뉴요커: 비이성적 번영? “트럼프 암호화 열풍”은 얼마나 지속될 것인가

원문 출처: John Cassidy X 계정

저자: John Cassidy

편집: 비추 BitpushNews

「암호화폐를 지지하는 정부가 권력을 잡을 준비를 하면서 + 암호화폐 투자자들이 환호하는 것은 1990년대 말의 인터넷 거품과 몇 가지 유사점이 있다.」

지난주, 도널드 트럼프는 암호화폐 옹호자인 폴 앳킨스를 미국 증권 거래 위원회(SEC) 의장으로 지명한다고 발표한 후 비트코인 가격이 10만 달러를 돌파했고, 암호화폐 애호가들은 환호했다. 암호화폐 시장의 분위기는 인터넷 거품과 그 불가피한 붕괴를 떠올리게 하며, 나는 20여 년 전의 한 책에서 이러한 거품을 기록했다.

당시 나를 포함한 몇몇 장기 시장 참여자와 관찰자들은 마찬가지로 흥분했고, 가격이 더 오를 것이라고 예측했으며, 불안감을 느꼈다.

확실히 암호화폐 투자자, 암호화폐 기업가 및 암호화폐를 지지하는 기부자들은 흥분할 충분한 이유가 있다. 그들은 11월 선거 전에 암호화폐를 지지하는 정치인에게 수억 달러를 기부했다. 트럼프의 승리와 몇몇 유명한 암호화폐 회의론자(오하이오주 민주당 상원의원 셰로드 브라운 포함)의 패배에 대한 투자는 보상을 받았다.

SEC는 미국의 주요 투자자 보호 기관으로, 게리 겐슬러(Gary Gensler)의 지도 아래, 겐슬러가 묘사한 "사기와 사기로 가득 찬" 산업에 대해 강력한 조치를 취하며, 암호화폐 거래소 코인베이스와 디지털 결제 네트워크 리플을 포함한 여러 암호화폐 회사에 소송을 제기했다.

하지만 폴 앳킨스의 지도 아래, 해당 기관에서 진행 중인 소송 및 기타 사건들은 보류될 가능성이 있다. 폴 앳킨스는 보수적인 변호사로, 조지 W. 부시 정부 시절 미국 증권 거래 위원회 위원으로 재직했으며, 현재 암호화폐 로비 단체인 토큰 얼라이언스의 공동 의장을 맡고 있다.

전반적으로 미국 증권 거래 위원회는 통화와 토큰과 같은 암호 자산의 발행자에 대해 더 우호적인 입장을 취할 가능성이 있어------이 전망은 암호 산업의 비평가들을 걱정하게 만든다. 워싱턴 금융 개혁 단체인 베터 마켓의 회장 데니스 켈레허는 나에게 "암호 자산에 대한 수십 년간 투자자를 보호하기 위한 기본 규칙이 크게 약화될 것이며, 이 산업은 거의 규제나 책임 없이 확장될 수 있을 것"이라고 말했다. "이는 20세기 20년대와 같을 것이다------구매자는 스스로 조심해야 한다."

암호 산업의 고위 경영진은 앳킨스의 선택이 이정표가 될 것이라고 칭찬했다. 암호 기관 갤럭시 디지털의 창립자이자 CEO인 마이클 노보그라츠는 로이터에 "우리는 패러다임 전환을 목격하고 있다"며 "비트코인과 전체 디지털 자산 생태계가 금융 주류로 진입할 준비가 되어 있다"고 말했다.

1990년대 말, 인터넷 거품을 지탱한 주요 패러다임 전환은 온라인 상업의 부상으로, 이는 나스닥에 상장된 스타트업의 탄생을 촉발했다. 예를 들어 아마존, 이베이, 펫스닷컴, 웹반 등이 있다.

