このラウンドの牛市は上昇が遅く、過去の牛市よりも複雑なのでしょうか？
上昇が遅く、流動性が悪く、さらに流量が不足している。著者：Crypto_Painter
この牛市：
上昇が遅く、過去の牛市のような利益効果を示していない；
流動性が低く、BTC以外のほとんどの高時価総額のアルトコインは新高値を更新していない；
流量が不足しており、ソーシャルメディアの注目度は過去の牛市に比べてはるかに低い；
この3点について体系的に説明します。
1. この牛市は過去の牛市よりも上昇が遅いのか？
この牛市が早いのか遅いのかを判断することは、技術的な問題です。価格上昇の動力は、その変動速度だけでなく、持続性を見なければなりません；
例えば、1年かけて完了する牛市があると仮定しましょう。この牛市がその1年の前11ヶ月間、低位で横ばいを続け、最後の1ヶ月で300%の上昇を見せた場合、そしてその後ピークに達し、熊市に入ったとしたら、このような相場を牛市と呼ぶでしょうか？
最後の1ヶ月間の上昇は非常に急速でしたが、このような相場は市場に持続的な需要があることを示すものではなく、主力の操縦によるものであり、小型アルトコインの相場に多く見られます。このような牛市の目的はただ一つ：価格を引き上げて売り抜けることです；
したがって、BTCにとって必要なのは、長期的な持続性を持ち、買いが絶えず流入し、価格が継続的に上昇する牛市です。この構造は、需要が長期的に旺盛であることを示し、人々が本物の取引を行っていることを意味します：購入、保有、長期保有のプロセスです；
私たちは、各牛市の価格上昇速度を3つの次元から分析できます；
それは、牛市の持続時間、牛市による上昇幅、牛市の進行中の動力です；
以下の図に示されています：
現在の牛市と公平に比較するために、ここでは同じ構造の区間を用いて価格の平均日次上昇率%を計算します；
対応する区間は、牛市の初期の醸成段階、つまり最低点から価格が新高値を突破し、以前の歴史的高値付近で横ばいしている期間です；
この期間の価格上昇幅をその持続日数で割ることで、最近の3回の牛市の初期トレンド段階の上昇速度が確かに徐々に低下していることがわかります。それぞれ1.10%、0.71%、そして現在の0.65%の平均日次上昇率です；
つまり、たとえ現在のBTCがすぐに新高値を突破する狂牛相場を見せたとしても、この牛市の初期醸成段階では、その上昇速度は常に前の2回の牛市よりも低いということです。さらに、もしBTCが現在の横ばいを維持し続けるなら、この0.65%の数値は時間とともにさらに低下するでしょう；
そう考えると、本回の牛市は確かに上昇が遅いと言えます。
次に価格の動力を見てみましょう：
以下の図に示されているように、次の3つのグラフはそれぞれ2017年、2020年、2024年のBTC価格が初めて新高値を突破した後のASR-VCトレンド指標でのパフォーマンスを示しています：
2017年3月
2020年12月
2024年3月
一目見ただけで明らかな違いが見えるようです；
前の2回の価格が歴史的な新高値を突破した後、さまざまな程度の深い調整が見られましたが、これらの調整には一つの特徴があります。それは、元の上昇トレンドの強度を損なうことはなかったということです。図中の緑の中軌線は常に上昇を維持していましたが、現在の相場では、日足レベルの緑の通道の中軌がほぼ水平になっている状態で、これは歴史上初めてのことです；
一方で、前の2回の価格が深い調整を経た後、2回目または3回目の歴史的な前高へのテストの際にスムーズに突破し、新たな強気相場を形成しましたが、現在の状況は連続して何度もテストを行い、強気相場を形成できていません；
結論：この観点から見ると、現在私たちが経験しているこの牛市の初期醸成段階は、動力のトレンドにおいて前の2回の牛市に比べてはるかに劣っています。
これは、この牛市がピークに達する可能性がないことを意味するわけではありませんが、牛市全体の構造の観点から見ると、この牛市の基盤は十分に整っておらず、需要が持続的でないため、前高位置でこれほど長く横ばいしているのです；
では、基盤が弱い理由は何でしょうか？
次に流動性の観点から比較してみましょう！
2. この牛市の全体的な流動性は過去の牛市よりも悪いのか？
全体的な流動性レベルは価格の上昇や下降を絶対的に反映するものではありませんが、流動性レベルは価格上昇の上限を決定することができます；
暗号通貨市場の全体的な流動性レベルを観察するためには、主に場内流動性と場外流動性の2つの側面から行います；
場内流動性は一般的に、法定通貨からステーブルコインまたは暗号通貨に交換された資産を指し、グラフ上ではステーブルコインの総時価総額として反映されます；
