사이클 캐피탈: 5.20 금 가격, 미국 주식 역사적 최고치 이후, 코인은 아직 멀었나

시장 개요

• "그렇게 강하지 않은" 경제 데이터가 잇따라 발표됨에 따라 시장은 계속해서 비둘기파 파월(다른 위원들은 매파가 많음)의 발언을 소화하고 있으며, 금리 인하 기대가 다시 높아지고 있습니다. 다우지수는 5주 연속 상승하고, S&P와 나스닥은 4주 연속 상승했습니다. 특히 나스닥 기술 지수는 이번 주 3% 이상 상승했으며, 미국 주식은 이번 주 CPI 데이터 발표 이후 4월의 모든 하락폭을 회복하고 역사적 최고치를 기록했습니다.

• 2022년 10월에 시작된 이번 강세장은 순탄치 않았으며, 주요한 장애물은 시장이 미국 연준이 오랜 기간 동안 높은 금리를 유지할 것이라는 우려에서 비롯되었습니다. 그럼에도 불구하고, 그때 이후로 S&P 500 지수의 수익률은 52%에 가까워졌으며, 2024년부터 현재까지의 상승폭은 10%를 초과했습니다.
• 2022년 이후 시장 상승의 상당 부분은 기술 분야의 두드러진 성장(소위 "7대 대기업"과 인공지능에 대한 특별한 열정)에서 비롯되었지만, 최근 시장의 폭이 확대되기 시작한 것은 강세장의 지속성에 대한 긍정적인 신호입니다. 최근 몇 주 동안 산업 및 금융과 같은 주기적 산업과 공공 서비스와 같이 방어적이고 금리에 민감한 분야가 주목받고 있습니다.

• 유럽은 최신 인플레이션 데이터와 중앙은행 관계자들의 발언이 6월 금리 인하를 지지하고 있어, 이는 거의 확정된 것으로 보입니다. 그러나 유럽 주식 투자자들은 6월 이후 금리 인하 전망에 주목하기 시작했으며, 이 전망은 관계자들의 신중한 발언으로 인해 타격을 받았습니다. 유럽 주식은 지난주 소폭 하락했습니다(하지만 역사적 고점 근처에 있습니다).
• 중국 주식은 전례 없는 부동산 시장 자극 정책의 지원을 받아 계속 강세를 보이고 있으며, 상하이-심천 300 지수는 7개월 만에 최고치에 도달했습니다. 중개(중국 기업) 지수(HXC)는 8개월 만에 최고치를 기록했으며, 홍콩 주식 중 가장 강한 HSI는 9개월 만에 최고치로 4.74% 상승했습니다. 그중 내수 주택 지수는 9.9% 상승하며 4주 동안 40% 상승했습니다. 분석가들은 정부가 이 산업을 지원하고 싶어하지만 과도한 자극은 원하지 않기 때문에 더 많은 정책 지원을 기대하고 있습니다.
• 금(역사적 최고치), 은(+11%), 암호화폐, 구리, 원유가 모두 상승했습니다. 구리 가격 상승의 주요 배경은 전기화의 물결이 구리 수요 증가를 촉진하고 있기 때문이며, 여기에는 전기차, 인공지능 데이터 센터, 또는 급증하는 전력 수요를 충족하기 위한 전력망 시설의 확장이 포함됩니다. 동시에 새로운 구리 광산 생산 능력이 감소하고, 서방이 러시아 공급에 대한 제재를 가하고 있습니다.
• 미국 국채 수익률은 V자형으로 전체 주간에서 소폭 하락했으며, 이는 몇 가지 미국 경제 선행 지표 발표가 성장에 심각한 저항에 직면하고 있다는 신호와 관련이 있습니다. 그럼에도 불구하고 주식 시장에 대해서는 긍정적인 것으로 여겨집니다:

• 주식 및 상품 시장에서 goldiloc 상태가 다시 돌아온 것처럼 보입니다(경제 모멘텀 양호, 연준이 인플레이션을 통제할 수 있음, 비록 반드시 2%로 돌아가지는 않더라도), 하지만 채권 시장은 다소 우려하고 있습니다.