투기성 디지털 자산, 비트코인, 도지코인(일론 머스크가 홍보하는 암호화폐) 및 트럼프 가족이 새로 설립한 월드 리버티 파이낸셜이 발행한 암호화폐는 90년대의 스타트업과 직접 비교할 수 없다. 당시 스타트업은 언젠가 막대한 이익을 창출할 것으로 기대되었지만, 그 중 많은 수가 결국 제로가 되었다. (현재 아마존의 시가총액은 약 2.4조 달러이다. 빠른 배송을 약속한 온라인 식료품 체인 웹반은 1999년 IPO에서 3.75억 달러를 모금했으며, 2001년에 파산 신청을 했다.)

하지만 투기 대상이 무엇이든, 내가 인터넷 주식 거품에 대한 글을 썼을 때, 나는 대규모 투기 사건이 "네 마리의 말"에 의존한다는 결론을 내렸다:

• 투자자를 흥분시키는 새로운 기술;
• 그들이 소통할 수 있는 효과적인 방법;
• 금융업계의 적극적인 참여;
• 그리고 지원적인 정책 환경.

암호 자산의 경우, 비트코인과 블록체인(안전하고 분산된 디지털 장부)의 발명과 소셜 미디어의 부상은 앞의 두 가지 요구를 충족하지만, 월스트리트와 정책 입안자들은 여전히 이 산업에 대해 회의적인 태도를 보이고 있다. 이 두 가지 요소는 암호화폐에 대한 투자를 소수의 추구로 만들기에 충분하다. 2022-23년의 암호화폐 거품 붕괴에서 비트코인 가격은 70% 이상 하락했으며, 샘 뱅크먼-프리드의 FTX를 포함한 일부 대형 암호화폐 회사가 파산했다. 전체 주식 시장과 미국 경제는 별다른 영향을 받지 않았다.

트럼프가 당선되면서, 모든 네 가지 조건이 충족된 것처럼 보이며, 더 많은 사람들을 끌어들이기 위한 더 넓은 거품의 기초가 마련되었다. 블록체인 기술은 여전히 개발 중이며, 그 추진자들은 그것이 은행 시스템을 전복하거나 국제 결제 시스템을 완전히 변화시키거나 다른 혁신적인 영향을 미칠 것이라고 주장하고 있다. 머스크의 X에서 암호화폐 애호가들은 암호 자산을 홍보하고 회의론자들을 비난할 수 있는 거대한 소셜 플랫폼을 가지고 있다. 그러나 중요한 발전은 정책과 월스트리트가 이제 암호 세계와 일치하고 있다는 것이다.

앳킨스의 지도 아래, SEC는 암호 자산이 주식 및 채권과 같은 증권인지, 아니면 금과 은과 같은 실물 상품에 더 가까운지에 대한 핵심 법적 문제에 대한 입장을 변경할 수 있다. 이는 암호 자산이 국가의 증권법을 완전히 준수해야 하는지를 의미하며, 아니면 더 적은 규제를 받는 실물 상품으로 간주되어 더 쉽게 식별되고 평가될 수 있는지를 의미한다. (당신이 금괴를 샀다면, 당신은 자신이 무엇을 샀는지 알 것이다.)

겐슬러 재임 기간 동안 SEC는 많은 암호 자산이 증권이라고 보았으며, 그 발행자는 광범위한 등록 및 공시 요구에 직면했다. 해당 기관은 코인베이스가 등록되지 않은 증권 거래소를 운영하고 있다고 비난했으며, 리플이 XRP 암호화폐를 판매할 때 등록되지 않은 증권 발행을 조직했다고 비난했다. 두 회사 모두 이러한 혐의를 부인했다. 올해 초, 한 연방 판사는 코인베이스에 대한 사건의 대부분이 계속 진행될 수 있다고 판결했으며, 이는 SEC의 승리로 널리 해석되었다. 그러나 리플의 소송은 결국 해당 회사가 전자 거래소에서 소액 투자자에게 XRP를 판매한 것이 증권법을 위반하지 않았다는 판결로 끝났다. 리플은 이를 중요한 승리로 간주했다.