場外流動性は一般的に、世界の流動性を指し、より具体的には米ドルの純流動性として表現され、グラフ上では連邦準備制度の資産負債表から一連の米ドル財政口座の預金項目を引いたものとして反映されます；
まず、場内流動性、つまりステーブルコインの時価総額が過去2回の牛市でどのように推移したかを見てみましょう。USDCとDAIは比較的新しいため、まずはUSDTから見てみましょう；
以下の図に示されているように、現在のBTC価格が前高付近でいつでも突破する準備ができている市場のリズムに合わせて、前回の牛市の同時期のUSDTの時価総額レベルを比較します。それぞれは、歴史的な前高時のUSDTの時価総額と、現在の牛市が歴史的な新高値を突破しようとしている前のUSDTの時価総額レベルです；
前回の牛市が20000ドルの大台を完全に突破する前に、USDTの時価総額は2017年の牛市のピーク時の時価総額に対して187億ドルの上昇を見せました。言い換えれば、価格が同じ位置に戻ったとき、USDTは当初よりも187億ドル多くなっているということです；
この187億ドルの追加流動性は、前回の牛市が初期に築いた基盤です。BTCの価格が現在とは異なることを考慮すると、この期間内のUSDTの時価総額の上昇幅にも注目する必要があります。前回の牛市が歴史的な新高値を完全に突破する前に、USDTの時価総額は1680%の増加を見せていました！
次に、現在のこの牛市を見てみましょう。同じ条件下で、USDTの時価総額の増加は385億ドルに達しましたが、上昇幅はわずか52.16%です。注意すべきは、時価総額の総量は確かに前回の牛市よりも高いですが、BTCの価格は全く異なっているということです；
つまり、BTCの歴史的な前高が異なるため、突破に必要な流動性も必然的に異なるのです；
価格比率を用いて簡単に換算してみましょう：
$69000 / $20000 = 3.45
187億 x 3.45 = 645億
つまり、現在のこの牛市が前回の牛市と同様の突破相場を実現するためには、現在USDTの時価総額が前回の牛市のピークレベルよりも645億ドル高くなる必要があります；
つまり、現在市場に追加された385億ドルは不十分であり、この牛市の全体的な流動性は前回の牛市に対しても不足しているのです；
あなたは「他のステーブルコインを考慮に入れないのはずるい」と言うかもしれませんが、
では、次にUSDT、USDC、DAIの3つの主要なステーブルコインのパフォーマンスを計算してみましょう：
以下の図に示されているように、私はUSDCとDAIを加えただけでなく、BTCの現物ETFの純流入も加えました。現在のこの牛市の場内流動性は確かにかなり増加し、509億ドルに達しました；
前回の牛市が完全に突破する前の場内流動性の増加は220億ドルに達しました；
同じ比率で前回の牛市と比較すると：
220億 x 3.45 = 759億
しかし、現在のこの牛市の流動性の蓄積は509億ドルに過ぎません；
759億 - 509億 = 250億
つまり、現在のこの牛市が前回の牛市のように前高付近で数週間横ばいした後に直接突破するためには、少なくとも250億ドルの流動性の増加が必要です；
明らかに、この250億ドルが不足しているため、現在のこの牛市は前高付近で半死半生の横ばいを続けているのです！
つまり、現在のこの牛市の流動性の蓄積は確かに不足しています！
しかし、問題もあります。この250億ドルが不足しているからといって、突破できないというわけではありません。
私の個人的な見解では、必ずしもそうではありません。重要なのは流動性が引き続き増加し続けるかどうかです。つまり、もし今後3ヶ月間横ばいを続けるとしても、その3ヶ月間に「ステーブルコイン+ETF+香港ETF」がもたらす流動性の増加が200億ドル以上に達するなら、私たちはスムーズに歴史的な前高を完全に突破し、この不快な区間から遠ざかることができるでしょう；
しかし、現在の状況は楽観的ではありません。なぜなら、ステーブルコインの増加が停滞しており、ETFの純流入が1週間の短期間の爆発的な増加の後、引き続き持続的な流入を見せるかどうかは未知数だからです；
以下の図は、最近3ヶ月間のステーブルコインの時価総額の推移とETFの週ごとの純流入レベルを示しています：
見る限り、ステーブルコインの総時価総額の増加は明らかに停滞しており、今後は方向性を選択する可能性が高いです。もし総時価総額が横ばいを維持すれば問題ありませんが、最も恐ろしいのは、ステーブルコインの時価総額が縮小し流出し始めることです。これはこの牛市に対して大きな脅威となります；
また、ステーブルコインに新たな流動性がない中で、最近1ヶ月間ETFの純流入が回復し、ステーブルコインの時価総額に大きな変化がない状況で、BTCの価格が徐々に反発し始める相場が生じました；
