Newman Research：イーサリアムのスーパー拡張ネットワークEigenLayerの解読

著者：Newman Capital

ネットワークの現在の状態

暗号通貨分野における総ロック価値（Total Value Locked、略してTVL）は、イーサリアムネットワークだけに存在するわけではありません。図1に示すように、TVLの大部分（59％）はイーサリアム上にありますが、残りの41％は179以上のブロックチェーンに分散しており、開発の数は日々増加しています。以前の記事では、私たちの最新の投資であるOrb Labsを強調し、マルチチェーンの未来の概念を提案しました。しかし、この分散した流動性は、新しいアプリケーションを開発する際に問題を引き起こします。EigenLayerは、イーサリアムネットワークを超拡張するソリューションを提供することで、この問題を解決しようとしています。

図 1：クロスチェーンTVL、DefiLlama

新しい基盤となるパブリックチェーンを作成するか、イーサリアム仮想マシン（EVM）上にデプロイできないアプリケーションを作成するには、ネイティブトークンによって維持されるアクティブバリデーションサービス（AVS）が必要です。Solanaを例に取ると、図2に示すように、50万人以上のユニークなアクティブステーカーと80億ドル以上のSOLがステーキングされているため、新しい非EVM第1層をデプロイすることは非常に資本集約的です。ネットワークを検証するためには、資金や時間の損失を引き受ける意欲のある市場参加者が必要です。

図 2：Solanaバリデーターのデータ、SolanaCompass

SolanaやAptosのようなネットワークは、多くのベンチャーキャピタル企業からの支援を受けており、ネットワークを検証する参加者を自動的に獲得していますが、多くの新しいLayer 1やdAppsはこの利点を持っていません。
立ち上げや資本コストの問題に直面するだけでなく、AVSが全く新しいバリデーターを必要とするため、攻撃に非常に脆弱です。ネイティブトークンを発行するプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークは、十分なセキュリティを得るために大量の価値を蓄積する必要があります。
ある意味では、彼らはゼロから始まるため、ハッカーにとっては、規模の小さいPoSネットワークを攻撃するコストは、イーサリアムネットワークを攻撃するコストよりもはるかに安くなります。Eigenlayerのホワイトペーパーにある図3を参考にできます。

図 3：単一のバリデーターを攻撃するコストと、安全統合プールを持つ攻撃のコストの比較、Eigenlayer

Eigenlayerの紹介

EigenLayerは、イーサリアムの再ステーキングプロトコルであり、最近Blockchain Capitalがリードした5000万ドルのシリーズA資金調達を発表しました。EigenLayerに不慣れな方のために、EigenLayerは異なるネットワークに分散した信頼と流動性を集約することを目指しています。さらに、イーサリアム上に一連のスマートコントラクトを導入することで、EigenLayerは既存のコンセンサスレイヤーETHステーキング者に対し、イーサリアムエコシステム上に構築された新しいソフトウェアモジュールを検証することを選択できるようにします。

図 4：EigenLayer再ステーキング

簡単に言えば、これは既存のETHステーキング者が参加を選択し、スマートコントラクトが彼らがすでにステーキングしているETHに追加の削減条件を強制する能力を許可することを意味します。見返りとして、ステーキング者は選択したモジュールに対してセキュリティと検証サービスを提供することで追加の収入を得ることができます。これらのモジュールには、サイドチェーン、データ可用性レイヤー、仮想マシンなどが含まれます。

このようにして、開発者とバリデーターの間に相互利益の関係が築かれます。イーサリアム上の比較的安全なバリデーターを活用することで、新しいAVSは自らのバリデーターの拡張や資金調達に悩む必要がありません。既存の市場参加者も、他のネットワークに資金やリソースを分散させる必要がなく、流動性をイーサリアムに集約できます。

この相互利益の関係は、両者の利益が一致する隠れた効果をもたらし、正の循環を生み出します。ますます多くのチームがETHバリデーターを使用するにつれて、ETHステーキング者はより高いリターンを得ます。 - ますます多くの人々がETHをステーキングするように促され、これがイーサリアムとEigenLayerのセキュリティをさらに向上させます。

