Multicoin Capital 2025 구상: DePIN 로봇, 0 직원 회사…암호화 세계는 어떻게 진화할 것인가
2025년은 암호화 산업의 중요한 해가 될 것으로 기대됩니다.원제목：《Frontier Ideas For 2025》
편집：비추 BitpushNews
2025년은 암호화폐 산업의 중요한 해가 될 것으로 기대됩니다. 암호화폐를 지원하는 첫 번째 규제 프레임워크로 가는 길과 1층 블록체인, DeFi 프로토콜, DePIN 네트워크 및 스테이블코인의 기술 성숙도가 다음 혁신의 물결을 위한 비옥한 토양을 제공합니다.
우리의 전통을 이어받아, 우리는 앞으로 1년 동안 가장 흥미로운 아이디어와 기회를 공유할 것입니다.
탈중앙화 물리적 인프라 네트워크 로봇(DePIN Robotic)과 0 직원 회사
---관리 파트너 Kyle Samani
DePIN Robotic---곧 취임할 트럼프 정부가 자율주행(AD) 규제를 주 정부에서 국가 차원으로 끌어올려 자율주행 회사에 대한 통일된 기준을 만들 것이라는 소문이 있습니다. GPU 클러스터의 규모가 계속 확대됨에 따라(예: 10만 개 이상의 H100 GPU), Transformer 모델 기반의 자율주행 기술은 더욱 성숙해지고 현실 세계에서 광범위하게 적용될 것으로 기대됩니다. 그 이후로, 로봇 기반의 DePIN이 폭발적으로 성장할 것으로 예상합니다. 많은 스타트업이 비암호화 VC로부터 자금을 조달했지만, 아직 상업화에 본격적으로 나서지 않았습니다. 나는 그들 중 많은 수가 DePIN 모델을 채택하여 개발 회사의 자산 부채표에서 글로벌 로봇 전문가와 '생산소비자'(prosumers, 생산자이자 소비자)에게 위험을 전가할 것이라고 낙관적으로 생각합니다. 이러한 로봇 제품의 초기 채택자들은 자율 로봇 개발에 중요한 데이터를 수집할 것입니다. 오늘 이 분야에 Frodobots라는 회사가 있다는 것을 알고 있으며, 더 많은 회사들이 나오기를 기대합니다. 우리의 포트폴리오 회사인 Hivemapper는 명확한 로봇 회사는 아니지만, 많은 유사한 아이디어를 탐색하고 있습니다.
0 직원 회사---0 직원 회사의 기초는 인공지능입니다. OpenAI의 o3 및 기타 더 발전된 사고 체인 추론 모델 덕분에 모델은 사고, 계획, 실행 및 자기 수정할 수 있는 수준에 도달하고 있습니다. 이는 인공지능 에이전트가 비즈니스의 모든 작업을 수행하는 기반을 마련합니다.
0 직원 회사가 정상적으로 운영되기 위해서는 인간의 지도가 필요합니다. 인공지능은 불가피하게 실수를 하며, 그 맥락 창(context window, 모델이 처리할 수 있는 정보의 양)을 초과할 수 있습니다. 시간이 지남에 따라, 인공지능이 자기 수정을 개선하고 맥락 창을 확장함에 따라 인간의 지도 정도는 줄어들 것으로 예상합니다. 나는 이러한 0 직원 회사의 거버넌스가 DAO를 통해 이루어질 수 있다고 믿으며, 암호화 자본 시장이 0 직원 회사의 야심 찬 시도를 지원할 자금을 제공할 것으로 기대합니다.
스타트업은 종종 성공을 거두고 대기업은 실패하는데, 이는 그들이 독특한 제약에 직면하기 때문입니다. 나는 0 직원 제약이 모든 비즈니스 운영에 믿을 수 없는 돌파구를 가져올 것이라고 믿습니다.
