미국 주식 상장과 STO: 드러나지 않은 서사
만약 순조롭게 진행된다면, 미국 주식은 스테이블코인(USDT, USDC)과 국채(Buidl) 이후의 세 번째 RWA 자산이 될 것입니다.저자：Alex Xu
서사 배경
며칠 전, Coinbase의 CEO Brian Armstrong과 CFO Alesia Haas는 Coinbase의 주식을 토큰화하여 Base 블록체인에서 미국 주식을 거래할 수 있도록 고려하고 있다고 밝혔습니다.
이 혁신이 부족하고 PVP가 주를 이루는 암호화 주기에서, 우리는 드디어 흥미로운 것의 여명을 보게 되었습니다.
진행이 순조롭게 이루어진다면, 미국 주식은 안정화된 코인(USDT, USDC), 국채(Buidl) 이후 세 번째 RWA 자산이 될 것이며, 규제 및 준수 프레임워크가 명확하다면 미국 주식의 토큰에 충분한 자유도를 제공할 수 있습니다. 미국 주식의 토큰화 자산은 단기 내에 현재의 국채화 토큰 규모를 초과할 가능성이 높습니다. 이는 암호화 사용자들이 선호하는 높은 변동성과 투기성을 제공하기 때문입니다.
비즈니스 논리
이번 주기에서 등장한 Crypto AI 에이전트, desci(탈중앙화 연구) 등의 서사와 비교할 때, 체인 상의 미국 주식의 가치 제안은 명확하며, 공급과 수요 양측의 요구도 분명합니다. 구체적으로 말하자면:
미국 주식의 체인 상 가치 제안은 다른 Defi 제품과 유사하며, 더 큰 자유 시장과 우수한 조합 가능성에 반영됩니다:
거래 시장 규모 확대: 미국 주식 거래를 위해 7×24시간, 국경 없는, 허가 없는 거래 장소를 제공하며, 이는 현재 나스닥과 뉴욕 증권 거래소가 할 수 없는 일입니다(비록 나스닥이 24시간 거래를 신청하고 있지만, 실현은 26년 하반기로 예상됩니다).
우수한 조합 가능성: 다른 기존 Defi 인프라와 결합하여 미국 주식 자산은 담보물, 마진, 지수 및 펀드 제품을 구축하는 데 사용될 수 있으며, 현재 상상할 수 없는 많은 플레이를 파생할 수 있습니다.
공급과 수요 양측의 요구도 명확합니다:
공급 측(미국 주식 상장 기업): 국경 없는 블록체인 플랫폼을 통해 전 세계의 잠재 투자자에게 도달하여 더 많은 잠재 매수세를 확보합니다.
수요 측(투자자): 과거 여러 이유로 인해 직접 미국 주식을 거래할 수 없었던 투자자들이 블록체인을 통해 직접 미국 주식 자산을 배분하고 투기할 수 있게 됩니다.
실제로 미국 주식의 체인 상 개념은 이전에 시도된 바 있습니다. 예를 들어, Coinbase는 2020년에 증권형 토큰(자신의 주식 $COIN을 대표하는)을 발행하여 상장하려고 했으나, 미국 SEC의 규제 장벽으로 인해 보류되었습니다.
지난 Defi 열풍에서 우리는 Terra의 Mirror, 이더리움의 Synthetix 등 제품에서 미국 주식 합성 자산을 보았지만, 이후 SEC의 규제 위협으로 인해 점차 쇠퇴했습니다.
더 이전인 2017년에 설립되고 자금을 조달한 증권화 토큰 발행 프로젝트 Polymath는 STO(증권형 토큰 제공) 개념을 홍보했습니다. 즉, 기업이 블록체인 기술을 통해 증권 권리를 대표하는 토큰을 발행하고, 투자자는 주식, 채권 등 전통 금융 도구와 유사한 권리(예: 배당금, 투표권)를 얻는 것입니다. 당시 이 개념은 시장에서 상당한 주목을 받았습니다.
