百億ドルが市場に戻る？FTXの賠償に関する重要な情報を明らかにする十の質問と答え

著者：Azuma、Odaily星球日报

アメリカ現地時間10月7日、デラウェア州破産裁判所のジョン・ドーシー裁判官は、FTXの破産計画を正式に承認することを決定しました。これは、FTXの賠償プロセスがついに質的な進展を遂げたことを意味します。今後、FTXは破産申請以来回収した最大165億ドルの資産を使用して、債権者に対して賠償を行います。

現在の市場においてFTXの賠償プロセスに関する混乱や噂が依然として存在しており、多くの読者がこの事件の全貌を理解していないため、積極的にこの事件が市場に与える潜在的な影響を評価できていません。これらの疑問を解消するために、Odaily星球日报は公式資料や専門家の公の発言を基に、Q&A形式で情報を整理します。

Q1：FTXの破産計画とは何ですか？

いわゆる破産計画は、ジョン・J・レイIIIを中心とするFTX清算チームが今年5月7日に正式に提出した清算計画です。この計画は今年6月25日にドーシー裁判官によって投票段階に入ることが承認され、昨晩ドーシー裁判官によって正式に承認されました。

ユーザーの視点から見ると、この破産計画の最も重要な内容は------FTXはまず回収した資産を使用して顧客に賠償を行い、その後政府規制機関が提起した潜在的な競合請求（competing claims）に対して支払います。

Q2：計画の承認は何を意味しますか？

この計画が正式に承認されたことで、FTXはこの破産計画が発効した後の60日以内に98%のユーザーに賠償を行います。

Q3：破産計画はいつ発効しますか？

明確にする必要があるのは、計画の承認は計画の発効と同じではなく、具体的な発効日付はまだ決まっていません。

著名なFTX債権者であるMr. Purpleの表現によれば、予想される発効日は10月31日であり、これは98%のFTXユーザーが年末までにFTXの賠償を受け取る可能性があることを意味します。

しかし、Mr. Purpleは債権取引市場であるClaims Marketの別の見解を引用し、賠償が2025年初頭まで延期される可能性があると考えています。なぜなら、賠償準備金を設定するWind Down Boardの動議は最も早く11月に提出される予定ですが、12月に延期される可能性もあるからです。

Q4：どのユーザーが最初に賠償を受けますか？

FTXの破産計画によれば、98%は実際には逆算されたユーザーの割合であり、対象はFTX破産時に取引所に50000ドル以下の資金を持っていた顧客です。

Q5：賠償に使用できる資金の総額はいくらですか？

FTXは破産計画の中で、破産申請以来回収され、現金に換算されて配分可能な資産の総価値は145億ドルから163億ドルの間になると予想しています。

Q6：FTXは一括全額賠償しますか？

Galaxyの研究責任者アレックス・ソーンは、賠償が始まっても一括で清算することはないと述べています。

ソーンは、FTXは年内に98%のユーザー（債権額が50000ドル未満のユーザー）に約11億ドルを先行賠償し、残りの金額は2025年第1四半期と第2四半期の間に支払われると予想しています。

Q7：賠償基準は何ですか？

破産計画によれば、FTXは2022年11月の破産時の債権のドル価値に基づいて、現金形式で98%の債権者に賠償を行い、賠償率は118%になると予想しています。残りの債権者も100%の賠償率を受け、さらに数十億ドルの時間価値補償を受けることになります。

Q8：債権者のグループは賠償計画に対してどのような態度を持っていますか？

昨晩の聴聞会では、約94.48%の債権者がこの破産計画を支持する投票を行い、これらの債権者の債権価値の総額は約68.3億ドルです。

しかし、FTXの最大の債権者グループの代表であるスニル・カヴリを含む一部の債権者は明確に反対の意を示し、FTXは「実物形式」で直接暗号通貨で賠償すべきだと考えています。2022年のドル価値で賠償することは、ビットコインの価格が2022年11月の16000ドルから63000ドルに上昇したことを考えると、通貨の大幅な価値減少を意味します。いわゆる「118%の賠償率」は、ビットコイン価格の上昇と比較すると全く意味がありません。

一部の債権者を代表する弁護士デビッド・アドラーも法廷で別の問題を提起しました。債権者が現金ではなく実物形式で賠償を受けた場合、巨額の税金が発生する可能性があります。

Q9：なぜ実物形式での賠償（直接返金）を採用しないのですか？

一部の債権者が実物形式での賠償を希望する声に対して、FTX側の態度は「不可能」です。

FTXの清算チームは、多くのユーザーがFTXが常に彼らのアカウントに暗号通貨を保有していると考えていると述べていますが、実際にはこのチームがFTXを引き継いだ時点で、取引所の帳簿には大きな資産の欠如があることが判明しました------BTCは帳簿上の数値の0.1%、ETHは1.2%しか残っていません。

FTXの財務顧問スティーブ・カバーリックは証言し、実物賠償を行う場合、FTXは公開市場で暗号資産を購入する必要があり、そのコストは「非常に高額」になると述べました。

ドーシー裁判官も聴聞会で実物形式の賠償に反対しました。

Q10：賠償資金は市場に戻りますか？

FTXを利用したことのない投資家にとって、これは最も注目すべき問題かもしれません------すなわち、最大165億ドルの資金が市場に戻り、流動性を高めて市場を押し上げることができるのかということです。

しかし、FTX関連の債権はすでに市場で流通しており、多くの原債権者は早期に現金化する必要から、債権を破産賠償業務を専門とする機関に取引しています。この部分の資金は再び市場に戻ることは難しいと予想されます。

このように売却された債権の割合は明確な数字ではありませんが、著名な債権者であるMr. Purpleはその割合が約半数に達する可能性があると予想しています。

かつてSBFと共に「献祭形式」で前回の牛市を推進したSu Zhuは、これらの資金が全額暗号市場に戻らなくても、依然として大きな数字であり、市場の動向を助ける可能性があると述べています。