온체인 증권
---공동 창립자 및 관리 파트너 Tushar Jain
트럼프 정부의 출범과 공화당의 의회 전반적인 승리로 인해 온체인 증권은 마침내 의미 있는 비약을 맞이하게 되었습니다.
Solana와 같은 블록체인에서의 거래는 거의 즉시 완료될 수 있어 전통 금융에서 흔히 발생하는 대기 시간을 없앱니다. 더 빠른 자본 흐름은 자본 효율성을 높이고 더 효과적인 가격을 가져올 것입니다.
블록체인은 모든 참여자가 거래의 실시간, 변경 불가능한 기록에 접근할 수 있도록 보장합니다. 이러한 수준의 투명성과 보안은 전통 금융 기관의 불투명하고 때때로 위험한 중앙 집중식 데이터베이스와 뚜렷한 대조를 이룹니다. 블록체인 네트워크에서의 거래 비용은 전통 은행 시스템보다 훨씬 낮으며, Solana에서 스테이블코인을 전송하는 비용(0.001달러)과 전신 송금 비용(30달러)을 비교하면 그 차이를 쉽게 알 수 있습니다. Solana의 토큰 확장은 이제 토큰화된 증권에 대한 정밀한 세분화 제어를 허용합니다. 발행자는 증권 보유자를 화이트리스트 주소로 제한하고, 법원 명령에 따라 토큰을 회수하며, 기타 증권법 또는 양도 대리인의 요구 사항이나 모범 사례를 준수할 수 있습니다.
의심할 여지 없이, 블록체인의 거의 즉각적인 종결성, 저렴한 거래 및 투명성은 느리고 비쌀 뿐만 아니라 불투명한 전통 금융 경로보다 더 나은 결제를 제공합니다. 유일한 진정한 장애물은 규제이며, 혁신에 유리한 SEC가 증권의 토큰화에 대한 문을 열 수 있습니다.
나는 공개 주식이 대중 시장에서 채택되는 첫 번째 토큰화된 증권이 될 것이라고 생각하지 않습니다. 유동성이 낮고 불투명성이 강하며 토큰화에서 더 많은 혜택을 받는 시장이 먼저 채택될 가능성이 높습니다. 이는 스타트업 지분일 수 있으며, 블록체인이 자본 표를 무료로 관리할 수 있을 때, Carta나 Angelist에 돈을 지불할 이유가 없습니다. 그것은 Figure가 수년간 연구해온 고정 수익 도구일 수 있습니다. 그것은 펀드 내 LP 지분일 수 있습니다.
지금 구매하고, 결코 지불하지 마세요( Buy Now, Pay Never), 포트폴리오 소비, 포트폴리오 마진
---투자자 Spencer Applebaum
Tushar의 아이디어를 바탕으로, 모든 자산이 프로그래밍 가능하고 온체인에서 거래될 수 있을 때, 우리는 흥미로운 새로운 제품들이 등장하기 시작할 것입니다. 다음은 몇 가지 예입니다:
지금 구매하고, 결코 지불하지 마세요---Affirm과 Klarna는 선구매 후지불 개념을 홍보했으며, 여러분은 아마도 아마존 및 기타 상점 웹사이트에서 이러한 위젯을 보셨을 것입니다. 현재 온체인 사용자는 SOL에서 약 8%의 수익을 얻고, 스테이블코인에서 약 15%의 수익을 얻을 수 있습니다. 사용자가 구독료를 미리 지불할 필요 없이, 대신 그들의 토큰을 상점에 예치할 수 있다면(Netflix와 같은 web2 회사에서 Dune Analytics와 같은 web3 회사까지), 상점은 시간이 지남에 따라 스테이킹/대출 보상을 받을 것입니다. 사용자의 토큰은 지불을 보장하기 위해 일정 기간 잠겨 있을 것입니다. 우리는 여기에서 강력한 소비자 심리적 요소가 있다고 생각하며, 수익의 기회 비용이 선불보다 더 쉽게 수용될 수 있습니다.
