Hyperliquid 에어드랍 모델 분석: 왜 "제품 먼저, 토큰 나중" 모델이 승리할 수 있을까?

원제목：《Airdrops \& Insiders: Reflections on Hyperliquid》

저자：kaledora

편집：심조 TechFlow

여러 관점이 동시에 성립할 수 있다:

• Hyperliquid의 에어드랍은 전환점을 나타내며, 내부자 지원 기반 인프라 "에어 소프트웨어"에 대한 시장의 철저한 거부를 반영하고, 이러한 프로젝트는 일반적으로 커뮤니티에 극히 적은 몫만을 배분한다.
• 터무니없는 평가로 막대한 자금을 모은 후, 터무니없는 완전 희석 평가(FDV)로 시작하여 결국 주가가 지속적으로 하락하고 소액 투자자에게 매각되는 것은 나쁜 행동이다.
• 대부분의 프로젝트는 창립자가 이전에 수천만 달러를 벌지 않는 한 자금을 모으지 않고 "내부자" 없이 운영하기가 어렵다. 팀원조차도 마찬가지이다.

다음은 이러한 모순된 관점을 이해하는 방법에 대한 몇 가지 생각이다.

Hyperliquid의 성공 포인트

Hyperliquid의 에어드랍은 이번 주기에서 중요한 사건이다. 나는 특히 다음 네 가지를 높이 평가한다:

1. Token 소유권을 어떻게, 언제, 어느 정도로 배분할 것인지에 대한 기대를 재설정했다.
2. DeFi와 사용자 중심 애플리케이션의 산업 내 중요성을 재확립했다.
3. 매도 압력은 신속하게 해결되어야 하며, 미루어서는 안 된다.
4. 커뮤니티의 문화 미학

Hyperliquid의 영리함은 벤처 캐피탈 지원 프로젝트의 Token 일정과 ICO의 배분 메커니즘을 결합한 데 있다. 먼저 제품을 구축하고, 출시 시 Token 없이 사용자와 여러 번 반복하여, 여러 시즌의 포인트를 통해 프로토콜에 가장 가치 있는 행동을 강화하는 방식으로 적응한 후, 1년 이상 지난 후에 Token을 출시한다(제품 출시 전에 자금을 모으지 않는다). 그러나 커뮤니티 자금 지원 프로젝트처럼 Token을 사용자에게 배분한다.

아이러니하게도, 많은 창립자들이 초기 발행(TGE) 시 배분과 유동성을 제한하여 매도 압력을 줄이려는 분야에서, Hyperliquid는 출시 후 가장 강력한 매수 압력을 가질 수 있었고, 수년간의 주요 프로토콜 중에서 가장 광범위한 배분을 실현했다.

매도 압력에 관하여: 더 많은 프로토콜이 단기 투기자의 매도 고통을 인위적으로 분산시키려 할수록 매도 압력은 더욱 심화되며, 이는 진정한 장기 지지자가 Token을 보유하기 거의 불가능하게 만든다(중기 내 복잡한 공급 역학이 가격에 미치는 영향이 프로젝트의 강도를 초과할 것이다).

Hyperliquid에 대한 나의 마지막 감상 포인트는 그 커뮤니티의 문화 미학이다. 이는 거의 언급되지 않는다. "커뮤니티"는 실제로 제품을 사용하는 사람들을 의미한다. 암호화폐에 대한 커뮤니티의 사랑은 모든 제품이 자신의 사이비 종교 숭배를 가져야 한다는 암묵적인 요구로 발전했다. 이는 진짜든 로봇 생성이든 간에 과장된 시각적 상징, 슬로건, 그리고 진짜일 수도 로봇 생성일 수도 있는 프로필의 Discord에서 매일 같은 몇 가지 슬로건의 변형을 전달하는 것을 포함한다. 기본 제품과 관련 없는 이미지나 슬로건을 중심으로 숭배를 구축하는 것은 제품 자체를 중심으로 해야 할 숭배에 대한 대체물이다.

Hyperliquid의 숭배는 존재하지만, 이는------혹은 적어도 시작은------사용자의 숭배이지 추종자의 숭배가 아니다. 내가 아는 한, 가장 열정적인 사용자조차도 자신의 합의적 자기 지칭 이름이 없다. "bozos"라는 용어가 사실상의 용어라고 들었지만, 전반적으로 HL의 암호화 기호는 드물다. 나는 HL의 pepe를 본 적이 있는지 확신할 수 없다; PURR 고양이와 PIP는 있지만, 기본적으로 그게 전부다. 미학적으로, 그것은 자신의 깔끔한 브랜드를 진지하게 대하며, 게시물에는 만화 캐릭터가 가득 차지 않는다.

그러나 Hyperliquid의 숭배는 폭발적으로 성장하고 있으며, 그 소셜 미디어는 완전히 로봇화되고 있다. 지난 몇 주 동안 그 팔로워 수는 세 배로 증가한 것처럼 보이지만, 그들이 매일 수십억 달러의 거래량을 처리할 때, 약 3만 명만 있다. Twitter에서 수십만 또는 수백만 팔로워를 가진 다른 프로젝트와 비교할 때(그리고 당신은 한 사용자도 알지 못한다!).

당신이 그들을 복제할 수 없더라도, Hyperliquid에서 배울 수 있는 것

제품을 무시하고, 대부분의 진지한 프로젝트를 구축하는 창립자들은 자금을 모으지 않을 수 없다는 것이 분명한 이유는 그들이 소규모 개발 팀을 수년간 지원할 500만에서 1000만 달러의 자금이 없기 때문이다. 이러한 특권을 가진 사람들은 자금을 투자하고 잘 실행될 경우 얻을 수 있는 초과 수익을 수확하는 것을 고려해야 한다. 당신이 대학 졸업 후 창업하거나 어떤 방식으로든 평범한 사람이라면, 이것은 당신의 선택이 아닐 수 있다.

Hyperliquid가 어떤 면에서 외부 자본을 모으지 못하는 사람들에게 비현실적인 기대를 설정했지만, 자금을 대규모로 모으지 않는다면 이러한 리셋은 실제로 좋은 일이라고 생각한다.

독자는 최대 상태 상승을 부여하고 항상 가장 많은 로봇 주도 성장을 촉발하는 공지 유형을 살펴보면 된다: 자금 조달 공지. 지난 몇 년 동안 자금 조달 공지는 암호화폐에서 결정적인 상태의 상징이 되었다; 클 수록 좋다. 이는 창립자에게 자연스러운 압력을 가하여 그들이 실제로 다음 단계에 도달하는 데 필요한 자본의 양과 관계없이 점점 더 높은 평가로 더 많은 자금을 모으도록 요구한다. 이는 암호화폐에서 독특한 것은 아니지만, 만약 당신이 그 기본 정신을 어떤 방식으로든 믿는다면, 이는 분명히 암호화폐에 도움이 되지 않는다.

당신이 자금을 모으지 못하더라도, 더 합리적인 자금을 모으고 제품에 집중하며 누가 가장 큰 자금 라운드를 모을 수 있는 게임에 참여하지 않을 수 있다. 대신, 누가 가장 좋은 제품을 만들 수 있는지 경쟁하는 것이------더 재미있고, 전체 암호화폐에 더 나은 영향을 미치기를 바란다.

요약:

• HL은 DeFi를 선두에 두고, 토큰 배분의 패턴을 재정의했다.
• 매도 압력은 신속하게 해결되어야 한다.
• 제품에 집중하지 않는 집단을 거부하라.
• 시장은 당신이 자금 조달보다 제품 개발에 더 집중할 수 있도록 허용하고 있다.