중앙은행, 메이커다오를 안정시키다. 다시 한번 거버넌스 패러다임을 전복하다 (상)

저자: CYC Labs

의심할 여지 없이, MakerDAO는 이더리움의 "중앙은행"으로서 전체 산업의 패러다임을 업데이트한 매우 성공적인 사례입니다. 본문에서는 MakerDAO의 제안을 통해 MakerDAO가 산업에 어떤 교훈을 주었는지, 어떤 분야의 거버넌스에 집중했는지를 논의할 것입니다. 이 글은 시리즈의 상반부이며, 하반부를 읽으시려면 여기를 클릭하세요.

체인 상 중앙은행 MakerDAO, 부채 경매 메커니즘 간단하고 효과적

MakerDAO는 이더리움의 "중앙은행"으로 불립니다. 그 이유는 운영 메커니즘이 매우 이해하기 쉽기 때문입니다. 사용자가 MakerDAO에 ETH를 스테이킹하면, MakerDAO는 해당 수량의 DAI를 발행합니다. 이 과정은 금본위 시대 중앙은행이 금 보유량에 따라 법정 화폐를 발행하는 과정과 유사합니다. DAI의 가격은 달러 가격에 연동되어 있으며, MakerDAO는 대출 이자율을 조정하여 수요와 공급을 조절하고 DAI와 달러의 고정을 유지합니다. 가격 변동의 위험을 피하기 위해, 사용자는 ETH를 담보로 DAI를 대출할 때 초과 담보를 제공해야 하며, 담보 비율에 따라 대출할 수 있는 DAI의 수량이 달라집니다. 담보 자산의 가격이 일정 수준 이하로 하락하면, 담보 자산은 시장 가격보다 약간 낮은 가격으로 청산되어 플랫폼의 손실을 방지합니다.

MakerDAO와 거버넌스 토큰 MKR:

• 투표 거버넌스 역할: 안정화된 DAI 외에도, DAO 프로젝트로서 MakerDAO는 MKR을 권리 및 거버넌스 토큰으로 제공합니다. 누구든지 MKR을 보유하면, 일정 부분 Maker DAO 조직에 참여하게 되며, MakerDAO를 관리할 권리를 가지게 되어 Maker 제안에 대해 투표할 수 있습니다. 물론 현재는 누구나 제안을 제출할 수 있지만, 투표권은 거버넌스 토큰을 보유해야 행사할 수 있습니다.
• 이자 지급 수단: 또한, 사용자가 MakerDAO에서 이더리움을 상환할 때 DAI 대출의 이자로 MKR을 지불해야 하며, 강제 청산이 발생할 때도 MKR을 벌금으로 지불해야 합니다. 부채 경매 기간 동안 시스템은 새로운 MKR을 발행(유통 중인 MKR 양 증가)하여 DAI를 사용하여 경매에 참여하는 사용자에게 판매합니다. 잉여 경매에서 경매에 성공한 사람은 MKR을 지불하여 잉여 DAI를 구매합니다. 회수된 MKR은 소각되어 MKR의 총 공급량을 줄이며, MKR의 전체 토큰 경제 모델은 디플레이션 상태가 됩니다.

부채 경매 메커니즘:

• 담보 자산 > 부채 + 청산 벌금: 담보 자산이 부채와 청산 벌금을 상환하고 남은 담보 자산은 원래 소유자에게 반환됩니다.
• 담보 자산 < 부채 + 청산 벌금: 담보 자산이 완전히 경매되어 남은 부채는 Maker 프로토콜의 완충 DAI가 부담합니다. 프로토콜의 DAI가 완충 풀의 한도를 초과할 경우, 예를 들어 312와 같은 사건이 발생하면 잉여 경매(Surplus Auction)를 통해 판매됩니다. 잉여 경매 기간 동안 입찰자는 MKR을 사용하여 고정 수량의 DAI를 경매합니다. 가격이 높은 사람이 이깁니다. 잉여 경매가 종료되면 Maker 프로토콜은 경매에서 얻은 MKR을 자동으로 소각하여 MKR의 총 공급량을 줄입니다.

완충금: Maker 완충금은 향후 담보 자산 경매 부족과 DAI 예치금리 상승으로 인해 MKR의 과도한 발행을 피하는 역할을 합니다.