EigenLayerチームの言葉を借りれば、「EigenLayerはオープンな市場であり、AVSはイーサリアムバリデーターが提供する集約セキュリティを借りることができます。」

リスク

EigenLayerチームは2つのリスクのカテゴリーを概説しました：

1. オペレーターの共謀によるAVSへの攻撃

現実には、すべてのETHステーキング者がEigenLayerに参加するわけではなく、異なるAVSにステーキングすることを選択する人もいます。

例えば、あるAVSが800万ドルの再ステーキングETHをロックし、TVLが200万ドルであるとします。ハッカーが成功した攻撃を行うには、少なくとも400万ドルの持分が削減される必要があり、攻撃が経済的に不可能になります。しかし、同じ量のETHが別の10のAVSに再ステーキングされ、各AVSが200万ドルをロックしている場合、この再ステーキング者のグループを成功裏に攻撃することで2000万ドルの総利益が得られ、リスクは800万ドルにとどまります。

このリスクを軽減するために、EigenLayerチームは2つの解決策を提案しました。1つ目は、特定の期間内の総価値の流れや総取引価値を制限することで規制を追加することです。

2つ目の解決策は、検証作業参加者を監視するためのオープンソースのダッシュボードを作成することです。特定の条件を設定することで、AVSに参加できる数を制限し、バリデーターが複数のAVSに過度に依存するのを防ぎます。

2. スマートコントラクトリスクによる予期しない削減

2つ目のリスクは、実戦検証されていない新しいAVSに主に適用されます。新しいアプリケーションを立ち上げる際、関連するAVSには脆弱性（例えば、プログラミングエラー）が存在する可能性があり、予期しない削減を引き起こして資金損失をもたらすことがあります。
ブロックチェーン上の他のアプリケーションと同様に、スマートコントラクトリスクは非常に一般的です。したがって、EigenLayerチームは2つの防御線を築きました：監査と削減イベントを否決する能力です。これは去中心化の理念に反するように聞こえますが、EigenLayerチームは、市場が成熟するにつれて、これらの措置を段階的に取り除くことができると考えています。否決委員会は、イーサリアムとEigenLayerの委員会の著名なメンバーで構成され、悪意を持って削減を引き起こす権限は持ちません。彼らは、削減が予期しない場合にのみ否決することができます。一度AVSが成熟し、実戦検証されると、AVSは否決委員会の使用を停止できます。

まとめ

私たちが最近発表した流動性ステーキングに関する記事では、Liquid Stakingエコシステム全体の発展に対する信念を再確認しました。EigenLayerはこの信念をさらに発展させています。これは、既にステーキングされたETHにさらなる経済的価値を創出し、既にステーキングされたETHの市場を大幅に拡大します。

この技術はまだテスト段階にありますが、この革新はエキサイティングであり、ユーザーとイーサリアム開発者の利益を密接に結びつけることができます。EigenLayerは市場参加者に新たな機会を提供し、彼らは長期的にETHをステーキングし、上述の正の循環効果を生み出すことができます。

図 5：民主主義と速度の間のトレードオフ、EigenLayer

現在、イーサリアムネットワークは民主的で安定した発展を享受していますが、オンチェーンの革新は遅れています。EigenLayerは、従来の新しいアプリケーションの立ち上げ要件を低下させ、必要なセキュリティを根本から確保します。私たちは、この製品が安定性を犠牲にすることなく、ブロックチェーンの民主性、柔軟性、速度を改善する新しい道を切り開く可能性があると信じています。

この記事は英語版の翻訳です。中英文の2つのバージョンに矛盾や不一致がある場合は、英語版を優先してください。

免責事項：この記事は投資アドバイスとしては扱われません。Newman Capitalは投資顧問ではなく、法的責任を負いません。記事および見解は投資意見を構成するものではありません。投資決定を行う前に、自身で調査を行うことをお勧めします。Newman CapitalはOrb Labsの投資者であり、Newman CapitalはEigenLayerに関連する権益を保有していません。