데이터로 본 암호화폐 회사 변화: Coinbase 거래 수익 비율 50% 초과, USDC 주간 거래량 240억 달러 도달

作者：Kaiko

编译：深潮 TechFlow

북미 지역의 관세 분쟁이 빠르게 해결됨에 따라, 글로벌 시장은 점차 안정세를 되찾고 있습니다. 이와 동시에, 미국은 자국의 주권 재단 설립을 적극적으로 모색하고 있으며, 암호화폐 분야의 규제자 David Sacks는 디지털 자산이 곧 "황금 시대"를 맞이할 것이라고 낙관적으로 예측하고 있습니다.

이번 주에는 다음 몇 가지 측면을 심층적으로 탐구할 것입니다:

• Coinbase의 재무 보고서 발표 전 시장 성과

• Binance 플랫폼에서 USDC 거래량의显著 증가

• 알트코인 시장 유동성 추세

암호 데이터가 재무 보고서 성과 예측의 핵심 도구가 되는 방법

Coinbase 재무 보고서 전망: 시장 데이터가 초기 통찰력을 제공합니다

Coinbase는 이번 주 목요일(2월 13일)에 2024년 4분기 재무 보고서를 발표할 예정입니다. 이 전에 시장 데이터를 분석함으로써, 우리는 그 성과에 대한 초기 단서를 얻을 수 있습니다. 분석가의 수익 예상과 전망이 주가에 직접적인 영향을 미치지만, 암호화 시장 데이터는 거래소의 건강 상태를 나타내는 중요한 선행 지표인 경우가 많습니다.

데이터에 따르면, Coinbase의 4분기 주간 거래량은 2년 만에 최고 수준으로 상승했습니다. 이 추세는 해당 플랫폼이 미국 대선 이후 시장 반등에서 많은 혜택을 보고 있음을 나타냅니다.

최근 몇 년 동안, Coinbase의 수익원은 점차 다변화되고 있으며, "구독 및 서비스" 사업(스테이킹 보상, 관리 수수료 및 USDC 이자 포함)이 총 수익에서 차지하는 비율이 눈에 띄게 증가했습니다.

그러나 거래 수익은 여전히 Coinbase의 핵심 사업입니다. 2023년의 한 분기를 제외하고, 거래 수익은 항상 총 수익의 50% 이상을 차지하고 있습니다.

주목할 점은, 구독 및 서비스 수익이 암호화 시장의 전반적인 활성도와 밀접하게 관련되어 있으며, 위험 분산의 역할을 하지 않는다는 것입니다. 따라서 거래 활동이 저조하거나 시장 가격이 하락하는 경우, 구독 및 서비스 수익도 상당한 영향을 받을 수 있습니다.

예를 들어, 2024년 3분기에는 ETH와 SOL 가격 하락으로 인해 Coinbase의 블록체인 보상 수익이 16% 감소했습니다.

Kaiko의 블록체인 모니터링 도구를 통해 이더리움 신호 체인의 순 유입량이 2024년 4분기에 감소한 것을 확인할 수 있습니다. Lido에 이어 두 번째로 큰 ETH 스테이킹 기관인 Coinbase는 이 하락 추세의 주요 기여자 중 하나입니다. 데이터에 따르면, 지난 6개월 동안 Coinbase의 스테이킹 시장 점유율은 3.8% 감소했으며, 같은 기간 동안 순 유출된 ETH는 129만 개에 달합니다.

이 추세는 Coinbase가 스테이킹 분야에서 여전히 중요한 위치를 차지하고 있지만, 그 시장 점유율이 점차 다른 경쟁자에게 잠식되고 있음을 나타냅니다. 이는 장기적인 수익 성장과 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

분기 내 ETH와 SOL 가격 상승이 어느 정도 스테이킹 감소의 영향을 완화했지만, 전체 데이터는 여전히 Coinbase의 블록체인 보상 수익이 4분기에 감소할 가능성이 있음을 보여줍니다. 특히 ETH 스테이킹 시장에서 Coinbase의 시장 점유율이 3.8% 감소했으며, 이는 스테이킹 관련 수익에 직접적인 영향을 미쳤습니다.

Coinbase와 Circle의 상업적 계약은 USDC 관련 수익에서 안정적인 수익원을 확보할 수 있게 해줍니다. 주목할 점은, Circle과 Binance의 새로운 협력 관계 및 기록적인 USDC 거래량이 스테이킹 수익 감소의 영향을 어느 정도 상쇄할 수 있다는 것입니다. 이는 Coinbase에 추가적인 수익 완충 장치를 제공하며, 특히 스테이킹 및 거래 수익이 압박을 받을 때 더욱 그렇습니다.