Q1 실적

현재까지 93%의 S&P 500 기업이 실적을 보고했으며, 78%의 EPS가 예상치를 초과했습니다. 5.7%의 이익 성장률은 2022년 2분기(5.8%) 이후 가장 높은 연간 이익 성장률입니다. 2024년 2분기에 대해 54개의 S&P 500 기업이 부정적인 주당 순이익 가이드를 발표했으며, 37개의 S&P 500 기업이 긍정적인 주당 순이익 가이드를 발표했습니다. 분석가들은 2분기 EPS 성장률이 9.2%에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 분석가들은 2024년 3분기와 4분기의 이익 성장률이 각각 8.2%와 17.4%에 이를 것으로 예상하고 있습니다.

낙관적인 기대가 높은 평가를 뒷받침하고 있습니다: S&P 500의 예상 12개월 주가수익비율은 20.7입니다. 이 주가수익비율은 5년 평균 19.2와 10년 평균 17.8보다 높습니다:

물가 데이터

지난주, 주목받는 4월 CPI(소비자 물가 지수) 보고서가 발표되었습니다. 결과는 시장의 기대에 부합하며, 인플레이션은 몇 달 간의 예상치를 초과하는 보고서로 인해 시장의 불안을 불러일으킨 후 온건한 태세로 돌아온 것으로 보입니다.

CPI 보고서의 기본적인 트렌드는 고무적입니다. 전체 핵심 CPI는 전년 대비 3.6% 하락하여 3년 만에 최저 수준에 도달했습니다. 전월 대비 0.3% 상승했으며, 예상치인 0.4%와 지난달의 0.4%보다 낮았습니다. 이러한 숫자만 보면 특별히 낙관할 만한 것은 없지만, 올해 들어 처음으로 예상치를 초과하지 않은 CPI 보고서이기 때문에, 이는 매수세의 억눌린 감정을 FOMC 이후 폭발시키기에 충분합니다.

그중에서도 상품 가격은 계속 하락하고 있으며, 자동차와 가정용품 비용의 하락이 이를 촉진하고 있습니다. 지난 6개월 동안 핵심 상품 부문은 2월을 제외하고 하락세를 보였으며, 이는 파월의 최근 발언과 일치하여 상품 인플레이션이 기본적으로 팬데믹 이전으로 돌아왔고 지속적인 디플레이션이 인플레이션을 압박하고 있음을 나타냅니다. 핵심 서비스는 전월 대비 0.4% 상승했으며, 전년 대비 상승폭은 5.3%로 여전히 CPI에서 가장 큰 문제입니다. 그중 가장 큰 부분은 주택으로, 이번 주택은 전월 대비 0.4% 상승했으며, 전년 대비 상승폭은 5.5%입니다. 임대료 인플레이션과 소유자 등가 임대료(OER)도 0.4% 상승했습니다. 주택과 휘발유는 이번 명목 CPI 상승의 70% 이상을 차지했습니다. 기타 서비스는 교통, 자동차 보험, 의료가 소폭 하락했으며, 교육은 예상치 못하게 0.2% 상승했습니다(학기 시작으로 인한 추가적인 혼란?).

임대료는 약 1년 정도의 지연이 있으며, 주택 가격 상승폭도 둔화될 것으로 예상되기 때문에, 관계자들이 인플레이션이 계속 하락할 것이라고 믿는 이유입니다. Zillow의 새로운 임대료 가격 전년 대비 증가율 저점은 9월에 +3.27%로 나타났지만, 이후 정체 상태에 빠졌으며, 원자재 가격 상승이 향후 인플레이션 데이터가 계속해서 예상보다 좋을 것인지에 대한 의구심을 불러일으킵니다:

