무서운 황소와 곰을 두려워하지 않고, 신흥 생태 안정 코인을 정리하다

저자: WOO X Research

배경: 스테이블코인은 전투의 필수 요소가 되었다

암호화폐는 항상 높은 변동성과 토큰의 급등락으로 외부에서 인식되어 왔으며, "안정성"과는 큰 관련이 없는 것처럼 보였습니다. 그러나 스테이블코인은 대부분 달러에 고정되어 있으며, 다른 토큰으로 교환할 수 있는 수단일 뿐만 아니라 결제 서비스 등 다양한 기능에도 적합합니다. 이 분야의 전체 시가총액은 2000억 달러를 초과하며, 암호화폐 시장에서 상대적으로 성숙한 분야가 되었습니다.

하지만 현재 시장에서 가장 흔한 USDT와 USDC는 모두 중앙화된 기관에 의해 운영되고 있으며, 두 가지의 시장 점유율을 합치면 거의 90%에 달합니다. 다른 프로젝트들도 이 큰 파이를 차지하기 위해 경쟁하고 있습니다. 예를 들어, 웹 2 결제 거대 기업인 PayPal은 2023년에 자체 스테이블코인인 pyUSD를 출시하여 선점을 시도했습니다. 최근 XRP 모회사인 Ripple도 RLUSD를 발행하여 스테이블코인 시장에 도전하고 있습니다.

위의 두 사례는 주로 스테이블코인을 이용한 결제 서비스에 초점을 맞추고 있으며, 그 뒤에는 대부분 달러나 단기 국채가 담보로 사용됩니다. 반면, 탈중앙화 스테이블코인은 수익률, 고정 메커니즘, 그리고 DeFi와의 조합 가능성을 더욱 강조합니다.

시장에서 탈중앙화 스테이블코인에 대한 열망은 줄어들지 않았습니다. DAI에서 UST까지, 담보 자산의 종류에서 고정 메커니즘까지, 탈중앙화 스테이블코인의 발전 과정은 여러 번의 반복을 거쳤습니다. Ethena는 현물과 선물 차익 거래 + 스테이킹을 통해 수익을 창출하는 USDe를 도입하여 사용자에게 생익 스테이블코인에 대한 상상을 열어주었습니다. USDe 스테이블코인의 시가총액은 전체 시장에서 3위로, 59억 달러에 달하며, 최근 Ethena는 블랙록과 협력하여 RWA에서 수익을 제공하는 USDtb 스테이블코인을 출시했습니다. 이 제품은 자금 금리가 부정으로 전환되는 위험을 회피하며, 상승장이나 하락장 동안에도 안정적인 수익을 보장하여 전체 제품 라인을 보완하며 Ethena는 시장의 주목을 받고 있습니다.

Ethena의 성공 사례를 바탕으로, 시장에서는 생익 스테이블코인 관련 프로토콜이 점점 더 많이 등장하고 있습니다. 예를 들어, 최근 Ethena와 협력 발표한 Usual; Base 생태계에 구축된 Anzen; 그리고 ETH를 담보로 하는 Resolv가 있습니다. 이 세 가지 프로토콜의 고정 메커니즘은 무엇이며, 그 뒤의 수익원은 어디에서 오는 것일까요? WOO X Research가 여러분을 안내하겠습니다.

출처: Ethena Labs

USUAL: 강력한 팀 배경과 폰지 특성을 가진 토큰 설계

RWA 생익 스테이블코인인 USD0의 뒷받침 자산은 단기 국채이며, USD0를 스테이킹하면 USD0++를 얻고, $USUAL을 스테이킹 보상으로 받습니다. 그들은 현재 스테이블코인 발행자가 너무 중앙화되어 있으며, 전통적인 은행과 마찬가지로 사용자에게 가치를 거의 분배하지 않는다고 생각합니다. USUAL은 사용자를 프로젝트의 공동 소유자로 만들어 발생하는 90%의 가치를 사용자에게 반환합니다.

프로젝트 측 배경으로는 CEO Pierre Person이 프랑스 국회의원과 프랑스 대통령 마크롱의 정치 고문을 역임한 경력이 있습니다. 아시아 지역의 고위 임원 Yoko는 전 프랑스 대통령 선거의 자금 조달 책임자이며, 이 프로젝트는 프랑스의 정치 및 비즈니스 관계가 좋습니다. RWA에서 가장 중요한 것은 실물 자산을 블록체인으로 이전하는 것이며, 그 과정에서 규제 및 정부의 지원이 프로젝트의 성공 여부를 결정짓는 핵심 요소입니다. USUAL은 정치 및 비즈니스 관계가 좋으며, 이는 이 프로젝트의 강력한 방어선입니다.

