Glassnode: 여러 지표가 역사적 저점으로 하락, 단기적으로 더 큰 변동성 발생할 수 있어

원문 제목: Grounding Through Confluence

저자: Glassnode

편집: Lila, BlockBeats

요약

• 비트코인 가격이 횡보하거나 하락하더라도, 시장의 상당 부분은 여전히 수익 상태에 있으며, 단기 보유자가 대부분의 손실을 감수하고 있다.
• 온체인 가격 모델과 기술 지표를 결합하여 시장의 미래 발전 상황을 탐구하였다.
• 변동성이 역사적으로 계속 압축되고 있으며, 이는 투자자 감정이 무관심하다는 것을 나타내지만, 미래에 더 큰 변동성이 발생할 가능성을 시사한다.

시장 수익성 여전히 강력

비트코인 가격이 6만 달러 구간으로 하락했을 때, 많은 디지털 자산 투자자들 사이에서 일정 수준의 두려움과 하락세가 나타났다. 시장 변동성이 정체되고 휴면 상태에 들어갈 때 이러한 상황은 드물지 않으며, 무관심한 감정이 점차 확산된다.

그럼에도 불구하고, MVRV 비율 관점에서 전체 투자자의 수익성은 여전히 매우 강력하며, 평균적으로 각 코인은 2배의 수익을 보유하고 있다. 이는 일반적으로 '열정'과 '광기'의 강세장 단계를 구분하는 지표 또는 규칙이다.

모든 보유 코인을 미실현 수익 또는 손실로 나누어, 각 그룹의 평균 비용 기반과 각 코인의 미실현 수익 및 손실의 평균 폭을 평가할 수 있다.

· 평균 수익을 올리고 있는 코인은 미실현 수익이 $41.3k이며, 비용은 약 $19.4k이다. 주목할 점은, 이 데이터는 더 초기 주기로 이동된 코인들에 의해 왜곡될 수 있으며, 여기에는 Patoshi 실체, 초기 채굴자 및 잃어버린 코인들이 포함된다.

· 평균 손실을 보고 있는 코인은 미실현 손실이 $5.3k이며, 비용은 약 $66.1k이다. 이러한 코인은 주로 단기 보유자에 의해 보유되고 있으며, 2021년 주기의 '정점 구매자'는 거의 남아 있지 않다.

이 두 지표는 투자자들이 수익을 보유하고 싶어 하거나 더 큰 미실현 손실을 피하고자 할 때 잠재적인 매도 압력 지점을 식별하는 데 도움이 된다.

각 코인의 미실현 수익/손실 비율을 살펴보면, 보유한 종이 수익의 폭이 종이 손실의 8.2배임을 알 수 있다. 18%의 거래일만이 더 큰 상대 가치를 기록했으며, 모든 데이터는 우리가 열광적인 강세장 단계에 있음을 나타낸다.

3월의 역사적 최고가(ATH)는 ETF 승인 이후 몇 가지 특성이 역사적 강세장 정점과 일치한다고 볼 수 있다.

주기 내 위치 확인

비트코인 가격은 3월의 역사적 최고가 이후 6만 달러에서 7만 달러 범위 내에서 횡보하고 있으며, 투자자 감정은 무관심하고 지루한 상태로 확산되고 있다. 이는 대부분의 투자자들이 주저하게 만들었고, 시장은 견고한 추세를 구축하지 못했다.

우리가 주기 내 위치를 확인하기 위해, 역사적 비트코인 시장 주기를 생각하는 간단한 프레임워크를 참조할 것이다:

· 깊은 약세장: 가격이 실현 가격 이하

· 초기 강세장: 가격이 실현 가격과 실제 시장 평균 사이

· 열정적 강세장: 가격이 역사적 최고가와 실제 시장 평균 사이

· 광기 강세장: 가격이 이전 주기의 역사적 최고가 이상

현재 가격은 여전히 열정적 강세장 단계에 있으며, 몇 번의 매우 짧은 기간 동안만 광기 영역에 진입했다. 실제 시장 평균은 $50k로, 각 활성 투자자의 평균 비용 기반을 나타낸다.

이 수준은 시장이 거시적 강세장을 계속할 수 있는 핵심 가격 수준이다.

다음으로 단기 보유자 집단을 살펴보고, 그들의 비용 기반과 ±1 표준 편차 수준을 겹쳐볼 것이다. 이는 이러한 가격 민감한 보유자들이 반응하기 시작할 수 있는 영역을 제공한다:

· 상당한 미실현 수익 신호는 잠재적인 과열 시장으로, 현재 값은 $92k이다.

· 단기 보유자 집단의 손익 분기점 수준은 $64k로, 현재 현물 가격은 이 수준 이하이지만, 다시 회복하려고 시도하고 있다.

· 상당한 미실현 손실 신호는 잠재적인 과매도 시장으로, 현재 값은 $50k이다. 이는 강세장의 경계점으로서 실제 시장 평균과 일치한다.

주목할 점은, 7%의 거래일만이 현물 가격이 -1 표준 편차 구역 이하로 기록되었으며, 이는 상대적으로 드문 상황이다.

가격이 단기 보유자의 비용 기반 이하로 떨어짐에 따라, 이 집단 내 다양한 하위 집단의 재정적 압박 정도를 점검할 필요가 있다. 연령 지표를 기준으로 나누어, 단기 보유자 집단 내 다양한 연령 성분의 비용 기반을 해부하고 점검할 수 있다.

현재 1일-1주, 1주-1개월 및 1개월-3개월의 코인은 평균적으로 미실현 손실 상태에 있다. 이는 이 횡보 구간이 거래자와 투자자에게 대부분 비생산적임을 나타낸다.