Zillow는 주택 가격이 올해 여름에 정점을 찍고 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 현재 2024년 성장률은 0.6%로 예상되며, 이는 지난달 예상했던 2024년 성장률 1.9%보다 낮고, 팬데믹 이전의 약 5% 평균 연간 상승률보다도 훨씬 낮습니다. Zillow는 향후 12개월 동안 주택 가격이 0.9% 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 주요 원인은 매물 수의 급증으로 시장이 매수자에게 유리하게 전환되었기 때문입니다:

"새로운 연준의 목소리" Nick은 4월 보고서 이후 연준의 신뢰를 강화하기 위해 두 개의 CPI 보고서가 더 필요하다고 지적했습니다. 연준은 9월 이전에 금리를 인하하지 않을 가능성이 높습니다. 4월 CPI 데이터의 의미는 올해 후반에 금리 인하 가능성을 유지하고, 연준이 추가적인 금리 인상 문을 열어야 할 필요성에 대한 우려를 잠재우는 것입니다.

화요일 발표된 PPI 데이터는 흥미롭습니다. 에너지 가격과 서비스 비용의 영향을 받아 4월 명목 PPI는 전월 대비 0.5% 상승했으며, 이는 예상치인 0.3%와 지난달의 0.2%를 크게 초과했습니다. 연간 상승폭은 2.2%로 예상에 부합하지만, 올해 들어 최고치를 기록했습니다. 식품과 에너지를 제외한 핵심 PPI도 0.5% 상승했으며, 이는 예상치인 0.2%를 크게 초과했습니다. 연간 상승폭은 2.4%로 예상에 부합합니다.

이러한 인플레이션 숫자는 분명히 좋은 소식은 아니지만, 시장은 사전 거래에서 큰 하락을 보이지 않았습니다. 그 이유는 정부가 지난달 수치를 수정했기 때문입니다. 3월의 명목 및 핵심 전월 대비 상승폭이 원래 0.2% 상승에서 0.1% 하락으로 변경되었습니다. 이는 해석을 완전히 바꾸어 놓았으며, 인플레이션에서 디플레이션으로 전환되었습니다. 시장은 혼란스러워하며, PPI의 대폭적인 예상 초과에 긴장했는지, 아니면 지난달의 즉각적인 디플레이션에 기뻐했는지 알 수 없었습니다. 최종적인 흐름을 보면 시장은 후자를 선택했으며, 개장 시 세 가지 주요 지수가 모두 상승했습니다.

CN의 기록적인 미국 국채 매각

3월 기준으로 중국은 5개월 연속 미국 국채를 매각했으며, 1분기 동안 총 533억 달러를 매각하여 역사적인 기록을 세웠습니다. 이전에는 08 금융위기 동안에도 이렇게 지속적인 국채 및 기관 채권의 매각을 관찰할 수 없었습니다.

블룸버그 분석에 따르면, 연준의 금리 인하 주기가 가까워지고 있지만, 중국은 여전히 달러와 달러 자산을 매각하고 있으며, 이는 명확한 의도를 나타냅니다… 미중 무역전쟁이 재개됨에 따라, 중국의 미국 증권 매각 속도가 빨라질 가능성이 있으며, 특히 트럼프가 다시 대통령이 될 경우 더욱 그럴 것입니다.

달러 자산을 매각하는 동시에, 공식적인 금 보유량은 증가하고 있습니다. PBOC 데이터에 따르면, 4월 기준으로 금이 보유 자산에서 차지하는 비율이 4.9%로 상승했습니다. 이는 2015년 이후 최고 수준입니다. IMF는 2015년 이후 중국과 관계가 밀접한 국가의 외환 보유고에서 금 보유량이 증가했으며, 미국 진영의 국가는 기본적으로 안정세를 유지하고 있다고 언급했습니다. 이는 그들의 중앙은행이 제재 위험에 대한 우려로 금을 구매하고 있을 가능성을 나타냅니다.