미래를 전망할 때, 국제 로펌 윌머헤일은 최근 고객 경고에서 트럼프의 두 번째 정부 하에서 미국 증권 거래 위원회가 "암호 자산과 전통적인 증권 간의 차이를 고려한 맞춤형 규칙을 제정할 수 있다"고 밝혔다. 이는 암호 산업이 원하는 것이다. 동시에, 의회에서 공화당원들은 입법을 통해 많은 암호화폐 발행자가 미국 증권 거래 위원회의 관심에서 최소한 부분적으로 벗어날 수 있도록 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할권을 확대할 수 있다. CFTC의 예산과 집행 부서는 훨씬 작다. 올해 초, 하원은 CFTC가 디지털 자산을 상품으로 규제할 수 있도록 허가하는 공화당 지지 법안을 통과시켰으며, 이는 그들이 의존하는 블록체인이 분산되어 있는 한 가능하다. 겐슬러는 이 법안에 반대하며, 이는 투자자 보호를 약화시키고 암호화폐 발행자가 자신의 제품을 증권이 아닌 디지털 상품으로 자가 인증할 수 있도록 허용할 것이라고 말했다. 공화당이 상원에서 통제권을 얻었기 때문에 유사한 입법이 그곳에서 제안되고 대통령의 책상에 제출될 가능성이 있다.

이 암호 옹호자는 미국을 "지구의 암호 수도"로 만들겠다고 약속했다. 암호 애호가들은 트럼프가 그의 선거 공약을 이행하여 "국가 전략 비트코인 비축"을 구축할 것을 기대할 것이다. 지난주, 트럼프는 머스크의 파트너이자 벤처 캐피탈리스트인 데이비드 색스를 그의 "백악관 인공지능 및 암호 제국"으로 임명하여 암호 애호가들을 더욱 고무시켰다.

이론적으로, 연방준비제도는 금융 레버리지를 제한하거나 금리를 인상하거나 두 가지 모두를 통해 암호화폐의 확산을 억제할 수 있다. 그러나 투기 활동이 끊임없이 발생하고 자산 가격이 급등할 때 이러한 조치는 환영받지 못한다.

1990년대 말, 당시 연방준비제도 의장 앨런 그린스팬은 "비이성적 번영"에 대한 초기 경고 후, 나스닥의 대폭락을 지켜보았다. (1998년 1월부터 2000년 3월까지 기술주 지수는 두 배로 상승했다.) 현재, 연방준비제도가 암호 자산을 낮추기 위해 개입할 가능성은 낮아 보인다. 중앙은행은 금리를 인상하는 대신 낮추기 위한 조치를 취하고 있으며, 지난주 중앙은행 의장 제롬 파월은 비트코인을 금과 비교하며 투자 자산으로서의 가치를 언급했다------많은 암호화폐 관계자들이 이 주장을 제기했다.

마지막으로, 월스트리트는 암호화폐를 수용하기 시작했다. 2023년에 중요한 소송에서 패한 후, SEC는 올해 초 비트코인 상장지수펀드(ETF)를 출시하는 것을 승인했으며, 이는 암호화폐의 가치를 추적하며 소액 투자자들이 구매할 수 있다. 블랙록, 피델리티, 프랭클린 템플턴과 같은 대형 금융 회사들은 이미 이러한 제품을 제공하고 있으며, 찰스 슈왑은 다양한 암호 자산과 회사 가격을 추적하는 지수 펀드인 "암호 테마 ETF"를 제공하고 있다. 선거 이후 비트코인 ETF의 가치는 약 45% 상승했으며, 이는 다른 금융 회사들이 유사한 제품을 출시하도록 자극할 것이다.