포트폴리오 소비---모든 자산이 토큰화되어 하나의 장소(하나의 web3 지갑)에 집합될 때, 사용자는 자신의 포트폴리오로 중대형 물품을 구매할 수 있어야 합니다. 상상해 보세요, 앨리스가 10,000달러의 BTC, 10,000달러의 이자 발생 USDC, 10,000달러의 TSLA 주식 및 10,000달러의 금을 가지고 있습니다. 그녀는 4,000달러의 소파를 사고 싶어합니다. 그녀는 자신의 USDC를 법정 화폐로 환전하고, 은행 송금을 기다리고, 지불을 보내고, 다시 포트폴리오를 재조정하기 위해 반대 과정을 수행할 필요가 없습니다. 만약 그녀가 온체인에서 자신의 네 가지 보유 자산 중 각각 1,000달러를 자동으로 판매하고 즉시 소파 상점에 지불할 수 있다면 어떻게 될까요? 그녀는 여전히 기존 포트폴리오에 완전히 할당되어 있으며, 재조정 과정을 고려할 필요가 없습니다.
포트폴리오 마진---향후 3-5년 내에, 암호화폐 주요 중개업체와 통합된 슈퍼 프로토콜의 출현으로 사용자는 모든 자산을 통해 마진을 보유할 수 있어야 합니다. 예를 들어, 앨리스는 자신의 AAPL 주식을 사용하여 BTC 영구 계약을 공매도하고 온체인에서 USDC를 빌릴 수 있어야 합니다. 또는 그녀는 자신의 토큰화된 위스키를 담보로 사용하여 온체인에서 토큰화된 부채를 구매할 수 있어야 합니다. 우리는 이러한 점을 통합된 방식으로 보기 시작하고 있으며(예: Ostium이 외환 거래를 온체인으로 도입함), 현물 자산이 토큰화될 때 모든 것이 더욱 명확해질 것입니다.
온체인에서 오프라인 상태 검증
---투자 파트너 Shayon Sengupta
비트코인과 솔라나와 같은 자산 원장 시스템은 암호화폐 발전의 중요한 단계를 나타냅니다. 이러한 시스템은 본질적으로 돈과 관련이 있으며, 전 세계적으로 허가 없이 가치 저장 및 이전을 실현합니다. 현재 이러한 시스템을 운영하는 암호학적 원리가 비원장 시스템과 교차하여 새로운 시장을 열고 있습니다. 향후 12개월 내에 암호학은 다음 세 가지 새로운 방식으로 데이터 및 계산의 검증 레이어로 자리 잡을 것입니다: 네트워크 증명, 프라이버시 보호 데이터 처리 및 신원/미디어 추적.
나는 이것을 '화폐 암호학'과 '검증 암호학'의 융합으로 보고 있으며, 이는 새로운 경제 모델과 인센티브 메커니즘을 촉진하는 조정 레이어로 작용할 것입니다.
신흥 시장: 제로 지식 증명이 새로운 가능성을 열다
첫 번째 기회는 zkTLS와 그것이 가져오는 시장입니다. zkTLS는 웹에서 TLS 서명을 통해 제로 지식 증명을 구축하여 인터넷상의 임의 데이터 단위를 완전히 검열 불가능하고 변조 방지 방식으로 검증하는 것을 의미합니다(예: Equifax의 신용 점수 또는 Strava의 운동 기록). 일부 팀은 네트워크 세션에서 제로 지식 증명을 배포하여 검열 불가능하고 사기 방지 애플리케이션을 구축하기 시작했습니다. 우리는 p2p.me와 ZkMe에 대한 투자가 이러한 초기 사례 중 하나입니다. p2p.me는 인도의 현금 충전/인출 플랫폼으로, 네트워크 증명을 활용하여 해당 지역의 파편화된 시장 구조를 우회합니다. ZkMe는 애플리케이션이 사용자 신원을 프라이버시 보호 방식으로 검증할 수 있도록 하는 주권 검증 KYC 증명 시스템입니다. 동일한 원리는 티켓팅, 예약 및 기타 사기가 유동성의 주요 병목인 시스템과 같은 수십 개의 새로운 시장으로 확장될 수 있습니다.
