 하는지 잘 알고 있습니다. 동시에 그는 Jason에게 자신이 그렇게 천재적인 트레이더가 아니라는 것을 깨닫게 해주었고, 거래에서 자신의 장점이 무엇인지 명확히 하고 최대화해야 한다고 말했습니다.

FC: 나는 발전하는 방법으로 돈을 넣는다

어떻게 발전을 유지하고 새로운 것에 민감하게 반응할 수 있는지에 대해, 나는 Jason에게 내 생각과 방법을 공유했습니다.

나는 모든 사람이 새로운 것이 나타날 때, 특히 모멘텀의 전환을 느끼는 방식이 다르다고 생각합니다. 어떤 사람은 데이터를 보고 연구 보고서를 보며, 어떤 사람은 시장에 머물러 있어야 합니다. 그리고 나는 트렌드를 놓치지 않는 방법으로 돈을 넣는 것입니다.

구체적인 방법은 첫 번째 단계로 "제로 펀드"를 만들고, 똑똑한 사람들, 똑똑한 그룹, 똑똑한 돈을 따라가며, 그들이 구매하는 자산에 기반하여 약간의 기본 판단을 추가하여 돈을 넣는 것입니다. 만약 대부분의 자산이 상승한다면, 그 분야에 주목해야 한다는 것을 의미합니다.

두 번째 단계로 "10배 펀드"를 추가하여 "제로 펀드"보다 더 많은 돈을 넣고, "제로 펀드"에서 나온 주요 자산에 10배 베팅하는 것입니다. 일정 시간이 지나고 나서, 이것이 나에게 맞는 시장 리듬을 따라가는 방법이라는 것을 발견했습니다.

특히 지금의 온체인 거래는 "가속화된 코인 시장"으로, 연구할 시간이 전혀 없습니다. 예를 들어 GOAT가 2억에서 1억 달러로 떨어진 후, 대략 4-5일 만에 매도된 후 10억으로 상승했습니다. 만약 당신이 몇 백만 시가총액에서부터 추적하지 않았다면, 이 흐름을 찾기 어려울 것입니다.

그래서 내가 지금 하고 있는 일은 돈을 넣고, 아래에서 느끼고, 위에서 빠르게 결정하고 포지션을 잡는 것입니다.

마지막에 쓰는 글

사실 Jason과 대화하면서 가장 큰 느낌은, 우리 모두가 고감도 집단이라는 것입니다. 아마 대부분의 거래자들이 이런 상태일 것입니다. 거래의 가장 큰 재미는 자신과의 경쟁입니다. 너무 많은 사람을 알 필요는 없고, 관심 있는 사람들과 대화하는 것이면 충분합니다. 매우 자유롭습니다.

다시 한 번 Jason에게 대화 트레이더에 참여해 주셔서 감사드리며, 이전 Space 오디오도 차례로 업데이트될 예정입니다. "대화 트레이더"를 검색해 주세요.