이 모든 요소를 종합적으로 고려할 때, 암호 자산의 가치 상승이나 일부 관찰자들이 긴장하는 것도 놀라운 일이 아니다. 코넬 대학교의 경제학자이자 "화폐의 미래: 디지털 혁명이 화폐와 금융을 어떻게 변화시키는가"의 저자 에스와르 프라사드는 최근의 발전이 많은 일반 미국인들에게 암호 자산이 안전한 투자라고 느끼게 할 수 있다고 우려하고 있다.

에스와르 프라사드는 나에게 "미국 정부가 암호 제품의 일련의 승인을 내릴 것 같고, 암호를 자산 범주로 암묵적으로 인정할 것 같다. 이는 암호 거품을 실제로 악화시킬 수 있다. 그리고 만약 어떤 일이 거품을 터뜨린다면, 우리는 결국 매우 나쁜 결과를 얻을 수 있다"고 말했다.

얼마나 나쁠까? 이는 암호 자산과 금융 시스템의 다른 부분 간의 상호 연관성 정도에 따라 달라질 수 있다. 인터넷 거품은 수백 개의 스타트업과 많은 대기업의 주식을 휩쓸었다. 2000년 거품이 붕괴된 후, 많은 스타트업이 파산했고, 나스닥 지수는 70% 이상 하락했다; 경제는 상대적으로 온건한 침체에 들어갔으며, 지속 기간은 1년이 채 되지 않았다. 2000년대 후반, 부동산 거품의 붕괴는 더 재앙적인 영향을 미쳤다. 왜냐하면 은행 시스템이 서브프라임 모기지 자산에 심각하게 의존하고 있었기 때문이다. 이러한 자산의 가치가 증발하면서, 거의 전체 금융 시스템이 파괴되었고, 경제는 1930년대 이후 가장 심각한 침체 중 하나에 빠졌다.

지금까지 연방 은행 규제 기관은 암호화폐를 자신의 세계에 제한하려고 노력해왔으며, 은행들이 암호화폐 사업을 처리할 때 신중한 태도를 취하도록 장려하고, 자산 부채표에 어떤 암호 자산도 보유하지 못하도록 막았다. 연방준비제도, 연방예금보험공사 및 통화감독청은 지난해 공동 성명에서 "암호 자산 분야와 관련된 통제할 수 없거나 완화할 수 없는 위험이 은행 시스템으로 이전되지 않도록 하는 것이 중요하다"고 밝혔다. 파월은 지난주 발언에서 암호화폐와 은행 간의 어떤 상호작용도 은행 시스템에 위협이 되지 않도록 하겠다는 연방준비제도의 목표를 재확인했다.

하지만 데니스 켈레허는 최근의 역사가 완전히 안심할 수 있는 것은 아니라고 상기시켰다. 2022-23년의 암호화폐 거품 붕괴 기간 동안, 금리가 급등하는 가운데 암호화폐 산업과 관련된 세 개의 은행이 파산했다: 실버게이트, 실리콘밸리, 시그니처. 켈레허는 트럼프가 더 자유로운 방식으로 은행 규제 기관을 임명할 것이라고 예측하며, "당신은 암호화폐가 금융 시스템의 틈새로 물처럼 흘러들어가는 것을 보게 될 것이다… 나는 트럼프의 두 번째 정부가 당선되면서 다음 금융 위기의 종소리가 시작되었다고 생각한다"고 덧붙였다.

최악의 경우는 금융이 전면적으로 붕괴되는 것이며, 나는 90년대에 사람들이 특정한 것을 미친 듯이 부풀리며 거품을 형성하는 것을 여러 번 보았다. 프라사드는 암호화폐도 유사한 상황이 발생할 수 있으며, 정부가 이러한 부풀리기를 묵인하거나 심지어 지원할 수 있다고 생각한다. 내가 이 경제학자에게 역사적 유사성을 생각해볼 수 있는지 물었을 때, 그는 중국 정부가 시민들에게 부동산에 투자하도록 장려했던 사례를 지적했다. 우리는 모두 이 접근 방식이 좋은 결과를 가져오지 않았다는 것을 알고 있다.