능동적 및 수동적 거버넌스 제안, 거버넌스 내용 명확화

거버넌스 프레임워크는 두 가지 주요 부분으로 나눌 수 있습니다:

• 거버넌스 제안(능동적), 지속 기간 3-7일: 상징적인 투표로, 특정 모델이나 데이터 소스에 대한 커뮤니티의 감정을 조사하는 데 사용됩니다. (예: 새로운 토큰을 담보로 고려하거나 이를 수용하여 포트폴리오에 포함시키고 위험 매개변수를 배포하는 것)

이미지 출처: MakerDAO Forum

• 실행 제안(수동적), 지속 기간이 더 길다: 거버넌스 제안에 의해 수용된 모델과 데이터에 따라 위험 매개변수를 승인하는 데 사용됩니다. 실행 투표는 DAI 신용 시스템 내의 상태 변화를 초래하며, 매 분기마다 발생합니다. (예: 새로 수용된 담보 유형의 위험 매개변수에 대한 투표)

이미지 출처: MakerDAO Forum

거버넌스 반복, 비즈니스 더욱 전문화 세분화

• 초기 단계: Core Unit이 주도하여 커뮤니티의 크고 작은 업무를 관리합니다.
• MakerDAO 재단 주도: 지속 가능한 분산 거버넌스, 거버넌스가 더욱 탈중앙화됩니다.
• 커뮤니티 거버넌스: MakerDAO 재단 CEO Rune Christensen이 퇴직하며, 점차 커뮤니티 관리로 전환되어 탈중앙화 거버넌스로 나아갑니다.
• Monetails sage(RWA): Monetails라는 회사가 Maker의 지원을 받아 그들의 대출 플랫폼에 자금을 제공합니다. 프로토콜은 커뮤니티의 발전을 Cefi로 확산시킵니다.

MakerDAO 이정표: MakerDAO 재단(2015-2021)

• 2015년 3월 26일: MakerDAO와 그 첫 번째 스테이블코인이 탄생합니다. DAI의 초기 개념(당시 "eDollar"라고 불림)은 reddit 게시물에서 설명되었습니다.
• 2015년 11월: MakerDAO 팀이 DevCon1에 참석합니다. MakerDAO의 공동 창립자 Nikolai Mushegian이 Maker의 구성 요소를 자세히 설명합니다. 이는 블록체인 초기 단계에서 조직과 프로토콜을 더 넓은 이더리움 커뮤니티에 소개하는 초기 소개입니다.
• 2017년 5월: ProtoSai가 출시됩니다. MakerDAO 개발자들이 DAI의 첫 번째 버전인 ProtoSai를 출시하고 사용하기 시작합니다. 이는 DAI 스테이블코인 시스템의 첫 번째 한정 발행을 의미하며, 몇 달 후 단일 담보 DAI(SAI)를 공개 출시하는 선구자입니다.
• 2017년 12월 10일: Sai 백서가 발표됩니다. DAI 스테이블코인 시스템의 원래 백서는 SAI의 최종 설계를 설명하고, 다중 담보 DAI의 최종 목표를 포함한 미래의 로드맵을 제공합니다.
• 2017년 12월 19일: Sai가 출시됩니다. 단일 담보 DAI가 출시되며, 이는 현재 인기 있는 DeFi 운동을 시작하게 됩니다.
• 2018년 6월 21일: 재단 제안이 발표됩니다. 이 제안은 나중에 업데이트되어 지속 가능한 분산 거버넌스의 핵심 원칙을 제시합니다.
• 2019년 11월 18일: 다중 담보 DAI가 출시됩니다. 다중 담보 DAI의 출시는 누구나 Maker 거버넌스가 승인한 디지털 자산을 기반으로 DAI를 생성할 수 있게 합니다.
• 2020년 3월 25일: MKR 토큰 계약이 Maker 거버넌스로 이전됩니다. MKR 보유자가 이제 MKR 계약을 완전히 제어하게 되어, 탈중앙화 거버넌스는 MKR 토큰 권한을 변경하는 유일한 방법이 됩니다.
• 2020년 5월 2일: MIPs 프레임워크가 승인됩니다. MIP0 및 두 개의 MIP가 포함된 Maker Improvement Proposals (MIPs) 프레임워크가 승인됩니다.
• 2021년 3월 25일: 핵심 단위 프레임워크가 승인됩니다. 핵심 단위 프레임워크는 모든 Maker 프로토콜 팀과 활동의 분산 관리를 위한 길을 열어줍니다.
• 2021년 5월 3일: Maker 재단이 Dev Fund가 보유한 자산을 DAO에 반환합니다. 84,000 MKR을 DAO에 반환하는 것은 더욱 탈중앙화로 나아가는 또 다른 중요한 단계입니다.
• 2021년 6월 2일: Liquidations 2.0 모듈이 시작됩니다. Liquidations 2.0은 모든 Maker 거버넌스가 승인한 담보 유형에 대해 활성화되어 Maker 프로토콜에서 수용됩니다.
• 2021년 7월 20일: Rune Christensen이 MakerDAO의 완전한 탈중앙화를 발표합니다. 전 세계 Maker 커뮤니티는 이제 Maker 프로토콜과 DAO의 모든 측면을 책임집니다.

