Metrics Ventures 시장 관찰: 자본 시장 위험 해소가 질서 있게 진행되고 있으며, 짝퉁 자산은 여전히 침체가 필요하다

저자: Metrics Ventures

암호화폐 시장 이차 펀드 Metrics Ventures 9월 시장 관찰 개요:

1/ 최근 비트코인은 5만에서 6만 구간 내에서 지속적으로 변동하며, 시장 감정은 저조합니다. 거래량은 하루 단위로 다시 최저치를 경신하였고, 수수료는 지속적으로 마이너스를 기록하며, 이더리움 환율은 다시 새로운 저점을 기록했습니다. 시장은 이미 얼음점에 들어섰습니다. 알트코인은 FOMC가 감정의 얼음점을 해소한 후 반등했지만, 여전히 자산의 진공 상태에 의해 움직이고 있으며, 시장 거래량은 여전히 부진합니다.

2/ 지난달 분석을 이어가면, 현재 알트코인은 일반적으로 3/4월 고점 조정 후의 정체 단계에 있습니다. 그러나 자산 규칙에서 시간의 축적은 매우 중요하며, 우리는 아직 알트코인이 대량으로 준비 완료된 징후를 관찰하지 못했습니다. 주목할 점은, 많은 대상의 자산이 효과적인 배분을 형성하지 못하고 수동적으로 저점으로 조정되었다는 것입니다. 이는 시장 조성자가 여전히 가격을 유지하거나 감정의 얼음점 이후의 짧은 창구에서 반등을 유도할 동력이 있음을 의미합니다. 이는 긍정적인 신호일 수 있습니다.

3/ 현재 관점에서 우리는 국제 위험 시장이 8월 이후 처음으로 위험을 방출했다고 생각합니다. 비록 월 내 일부 알트코인이 괜찮은 회복 흐름을 보였지만, 우리는 암호화 자산이 여전히 힘을 축적할 시간이 필요하다고 봅니다. 현재 시장은 계속해서 무질서한 변동 상태에 있을 것입니다. 향후 시장을 전망할 때, 우리는 올해의 조정이 내년의 좋은 시장 기반이 될 것이라고 생각하며, 시장의 변동성이 사라질 것에 대해 과도하게 걱정할 필요는 없습니다.

시장 전체 상황 및 시장 흐름의 점검과 평가:

이번 달 시장은 평범한 성과를 보였으며, 과거 2023년 초보다 뜨거운 화제와 지속 시간이 더 약해졌습니다. 시장은 다시 한 번 이더리움이 대표하는 블록체인 원주율 혁신 및 그 침투율이 저지되는 문제에 대해 광범위하게 논의하고 있습니다. 어떤 관점에서 보면, 현재의 감정 저조 수준은 2019년을 초과할 정도입니다. FOMC 이후 감정이 다소 완화되면서 일부 알트코인이 괜찮은 회복 흐름을 보였지만, 시장은 여전히 화제가 분산되고 거래량은 저조합니다.

흐름을 되돌아보면, 비트코인은 4월 이후 무질서한 폭넓은 변동을 지속하고 있습니다. 이는 주로 거래량, 시장 관심도 및 위험 선호도의 동시 축소에서 기인합니다. 주목할 점은, 우리는 새로운 고점에 가까운 무질서한 폭넓은 변동을 목격하고 있으며, 이는 우리가 일관되게 주장해온 바와 일치합니다. 즉, 우리는 독특한 대자산 주기를 경험하고 있을 가능성이 있습니다. 알트코인 관점에서 현재 시장 기회는 주로 자산 게임에 집중되어 있습니다. 이는 현재 서사가 부족하고 산업 내 자생적 동력이 약하다는 본질을 강조합니다. AI와 Meme을 제외하고는 뚜렷한 자금 합력과 주 서사 경향이 나타나지 않았습니다. 우리가 이전에 언급한 바와 같이, 시장의 가격 책정 모델과 게임 방식 전환은 점차 더 많은 종사자에게 인식되고 있습니다.

그러나 반사성 시장의 특성은 항상 동일합니다. 만약 이 추세가 지속된다면, 미래에는 서사 주도 및 자산 주도의 순수한 게임이 다시 나타날 수 있으며, 이는 시장의 "카지노" 본질을 다시 강조합니다. 이차 시장 운영 관점에서 탈출 창구의 포착과 탈출 자세 선택이 점점 더 중요해질 것입니다.

전반적으로 우리의 작업 초점은 계속해서 기다리는 데 집중될 것입니다. 폭넓은 변동은 결국 끝날 것이며, 이때 "고가 매도 저가 매수"를 통한 수익의 위험 수익 비율은 크게 감소할 것입니다. 시장에 대한 집중을 유지하고, 시장 저점 이후 전환점을 식별하는 작업을 잘 수행하는 것이 더 현명한 선택입니다.

산업 발전 추세:

1. 일차 시장 VC는 극심한 재편성을 겪고 있으며, 중소 VC들은 잇따라 정리하고 있습니다. 많은 프로젝트의 DPI는 1에도 미치지 못합니다. 반면, 주요 VC들은 지속적으로 성장하고 있으며, 단 5개월 만에 새로운 자금 조달을 신속하게 완료했습니다. 앞으로 일차 시장은 극단적인 양극화 발전 양상을 보일 것입니다. 주요 VC를 제외하고는, 초기 프로젝트에 집중하고 독특한 취향을 가진 인큐베이터나 특정 생태계에 집중하는 수직 VC만이 초고 배당률과 수직 분야 경쟁 우위를 활용하여 시장에서 생존 공간을 찾을 수 있습니다.
2. 가장 많이 논의되는 응용 분야는 소셜 금융(SocialFi)과 인공지능 암호화(AI Crypto)입니다. AI의 실현에는 경직된 장애물이 존재하며, 기술 돌파의 중요한 순간을 기다려야 합니다. Pumpfun은 가장 성공적인 SocialFi 사례이며, 진정으로 Web3에 적합한 SocialFi는 Web3 버전의 Twitter가 아니라 사회화된 카지노입니다.
3. BTC, 스테이블코인/결제 및 카지노는 현재 산업에서 유일하게 검증된 상업 모델입니다. 스테이블코인은 일차 시장에서 새로운 "권력의 왕" 경로가 되었지만, 아무도 Tether의 네트워크 효과를 어떻게 깨뜨릴 수 있는지 명확히 설명할 수 없습니다. 산업의 발전 추세는 점점 더 명확해지고 있으며, BTC를 제외하고는 Web3의 최종 상업 모델은 모두 카지노입니다.
4. 양적 수익은 지속적으로 압박을 받고 있으며, 많은 A주식에서 전환한 양적 팀들이 암호화 시장으로 몰려들고 있습니다. 그러나 현재 양적 시장의 전체 규모와 활발한 거래 유동성의 비교를 고려할 때, 양적 수익은 더욱 축소될 것으로 예상됩니다. 동시에 우리는 고레버리지 양적 전략에 주의해야 하며, 극단적인 시장 상황에서 이러한 전략이 직면하는 청산 위험이 계속해서 상승하고 있습니다.