반면 일본은 구매를 늘리고 있습니다. 재무부 데이터에 따르면, 3월 미국 국채의 해외 보유량은 8.09조 달러에 달해 지난달의 7.97조 달러를 초과하며 역사적 최고치를 기록했습니다. 미국 국채는 이번 달에 매우 강력한 성과를 보였으며, 외국의 매수량이 가장 많았던 한 달입니다. 일본의 미국 국채 보유량도 급증하여 현재 역사적 고점인 1.19조 달러에 이릅니다.

MEME 폭등, 회사 즉시 현금화로 주가 압박

월요일부터 수요일까지 Roaring Kitty가 3년 만에 X에 게시한 글이 Gamestop과 AMC Entertainment Holdings의 대규모 공매도 압박을 촉발했습니다. 회사의 시가총액은 한때 198억 달러에 달했습니다. 상승세는 단 2일간 지속되었고, 이후 조정에 들어갔습니다. 금요일 GME는 이번 MEME 열풍을 이용해 4500만 주의 주식을 추가 발행한다고 발표했으며, 이는 열기를 심각하게 압박했습니다(소매는 연료이지 사람은 아닙니다). 그러나 5월 현재까지 해당 주식은 여전히 거의 두 배의 상승폭을 기록하고 있습니다(AMC는 이번 주 2.5억 달러의 주식 추가 발행을 발표했습니다). 또한 GameStop은 1분기 순매출이 지난해 동기 12.4억 달러에서 8.72억 달러에서 8.92억 달러 사이로 감소할 것이라고 예측했습니다.

암호화폐 중 MEME 개념의 토큰은 주식 시장의 악재 영향을 받지 않은 것으로 보이며, 지난 7일 동안 크게 상승했습니다. 그중 PEPE는 10% 상승하여 시가총액이 400억 달러에 달하며 역사적 최고치를 기록했습니다. 이는 시가총액 상위 30위(스테이블코인 포함) 안에 들어가며, 시가총액 상위 100위의 토큰 중 유일하게 반등하여 신기록을 세운 것입니다.

Solana의 GME meme 코인은 지난주 한때 40배 상승했으며, GME 주식의 움직임과 높은 동조성을 보였습니다:

GPT 4o, AGI로 한 걸음 더 나아가다

OpenAI는 지난주 새로운 AI 모델인 GPT 4o를 출시했으며, 모든 사용자에게 개방될 예정입니다. 이 모델은 텍스트, 오디오, 비주얼(이미지 및 비디오) 간의 추론을 실시간으로 수행할 수 있으며, 속도는 GPT 4 Turbo의 두 배이며 비용은 절반입니다. 새로운 모델은 사용자의 감정을 인식할 수 있으며, 사용자가 중단하는 상황도 처리할 수 있습니다. 오디오 새로운 모델은 평균 320밀리초의 시간 내에 반응할 수 있으며, 인간과의 소통 반응 시간과 거의 비슷합니다. 음식 비디오에서 4o는 사용자와 비디오 대화를 통해 주변 환경을 분석하는 데 도움을 줄 수 있으며, OpenAI는 또한 4o가 iPad에서 실시간으로 아이들에게 수학을 가르치는 데 도움을 주는 모습을 보여주었습니다.

이에 대해 마이크로소프트의 주가와 AI 개념의 암호화폐는 큰 반응을 보이지 않았습니다. 그러나 애플은 일부 GPT 기술을 iPhone에 통합할 세부 사항을 조율하고 있다는 소식이 전해졌습니다. 만약 Siri가 이러한 기술을 활용할 수 있다면, 상호작용 품질과 사용자 경험이 크게 향상될 것이므로, 지난주 가장 큰 반응을 보인 것은 오히려 애플이었습니다.