프로젝트 메커니즘으로 돌아가면, USUAL의 토큰 경제학은 폰지 특성을 가지고 있습니다. 단순히 채굴 코인으로서의 역할을 넘어서며, 고정 발행량이 없습니다. USUAL의 발행은 스테이킹된 USD0 (USD0++)의 TVL과 연동되며, 이는 인플레이션 모델입니다. 그러나 발행량은 프로토콜의 "수익 성장"에 따라 변동하며, 인플레이션율이 프로토콜 성장률보다 낮도록 엄격하게 보장됩니다.

USD0++ 채권 토큰이 새로 발행될 때마다, 해당 비율에 따라 $USUAL이 생성되어 배포됩니다. 이 변환 비율인 Minting Rate는 TGE 이후 처음에는 가장 높으며, 점차 감소하는 지수 감소 곡선을 형성합니다. 이는 초기 참여자에게 보상을 제공하고 후속 단계에서 토큰의 희소성을 창출하여 토큰의 내재 가치를 높이는 것을 목표로 합니다.

간단히 말해, TVL이 높을수록 USUAL의 배포량은 적어지고, 단일 USUAL의 가치는 높아집니다.

USUAL의 가격이 높아질수록 -> USD0 스테이킹 유도 -> TVL 증가 -> USUAL 배포 감소 -> USUAL 가격 상승

USD0는 지난 주 시가총액이 66% 증가하여 14억 달러에 달하며, PyUSD를 초과했습니다. USD0++의 APY도 50%에 달합니다.

최근 Usual은 Ethena와 협력하여 USDtb를 담보로 받아들이고, 이후 스테이블코인 USD0의 일부 지원 자산을 USDtb로 이전할 예정입니다. 향후 몇 달 내에 Usual은 USDtb의 최대 발행자 및 보유자 중 하나가 될 것입니다.

이 협력의 일환으로, Usual은 채권 상품 USD0++ 보유자를 위해 sUSDe 금고를 설정하여 Usual 사용자들이 sUSDe 보상을 받는 동시에 Usual에 대한 기본 노출을 유지할 수 있도록 합니다. 이는 Usual 사용자가 Ethena의 보상을 활용할 수 있게 하며, Ethena의 TVL을 증가시킵니다. 마지막으로, Usual은 USDtb-USD0 및 USDtb-sUSDe 간의 교환을 유도하고 활성화하여 핵심 자산 간의 유동성을 증가시킬 것입니다.

최근 그들은 또한 USUAL 스테이킹을 개방하였으며, 보상 출처는 스테이커들이 USUAL 총 공급량의 10%를 공동으로 공유합니다. 현재 APY는 730%에 달합니다.

일반 정보:

• 현재 가격: 1.04
• 시가총액 순위: 197
• 유통 시가총액: 488,979,186
• TVL: 1,404,764,184
• TVL/MC: 2,865

출처: usual.money

Anzen: 신용 자산의 토큰화

Anzen이 발행한 USDz는 현재 ETH, ARB, MANTA, BASE 및 BLAST의 다섯 개 공급망을 지원하며, 뒷받침 자산은 개인 신용 자산 포트폴리오입니다. USDz는 스테이킹을 통해 sUSDz를 얻을 수 있으며, RWA 수익을 얻을 수 있습니다.

뒷받침 자산은 미국 면허 중개업체 Percent와 협력하여, 투자 포트폴리오의 위험 노출은 주로 미국 시장에 집중되어 있으며, 단일 자산의 비율은 15%를 초과하지 않습니다. 포트폴리오는 6-7종의 자산으로 분산되어 있으며, 현재 APY는 약 10%입니다.

파트너는 전통 금융에서 유명한 기업들로, 블랙록, JP 모건, 골드만 삭스, 무디스, UBS 등이 포함됩니다.

출처: Anzen

자금 조달 측면에서 Anzen은 400만 달러의 시드 라운드 자금을 확보했으며, Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, Kraynos Capital 등이 참여했습니다. 공모에서는 Fjord를 사용하여 300만 달러를 성공적으로 모금했습니다.

ANZ 토큰 설계 측면에서 ve 모델을 사용하여 ANZ를 잠금 스테이킹하여 veANZ를 얻고, 프로토콜 수익을 분배받습니다.

출처: Anzen

ANZ:

• 현재 가격: 0.02548
• 시가총액 순위: 1,277
• 유통 시가총액: 21,679,860
• TVL: 94,720,000
• TVL/MC: 4,369

Resolv: 델타 중립 스테이블코인 프로토콜

Resolv는 두 가지 제품, USR과 RLP를 보유하고 있습니다.

• USR: ETH를 담보로 하