동형 암호화: 인공지능 잠재력 해방
둘째, 전동형 암호화(FHE)는 이제 황금기를 맞이할 것입니다. 공공 데이터 세트에서 인공지능 시스템의 훈련 수익이 감소함에 따라, 사적 또는 기밀 환경에서의 후 훈련 및 미세 조정이 더욱 중요해질 것입니다. 이는 원래 접근할 수 없었던 데이터 세트를 모델의 입력으로 조정할 수 있는 새로운 설계 공간을 창출하며, 특히 많은 귀중한 기업 및 소비자 데이터가 계속해서 로컬에서 클라우드 시스템으로 이전되는 상황에서 더욱 그러합니다. 토큰 기반 인센티브 메커니즘이 이 레이어에서 중요한 역할을 하며, 이 분야의 돌파구는 최고의 기본 모델을 한 단계 끌어올릴 것입니다.
신원 검증 및 미디어 추적: AI 시대 필수 도구
내용 생성 비용이 거의 제로에 가까운 후 AI 시대에 신원 및 내용의 진위 검증은 소비자 애플리케이션에서 필수 요소가 될 것입니다. Worldcoin, Humanity Protocol 및 Humancode와 같은 초기 시스템은 생체 정보 또는 국가 발급 증명을 검증하기 위해 암호학적 증명을 사용하고, 토큰 인센티브를 대규모로 참여자를 동원하는 주요 수단으로 활용합니다. 마찬가지로, C2PA와 같은 표준은 하드웨어 레이어에서 내용을 표시하여 실제로 캡처된 미디어와 AI가 생성한 미디어를 구분하지만, 이러한 표준이 애플리케이션 레이어에서 대규모로 채택되기 위해서는 소비자 습관의 관성을 극복하기 위한 어떤 형태의 토큰 기반 조정 메커니즘이 필요할 수 있습니다. 이러한 도구는 AI로 포화된 소비자 인터넷 정보 위험을 해결하는 데 필수적입니다.
거래는 다면적이고 전방위 미디어 회사로 나아간다
---투자자 Eli Qian
거래는 다인 게임으로 나아간다 ------ 재정적 손익을 공유하고 집단적으로 투기하는 것은 인간 본성에 뿌리를 두고 있으며, 쉽게 전파되는 행동입니다. 사람들은 주식, 스포츠 베팅 및 밈 코인 등 다양한 분야에서 얼마나 많은 돈을 벌었는지(또는 잃었는지!)에 대해 이야기하는 것을 좋아합니다. 그러나 현재 인기 있는 암호화폐, 주식 및 스포츠 베팅 거래 플랫폼의 대부분은 단일 사용자 경험을 위해 설계되었습니다. Robinhood, FanDuel, BONKBot------이들은 다인 게임을 우선시하는 경험이 아닙니다. 그럼에도 불구하고 소셜 거래에 대한 수요는 부인할 수 없습니다. 현재 사용자들은 온라인 포럼과 그룹 채팅을 통해 자신만의 임시 소셜 경험을 만들어내고 있습니다. 암호화폐 트위터(Crypto Twitter)의 많은 콘텐츠는 이러한 논의에 기반하고 있습니다.
암호화폐의 가장 큰 장점 중 하나는 허가 없는 유동성입니다. 이는 누구나 암호 자산의 다인 거래 도구를 구축할 수 있는 길을 열어줍니다. 나는 2025년에 개발자들이 소셜 거래의 고유한 바이럴 특성을 활용하여 다인 경험을 창출하는 것을 매우 기대하고 있습니다. 이러한 제품은 사용자가 거래를 공유하고 손익표에서 경쟁하며 한 번의 클릭이나 터치로 공동으로 포지션을 구축할 수 있도록 허용할 것입니다. 디자인 공간은 Telegram 봇, 트위터 블링크(Twitter Blinks), Discord 미니 애플리케이션 등을 포함하여 매우 넓습니다. 2023년과 2024년에는 BONKBot 및 BullX와 같은 단일 사용자 도구의 부상이 목격되었지만, 2025년은 거래가 다인 게임으로 나아가는 해가 될 것입니다.