테슬라, 해고된 슈퍼차지 팀을 다시 불러들이다

블룸버그 보도에 따르면, 돌아온 사람 중 한 명은 Max De Zegher로, 그는 원래 북미 충전 사업의 이사로, 회사의 이전 충전 사업 총책임자인 Rebecca Tinuity에 이어 두 번째로 높은 직책이었습니다. 현재 몇 명이 다시 불려졌는지는 불확실합니다. 지난 금요일, 머스크는 X에 테슬라가 자사의 슈퍼차지 네트워크를 확장하기 위해 5억 달러 이상을 쓸 것이라고 썼으며, 이는 새로운 사이트에 해당하며 기존 운영 비용은 포함되지 않으며, 시장의 의구심을 해소하려고 했습니다. 그러나 머스크의 이러한 변덕스러운 행동에 대해 일부 지지자들은 그가 이전에 했던 말을 인용하며, 단계를 간소화해야 한다고 주장했습니다. 가장 간단한 방법은 삭제하는 것이며, 만약 최종적으로 최소 10%를 다시 추가하지 못한다면, 삭제가 충분히 철저하지 않다는 것을 의미합니다. 그러나 다른 사람들은 최고의 인재들이 즉시 도망칠 것이라고 주장하며, 테슬라가 다시 불러들여도 그들은 다소 부족한 인재들일 것이므로 좋은 일이 아니라고 말했습니다.

소액 투자자들의 감정이 고조되다

장외 거래량의 증가는 일반적으로 소액 투자자 거래 활동의 증가를 나타내는 지표로 간주됩니다. 금요일 장외 거래량은 어제 모든 미국 주식 거래량의 51.6%를 차지하여 기록적인 최고 수준에 도달했습니다. 골드만삭스 분석가 Scott Rubner는 이번 주에 "FOMU"(중요한 성과를 놓치는 것에 대한 두려움)에 대한 논의가 더 많아졌다고 언급했습니다. 또한 소셜 미디어에서 "#DOW40K"라는 태그가 유행하고 있으며, 이는 소액 투자자들이 다우지수의 최근 성과에 대해 흥분하고 있음을 나타냅니다.

자금 흐름

머니 마켓 펀드는 4주 연속 자금 유입을 기록했으며(+164억 달러), 계절적 세금 관련 하락 이후 6조 달러 이상의 역사적 고점으로 돌아왔습니다. 이는 한 달 만에 최고 수준입니다:

현금이 풍부하다는 것도 전 세계적으로 나타나고 있으며, 외국 중앙은행들이 연준의 역환매 조건부 계약(현금을 보유하고 이자를 받는 것)을 사용하는 비율이 1년 만에 최고 수준에 도달했습니다:

Ut 및 Infra 부문으로 유입된 자금은 1년 이상 만에 최대치를 기록했습니다:

13F는 1분기 비트코인 ETF가 극도로 인기를 끌었다고 보여준다

보고서에 따르면, 거의 1500개의 보유 기록이 107억 달러의 가치를 차지하며 ETF 총 가치의 20%를 차지하고 있습니다. 그중 929개의 기관이 최소 1개의 비트코인 ETF를 보유하고 있습니다. 44%의 회사가 IBIT를 보유하고 있으며, 65%의 회사가 그레이스케일 GBTC를 보유하고 있습니다(이는 이전에 보유하던 상장 후 전환된 지분이지 추가 보유가 아닙니다). 그중 99%의 기관이 미국에 위치하고 있으며, 홍콩 회사가 두 번째로 많습니다.

최대 소유자는 MILLENNIUM으로, 가치는 19억 달러입니다. Bracebridge Capital은 4억 달러 이상을 보유하고 있으며, 이는 예일대학교와 프린스턴대학교의 기부 기금을 관리하는 헤지펀드입니다. 위스콘신주 투자 위원회(공공 퇴직금 중심)는 1.6억 달러 이상의 비트코인 펀드를 보유하고 있다고 보고했습니다. 비트코인을 지속적으로 비판해온 JP모건도 소량의 현물 비트코인 ETF 주식을 보유하고 있다고 보고했습니다.