인기 제안, 주로 토큰, 자금 조달 및 거버넌스에 집중

재단 해산, 커뮤니티 거버넌스에 이양

거버넌스 방향: 탈중앙화의 시작

제안 시간: 2021년 7월 20일

제안 제안자: Rune Christensen, Maker Foundation CEO

소개: 탈중앙화 자치 조직 MakerDAO가 공식적으로 완전한 탈중앙화로 나아갑니다. Maker Foundation CEO Rune Christensen은 MakerDAO가 수년간의 발전을 통해 자급자족 능력을 달성했으며, 커뮤니티에 대한 약속을 이행하기 위해 안내 역할을 하는 Maker 재단도 몇 달 내에 공식적으로 해산될 것이라고 밝혔습니다.

댓글: 커뮤니티 거버넌스의 시작. 312는 MakerDAO에 큰 손실을 안겼고, 많은 투자자들이 불만을 품고 직접 법원에 고소했습니다. 그리고 5억 달러의 개발 자금을 커뮤니티에 이양했습니다.

Clean Money

거버넌스 방향: MetaDAO, 토큰 엔지니어링

제안 시간: 2021년 10월 21일

제안 제안자: Rune Christensen, Maker Foundation CEO

소개: Clean Money는 지속 가능한 금융의 원칙을 제시하지만, MakerDAO 커뮤니티는 2018년에 이미 탄생했습니다. 주목할 점은 마지막에 Sagittarius 엔진 토큰 모델이 언급되었다는 것입니다.

댓글: Maker 거버넌스에서 가장 큰 문제는 거버넌스 참여의 어려움, 투명성 부족, 거버넌스의 무관심으로, 이는 더 넓고 정보가 부족한 MKR 보유자 커뮤니티의 일반적인 인식을 악화시켰습니다. MakerDAO 거버넌스 핵심 단위(CU)의 비효율성과 심지어 부패에 대한 반응이 많았습니다. 따라서 Rune은 한 번 Clean Money 개념을 언급하며 내부 정치 구조의 관료주의를 줄이려 했습니다.

Sagittarius engine

거버넌스 방향: 토큰 엔지니어링

제안 시간: 2021년 10월 21일

제안 제안자: Rune Christensen, Maker Foundation CEO

소개: 제안은 현재 DeFi 모델을 배우고 현재의 핵심 단위 보상 모델을 변경하여 시장의 자금을 유입시키고 더 많은 MKR 잠금을 유도하며 저금리 대출을 실현하는 것입니다. MKR 장기 잠금 보유자는 더 많은 수익을 얻고, 사용자는 담보로 잠금된 MKR을 사용하여 DAI를 대출받을 수 있으며, 유리한 이자율과 청산 조건을 제공합니다.

댓글: 주요 목표는 장기적으로 MKR을 잠금한 사용자에게 높은 실제 APY를 제공하고 유동성을 직접 잠금하는 것입니다. 구체적인 사항은 작은 그림을 참조하십시오. MKR을 담보로 DAI를 대출받는 것은 담보 시간과 관련된 매개변수입니다. 그러나 커뮤니티는 제안에 대해 일반적으로 의구심을 가지고 있으며, SE 모델이 너무 복잡하다고 생각합니다. 통과되지 않았습니다.

gbMKR(정부 지원 MKR)

거버넌스 방향: 토큰 엔지니어링

제안 시간: 2022년 1월 21일

제안 제안자: ParaFi Capital

소개: 현재 모든 MKR 보유자는 거버넌스 투표에 참여할 수 있으며, 이 제안은 장기적으로 MKR을 잠금하여(최대 4년) "gbMKR(거버넌스 지원 MKR)"을 얻어 거버넌스에 참여하고, gbMKR 보유자에게 더 높은 수익을 부여하는 것을 제안합니다.

