맹암: Web3 세계의 자산 부채표 간략 설명
자산부채표는 특정 시점에서 기업의 자산, 부채 및 자본 상태를 반영합니다.원문 제목：[과학 보급 문서] Web3의 자산 부채표
출처：멍옌의 블록체인 사고
저자：멍옌, Solv 창립자
새로운 분야에서 배우는 것은 효율적인 사고 프레임과 소통 언어를 찾아야 하는 매우 큰 어려움이 있습니다. Web3는 많은 토큰 경제와 금융 관련 주제를 포함하고 있으며, 관련 논의에서 자산 부채표(balance sheet)는 매우 유용한 도구입니다. 이는 당신의 사고를 정리하고 사물의 본질을 명확히 할 뿐만 아니라 소통 효율성을 높이고, 심지어 새로운 혁신 기회를 발견하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 저 자신도 이로부터 많은 혜택을 받았습니다. 그러나 실천에서 이 도구를 이해하고 능동적으로 사용하여 문제를 분석하는 동업자들이 많지 않다는 것을 느끼고 아쉬움을 느꼈습니다. 그래서 이 글을 통해 소개하고 권장하고자 합니다. 또한, 본 공공 계정의 후속 Web3, 토큰 경제 및 화폐 경제 논의 기사에서도 이 도구를 자주 사용할 필요가 있으므로, 이 글은 참고 문서로서 앞으로 자주 인용될 수 있습니다.
자산 부채표의 기초 지식
자산 부채표는 기업 회계의 기본 도구이며, "3대 재무제표" 또는 "4대 재무제표" 중 가장 기본적인 것입니다. 전통적인 상업에서 초기 관리자는 일반적으로 손익계산서에 더 관심이 있지만, 은행가, 투자자 및 경험이 풍부한 고위 경영자는 자산 부채표에 더 관심이 있습니다. 화폐 경제를 논의할 때, 중앙은행 및 상업은행의 자산 부채표를 이해하는 것은 기본적인 기술이자 출발점입니다. 사실, Web3 학습자는 Web3를 논의할 때 사용하는 자산 부채표가 기업 자산 부채표와는 상당히 다르며, 거시 경제 회계(macroeconomic accounting)에서의 자산 부채표와 더 유사하다는 것을 점차 발견하게 될 것입니다. DeFi 연구에서 사용하는 자산 부채표는 은행 자산 부채표와도 상당히 유사합니다. 따라서 자산 부채표를 해석하고 사용하는 것은 Web3 종사자에게 기본적인 기술이 되어야 한다고 생각합니다.
2017년 화폐 경제학을 공부할 때, 이 도구가 토큰 경제를 논의하는 데 매우 유용하다는 것을 깨달았습니다. 하지만 저 자신이 경제 회계 전공이 아니어서 회계 지식을 체계적으로 깊이 있게 공부한 적이 없기 때문에, 가장 기본적인 자산 부채표를 토큰 경제 분석의 도구로만 사용했습니다. 사실 전통 회계 지식에는 가치 있는 내용이 많이 포함되어 있으며, 일부 추정, 가정 및 조정의 기술은 토큰 경제에 참고할 만한 가치가 있습니다. 그러나 이러한 지식에 대한 저의 이해는 매우 얕아서 실제 필요에 따라 계속 보충해야 합니다. 여기서는 제 이해 범위 내에서 가장 기본적인 지식 포인트를 소개하는 것이며, 이는 후속 논의를 위한 기초를 마련하기 위한 것입니다.