전방위 미디어 회사 ------ 사람들은 미디어와 콘텐츠를 강화하기 위해 토큰을 사용하려고 여러 번 시도했지만, 그 잠재력을 충분히 발휘한 회사는 거의 없습니다. 그러나 우리는 콘텐츠 제작의 끝에서 끝까지를 통제하는 미디어 회사의 부상을 보기 시작했습니다. 이러한 '전방위' 미디어 회사는 암호화폐의 원리를 이전보다 더 멀리 밀어낼 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 예를 들어: 운동선수 토큰, 창작자 토큰, 예측 시장이 포함된 라이브 방송 등입니다.
한 가지 예는 Karate Combat입니다. 그것은 기존 UFC 선수들을 중심으로 제품을 만들지 않고, 새로운 격투 리그를 처음부터 세워 그들에게 규칙, 배급 및 선수에 대한 더 많은 통제권을 부여합니다. UFC 선수의 토큰 사용은 제한적이지만, 가라테 격투는 토큰 보유자가 선수의 훈련 프로그램, 경기복 또는 기타 모든 것에 대해 투표할 수 있게 합니다. 이는 가라테 격투가 토큰 설계와 선수 계약을 통제할 때만 가능합니다.
미래의 라이브 방송, 스포츠 리그, 팟캐스트 및 리얼리티 쇼는 콘텐츠, 배급, 토큰 및 인적 자본 측면에서 깊은 수직 통합을 이룰 것입니다. 나는 다음 세대의 토큰 강화 미디어에 대한 투자와 소비를 매우 기대하고 있습니다.
알파(Alpha) 헌터의 부상
---투자자 Vishal Kankani
2024년에는 몇 가지 결정적인 사건이 발생했으며, 이는 2025년에 흥미로운 새로운 현상이 나타날 것임을 예고합니다.
첫째, 새로운 토큰을 발행하는 데 거의 비용이 들지 않으며(약 0달러), 거의 모든 사람이 허가 없이 이를 수행할 수 있습니다. 이로 인해 2024년에는 엄청난 수의 토큰 발행이 발생했습니다. 그 중 대부분은 생명주기가 몇 시간에 불과한 밈 코인입니다.
둘째, 2024년의 시장 정서는 다시 높은 유통량과 낮은 완전 희석 가치(FDV)의 공정 분배형 토큰 발행 모델로 돌아갔습니다. 이는 2017년의 최초 토큰 발행(ICO) 시대를 떠올리게 합니다. 이러한 유형의 시장에서 중앙 집중식 거래소(CEX)는 새로운 코인의 상장 속도를 따라잡기 어려워지며, 우리는 2025년에도 이러한 상황이 계속될 것으로 예상합니다(그들은 자체 상장 프로세스를 가지고 있기 때문에). 이는 사람들이 온체인 거래로 전환하도록 유도하고, 탈중앙화 거래소(DEX)에 더 많은 유동성을 가져올 것입니다. 따라서 DEX는 향후 1년 동안 CEX에서 더 많은 시장 점유율을 얻을 것입니다. 토큰 수와 DEX 거래 활동의 폭발적인 증가로 인해, 활발한 거래자는 새로운 토큰을 실시간으로 식별하고, 시장 정서 및 온체인 지표를 분석하며, 취약점을 식별하고, 위험을 줄이며(예: 자금 도피), 효율적으로 거래를 실행할 수 있는 더 강력한 도구와 모델이 필요할 것입니다.