현재, STO 개념을 다시 부각시키고 미국 주식의 체인 상 구현을 가능하게 하는 주요 추진력은 새로 구성된 SEC의 실질적인 태도 변화에서 비롯됩니다. 과거의 강력한 규제 대립에서 규제 프레임워크 내의 혁신 지원으로 전환되었습니다.
가시적인 범위 내에서, STO는 이번 주기에서 몇 안 되는 영향력이 크고 비즈니스 논리가 통하며 천장도 높은 암호화 상업 서사일 가능성이 높습니다.
관련 자산
서사의 배경과 논리에서 출발하여, 우리는 암호화 이차 시장과 관련된 자산을 정리할 수 있습니다.
실제로, 이미 발행되어 대형 거래소에 상장된 STO 개념 프로젝트는 많지 않습니다.
가장 관련성이 높은 것은 앞서 언급한 2017년에 설립되어 암호화 산업에서 STO 개념 교육을 가장 먼저 진행한 Polymath입니다. 이후 Polymesh 블록체인을 출시했으며, 이는 증권형 토큰과 같은 규제 자산을 위해 설계된 공공 허가 블록체인으로, 내장된 신원 인증, 규제 검사, 개인정보 보호, 거버넌스 및 즉시 결제 등의 기능을 갖추고 있습니다.
Polymesh의 토큰은 이미 바이낸스에 상장되었으며, 토큰 이름은 Polyx입니다. 현재 MC와 FDV는 각각 1억 이상이며, 시가총액은 높지 않습니다.
또한, Ondo와 같은 RWA 개념 프로젝트는 과거에 주로 국채 분야의 토큰화 자산 발행에 집중했지만, 그들의 제품은 규제 규정에 따라 조정되어 주식의 토큰화 장면에 서비스를 제공할 수 있습니다. 게다가 Ondo는 트럼프 가족과 가까운 관계를 유지하고 있어 더 많은 편의성을 얻을 수 있을 것입니다. 심지어 트럼프 가족 구성원의 지지까지 받을 수 있습니다(비록 유사한 행동의 한계 효과는 점점 약해지고 있습니다).
Chainlink는 이전에 많은 전통 금융 기관과 블록체인 간의 연결 작업을 수행했으며, 주류 예측 솔루션 및 증권 토큰화 서비스 제공업체로서 이로 인해 이익을 볼 가능성이 있습니다.
주의해야 할 위험
이 글의 제목이 "숨겨진 잠재력"으로 STO 서사를 묘사한 이유는, 그것이 실제로 시작될 수 있을지에 대한 많은 불확실성이 존재하기 때문입니다. 이번 SEC의 새 팀의 여러 조치(많은 암호화 소송 철회)를 보면, STO에 대한 태도는 완화되는 경향이 있지만, STO를 지원할 명확한 규제 프레임워크가 언제 나올지는 여전히 미지수이며, 이를 면밀히 관찰해야 합니다. 이는 Coinbase와 같은 회사의 후속 조치 및 추진 속도를 결정합니다.
최근 관찰된 사건 중 하나는 이번 달 21일 SEC 암호화 작업 그룹이 개최한 첫 번째 원탁 회의입니다. 이 회의는 명확한 규제 프레임워크를 제공하기 위해 설계되었으며, 첫 번째 회의의 주제는 "증권 지위 정의: 역사와 미래 경로"였습니다. 회의의 의제 중 하나는 규제 경로 설계입니다.
더욱 주목할 점은 이번 회의의 주요 발표자 중 한 명이 이번 STO 서사의 주역인 Coinbase의 수석 법무 담당자인 Paul Grewal입니다.
만약 STO 관련 규제 프레임워크의 출현 속도가 느리거나 대기 시간이 길어지면, 현재 잠재적으로 존재하는 서사는 그 세력이 지연되거나 소멸될 수 있습니다.