자산 부채표는 특정 시점에서 기업의 자산, 부채 및 자본 상태를 반영합니다. 그것은 다음과 같은 형태입니다:
그림 1. 전통 기업의 자산 부채표 개념도
이 그림을 관찰하면 자산 부채표에 대한 몇 가지 요점을 얻을 수 있습니다:
자산 부채표는 좌우 두 부분으로 나뉘며, 왼쪽은 자산, 오른쪽은 부채와 자본으로, 중간에 세로선으로 구분되어 있어 "T형 표"라고도 불립니다;
恒等式이 존재합니다: 자산 = 부채 + 자본. 즉, 자산 부채표의 좌우 측의 합계는 완전히 같아야 하며, 균형을 이루어야 합니다. 이것이 자산 부채표의 가장 중요한 특징이며, 영어로 balance sheet라고 불리는 이유입니다;
정상적인 경우, 기업의 자본은 양수여야 하며, 자본이 음수인 경우, 즉 자산 < 부채라면, 기업은 채무 불이행 상태에 빠지게 되어 지급 능력 위기(solvency crisis)에 처하게 됩니다;
자산 측은 대체로 고유동성 자산(현금 및 현금 등가물)과 저유동성 자산(단기 채권 및 장기 자산)으로 나눌 수 있으며, 일반적으로 위에서 아래로 배열됩니다;
부채도 단기 부채와 장기 부채로 나뉘며, 역시 위에서 아래로 배열됩니다. 기업은 단기 부채에 특히 주의해야 하며, 자산 측에 충분한 현금 및 현금 등가물이 있어야 부채를 상환할 수 있습니다. 그렇지 않으면 유동성 위기(liquidity crisis)에 빠질 수 있습니다;
자본은 기업의 진정한 자산 순가치(net worth)이며, 의심할 여지 없이 제2점에 따라 자본 = 자산 - 부채입니다.
사실 자산 부채표의 기초 지식은 이 정도입니다. 일반인은 몇 분 안에 배울 수 있습니다. 그러나 전통 재무에서는 복잡한 개념을 배우는 데 많은 시간을 투자해야 하며, 특히 복잡한 실제 비즈니스를 회계 규칙에 맞추는 방법, 예를 들어 자산 측의 무형 자산(상표권, 지식 재산권 등)을 어떻게 분류하고 평가하며 처리하는지, "소유자 자본"과 "자본"의 개념 차이를 구별하는 것 등은 매우 중요합니다. 이러한 내용은 Web3 디지털 자산 연구에 단기적으로 큰 가치가 없습니다. 반대로, 진정으로 논의해야 할 것은 다양한 종류의 디지털 자산을 자산 부채표에 어떻게 표현할 것인가입니다.
디지털 자산은 주로 왼쪽에 나타납니다. 그 형태가 다양하고 새로운 종류가 계속 등장하기 때문에 완전히 나열하기는 어렵습니다. 위에서 아래로 유동성이 점점 낮아지는 원칙에 따라, 현재 주요 디지털 자산을 다음과 같이 배열할 수 있습니다:
그림 2. 디지털 자산의 배열 방식
그림 2는 순수 디지털 DAO 조직의 자산 부채표의 모습일 수 있습니다. 이후의 논의는 이를 출발점으로 삼을 수 있습니다.
또한, 몇 가지 확장 도구도 매우 중요합니다.
증분 자산 부채표
실천에서 자주 사용되는 확장 도구 중 하나는 증분 자산 부채표로, 이는 거래가 자산 부채표에 미치는 영향을 설명합니다. 증분 자산 부채표에서는 현재 거래에 영향을 미치는 항목만 나열하고, 영향을 미치지 않는 항목은 나열하지 않습니다. 이러한 방식은 문제를 강조할 뿐만 아니라 도표 작성도 간소화하여 쉽게 사용할 수 있으며, 소통을 더욱 용이하게 합니다.
예를 들어, 한 사용자가 1만 달러 가치의 BTC를 판매하고 1만 달러의 USDC로 교환하는 거래가 있다고 가정해 보겠습니다. 이 거래는 해당 사용자의 BTC와 USDC 수량에만 영향을 미치고, 다른 자산 및 부채 항목에는 영향을 미치지 않으므로 증분 자산 부채표로 표현하면, 다른 항목은 나열하지 않고 BTC와 USDC의 증감을 표현하면 됩니다:
그림 3. BTC 판매 거래의 증분 자산 부채표
또 다른 예를 들어, ETH가 2,000달러일 때 한 사용자가 4만 USDC와 동등한 20개의 ETH를 차입하여 시장에 참여했다고 가정해 보겠습니다. 증분 자산 부채표는 다음과 같이 표시됩니다:
그림 4. 자금 유입을 통한 시장 참여
일정 시간이 지난 후, 그는 시장 참여로 1,000 USDC와 0.5 ETH의 수익을 얻었지만, 동시에 누적된 미지급 이자가 700 USDC와 0.3 ETH에 달하고, ETH 가격이 2,500달러로 상승했다고 가정하면, 증분 자산 부채표는 다음과 같이 표시됩니다:
그림 5. 시장 참여로 인한 수익
위의 몇 가지 예를 통해 볼 수 있듯이, 자산 부채표는 항상 균형을 이루기 때문에, 한 거래가 발생시킨 영향도 균형을 이룹니다. 자산 부채표에서 발생하는 수량 변화는 반드시 좌우 균형을 이루어야 하며, 자산 또는 부채 측의 증감이 서로 상쇄되거나 양측이 동시에 증가하거나 감소해야 합니다.
