Glassnode：누가 629억 달러의 자본 유입을 이끄는 암호화폐 시장인가?

원문 제목: 유동성 파도 타기

저자: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

편집: 백수이, 금색 재정

요약

· ETF와 현물 시장의 강력한 자본 유입이 비트코인을 9.3만 달러로 끌어올렸다. 지난 30일 동안 629억 달러 이상이 시장에 유입되었으며, 이 중 BTC가 수요 유입을 주도했다.

· 장기 보유자의 미실현 이익 증가로 인해 대규모 지출 활동이 촉발되었고, 10월 8일부터 11월 13일 사이에 12.8만 비트코인이 매도되었다.

· 미국 현물 ETF는 중요한 역할을 하였으며, 분석 기간 동안 장기 보유자의 약 90%의 매도 압력을 흡수했다. 이는 ETF가 유동성을 유지하고 시장을 안정시키는 데 점점 더 중요해지고 있음을 강조한다.

자본 유입 급증

11월 초 이후 비트코인 가격은 매우 뛰어난 성과를 보였으며, 한 달 내내 새로운 ATH를 지속적으로 형성했다. 현재 주기의 가격 성과를 2015-2018년(파란색) 및 2018-2022년(녹색) 주기와 비교할 때 놀라운 지속적인 유사성을 볼 수 있다. 시장 조건은 크게 다르지만, 반등의 폭과 지속 시간은 놀랍도록 일관되다.

이러한 주기 간의 장기 일관성은 여전히 흥미롭고, 비트코인의 거시적 가격 행동과 주기적 시장 구조에 대한 통찰을 제공한다.

역사적으로, 과거의 강세장은 현재 지점에서 시작하여 4개월에서 11개월 동안 지속되었으며, 이는 주기 지속 시간과 모멘텀을 평가하는 역사적 프레임워크를 제공한다.

이번 주 새로운 ATH가 9.32만 달러로 설정되었으며, 이는 비트코인의 분기 성과를 인상적인 +61.3%로 끌어올렸다. 이는 금과 은의 상대적 성과보다 한 단계 높은 수치로, 금과 은의 분기 상승폭은 각각 +5.3%와 +8.0%이다.

이러한 뚜렷한 대조는 자본이 전통적인 가치 자산 상품 저장소에서 비트코인과 같은 더 젊고, 신흥하며 디지털화된 자산으로 이동할 가능성을 시사한다.

비트코인 시가총액도 놀라운 1.796조 달러로 확대되어 세계에서 일곱 번째로 큰 자산이 되었다. 이 조치는 비트코인을 두 가지 중요한 상징적 글로벌 자산인 1.763조 달러의 은과 1.791조 달러의 사우디 아람코 석유 회사 위에 놓이게 했다.

현재 비트코인은 아마존에 20% 뒤쳐져 있으며, 이는 비트코인이 세계에서 가장 가치 있는 자산 목록에 진입하는 다음 중요한 이정표가 된다.

비트코인이 90일 동안 뛰어난 성과를 보인 후, 더 넓은 디지털 자산 시장은 대규모 자금 유입을 경험하기 시작했다. 지난 30일 동안 총 유입은 629억 달러에 달했으며, 이 중 비트코인과 이더리움 네트워크가 533억 달러를 흡수했고, 스테이블코인의 공급이 96억 달러 증가했다.

이는 2024년 3월에 정점에 도달한 이후 가장 높은 수준으로, 미국 대통령 선거 이후 신뢰 회복과 새로운 수요를 반영한다.

관찰된 자본 유입을 확대하면, 지난 30일 동안 발행된 97억 달러의 스테이블코인 중 대다수가 중앙화 거래소에 직접 배치되었다. 이 유입은 동기 동안 스테이블코인 자산의 총 자본 흐름과 밀접하게 관련되어 있으며, 시장 활동을 자극하는 데 있어 그들의 핵심 역할을 강조한다.