댓글: Curve의 부스트 메커니즘과 유사하며, gbMKR을 사용하여 거버넌스 투표에서 MKR을 대체합니다. 일반적으로 기본 인센티브 조치가 불완전하다고 여겨지며, 더 간단한 해결책을 찾고 있습니다.

gbMKR 보유자의 권리:

• 채무 불이행 해제 시 일부 MKR을 다른 gbMKR 보유자에게 보상합니다.
• gbMKR 보유자에게 DAI를 대출할 때 0% 또는 부정 이자율을 부여합니다.
• 일부 프로토콜 수익(안정 수수료, 청산 수익)을 gbMKR 보유자에게 제공합니다.
• 안정 수수료로 MKR을 재구매하고 gbMKR 보유자에게 제공합니다.
• gbMKR은 0% 안정 수수료와 더 낮은 담보 비율로 MakerDAO 담보로 추가됩니다.

sktMKR

거버넌스 방향: 토큰 엔지니어링

제안 시간: 2022년 3월 14일

제안 제안자: Risk Core Unit Team

소개: MKR을 스테이킹하여 sktMKR을 얻으며, sktMKR은 투표 역할을 하며 시간이 지남에 따라 투표 가중치가 높아집니다. 그러나 MKR을 상환하는 데는 제한이 있으며, 일정 해제 시간을 기다려야 합니다. 상환 후 sktMKR은 직접 소각됩니다.

댓글: 이 모델은 Cosmos의 토큰 모델을 참고했습니다. 또한, 거버넌스 공격 문제를 해결하기 위해 추가적인 거버넌스 토큰이 도입되었습니다.

이미지 출처: MakerDAO Forum, MKR 스테이킹으로 sktMKR 교환

이미지 출처: MakerDAO Forum, MKR을 회수하는 동시에 sktMKR이 직접 소각됩니다. 해제 기간이 있으며, 해제 기간이 지나야 공식적으로 회수할 수 있습니다.

A16Z 제안, MakerDAO 토큰 경제 모델 혁신

거버넌스 방향: 토큰 엔지니어링

제안 시간: 2022년 3월 22일

제안 제안자: a16z

소개: 초기 MakerDAO 제안은 누구나 제안을 제출할 수 있었지만, 투표권을 가진 사람만 투표할 수 있었습니다. a16z는 문제를 발견하였고, 이는 거버넌스 공격을 초래할 수 있습니다.

댓글: 제안은 과거의 제안을 정리하여 토큰에 더 많은 권한을 부여하는 것을 목표로 하며, 인센티브와 거버넌스를 포함합니다.

이미지 출처: Talkchain

1. MKR 토큰에 실용 기능 추가

소개:

• Maker 토큰을 다른 RWA 담보 금고의 담보로 요구합니다.

• Maker 토큰을 담보로 제공할 의향이 있는 사람에게 추가 분배 수익을 제공합니다.

• Maker DAO 청산 경매 활동에 참여하는 참가자에게 Maker를 스테이킹하도록 장려하여 참가자와 DAO의 이익을 일치시킵니다.

댓글: 토큰 보유자에게 스테이킹을 장려하여 긍정적인 순환을 실현합니다. 또한, RWA를 접목하여 스테이블코인의 활용 공간을 확대합니다.

2. 거버넌스와 Maker 보유자의 이익 일치 조정

소개: MakerDAO는 커뮤니티 보너스를 설정하여 일반 유권자와 대의 대표에게 보상합니다. 그러나 전체 커뮤니티 보너스 지급 기간은 18~36개월로, 기여 정도에 따라 다르게 분배됩니다.

댓글: 전체 거버넌스 인센티브 메커니즘은 gbMKR을 참고하여 커뮤니티가 함께 거버넌스를 진행하도록 장려합니다.

3. MakerDAO의 잉여 완충 준비금 증가

소개: 잉여 완충 준비금은 고정 값이 아닐 수 있으며, 유연하게 조정할 필요가 있습니다. 현재 약 2.5억 달러를 유지할 수 있습니다. 또한, 커뮤니티의 성장을 극대화하기 위해 잉여 수익 관리 시스템을 구축하여 운영 및 전략 기여자에게 보상하거나 특정 방식으로 토큰 보유자에게 잉여를 분배하여 특정 목적을 달성합니다.

