미국 연방준비제도(Fed) 결정 한눈에 보기: 인플레이션 억제에 진전이 없지만 파월은 금리 인상이 가능성이 낮다고 말함

저자：시나 재경

베이징 시간으로 목요일 새벽, 연방준비제도(Fed) 관계자들은 기준 금리를 5.25%-5.5% 구간에서 유지하기로 만장일치로 결정했으며, 금리 성명서는 금리를 인하하기 전에 인플레이션 완화의 더 많은 증거를 볼 필요가 있음을 재확인했습니다. 연준은 인플레이션에 대한 새로운 우려를 표명하며, 더 오랜 기간 동안 높은 금리를 유지할 가능성을 시사했지만, 다시 금리를 인상하지는 않을 것이라고 밝혔습니다.

파월 의장은 기자회견에서 "올해 지금까지의 데이터는 우리가 금리를 인하할 자신감을 더 높이지 못하게 했다. 인플레이션 데이터가 예상보다 높다는 것은 우리가 금리를 인하할 자신감을 갖기까지 더 오랜 시간이 걸릴 수 있음을 의미한다"고 말했습니다. 파월은 "연준의 다음 조치는 금리가 인상될 가능성이 낮으며, 금리 인상의 전제 조건은 관계자들이 통화 정책이 충분히 제한적이지 않다는 설득력 있는 증거를 봐야 한다는 점이다. 그러나 우리는 이러한 결론을 뒷받침하는 증거를 보지 못했다"고 덧붙였습니다.

이러한 발언은 연준이 인플레이션에 대해 더 공격적으로 반응할 수 있다는 우려를 가진 투자자들을 안심시켰습니다. 미국 주식 및 채권 시장은 모두 상승했으며, 선물 시장은 올해 두 차례 금리를 인하할 가능성이 약간 상승했지만, 회의 전 예상했던 한 차례 인하보다는 높아졌습니다. 그러나 파월은 올해 금리를 인하할 가능성을 암시하지 않았고, 금리가 정점에 도달했음을 시사하지도 않았습니다.

연준 결정: 금리 동결에 만장일치 동의, 인플레이션에 대한 더 큰 신뢰를 얻은 후 금리 인하 재확인

① 인플레이션 전망: 최근 몇 달 동안 2% 인플레이션 목표 달성에 대한 추가 진전 부족

연방공개시장위원회(FOMC)의 최신 성명서는 "지난 1년 동안 인플레이션이 완화되었지만 여전히 높은 수준"이라는 12월 이후 일관된 입장을 재확인했습니다. 그러나 "최근 몇 달 동안 인플레이션 완화에 대한 추가 진전이 부족하다"는 문구가 추가되었습니다.

또 다른 변화는 연준이 고용과 인플레이션의 이중 목표 달성 위험이 "지난 1년 동안 더욱 균형을 이루게 되었다"고 언급한 것으로, 이 문장은 과거 시제로 사용되었습니다. 이전 성명에서는 현재 시제인 "더욱 균형을 이루고 있다"고 표현되었습니다.

② 축소 계획: 6월부터 국채 매각 속도를 월 250억 달러로 줄이고, MBS 매각 한도는 월 350억 달러로 유지

관계자들은 축소 속도를 늦추는 계획을 개요했으며, 6월부터 매월 만기가 도래하는 미국 국채의 재투자하지 않는 한도를 600억 달러에서 250억 달러로 낮추기로 했습니다. 모기지 담보 증권(MBS)의 한도는 여전히 350억 달러로 유지되지만, 연준은 한도를 초과하는 원금 상환액을 MBS가 아닌 미국 국채에 재투자할 것입니다.

자산 부채표 측면에서 정책 입안자들은 3월 회의의 견해에 기본적으로 동의했으며, 추가 축소에 대해 신중한 태도를 취해야 한다고 강조했습니다. 관계자들은 축소 속도를 늦추는 결정이 금리 인하 시점 선택과 관련이 없다고 강조했습니다.