블룸버그 분석가는 "일반적으로 이러한 대형 기관들은 13F에서 1년 정도 나타나지 않지만(ETF가 더 많은 유동성을 얻을 때), 우리가 보는 바와 같이 이는 일반적인 좋은 징조가 아닙니다. 왜냐하면 기관들은 종종 집단적으로 행동하기 때문입니다."라고 언급했습니다.

IBIT는 전통적인 ETF가 이전에 세운 100억 달러 기록을 깨뜨린 것으로 주목받고 있으며, IBIT는 49일 만에 이 한계를 초과했습니다. JP모건 나스닥 주식 프리미엄 수익 ETF(JEPQ)는 이전에 이 기록을 보유하고 있었으며, 약 3년이 걸렸습니다.

1분기 대형 기관의 행동 하이라이트

인공지능 투자 변화: 엔비디아가 인공지능 분야에서 주도권을 잡고 있지만, 많은 투자자들이 1분기 동안 다른 회사에 눈을 돌렸습니다. 예를 들어, 드루컨 밀러는 엔비디아의 보유량을 줄이며 단기적으로 과대평가되었다고 판단했습니다. 동시에 일부 투자자들은 애플, 메타 플랫폼, 마이크로소프트 등 인공지능 혁명에서 혜택을 볼 것으로 예상되는 다른 주식에 주목하기 시작했습니다.

중국 기업에 대한 관심: 중국 경제 둔화에 대한 우려로 중국 주식 시장은 어려운 시기를 겪었습니다. 그러나 일부 유명 투자자들은 그 안에서 투자 기회를 발견하고 중국 소매 및 기술 기업의 주식을 늘리고 있습니다. 예를 들어, 데이비드 테퍼는 알리바바, 바이두, 핀둬둬 등의 주식을 대폭 늘렸습니다. 대형 공매도 투자자 마이클 부리는 JD.com과 알리바바의 보유량을 대폭 늘렸습니다.

버핏의 비밀 주식 공개: 버크셔 해서웨이는 투자 포트폴리오의 한 주식에 대해 신비를 유지해왔습니다. 최신 13-F 문서에서 그 비밀이 드러났으며, 이 주식은 스위스에 등록된 보험 회사인 Chubb입니다.

CME, 비트코인 거래 의향, Coinbase 급락

현지 시간으로 목요일, 미디어 보도에 따르면 시카고 상품 거래소(CME)는 월스트리트의 수요를 충족하기 위해 현물 비트코인 거래를 출시할 계획이라고 합니다. CME는 이에 대해 언급하지 않았습니다. 이 소식이 전해진 후, 미국 암호화폐 거래 플랫폼 Coinbase는 9.4% 급락했습니다. 그러나 CME는 주로 기관에 서비스를 제공하며, Coinbase는 주로 소액 투자자에게 서비스를 제공합니다 --- --- Q1 Coinbase의 소액 투자자 거래 수익은 9.35억 달러로, 기관 수익 8500만 달러를 훨씬 초과합니다.

이번 주 주목할 점

지난주 인플레이션 신호에 대한 의견이 일치하지 않았다면, 다음 주요 촉매제는 이번 주 엔비디아의 보고서 발표입니다. 컨센서스는 엔비디아의 2025 회계연도 1분기 매출이 246.5억 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 전년 대비 두 배 이상 증가할 것으로 보입니다. 이전에 회사가 제시한 매출 가이드는 240억 달러로, ±2%의 변동폭이 있습니다. 동기 순이익은 128.7억 달러로, 전년 대비 증가폭이 530%를 초과할 것으로 예상됩니다.

2022년 3분기부터 엔비디아는 5분기 연속으로 예상치를 초과했습니다. 그 당시 ChatGPT는 아직 등장하지 않았으며, 실제로 큰 폭발은 2023년 봄에 일어났습니다. 이후 NV의 수익은 폭발적으로 증가하기 시작했으며, 이는 인공지능 GPU 칩의 대량 판매 때문입니다. 한 가지 문제는 최근 3분기 동안 예상치를 초과한 비율이 점차 줄어들고 있다는 것입니다. 2배에서 한 자리 수로 줄어들었지만, 이는 과도하게 걱정할 필요는 없습니다. 이미 이전보다 훨씬 강력해졌으며, 여러 기관이 엔비디아의 새로운 목표 가격 범위를 1100달러에서 1350달러로 높였습니다.