이것은 2024년에 발생한 세 번째 사건인 인공지능 에이전트를 이끌어냅니다. 지금까지 우리는 인공지능 에이전트가 소셜 미디어에서 콘텐츠를 생성하여 각자의 토큰에 대한 관심을 끌고 있는 것을 보았습니다. 나는 인공지능 에이전트의 다음 진화가 '알파 헌터'가 될 것이라고 예상합니다. 즉, 그들의 유일한 임무는 초과 수익(alpha)을 찾고 실시간으로 자율적으로 거래하는 것입니다.
암호화폐 기관화 물결
---파트너 Matt Shapiro
우리는 암호화폐 기관화 단계의 시작에 접어들고 있으며, 이 과정은 놀라운 속도로 진행될 것입니다.
지난 5년 이상 동안 암호화폐 산업은 중요한 기술 발전, 제품과 시장의 적합성, 그리고 실질적인 사용자 인터페이스/사용자 경험(UI/UX) 개선 등에서 큰 진전을 이루었지만, 기관 집단은 암호화폐 분야에서 사실상 정체 상태에 있었습니다. 규제와 직업적 위험의 결합으로 인해 많은 금융 기관이 이 분야에 효과적으로 진입하지 못하고 있으며, 고객에게 가장 기본적인 암호화폐 제품조차 제공하지 못하고 있습니다. 미국의 친암호화 정부 출범과 비트코인 ETF의 기록적인 성공으로 인해, 우리는 지난 5년 동안 기관의 자만심이 경쟁적으로 따라잡고 암호화폐를 지원하는 방법을 찾으려는 모습을 곧 보게 될 것입니다.
2024년에는 350억 달러의 비트코인 구매 수요가 Coinbase를 통해 간단히 해결되지 않거나 해결할 의사가 없습니다. 대부분의 자산 관리 회사와 대형 증권사들이 여전히 암호화폐 사업을 완전히 시작하지 않았기 때문에, 2025년에는 더 많은 자금이 암호화폐 시장에 유입될 수 있을 것입니다. 우리는 이 수요를 충족하고 활용하기 위해 많은 ETF의 출범을 보게 될 것입니다. 이는 Solana(SOL)와 같은 새로운 암호 자산의 ETF뿐만 아니라 다양한 암호 자산을 보유한 ETF, 그리고 암호 자산을 금, 주식 또는 신용과 같은 전통 자산과 혼합한 ETF를 포함합니다. 레버리지 ETF, 역 ETF, 변동성 억제 ETF, 스테이킹 ETF 등이 등장할 것입니다. 기본적으로, 기관과 소액 투자자가 사용할 수 있도록 암호 자산을 묶는 모든 조합이 탐색될 것입니다.
우리는 주요 금융 기관들이 암호화폐를 중심으로 기본 금융 제품을 출시하기 위해 경쟁하는 모습을 보게 될 것입니다. 각 금융 기관은 고객이 암호화폐 제품을 거래할 수 있도록 제품 라인을 만드는 것을 탐색해야 합니다. 금융 기관은 암호 자산을 보관하고, 오늘날 더 전통적인 자산에 대해 제공하는 것처럼 이러한 자산에 대한 신용을 제공해야 합니다. 우리는 또한 스테이블코인 발행 기관의 급증을 목격할 수 있습니다. 예금을 받는 모든 은행은 지역 스테이블코인을 발행하려고 해야 합니다. 나는 2024년 Multicoin 정상 회담에서 Visa의 Cuy Sheffield와의 대화에서 강조했듯이, 모든 회사는 '전자 상거래'가 결국 '상업'에 통합된 것처럼, '스테이블코인'도 점차 상업의 모든 측면에 통합되어 상업 활동의 필수 요소가 될 필요가 있습니다.
이것들은 빙산의 일각에 불과하며, 비록 이것이 암호 분야에서 기술적으로 가장 야심 찬 일이 아닐지라도, 그 분포의 규모와 범위 및 관련된 자금은 막대합니다.
