주요 지표：(4월 14일 오후 4시 -> 4월 21일 오후 4시 홍콩 시간)

BTC 대 USD 상승 3.6% (84,450 달러 -> 87,500 달러), ETH 대 USD 하락 1.9% (1,620 달러 -> 1,590 달러)

• 시장이 대선 이후 75,000 달러의 전환점을 하향 돌파한 이후로 일주일이 지났습니다. 이번 주 코인 가격은 완전히 80,000-81,500 달러 이상을 유지하며 이중 바닥 가격이 강력한 지지선임을 추가로 확인했습니다. 우리의 기본적인 견해는 코인 가격이 앞으로 몇 거래일 또는 몇 주 동안 81,000-90,000 달러 범위에서 높은 수준을 유지할 것이라는 것입니다. 만약 코인 가격이 91,000-92,000 달러를 돌파하면 시장은 100,000 달러를 넘어서려고 시도할 것이며, 다시 새로운 최고치를 기록할 것입니다. 반대로 코인 가격이 73,000-73,000 달러를 하향 돌파하면 우리는 코인 가격이 실제로 60,000-65,000 달러로 떨어지는 것을 보게 될 것입니다.

• 우리는 중기적으로 여전히 강세를 유지하며, 다음 몇 분기 내에 코인 가격이 새로운 최고치를 기록할 것이라고 생각합니다. 기술적 목표는 115,000-125,000 달러 사이입니다. 그러나 구체적인 경로와 시간은 여전히 파악하기 어렵습니다.

시장 주제

• 전반적으로 대규모 포지션 조정과 레버리지 축소를 겪은 후, 이번 주 각 시장은 더욱 차분한 모습을 보였으며, 관세와 관련된 대부분의 "나쁜 뉴스"는 이미 발표되었습니다(중국에 대한 반도체 수출 제한 발표 포함). 파월은 연설에서 금리 인하에 대해 신중한 태도를 보이며 더 높은 인플레이션 위험이 존재한다고 언급했지만, 시장이나 트럼프에게는 잘 받아들여지지 않았습니다. 이후 주말에 트럼프가 "파월의 직무를 해제하려고 시도하고 있다"고 언급했다는 보도가 나와 부활절 이후 월요일에 새로운 달러 매도세를 촉발했습니다. 미국 자산의 신뢰도는 계속해서 트럼프에 의해 훼손되고 있습니다. VIX 지수는 여전히 30 이상을 유지하고 있으며, 시장은 여전히 트럼프와 그의 정부가 더 많은 예기치 않은 소식을 가져올 것에 대해 매우 우려하고 있습니다.

• 암호화폐로 돌아가서, 비트코인은 2월 말 이후 처음으로 S&P 500 지수나 미국 주식과의 상관관계를 깨뜨리며 주식 시장의 약세와 VIX 지수 상승을 무시했습니다. 더 많은 영향을 받은 것은 달러 약세이며, 금과 G10 외환과 동조 상승했습니다. 한편, 다른 소규모 코인들은 주식 시장의 약세 환경에서 상승하기 어려웠습니다. 따라서 비트코인의 예상 이상의 성과는 단일 달러 및 관련 자산에서 벗어나 자산 다각화를 위한 것입니다. 이러한 추세가 계속된다면 비트코인은 올해 금의 상승폭을 따라잡기 위해 크게 상승할 공간이 있어야 합니다. 우리는 여전히 현재의 환경에서 비트코인이 미국 주식과의 상관관계를 깨뜨린 후에야 진정으로 다음 단계로 나아갈 수 있다고 믿고 있습니다.

BTC 내재 변동성

• 실제 변동성이 급락한 후 내재 변동성도 급격히 하락했습니다. 시장에서 포지션이 더 명확해지고 코인 가격이 83,000-85,000 달러의 매우 좁은 구간에서 균형을 찾으면서, 실제 변동성은 지난주 대부분의 시간 동안 30 이상으로 고정되었습니다. 내재 변동성은 부활절 연휴 전 시장 매도에 따라 크게 하락했으며, 이후 주말이 끝나고 코인 가격이 상승세를 보이면서 자연스럽게 조정되었습니다.

• 다른 시장들이 여전히 예전보다 더 변동성이 크지만, 비트코인은 다른 자산과의 상관관계를 해제하기 시작했습니다. 특히 S&P 500 지수와의 관계가 그렇습니다. 이러한 상황이 계속된다면, 만기 곡선의 먼 쪽에 더 많은 영향을 미치고 비트코인 변동성을 낮출 것입니다. 이는 비트코인이 달러 및 그 자산의 다각화 대안으로서 매우 중요합니다.

BTC 비대칭/첨도

• 단기 비대칭 가격은 극단적으로 하향 편향에서 점차 평탄해지며, 코인 가격이 월요일에 상승하고 실제 변동성이 증가한 것과 일치합니다. 그러나 전반적으로 시장은 현재의 가격 수준 근처에서 더 편안하게 머물고 있으며, 비록 내재 변동성이 하루 만기에서 5% 상승했지만, 더 먼 쪽은 큰 영향을 받지 않아 현재 가격 영역에서 매수 포지션이 있다는 것을 암시합니다. 또한 우리는 코인 가격이 상승할 때 일부 장기 플레이어들이 다시 매도 옵션 포지션을 배치하는 것을 보았습니다.

• 내재 변동성 가격이 낮아지고 코인 가격이 82,000-90,000 달러의 기술적 구간에서 안정화됨에 따라 양쪽 날개 측의 판매자가 많아지면서 첨도가 크게 낮아졌습니다. 그러나 이 범위가 돌파된다면 우리는 실제 변동성(및 내재 변동성)의 큰 상승을 볼 것으로 예상합니다. 따라서 현재 환경에서 현물의 기술적 지표와 매우 높은 실제 변동성 변동성을 고려할 때, 비대칭과 현물 간의 상관관계에 대해 여전히 날개 측 포지션을 보유할 것을 권장합니다.

모두에게 이번 주 행운을 빕니다!