③ 고용 증가가 강력하게 유지됨을 재확인

물가 압력이 2023년 마지막 몇 달 동안 급격히 완화되었지만, 2024년 2% 인플레이션 목표 달성의 진전은 정체되었습니다. 동시에 강력한 노동 시장과 안정적인 소비 및 투자가 경제의 지속적인 확장을 지원하고 있습니다. 금리 성명서는 고용 증가가 강력하게 유지되고 있으며, 실업률이 낮은 수준에 있지만 경제 성장 속도가 안정적임을 재확인했습니다.

파월 기자회견 요점: 금리 인하에 대한 신뢰를 얻기까지 예상보다 더 긴 시간이 필요, 다음 조치는 금리 인상이 아닐 가능성이 높음

① 파월: 다음 조치는 금리 인상이 아닐 가능성이 높음

연준 의장 파월은 다음 조치는 금리 인상이 아닐 가능성이 높다고 밝혔습니다. 이전에 연준은 금리를 동결하기로 결정하고 인플레이션에 대한 새로운 우려를 시사했습니다. "정책이 제한적이라는 것은 분명하다고 생각한다"고 파월은 말했습니다. "우리는 시간이 지남에 따라 그 제한성이 충분히 높아질 것이라고 믿습니다."

② 파월: 인플레이션 감소에 대한 신뢰를 높이기까지 더 긴 시간이 필요

연준 의장 제롬 파월은 의사 결정자들이 인플레이션 경로에 대한 충분한 신뢰를 얻기까지 예상보다 더 긴 시간이 필요할 수 있다고 말했습니다. 파월은 기자회견에서 "우리는 인플레이션이 지속적으로 2%로 나아가고 있다는 신뢰가 강화되기 전에는 연방 기금 금리 목표 구간을 낮추는 것이 적절하다고 생각하지 않는다"고 말했습니다. 미국 중앙은행은 수요일 기준 금리를 동결하고 인플레이션에 대한 새로운 우려를 시사했습니다. "이 신뢰를 높이는 데 필요한 시간은 이전에 예상했던 것보다 더 길 수 있다"고 파월은 말했습니다.

③ 파월: 올해 금리 인하 여부에 대한 큰 신뢰가 없음

연준 의장 파월은 올해 금리 인하 여부에 대한 큰 신뢰가 없으며, 인플레이션이 금리 인하를 위한 충분한 수준으로 떨어질지 모르겠다고 밝혔습니다. 현재 상황을 고려할 때 연준의 정책 입장이 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 성장이나 인플레이션을 고려할 때 스태그플레이션 문제는 없다고 생각합니다. 2023년에는 매우 높은 생산성 증가를 목격했으며, 잠재 경제 생산량이 상당히 증가할 가능성이 있습니다.

④ 파월: 적절한 시점에 제한적인 정책 입장을 유지할 것

연준 의장 파월은 적절한 시점에 제한적인 정책 입장을 유지할 것이라고 밝혔으며, 다음 정책 금리 조정은 금리 인상이 아닐 가능성이 높다고 말했습니다. 정책의 초점은 정책의 제한성을 어떻게 유지할 것인가에 있습니다. 금리를 인상하려면 인플레이션을 우리의 목표 수준으로 낮추기에 정책이 충분하지 않다는 증거를 봐야 합니다. 우리는 정책 제한성이 지속되는 기간에 주목하고 있습니다.

⑤ 파월: 양적 긴축 속도를 늦추는 것이 연준의 자산 부채표 축소 속도가 예상보다 느려진다는 것을 의미하지 않음

연준 의장 파월은 양적 긴축 속도를 늦추는 것이 연준의 자산 부채표 축소 속도가 예상보다 느려진다는 것을 의미하지 않으며, 축소 속도를 늦추는 것은 정책 완화를 의미하지 않는다고 밝혔습니다. 축소 속도를 늦추는 결정은 통화 시장의 압력을 줄일 가능성을 낮추고, 과정이 원활하게 진행되도록 보장할 것입니다. 현재의 축소 속도 완화는 원활한 과정을 보장하기 위한 것이며, 이전처럼 시장의 혼란을 초래하지 않기 위한 것입니다.