3개월-6개월 집단은 유일하게 여전히 미실현 수익 상태에 있는 하위 그룹으로, 평균 비용 기반은 $58k이다. 이는 이번 조정의 가격 저점과 일치하며, 다시 한 번 이를 주요 관심 영역으로 표시한다.

기술 지표로 전환하여, Mayer Multiple 지표를 사용하여 가격과 200DMA(200일 이동 평균선)의 비율을 평가할 수 있다. 200DMA는 일반적으로 강세 또는 약세 모멘텀을 평가하는 간단한 지표로 사용되며, 위 또는 아래로의 돌파 지점은 주요 시장 전환점이 된다.

현재 200DMA의 값은 $58k로, 다시 한 번 온체인 가격 모델과 융합된다.

우리는 URPD 지표를 사용하여 특정 비용 기반 집단 주변의 공급 집중도를 추가로 평가할 수 있다. 현재 현물 가격은 $60k와 역사적 최고가 사이의 대규모 공급 노드의 하한에 가깝다. 이는 단기 보유자의 비용 기반 모델과 일치한다.

현재 263만 개의 BTC(유통 공급량의 13.4%)가 $60k에서 $70k 구간 내에 있으며, 소폭의 가격 변동이 코인과 투자자 포트폴리오의 수익성에 상당한 영향을 미칠 수 있다.

전반적으로 이는 많은 투자자들이 $60k 이하의 가격 하락에 민감할 수 있음을 나타낸다.

변동성 예상

몇 달간의 구간 변동 가격 추세를 거치면서, 우리는 많은 롤링 윈도우 시간 프레임의 변동성이 현저히 감소했음을 주목했다. 이러한 현상을 시각화하기 위해, 우리는 변동성 수축이 발생하는 기간을 감지하는 간단한 도구를 도입했으며, 이는 일반적으로 더 높은 변동성이 곧 나타날 것이라는 신호를 제공한다.

이 모델은 1주, 2주, 1개월, 3개월, 6개월 및 1년 시간 프레임 내 실현 변동성의 30일 변화를 평가한다. 모든 윈도우가 음의 30일 변화를 보일 때 신호가 발생하며, 이는 변동성이 압축되고 있으며 투자자들이 미래 변동성에 대한 기대를 낮추고 있음을 추론한다.

우리는 또한 지난 60일 동안의 최고 및 최저 가격 변동의 백분율 범위를 측정하여 시장 변동성을 평가할 수 있다. 이 지표에 따르면, 변동성은 드문 수준으로 계속 압축되고 있으며, 이는 일반적으로 긴 시간 동안의 횡보 이후 및 대규모 시장 변동 이전에 발생한다.

마지막으로, 우리는 매도자 위험 비율을 사용하여 변동성 평가를 강화할 수 있다. 이 도구는 투자자가 잠금된 실현 수익과 손실의 절대 총합을 자산 규모(실현 시가총액)에 비례하여 평가한다. 우리는 다음 프레임워크를 기준으로 이 지표를 고려할 수 있다:

· 높은 값은 투자자가 비용 기반에 비해 큰 수익 또는 손실로 코인을 소비하고 있음을 나타낸다. 이러한 상황은 시장이 균형을 다시 찾아야 할 필요가 있음을 나타내며, 일반적으로 높은 변동성 가격 변동 이후에 발생한다.

· 낮은 값은 대부분의 코인이 손익 분기점 비용 기반에 비례하여 소비되고 있음을 나타내며, 이는 어느 정도의 균형에 도달했음을 나타낸다. 이러한 상황은 일반적으로 현재 가격 범위 내에서 '수익과 손실'이 소진되었음을 나타내며, 일반적으로 낮은 변동성 환경을 설명한다.

주목할 점은, 단기 보유자의 매도자 위험 비율이 역사적 저점으로 축소되었으며, 5083 거래일 중 274일만이 더 낮은 값을 기록했다(5%). 이는 이 가격 횡보 기간 동안 어느 정도의 균형이 형성되었음을 나타내며, 최근의 높은 변동성 기대를 시사한다.

결론

비트코인 시장은 흥미로운 단계에 있으며, 가격이 역사적 최고가보다 20% 낮지만, 무관심과 지루한 감정이 지배적이다. 평균적으로 각 코인은 여전히 2배의 미실현 수익을 보유하고 있지만, 신규 구매자는 그들의 위치에서 손실 상태에 있다.

우리는 또한 투자자 행동 패턴이 전환될 수 있는 주요 요소를 탐구하였다. 우리는 온체인 및 기술 지표에서 어느 정도의 융합을 찾고 있으며, 세 가지 주요 관심 분야를 도출하였다.

· $58k에서 $60k를 하회하면 대량의 단기 보유자가 손실에 빠지며, 200DMA 가격 수준 이하로 떨어진다.

· 가격이 $60k에서 $64k 사이에서 변동하면 시장의 주저하는 현재 횡보 추세가 계속된다.

· $64k를 돌파하면 대량의 단기 보유자의 코인이 수익으로 돌아오고, 투자자 감정이 상승할 가능성이 있다.

변동성은 여러 시간 프레임에서 계속 압축되고 있으며, 가격 책정이나 온체인 데이터 관점에서 보아도 마찬가지이다. 매도자 위험 비율 및 60일 가격 범위와 같은 지표는 역사적 저점으로 떨어졌다. 이는 현재의 거래 구간이 다음 구간으로 확장되는 후반 단계에 있음을 나타낸다.