소액 투자자들은 가장 높은 거래 수수료를 지불하는 사용자로서, 그들의 거래량 비율은 2021년의 40%에서 현재 18%로 크게 감소했습니다. Coinbase의 구독 사업(블록체인 보상 및 관리 서비스 등)이 증가했음에도 불구하고, 소액 투자자의 이탈은 여전히 거래 수익에 상당한 압박을 가하고 있습니다.

2023년 중반에 정점에 도달한 이후, Coinbase의 "인출률"(즉, 소액 투자자에게서 얻는 수익 비율)은 2022년 상반기 Terra Luna 붕괴 시기 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

수익 감소는 미국 시장의 경쟁이 심화되는 시점과 맞물려 있으며, 일부 플랫폼은 거래 수수료를 대폭 인하하여 사용자 유치를 시도하고 있어 Coinbase와 같은 플랫폼에 대한 압박을 더욱 가중시키고 있습니다.

Coinbase는 여전히 미국에서 유동성이 가장 높은 거래소 중 하나이지만, 그 수수료 구조(시장 조성자에게 더 유리함)는 상대적으로 안정적이지만, 소액 투자자의 감소는 이 수익원에 대한 압박을 분명히 가중시키고 있습니다.

또한, Coinbase는 지속적으로 제품 종류를 다양화하고 있으며, 교차 제품 시너지 효과에서 더 많은 수익을 얻고 있지만, 미국의 엄격한 규제 환경의 영향을 받아 새로운 자산의 상장 활동이 눈에 띄게 둔화되었습니다.

아래 그림은 2023년 6월 SEC가 Binance.US와 Coinbase를 고소한 이후, 이 두 플랫폼의 활성 거래 쌍 수가 눈에 띄게 감소했음을 보여줍니다. 그러나 향후 규제 환경이 개선된다면, Coinbase는 상장 속도를 다시 가속화할 수 있으며, 이는 소매 투자자에 대한 매력을 강화할 수 있습니다.

데이터 포인트

USDC 거래량 사상 최고치: Binance의 주도적 위치

Binance는 현재 세계 최대의 USDC 거래 시장으로, 2025년 1월 주간 거래량이 240억 달러에 달하며, 이는 전 세계 USDC 총 거래량의 49%를 차지합니다. 이는 2022년 9월 이후 최고 시장 점유율입니다. 이 눈에 띄는 성장은 Binance가 2024년 말 Circle과 체결한 전략적 협정 덕분으로, USDC의 더 넓은 채택을 촉진하기 위한 것입니다.

이에 비해 Bybit의 시장 점유율은 2023년 10월의 38%에서 현재 8%로 급격히 감소했습니다.

동시에, Bullish 플랫폼이 빠르게 부상하며 32%의 시장 점유율로 Binance의 주요 경쟁자 중 하나가 되었습니다.

이러한 시장 구조의 변화는 스테이블코인 간의 경쟁 심화에서도 반영됩니다. 데이터에 따르면, 새로 상장된 USDT 가격 거래 쌍의 비율은 2023년의 77%에서 2024년 63% 이하로 감소했으며, 2025년 현재까지 이 비율은 50%로 further 감소했습니다.

주목할 점은 유로화로 지원되는 거래 쌍이 점차 시장의 주목을 받고 있다는 것입니다. 이는 2024년 MiCA 규정의 시행에 따라 유럽 시장이 회복되고 있음을 나타낼 수 있습니다. 유로화 시장 트렌드에 대한 더 자세한 분석은 우리의 최신 연구 보고서를 참조하시기 바랍니다.

알트코인 유동성: 집중화 추세와 소형 토큰의 부상

미국 대선 이후, 시장의 알트코인에 대한 전망과 감정이 뚜렷하게 개선되었습니다. 이러한 긍정적인 감정은 많은 새로운 알트코인 ETF 신청을 촉진했으며, 거래 활동의 급증을 이끌었습니다.

데이터에 따르면, 일일 알트코인 유동성 지표(상위 50개 토큰의 1% 시장 깊이로 측정)는 2023년 9월 이후 거의 두 배로 증가하여 9.6억 달러에 달했습니다.

그러나 유동성 분포는 고르지 않으며 여전히 상위 10개 알트코인에 집중되어 있어, 이들 토큰이 총 시장 깊이의 64%를 차지하고 있습니다. 반면, 중형 시가총액 토큰(20위~30위)의 유동성 점유율은 감소했으며, 소형 시가총액 토큰(50위)은 예상치 못한 성장을 보여주며, 그 유동성 점유율은 더 높은 시가총액 그룹(40위)을 초과했습니다.

그러나 시장 유동성은 여전히 고도로 집중되어 있으며, 상위 10개 알트코인이 총 시장 깊이의 64%를 차지하고 있습니다. 반면, 중형 시가총액 토큰(20위~30위)의 시장 점유율은 감소했지만, 소형 시가총액 토큰(50위)은 예상치 못한 성장을 이루어내며, 그 유동성 점유율은 시가총액이 더 높은 토큰 그룹(40위)을 초과했습니다.