거래소의 스테이블코인 잔고 급증은 투자자들이 트렌드를 활용하려는 강력한 투기 수요를 반영하며, 이는 강세 서사를 더욱 강화하고 선거 이후의 모멘텀을 강화한다.

투자자의 수익성 조사

지금까지 우리는 비트코인의 우수한 성과를 뒷받침하는 시장 유동성 상승 추세를 탐구했다. 다음 섹션에서는 MVRV 비율을 활용하여 이러한 가격 행동이 시장 투자자의 미실현 수익성(장부 수익)에 어떤 영향을 미치는지 평가할 것이다.

MVRV 비율(주황색)의 현재 값을 연간 이동 평균(파란색)과 비교할 때, 우리는 투자자 수익성의 가속 성장을 볼 수 있다. 이러한 현상은 일반적으로 시장 지속 모멘텀의 지원 환경이지만, 또한 투자자들이 장부 수익을 실현하기 위해 수익 실현을 시작할 가능성을 높이는 조건을 만든다.

시장 투자자의 수익성이 높아짐에 따라 새로운 매도 압력의 잠재력이 커진다. MVRV 비율에 ±1 표준 편차 대역을 중첩함으로써 과열 및 과열된 시장 상태를 평가하는 프레임워크를 구축할 수 있다.

· 과열(따뜻한 색): MVRV 거래가 +1SD 이상

· 가열 부족(차가운 색): MVRV 거래가 -1SD 이하

비트코인 가격은 최근 +1σ 구간인 8.95만 달러를 돌파했다. 이는 투자자들이 현재 통계적으로 유의미한 미실현 이익을 보유하고 있으며, 수익 실현 활동의 가능성이 증가하고 있음을 나타낸다.

그러나 역사적으로 시장은 상당한 기간 동안 이러한 과열 상태에 있었으며, 특히 매도 압력을 흡수할 수 있는 충분한 자본 유입이 있을 때 그러하다.

장기 보유자의 극단적 지출

시장 주기의 호황 단계에서 장기 투자자의 행동은 매우 중요해진다. LTH는 상당 부분의 공급을 통제하며, 그들의 지출 동태는 시장 안정성에 큰 영향을 미칠 수 있으며, 궁극적으로 지역 및 글로벌 정점을 형성하게 된다.

우리는 NUPL 지표를 활용하여 LTH가 보유한 장부 수익을 평가할 수 있으며, 현재 값은 0.72로 신념(녹색)에서 흥분(파란색)으로의 경계인 0.75보다 약간 낮다. 가격이 크게 상승했음에도 불구하고, 이전 주기 정점과 비교할 때 이러한 투자자들의 감정은 여전히 낮아, 추가 성장의 여지가 있음을 나타낸다.

비트코인이 7.56만 달러를 돌파하면서, 장기 보유자가 보유한 1400만 비트코인이 100% 이익으로 전환되어 지출이 가속화되었다. ATH 돌파 이후, 이는 잔고가 +200k BTC 감소하는 결과를 초래했다.

이는 가격 추세가 강력하고 수익을 흡수할 수 있는 수요가 충분할 때 장기 보유자가 수익 실현을 시작하는 고전적이고 반복적인 패턴이다. LTH가 여전히 많은 비트코인을 보유하고 있기 때문에, 많은 LTH는 더 높은 가격을 기다리고 있을 가능성이 높으며, 이후 더 많은 비트코인을 유동적으로 회수할 것이다.

우리는 장기 보유자의 지출 이진 지표를 사용하여 LTH의 매도 압력 강도를 평가할 수 있다. 이 도구는 지난 2주 동안 집단 지출이 축적된 날 수를 초과한 비율을 평가하여 보유량의 순 감소를 초래한다.

9월 초 이후 비트코인 가격이 상승함에 따라 장기 보유자의 지출이 꾸준히 증가하고 있다. 최근 93,000 달러로 급등하면서, 이 지표는 지난 15일 중 11일 동안 LTH 잔고가 감소했음을 나타내는 값을 기록했다.

