深く解析するPolygonの拡張プランとエコシステム発展戦略

ニューマンキャピタル

2022-08-25 11:46:32

コレクション

Polygonは常に市場で最も活発なEVM互換チェーンの一つです。

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原文标题：《返璞归真: Polygon分析》

作者：Newman Capital

引言

イーサリアムのL2エコシステムは、過去1年間急速に成長しています。この分野では、Polygonが特に私たちの注目を集めています。膨大な開発者とユーザーの群、絶え間ないコラボレーションと戦略的買収により、L2およびゼロ知識証明（ZK）エコシステムにおいて無視できない力となっています。本稿では、その拡張ソリューション、エコシステム、評価、最近のオンチェーン活動について深く探ります。

Polygon: イーサリアムのブロックチェーンインターネット

Polygonはイーサリアムのブロックチェーンインターネットと呼ばれ、ZK技術を通じてイーサリアムを拡張することに注力しています。現在、さまざまなZKロールアップからサイドチェーン、ソフトウェア開発キット（SDK）などのインフラストラクチャを含む7つの拡張ソリューションを開発中です。Polygonの7000以上のdAppsは、DeFi、GameFi、メタバース、NFTのエコシステムにまたがっています。

多種拡張方案

Polygonには多様な拡張ソリューションがあり、それぞれ独自の特徴を持ち、ユーザーのニーズや研究、テスト、リリーススケジュールに基づいてさまざまなユースケースをサポートしています。一部の製品はすでに稼働中ですが、他の製品はまだテスト/開発中です。下の図は、セットの拡張ソリューションとその重点を示しています。

図一Polygonの多種拡張方案

MATIC代币功用

MATICはPolygonのネイティブトークンであり、このトークンはPolygonエコシステム内で3つの主要な機能を持っています：

ガスの支払い：Polygonチェーン上の取引手数料
ガバナンス：Polygon改善提案（PIPs）に投票し、Polygonの方向性を決定
ネットワークセキュリティ：MATICをステーキングし、報酬を得ながらネットワークの安全性を確保

Polygonは2021年2月にブランドを再構築し、今年中にトークンの再設計を発表する予定です。将来のトークンはすべてのPolygon製品に適用されます。

本稿執筆時点で、約97億MATICトークンが市場に流通しており、総供給量の26%がステーキングされています。8月2日には、総供給量の14%（すなわち14億MATIC）が帰属契約から解放され、そのうち6.4億MATICがPolygonの創設者によって請求され、彼らはネットワーク内のすべてのトークンを担保にすることを約束しました。すべてのトークン供給は今年10月前に解放される予定です。

図二MATICトークンのアンロックタイムライン

Polygonのエコシステム発展戦略

企業発展戦略：企業発展は、Polygonのマルチチェーンイーサリアム世界を拡大することに重点を置いています。これらの発展はWeb3企業に限らず、従来の世界の多国籍企業や企業グループも含まれます。注目すべきパートナーにはDisney、Wintermute、Outlier Ventures、The Graph、Chainlinkなどがあります。さらに、PolygonはNFTやゲームエコシステムの発展にも取り組んでおり、内部投資ファンドを運営しています。

図三パートナーシップ

インドの暗号通貨コミュニティ：インドに拠点を置くユニコーン企業として、Polygonはインドの暗号通貨分野で強い影響力を持っています。同社は開発者トレーニングを積極的に開催し、トップ大学と協力してハッカソンを開催し、開発者の人材プールを育成し、スタートアップを孵化しています。

革新の欠如：Polygonの革新性について批判があり、イーサリアム仮想マシン（EVM）互換チェーンにより、開発者がイーサリアムからPolygonにモデルを簡単にコピーできるためです。このため、Polygonエコシステムには多数のプロジェクトがありますが、その多くはイーサリアム上のマルチチェーンプロジェクトです。

競争分析：データの集約

毎日の新しいユニークユーザーアドレス： Polygonは市場で最も活発なEVM互換チェーンの1つです。The Blockのデータによると、2022年8月上旬のほとんどの日で、Polygonは7日間の平均で約40万の新しいユニークユーザーアドレスを維持しており、主要な競合他社であるBNBチェーンと比較しても最高です。同時期に、Polygonはこの指標で他の主要なL2をも上回り、毎日の新しいユニークユーザーアドレスはそれぞれArbitrumとOptimismの168倍と167倍でした。

図四EVM互換チェーンの毎日の新しいユニークユーザーアドレス

取引量：データはまた、過去1年間においてPolygonの取引量がイーサリアムを明らかに上回っていることを示しています。Nansenの報告によると、2022年第3四半期にPolygonの取引量はイーサリアムより700%も高かったです。取引量は徐々に減少していますが、今日でも取引量はイーサリアムより200-300%高い範囲で安定しています。一方、同時期にPolygonの取引量はOptimismとArbitrumよりそれぞれ30倍と23倍多かったです。

図五EVM互換チェーンの取引量

総ロック価値（TVL）：PolygonのTVLは19.1億ドルで、L2の価値をうまく捉えており、イーサリアムとBNBチェーンに次いでいます。PolygonのPoSチェーンは拡張範囲内で主導的地位を持っていますが、ZKロールアップ分野ではPolygon Hermezの存在が薄く、市場シェアはわずか0.05%です。

図六EVM互換チェーンとL2チェーンの総ロック価値

図七ZKロールアップチェーンの総ロック価値

評価：私たちの研究では、主要なL2企業の重要な評価指標を比較し、Polygonが市場価値、収益、売上高比率（P/S）などの複数の面で競合他社を上回っていることを発見しました。8月18日現在、Polygonの完全希薄化評価（FDV）は、Polygonの主要競合であるOptimismの1.55倍です。さらに、Polygonの年収はArbitrumとOptimismの合計に相当し、PolygonとLoopringのP/S比率はそれぞれ529.84と231.99で、これは投資家が同じ収益を得る際にPolygonの価値がLoopringの約3倍であると考えていることを意味します。

図八L2チェーンの評価

価格分析：私たちの研究は、2019年7月以来、MATICとETHの間の価格相関が非常に高いことを示しています。唯一の例外は2022年第1四半期で、MATICの導入によりその価格が200%上昇しました。Polygonエコシステムの主な触媒には製品のリリース、更新、買収、コラボレーションが含まれ、ネガティブな触媒には全体的な市場の低迷と技術的問題が含まれます。（注：2022年3月、Polygonは技術的問題に直面し、11時間以内に新しいブロックを生成しませんでした）。

図九MATICとETHの価格相関

まとめ

Polygonはイーサリアム拡張ソリューションの「スイスアーミーナイフ」として位置づけられ、私たちはその有望な評価、良好なオンチェーンデータ、企業発展戦略を見ています。包括的なロールアップ拡張ソリューションを通じて、より速い取引速度を求めるユーザー、プライバシーを求める企業、拡張ソリューションを探している開発者に対して、Polygonの組み合わせは誰にでも何かを提供できます。二次市場の状況において、誰がリーダーになるかを判断するのはまだ早いですが、Polygonが積極的な拡張と成長戦略を持ち、プロジェクトをそのプラットフォームに引き寄せることができれば、現在の地位を維持できることは確かです。