Messari 분석가: XRP가 ETH를 초월할 수 있는 이유

作者：Sam Ruskin，Messari 분석가

편집：Luffy，Foresight News

먼저 몇 가지를 명확히 하고 싶습니다:

• 저는 이 의견을 처음 제기한 사람이 아니지만, 며칠 전부터 XRP가 ETH를 초월할 가능성이 충분히 있다고 확신하게 되었습니다.
• 현재 가격에서 XRP나 ETH 모두 합리적으로 평가되지 않았다고 생각하지만, 여기서는 제가 생각하는 그들의 적정 가치에 대해 논의하려는 것이 아닙니다.

미국 대선 이후 몇 달 동안 XRP는 눈에 띄는 상승을 경험했습니다. 그때부터 XRP 가격은 460% 이상 상승했으며, 시가총액은 BNB, USDT 및 SOL을 초과했습니다. 완전 희석 평가(FDV) 기준으로 XRP의 가치는 Solana의 두 배이며, 약 2/3는 이더리움의 가치입니다.

데이터 출처: Messari

확실히 XRP처럼 이번 대선에서 많은 혜택을 본 암호화폐는 없습니다.

데이터 출처: Messari

하지만 저는 여기서 BNB, SOL 또는 USDT에 대해 논의하려는 것이 아닙니다. 이들은 이미 XRP를 초과했습니다. 이더리움(비트코인을 제외하고, 비트코인과 유사한 상황에 대한 글을 절대 쓰고 싶지 않습니다)은 아직 초과되지 않은 마지막 암호화폐입니다.

ETH와 XRP의 정량적 분석

데이터 출처: Coinglass

지표를 보면 이더리움은 과대 평가된 것으로 보입니다. 미결제 계약량은 역사적 최고치에 있으며, ETH 가격은 여전히 4800달러의 역사적 최고점에서 30% 하락했습니다.

데이터 출처: Coinglass

반면 XRP의 미결제 계약량은 훨씬 건강하며, 가격 추세와의 상관관계도 더 높습니다.

옵션의 복잡성으로 인해 암호화폐 시장의 미결제 계약량은 일반 소액 투자자보다 암호화폐 원주율 투자자와의 연관성이 더 높습니다. 이는 이더리움의 온체인 수요가 상대적으로 포화 상태에 있음을 나타냅니다.

데이터 출처: Coinglass

이더리움 ETF의 시가총액은 이더리움 총 시가총액의 3%를 차지하며, 비트코인 ETF의 시가총액은 비트코인 총 시가총액의 거의 10%에 달합니다. 소액 투자자들의 이더리움에 대한 열정은 비트코인만큼 높지 않으므로 온체인 사기는 영향을 받습니다.

데이터 출처: Artemis

지난 몇 년 동안 이더리움 L1은 Solana, Sui와 같은 경쟁자 및 자체 L2 솔루션인 Base와 같은 여러 도전에 직면했습니다. 이더리움 커뮤니티는 L2가 L1의 경제 성장에 본질적으로 기생적인지 아니면 필수적인지에 대해 여전히 의견이 분분합니다. 어느 쪽이 맞든 이러한 자금 유출은 ETH에게 우려스러운 추세입니다.

지난 1년 동안 XRP와 이더리움의 가격 추세를 살펴보면 이더리움을 매수할 이유를 찾기 어렵습니다. @mikeykremer가 그의 심도 있는 글에서 말했듯이: "강세일 때 매수하고, 약세일 때 매도하라." 시장 지표는 현재 XRP에 대한 관심이 ETH에 대한 관심보다 높음을 나타냅니다.

지난 6-12개월 동안 암호화폐 트위터에서 ETH에 대한 감정이 눈에 띄게 감소했습니다. Blast 에어드랍 실패 이후, 이더리움 생태계에서 L2의 과도한 포화가 명백해졌으며, 이더리움 커뮤니티의 자금과 개발 작업이 잘못 배분되었습니다.

데이터 출처: Dune（21co）

활성 주소와 거래 수를 비교할 때, Base는 크게 앞서며 이더리움에서 가장 인기 있는 L2가 되었습니다.