댓글: 커뮤니티 투표를 통해 재정 유연성을 높이고, 잉여 완충 준비금 설정 및 잉여 수익 관리 시스템을 포함합니다. MakerDAO의 핵심 문제에 집중하여 블랙 스완 사건으로 인한 대규모 손실을 최대한 피합니다.

프랑스 사회 신용은행이 MakerDAO에 제안: 채권 화폐를 위해 2000만 달러 재융자 요청

거버넌스 방향: RWA

제안 시간: 2021년 10월 21일

제안 제안자: Societe Generale-Forge

소개: 프랑스 금융 서비스 대기업인 사회 신용은행 그룹(SG) 산하의 디지털 자산 자회사 SG-Forge가 탈중앙화 자치 조직 MakerDAO의 거버넌스 포럼에 제안을 제출하여, 해당 은행의 증권형 토큰 OFH를 담보로 하여 2000만 달러의 DAI 대출을 신청하고자 합니다.

댓글: RWA의 예를 활용하여 Tradfi와 DeFi의 결합 사례입니다.

Monetalis Clydesdale: 유동성 채권 전략 및 실행

거버넌스 방향: RWA

제안 시간: 2022년 2월 11일

제안 제안자: Allan Pedersen, Regular

소개: 5억 DAI를 미국 국채 구매에 사용하여 담보로 삼습니다. 제안은 RWA 보험 금고를 설치하여, 해당 금고가 PSM을 통해 USDC를 매입하고 승인된 채권 전략에 투자합니다.

댓글: 또 다른 RWA의 예입니다.

Real world Finance

거버넌스 방향: RWA

제안 제안자: Christian Petersen, Real World Finance Core Unit

소개: RWA를 활용하여 CDP(담보 부채 포지션)를 확대합니다.

댓글: 제안은 DeFi 프로토콜이 현실 세계의 자산을 활용하여 규모를 확대해야 한다고 제안합니다.

Aggressive Growth Strategy

제안 시간: 2022년 3월 16일

제안 제안자: Sam MacPherson, Protocol Engineering Core Unit Team

소개: 제안은 MakerDAO에 대한 자금 조달을 제안합니다:

• 부채 발행, 잉여 완충 구역 자금 증가
• 주식으로 자금 조달, 대형 VC의 투자를 수용
• RWA

댓글: RWA의 프로토콜 내용을 보완하는 것으로, 보다 구체적인 조치를 제안합니다.

The Endgame(Part 1&2)

거버넌스 방향: MetaDAO

제안 시간: 2022년 5월 31일

제안 제안자: Rune Christensen, Maker Foundation CEO

소개: MetaDAO 및 적용 범위를 소개합니다.

댓글: The Endgame Plan의 제안자는 원래 MakerDAO 재단의 CEO로, 이전에 Clean Money 제안을 제시했습니다. Endgame Plan은 Clean Money의 보완으로 볼 수 있습니다. MetaDAO는 sub와 pods의 장점을 결합하여, 토큰 발행과 조직 거버넌스를 minidao 형태에 가깝게 합니다.

The Endgame Decentralized Workforce(Part 3)

거버넌스 방향: MetaDAO

제안 시간: 2022년 6월 11일

제안 제안자: Rune Christensen, Maker Foundation CEO

소개:

1. 상향식(클래식).
2. 하향식(D2D).
3. D3M(직접 예치 모델)은 Matadao에 적합합니다.

댓글: 세 가지 예산 노동력 메커니즘을 소개하며, 각각 다른 노동력에 적용됩니다.

소결

MakerDAO 거버넌스 제안은 다음과 같이 요약할 수 있습니다:

1. 토큰 엔지니어링: MakerDAO의 토큰 거버넌스에 대한 몇 가지 핵심 요소

• 보상은 위임 및 직접 투표에 사용할 수 있습니다. 대의제인지, 거버넌스 최소화인지?
• 보상은 프로토콜의 성과와 관련이 있습니다. 프로토콜의 장기 발전에 도움이 되는지, 프로토콜의 지위를 강화하는지?
• 보상은 더 장기적인 사고를 장려합니다. 프로토콜과 토큰 보유자의 이익이 일치하는지?

2. RWA(실제 자산): 자금 조달

• 부채 발행, 잉여 완충 구역 자금 증가
• RWA 접목
• 주식으로 자금 조달, 대형 VC의 투자를 수용

3. Endgame Plan: MetaDAO 거버넌스 구조 및 노동력 분배 급여 정산.