あなたは、なぜ最近の週末にBTCが極端な縮小横ばいの動きに入るのか不思議に思うかもしれませんが、上の図はこの現象の原因を説明しています。なぜなら、場内のステーブルコインの資金がすでにゲームを終えたため、BTCの価格はETFの影響を受けやすくなっているからです。したがって、米国株式市場が開いている時間帯にのみ流動性が回復します；
したがって、現在最も注目すべきは、ステーブルコインの時価総額が新しい方向に向かうことができるかどうかです。上昇する場合、何らかのマクロデータの長期的な好材料が待たれていることになります。そうすれば、BTCは追加の流動性が徐々に充実する中で、この区間を正式に突破することができるでしょう；
下落する場合、必然的により長期的な横ばいと調整を引き起こすことになります。言い換えれば、現在のBTCの突破速度が速すぎて、BOSS（歴史的前高）の前に来て打ち負かせないことがわかり、250億ドルを再充填して戦力を強化する必要があります。諦めたくないBTCはBOSSの家の前でモンスターを倒してレベルアップし、十分な金額を再充填した後に最終的な挑戦を行うことになります；
結論：本回の牛市は過去の牛市とは確かに異なり、前半が速すぎたため、現在は時間を使って空間を交換するしかありません。もし現在の区間を十分に長く維持し、流動性が引き続き増加すれば、最終的には突破できるでしょう。もし不注意で区間を下回り、流動性が縮小し流出し始めれば、牛市は早期に終わる可能性が高いです。
マクロについて言及したので、次は場外流動性、つまり米ドルの純流動性について話しましょう；
この部分については、あまりにも多くのマクロ内容が関与しているため、単純に比較を行うことにします。以下の図に示されています：
場内流動性と類似の比較方法を採用すると、前回の牛市が歴史的な前高を最終的に突破したとき、外部環境下の米ドルの純流動性は14330億ドル増加し、33.25%の増加に達しました；
一方、現在のこの牛市の初期には、外部の米ドルの純流動性の増加は見られず、むしろ8571億ドルの縮小が見られ、12.22%の縮小に達しました。
これは、現在のこの牛市の場内流動性の蓄積が前回の牛市よりもはるかに劣っている理由を説明するようです。明らかに、外部環境は流動性が豊富な状態ではありません；
しかし、それでも、青い米ドルの純流動性の曲線を注意深く見ると、最近1年間の全体的なパフォーマンスは横ばい上昇していることがわかります。つまり、全体的な流動性は不足していますが、少なくとも最近1年間は緩やかな増加の状態にあります；
このような厳しい外部環境の中で、BTCは依然として短期間の新高値を形成しました。正直なところ、過去の牛市で米ドルからBTCへの流動性の比率が（220/14330）1.5%であったとしたら、現在のこの牛市の分流比率は（509/5692）8.9%に達している可能性があります！
これは、伝統的な資本がBTCに対する信頼度と好感度が新しいレベルに達したことを示しています！
この観点から見ると、本回の牛市は確かに過去の牛市とは異なります。大環境は非常に悪く、全体の成績が良くない中で、BTCは少なくとも前5位に入っており、特にNVIDIAが全体の1位を獲得した場合、BTCのパフォーマンスは非常に良好です！
流動性の部分はここまでです。もう一点、メディアの注目度についての問題があります。
3. 現在のこの牛市は過去の牛市と比べて、注目されている人が少なくなったのか？
結論を先に述べると、答えは「はい」です！
暗号通貨業界の関係者やトレーダーにとって、BTCはこの2年間、世界の注目の中心であるように見えますが、実際には、少なくともデータの観点から見ると、結果は非常に失望的です；
以下の図は、最近5年間のYouTube上でBTC関連のチャンネルの動画の視聴回数を示しています。BTCのハイライトは2021年の牛市であり、現在のこの牛市では、注目度や話題の熱度は以前よりも低下しています！
悲しい事実：BTCが69000ドルの歴史的な新高値を突破したとき、YouTubeでの熱度は当初のFTXの暴落時よりも低かった。。。
しかし、もし私たちが以前の価格が歴史的な新高値を突破したときの方法で比較するなら、データ上は過去よりもはるかに良好です。これは、もし将来BTCの価格が引き続き強気の相場を形成し、10万ドルの大台を突破することができれば、これらの長い間静かにしていた投資家たちが戻ってくる可能性があることを示しています！
結論：ソーシャルメディアの観点から見ると、今回の牛市は過去の牛市と大きな違いはなく、BTCはソーシャルメディアの常態化を実現しました。特に現在のこの徐々に米国株式市場化している市場において、広範な投資家の注目は過去の牛市ほど重要ではなくなっています。