⑥ 파월: 인플레이션이 3% 이하로 떨어지면 연준의 고용 목표가 다시 초점이 됨

연준 의장 파월은 인플레이션이 3% 이하로 떨어지면 연준의 고용 목표가 다시 초점이 된다고 밝혔습니다.

⑦ 파월: 노동 시장의 예상치 못한 약세가 금리 인하의 이유가 될 수 있음

연준 의장 파월은 금리 인하의 시점이 데이터에 따라 달라질 것이라고 밝혔습니다. 노동 시장의 예상치 못한 약세가 금리 인하의 이유가 될 수 있습니다.

⑧ 파월: 장기적으로 이민이 인플레이션에 미치는 영향은 중립적일 것

연준 의장 파월은 이민으로 인해 미국 경제의 잠재 생산량이 "상당히 증가"했다고 밝혔으며, 잠재 경제 생산량이 상당히 증가할 가능성이 있다고 말했습니다. 이민은 장기적으로 인플레이션에 중립적인 영향을 미칠 것이며, 이민은 처음에는 경제에서 수요보다 공급을 더 많이 창출할 수 있습니다.

⑨ 파월: 시장 임대료가 낮은 수준을 유지하는 한 주택 인플레이션이 완화될 것

연준 의장 파월은 현재 시장 임대료가 거의 상승하지 않고 있다고 밝혔습니다. 시장 임대료는 몇 년이 지나야 재계약 임대료에 완전히 반영될 것입니다. 시장 임대료가 낮은 수준을 유지하는 한, 이는 인플레이션에 반영될 것이라고 믿습니다.

⑩ 파월, 미국 대선에 대한 응답: 선거는 우리가 고려하는 요소가 아님

연준 의장 파월은 연준이 항상 올바른 시점에 행동할 것이며, 다른 요소를 고려하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 대선은 연준이 주목하는 요소가 아닙니다.

시장 성과: 파월, 금리 인상 가능성에 찬물을 끼얹다 미국 주식 및 미국 국채 상승

연준 결정 발표 후 미국 주식 시장은 상승폭을 확대했으며, 나스닥 100 지수는 1% 상승폭을 기록하며 장중 최고치에 도달했지만, 이후 상승폭이 축소되었고, 나스닥 100 지수는 FOMC 회의 성명 발표 후 한때 1.3%의 상승폭을 기록했습니다.

연준이 금리를 동결하고 파월이 질문에 답한 후, 투자자들은 미국 주식 시장과 미국 국채로 몰려들어 수익률을 낮췄습니다. 파월은 데이터가 정책 입안자들을 설득하지 못하고 있으며, 인플레이션이 연준의 2% 목표로 하락하고 있지 않기 때문에 현재 금리 인하 가능성이 낮다고 주장했습니다. 그는 또한 금리 인상 가능성을 암시하지 않았습니다. 그의 발언 중 미국 주요 주가는 1% 이상 상승했습니다.

미국 국채는 연준이 금리를 동결한 후 파월이 기자회견을 하는 동안 상승폭이 주로 나타났습니다. 파월은 금리 인상 가능성에 찬물을 끼얹으며, 다음 정책 금리 조정이 금리 인상이 아닐 가능성이 높다고 밝혔습니다. 이는 채권 시장이 이전의 매파적 전환에 대한 우려를 피할 수 있게 했습니다. 공매도자들의 매수세가 어느 정도 국채를 밀어올려, 국채는 장 마감 전에 당일 상승폭을 확대했습니다.

뉴욕 시간으로 오후 3시가 지나자 수익률 곡선은 단기에서 중기까지 최대 9bp 하락했으며, 2년물 수익률은 약 4.95%로 한때 4.923%까지 하락했습니다. 수익률 곡선의 경사도는 기본적으로 유지되었으며, 5s30s 수익률 차이는 당일 약 3bp 확대되었습니다.

연준 회의와 연계된 OIS 계약은 더 비둘기파적으로 전환되어 화요일 고용 비용 지수가 발표되기 전과 유사한 수준으로 돌아갔습니다. 시장은 12월 금리 인하 폭이 약 33bp로 반영되었으며, 화요일 마감 시에는 26bp였습니다.