실천에서 증분 자산 부채표는 완전한 자산 부채표보다 훨씬 더 자주 사용됩니다.
연합 증분 자산 부채표
거래는 여러 주체 간에 발생하며, 많은 경우 거래가 다른 관련 주체의 자산 부채표에 미치는 영향을 고려해야 합니다. 이때 관련된 두 개 이상의 주체의 증분 자산 부채표를 함께 놓으면 거래의 성격과 영향을 보다 명확하게 이해할 수 있습니다.
예를 들어, 그림 3의 경우에서 거래 상대방(예: 거래소)의 증분 자산 부채표를 해당 사용자와 나란히 놓으면 다음과 같은 연합 증분 자산 부채표를 얻을 수 있습니다:
그림 6. 비트코인 거래의 연합 증분 자산 부채표
실천에서 종종 상응하는 변동 항목을 연결하여 "그것들이 동일한 돈"이라는 것을 나타냅니다. 예를 들어, 위의 예는 다음과 같이 연결할 수 있습니다:
그림 7. 연결선이 추가된 연합 증분 자산 부채표
많은 경우, 우리는 자산의 수량에 관심이 있는 것이 아니라 거래에 관련된 각 주체의 자산 부채 관계 변화를 정성적으로 연구하는 것입니다. 이러한 경우 숫자를 무시할 수 있습니다. 예를 들어, 장삼이 여러 ETH를 Compound에 담보로 제공하고 USDC를 차입한 후 이사에게 NFT를 구매했다고 가정해 보겠습니다. 이번 거래의 구체적인 금액에 관심이 없다면 정성 분석을 위해 연합 증분 자산 부채표는 다음과 같습니다:
그림 8. 담보 차입 후 NFT 구매의 연합 증분 자산 부채표
위의 표는 거래를 설명하는 데 있어 연합 증분 자산 부채표의 능력을 보여주며, 자금의 출처와 자산의 이동을 매우 명확하게 설명합니다. 연결선을 추가하면 더욱 명확하게 볼 수 있습니다.
그림 9. 일부 연결선이 추가된 연합 증분 자산 부채표
연합 표에서 각 항목의 증분은 반드시 대응하는 항목이 있어야 합니다. 예를 들어, 한 쪽의 자산 항목이 증가하면 반드시 다른 쪽 자산 항목의 감소 또는 부채 항목의 증가가 있어야 합니다. 이것이 연합 표를 사용하는 기본 원칙입니다.
이상으로 자산 부채표의 기본 내용을 설명했습니다. 물론 여기서는 가장 간단한 예시만 제시했습니다. 실제로 자산 부채표를 잘 활용하면 많은 복잡한 상황을 설명할 수 있으며, 많은 복잡한 문제를 해결하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
자산 부채표를 기반으로 문제를 연구하는 장점
많은 사람들은 매매하거나 담보 차입하는 것이 매우 간단한 문제인데, 왜 자산 부채표를 사용하여 연구해야 하는지 의문을 가질 수 있습니다. 어떤 이점이 있을까요?
저의 오랜 학습 및 사용 경험에 따르면, 이점은 최소한 세 가지가 있습니다.
