EigenLayer의 경제 모델이 실패했나요?

원제목：《Eigenlayer의 경제 모델이 깨졌다》

저자：Zach Rynes | CLG

편집：Peisen，BlockBeats

편집자의 말：

Eigenlayer 노드 운영자와 사용자 간의 교착 상태, AVS의 경제적 부담, 그리고 오라클이 직면한 기술적 도전에 대해 연구한 후, @ChainLinkGod는 Eigenlayer 경제 모델의 실제 운영이 일련의 심각한 문제를 드러내며, 새로운 분산형 인프라 프로토콜을 시작하기 위한 진정한 해결책을 제공하지 못하고 있다고 지적했다.

Eigenlayer의 경제 모델에 문제가 발생했다

해당 프로토콜은 새로운 분산형 인프라 프로토콜을 시작하기 위한 진정한 해결책을 제공하지 않는다.

시작 문제는 고전적인 '닭과 계란' 문제로, 구체적으로는 다음과 같다：

(1) 노드 운영자는 이익이 되지 않는 한 네트워크에 가입하고 보호하지 않는다.

(2) 사용자는 네트워크를 사용하기 위해 비용을 지불하지 않으며, 이는 이미 네트워크를 보호하는 노드 운영자 그룹이 존재해야만 가능하다.

따라서 공급과 수요가 서로 의존하는 교착 상태가 존재한다.

이 교착 상태는 새로운 토큰을 발행하여 해결되며, 토큰 인플레이션을 통해 공급 측에 보조금을 지급하여 노드의 참여가 이익이 되도록 보장한다------네트워크 자체가 수익을 내기 전에도 말이다.

그 후, 네트워크가 가치 있는 서비스를 제공하고 수요 측의 채택이 증가하면, 사용자 비용의 증가는 결국 보조금을 대체하여 네트워크를 순수익으로 만든다.

Eigenlayer에서 시작된 프로토콜(AVS)은 여전히 동일한 방식으로 시작해야 하지만, Eigenlayer의 특성으로 인해 문제가 더욱 심각해진다：

(1) AVS는 토큰의 유용성을 포기했으며, 그 원주 발행된 토큰은 더 이상 유일한 스테이킹/담보 자산이 아니고, 대신 스테이킹된 ETH/EIGEN으로 대체되었다.

(2) AVS는 초기 단계에서 수익을 내지 않기 때문에, 스테이킹된 ETH/EIGEN을 지급하기 위해 자체 토큰 공급의 인플레이션을 통해 비용을 충당해야 한다------참여자들은 해당 AVS 토큰에 대한 일관성이 부족하여 더 많은 ETH/EIGEN을 축적하기 위해 판매할 수 있다.

(3) 성공적인 AVS의 경우, 수익을 ETH/EIGEN 스테이커에게 양도해야 하므로, 프로토콜에 대한 순유출이 발생한다. 이는 수익이 그 생태계에서 유출되기 때문이다.

이러한 배치는 자금이 풍부하거나 위치가 좋은 프로젝트에 의미가 없으며, 이러한 프로젝트는 자본과 검증자를 유치하기 위해 자신의 토큰의 유용성과 가치를 약화시킬 필요가 없다.

수익을 창출하는 성공적인 AVS는 Eigenlayer에서 벗어나 더 많은 자체 수익을 보존하고, 원주 토큰의 가치를 축적하기 위해 많은 dApp이 자신의 L2/L3/appChain이 되어 더 많은 수수료/MEV를 포착하는 것과 유사하게 행동할 가능성이 높다.

프로토콜은 다음과 같은 경우에만 AVS가 되고 유지되기를 원할 것이다：（1）비용이 EIGEN 토큰 인플레이션으로 보조된다, （2）재스테이킹 투기 기반으로 VC 자금을 조달한다, 또는 （3）실패한 L1에서 L2로의 전환 내러티브를 통해 이익을 얻는다.

경제학적 측면 외에도, AVS가 된다고 해서 사용자가 더 높은 품질의 서비스나 더 나은 보안을 받을 수 있는 것은 아니다.

특히 오라클에 대해 우리는 세 가지 주요 도전을 볼 수 있다：

(1) DevOps：노드 운영자는 신뢰할 수 있는 유명한 실체로, 고성능 및 저항력이 있는 인프라를 관리할 수 있는가? 그들의 인프라는 수천 개의 데이터 소스로 확장할 수 있으며, 극단적인 블록체인 네트워크 혼잡 및 대립적인 P2P 네트워크 조건에서도 낮은 지연 시간을 유지할 수 있는가? 운영자는 문제를 적시에 식별하고 해결할 수 있는가?

(2) 데이터 품질：운영자는 엄격한 정확성/가용성 보장을 가진 고품질 데이터 제공자로부터만 데이터를 수집하는가? 데이터 수집 방법은 극단적인 시장 변동 기간 동안 자산의 볼륨/유동성 가중 시장 가격을 반영할 수 있는가? 네트워크 참여자는 데이터 제공 문제를 적시에 식별하고 해결할 수 있는가?

(3) 코드 품질：온체인 및 오프체인 코드는 조작 및 취약성에 저항력이 있는가? 충분한 제3자 감사/검토가 있는가, 만약 취약성이 발생하면 문제는 얼마나 빨리 식별되고 해결될 수 있는가?

Eigenlayer는 어떤 해결책도 제공하지 않으므로, 오라클 AVS가 많은 스테이킹된 ETH/EIGEN을 보유하고 있더라도 해당 오라클의 신뢰성, 정확성 또는 성능을 보장할 수 없다.

지금까지 오라클이나 브리지는 경제적 공격을 받지 않았으며, 스테이킹된 담보물은 단지 추가적인 보안 계층일 뿐이다(프로토콜이 더 효과적으로 자체 제공할 수 있는).

Eigenlayer의 전환과 AVS 토큰을 재스테이킹 자산으로 지원하는 것은 사실상 Eigen의 핵심 경제 모델에 문제가 있음을 인정하는 것이며, 그들은 120억 달러의 담보 자산에 대한 수익을 찾기 위해 노력하고 있다.

가시적인 미래에도 Eigenlayer는 여전히 ETH 스테이커의 보조 수익 풀로 남을 것이다.