이는 장기 보유자의 배분 압력이 증가하고 있음을 강조하지만, 2021년 3월과 2024년 3월 정점 전후에 관찰된 수준에는 미치지 못하고 있다.

장기 보유자의 지출 행동이 증가하고 있다는 것을 확인한 후, 우리는 다음 도구를 참조하여 그들이 주요 시장 포인트 주위에서 활동하는 방식을 더 깊이 이해할 수 있다. 수익 실현과 미실현 이익의 상호 작용은 주기 전환을 형성하는 데 있어 그들의 역할을 강조하는 데 도움이 된다.

이 차트는 다음을 직관적으로 보여준다:

· LTH 실현 가격(파란색): 장기 보유자의 평균 매입 가격.

· 이익/손실 가격 범위(파란색): 극단적 이익(+150%, +350%) 및 손실(-25%) 수준을 나타내는 범위로, 일반적으로 상당한 지출 활동을 촉발한다.

· 수익 실현(녹색): 장기 보유자가 350% 이상의 이익을 보유하고 지출을 증가시키는 단계.

· 매도(빨간색): 장기 보유자가 -25% 이상의 손실 상태에 있는 고지출 기간.

비트코인 가격이 350% 이상의 이익 범위(8.7만 달러)에 도달하면서, 이 집단에서 상당한 수익 실현 행동이 나타났다. 시장이 상승함에 따라 배분 압력이 증가할 수 있으며, 이러한 미실현 이익도 그에 따라 확대될 것이다. 즉, 이는 역사적으로 이전 강세장의 가장 극단적인 단계의 시작을 나타낸다. 미실현 이익은 2021년 주기 중 800% 이상 증가했다.

기관 구매자

이제 우리는 시장에서 기관 구매자의 역할, 특히 미국 현물 ETF를 통해 주목할 것이다. 최근 몇 주 동안 ETF는 수요의 주요 출처로 자리 잡았으며, LTH의 대부분의 매도 압력을 흡수했다. 이러한 역학은 현대 비트코인 시장 구조를 형성하는 데 있어 기관 수요의 영향력이 점점 더 커지고 있음을 강조한다.

10월 중순 이후, 주간 ETF 유입량은 주당 10억에서 20억 달러로 급증했다. 이는 기관 수요의 상당한 증가를 나타내며, 지금까지 자금 유입이 가장 두드러진 시기 중 하나이다.

LTH 매도 압력과 ETF 수요의 균형을 시각화하기 위해, 우리는 각 그룹의 비트코인 잔고가 30일 동안 어떻게 변화했는지 분석할 수 있다.

아래 그림은 10월 8일부터 11월 13일 사이에 ETF가 약 128,000 BTC를 흡수했으며, 이는 LTH가 가한 137,000 BTC의 순 매도 압력의 약 93%에 해당함을 보여준다. 이는 매도 활동이 증가하는 동안 ETF가 시장을 안정시키는 데 중요한 역할을 했음을 강조한다.

그러나 11월 13일 이후 LTH 매도 압력이 ETF 순 유입을 초과하기 시작했으며, 이는 2024년 2월 하순에 관찰된 패턴과 일치하며, 그 당시 공급과 수요의 불균형이 시장 변동성을 증가시키고 조정을 초래했다.

결론

비트코인이 93,000 달러로 상승한 것은 강력한 자본 유입의 지원을 받았으며, 지난 30일 동안 약 629억 달러의 자본이 디지털 자산 분야로 유입되었다. 이러한 수요는 기관 투자자들이 미국 현물 ETF를 통해 주도했으며, 심지어 자본이 금과 은에서 유출되는 상황에서도 그러했다.

ETF는 장기 보유자의 90% 이상의 매도 압력을 흡수하는 데 중요한 역할을 했다. 그러나 미실현 이익이 더 극단적인 수준에 도달함에 따라, 우리는 LTH의 지출이 증가할 것으로 예상할 수 있으며, 단기적으로 그들의 유입량이 ETF 유입량을 초과할 것이다.