총 잠금 가치(TVL) 기준으로 상위 두 개의 L2를 비교할 때, Base는 1년 반 후 TVL이 거의 40억 달러에 달하며, Arbitrum은 3년 반 후 TVL이 30억 달러입니다. 거의 모든 지표에서 Base는 이더리움에서 선도적인 L2입니다.

ETH와 XRP의 정성적 분석

L2 확장 로드맵(모듈화 블록체인 설계)은 여러 Rollup과 L2를 사용하여 가능한 한 탈중앙화를 이루고 처리량을 높이는 것을 목표로 합니다. 단일 체인에 과도하게 의존하는 것은 이더리움의 핵심 목표에 반하지만, Base는 이더리움이 온체인 활동을 보장하는 마지막 희망이기도 합니다. 이는 부정적 피드백 루프이며, 현재로서는 해결책이 보이지 않습니다(단, Base가 이더리움의 유일한 대표가 되지 않는 한).

반면 XRP는 프로토콜 로드맵 측면에서 유사한 내부 모순이 거의 없습니다. 오히려 그 커뮤니티는 XRP가 미래 금융에서 핵심 역할을 할 것이라는 믿음으로 단결하고 있습니다. 이 믿음이 반증되거나 검증되기 전(이는 XRP 가격 상승을 촉진할 수 있음)에는 그 핵심 지지자들이 흔들릴 가능성이 낮습니다.

또한, 저는 향후 몇 주 동안 XRP 가격 상승을 촉진할 수 있는 네 가지 잠재적 요인이 있다고 생각합니다:

• 트럼프 취임식: 최근 거시적 신호로 인한 강세 모멘텀을 감안할 때, 트럼프의 취임식은 매수 이벤트처럼 보입니다. 트럼프가 암호화폐 행사에 참여할 가능성이 있으며, Garlinghouse와 같은 인물도 참석할 수 있어 XRP에 더 많은 관심을 불러일으킬 수 있습니다.
• ETF 신청: XRP는 아직 ETF를 신청하지 않았습니다. ETH, SOL 및 BTC가 ETF 신청 발표 시 가격이 급등한 것을 고려할 때, XRP가 ETF를 신청하면 유사한 효과가 발생할 수 있습니다.
• 자본 이득세 정책: 미국 기업의 자본 이득세를 폐지하는 것과 같은 제안된 암호화폐 정책은 세금 유인으로 인해 XRP에 대한 수요를 생성할 수 있습니다. 미국 프로젝트로서 XRP는 잠재적인 세금 이점으로 인해 자본 재배치를 유도할 수 있습니다.
• "노인 투자자" 코인 회전: XRP, HBAR, XLM 및 ADA와 같은 코인은 트럼프가 당선된 직후 가격이 급등했습니다. 취임식 전후로 유사한 추세가 나타날 수 있으며, 이는 유사한 관심과 선호를 가진 구매자를 끌어들일 수 있습니다.

위험

간단히 말해, 저는 XRP의 약세를 장려하려는 것이 아닙니다:

• 사람들이 XRP가 과대 평가되었다는 사실을 깨닫게 됩니다. 실제로 그렇습니다. 다행히도 전체 암호화폐 시장이 과대 평가되어 있으므로 XRP는 이 점에서 두드러지지 않습니다.
• Garlinghouse의 백악관에서의 활동이 일부 사람들이 예상한 것만큼 활발하지 않습니다. 그는 Kamala에게 투표했지만, XRP는 여전히 "트럼프의 토큰"으로 여겨지며, 이는 투자자들이 얼마나 쉽게 잊어버리는지를 잘 보여줍니다.
• 암호화폐 기반의 스테이블코인이나 완전히 새로운 대체 은행 솔루션이 XRP를 대체할 수 있습니다.

시간 창

저는 단기 거래 기회를 염두에 두고 있으며, 취임식 후 약 한 달 정도를 예상하고 있습니다. 현재 우리는 이러한 가격 움직임의 선행 매수 상황을 많이 보고 있지만, XRP가 ETH를 초과하는 것은 트럼프 취임 이후에 발생할 것으로 예상합니다.

ETH 가격 상승이 XRP보다 느리다고 가정할 때, 저는 지금부터 XRP가 35-50% 더 상승할 것으로 예상합니다.