첫째, 금융 거래와 금융 사건에 대한 이해를 심화하는 데 도움을 줍니다. 자산 부채표는 금융 행동을 깊이 있게 통찰할 수 있는 확대경을 제공합니다. 동일한 사건을 단순히 거래로 이해한다면, 매우 피상적인 견해만 형성할 수 있습니다. 그러나 해당 자산 부채표를 그려보면 사물의 본질을 볼 수 있습니다.
예를 들어, 최근 MakerDAO 커뮤니티가 DAI로 미국 국채를 구매하는 것을 지지하는 투표를 했습니다. 이 사건을 단순히 스테이블코인의 새로운 용도로 이해한다면, 사건을 축소하는 것입니다. 우리가 구매 행동을 MakerDAO 자산 부채표에 놓고 보면, 놀라운 결론을 도출할 수 있습니다.
가정해 보겠습니다. 이 시점에서 Maker의 사용자가 초과 담보 자산(예: ETH)을 담보로 제공한 후, 대출 방식으로 10,000달러 상당의 DAI를 생성했다면, 다음은 MakerDAO가 채권 구매 이전의 자산 부채표입니다.
그림 10. 가정된 Maker 자산 부채표
독자들은 Maker의 자산 부채표에 담보로 제공된 ETH가 왜 나타나지 않는지 궁금할 수 있습니다. 담보 제공은 소유권 이전이 아니라 대출을 위한 신용 보강 계약 행위이기 때문입니다. 담보 제공 후 ETH의 소유권은 Maker에게 이전되지 않으며, Maker의 자산으로 간주될 수 없습니다. Maker가 10,000 DAI를 생성하는 근거는 대출이지, 담보로 제공된 ETH가 아닙니다.
그렇다면 이 시점에서 Maker가 5,000달러의 미국 국채를 구매했다면, 이는 어떤 행위일까요? 여기서 Maker는 알고리즘 중앙은행으로서, 국채 구매에 필요한 5,000 DAI가 재무부(treasury)에서 인출되든, 새로 발행되든, Maker 자산 부채표에서의 반영은 일관됩니다:
그림 11. Maker의 미국 국채 구매 증분 자산 부채표
이 간단한 증분 표는 무엇을 반영할까요? 중앙은행 자산 부채표에 익숙한 사람은 한눈에 볼 수 있습니다. 이는 사실상 Maker가 미국 국채를 기반으로 달러 스테이블코인을 생성하고 있다는 것을 나타냅니다. 즉, Maker는 과거에 연준이 독점하던 "미국 국채를 기반으로 화폐를 창출하는" 권리를 공유하고 있는 것입니다. 이는 물론 의미가 깊은 행동입니다.
따라서 자산 부채표 도구를 사용하면 더 깊이 있는 관점을 얻을 수 있습니다.
둘째, 사고와 소통을 용이하게 합니다. 이 점에서 자산 부채표는 우리가 어릴 적 배운 세로 계산처럼 사고를 더 체계적이고 표준화되게 만들어 서로 간의 의견 교환을 용이하게 합니다.
셋째, 혁신 기회를 발견하고 비즈니스 전략을 정리하는 데 도움을 줍니다. 자산 부채표가 제공하는 자산 통찰은 때때로 시장의 공백점과 잠재적 기회를 발견하는 데 도움을 줄 수 있습니다. Solv가 바로 그런 예입니다. Solv는 사용자가 맞춤형 다차원 자산을 지원하는 플랫폼으로, 장기 목표는 명확하지만 비즈니스 진입점 선택은 매우 어렵습니다. 전략적 사고를 진행할 때, 우리는 다음과 같은 전체 산업 자산 부채표를 작성하여 저유동성 자산(SAFT, 잠금 토큰, 실제 자산 등)의 공백 기회를 발견하고 이 분야에서 진입하기로 결정하여 좋은 성과를 거두었습니다.
그림 12. Solv 비즈니스 전략 결정을 촉발한 자산 부채표
결론적으로, 저의 실천 경험에 따르면 자산 부채표는 Web3 디지털 자산을 학습하고 연구하는 데 좋은 도구이므로 기꺼이 여러분에게 추천합니다. 이후의 글에서도 이 도구를 사용하여 문제를 설명할 것입니다.