NV의 실적 가이드를 상향 조정하는 요인은 다음과 같습니다. 첫째, 마이크로소프트, 구글, 아마존의 AWS, 메타 등 4대 기술 회사의 발표에 따르면, 올해 클라우드 컴퓨팅에 대한 자본 투자가 1770억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 지난해의 1190억 달러를 훨씬 초과합니다. 2025년에는 1950억 달러로 계속 증가할 것입니다. 이러한 투자는 엔비디아의 데이터 센터 수익과 이익의 지속적인 성장을 지원할 것입니다, 특히 차세대에 있어서는 더욱 그렇습니다.

Blackwell AI 칩은 올해 말에 출시될 예정입니다. NV의 데이터 센터 수익 비율은 50%에서 80%로 급증했으며, AI는 여전히 엔비디아의 주요 성장 동력입니다.

분석가들은 엔비디아의 미래 실적 성장 잠재력에 대해 높은 신뢰를 가지고 있으며, 이는 주로 제품 공급과 시장 수요에 기반하고 있습니다. H100 GPU의 공급 개선(납기 단축)과 중국 H200 GPU의 강력한 수요가 엔비디아의 현재 분기 실적을 강력하게 지원하고 있습니다. 곧 출시될 Blackwell 시리즈의 GPU(B100 및 B200)는 3분기부터 판매될 것으로 예상되며, 4분기에는 대부분의 시장 점유율을 차지할 것으로 보입니다. 이 두 GPU의 평균 판매가는 기존 제품보다 약 40% 이상 높아져 더 높은 수익 잠재력을 예고합니다.

AMD와 인텔이 엔비디아를 추격하고 있지만, GPU 시장에서 NV는 약 92%의 시장 점유율을 확고히 유지하고 있습니다. 이전에 분석한 바와 같이 NV의 장벽은 단순히 칩 자체에 그치지 않고, 소프트웨어와 커뮤니티 생태계에까지 미치며, 고객의 비용을 종합적으로 낮추어 경쟁자가 단기적으로 극복하기 어렵게 만듭니다.

평가 측면에서 NV는 이미 2조 달러 클럽에 진입했으며, 같은 수준의 애플의 수익은 NV의 7배 이상입니다. 따라서 NV는 주가를 유지하기 위해 높은 성장을 지속해야 합니다. 그러나 성장 스토리가 무효화되려면 연속 몇 분기 동안 재무 성과가 부진해야 시장의 시각이 변화하고 주가가 크게 하락할 수 있습니다. 따라서 이번 실적 발표가 실망스러워도, 시장의 지위는 한 번의 실망스러운 실적 발표로 흔들리지 않을 것이며, 현재 대체품이 없는 상황에서 단기 반등도 기대할 수 있습니다.

최근 몇 주 동안 우리는 ASML, 인텔, AMD, SMCI 및 ARM을 포함한 폭락한 기술 기업들을 보았습니다. 예상에 미치지 못한 실적 발표 후 주가는 10~30% 하락했지만, 현재까지 대부분은 하락폭의 절반 이상을 회복했습니다.

또한 이번 주에는 여러 연준 고위 관계자들이 발언할 예정이며, 이에는 이사 바르, 월러, 그리고 지역 연준 의장 윌리엄스와 보스틱이 포함됩니다. 특히 차기 연준 후계자인 월러의 발언에 주목해야 하며, 그는 지난주 연설에서 경제 및 통화 정책 전망에 대한 언급을 하지 않았습니다. 목요일에는 지난 FOMC 회의의 회의록이 발표될 예정입니다.