델파이: 모듈화 대출은 DeFi 시장의 다음 단계입니다

원문 저자：Delphi Digital

원문 편집: Luffy, Foresight News

DeFi 대출 산업은 여전히 침체 상태이며, 그 주요 원인은 복잡한 다중 자산 대출 풀과 거버넌스 기반의 프로젝트 결정입니다. 우리의 최신 보고서는 모듈화 대출이라는 새로운 유형의 대출 제품의 잠재력을 탐구하며, 그 특징, 설계 및 영향을 밝혀냅니다.

DeFi 대출 현황

DeFi 대출 프로토콜이 다시 활성화되었으며, 대출량은 전년 대비 거의 250% 증가하여 2023년 1분기의 330억 달러에서 2024년 1분기의 1150억 달러로 증가했습니다.

동시에 더 많은 롱테일 자산을 담보로 포함시키려는 수요도 증가하고 있습니다. 그러나 새로운 자산을 추가하면 자산 풀의 위험이 크게 증가하여 대출 프로토콜이 더 많은 담보 자산을 지원하는 데 장애가 됩니다.

추가 위험을 관리하기 위해 대출 프로토콜은 예치금/대출 한도, 보수적인 대출 가치 비율(LTV) 및 높은 청산 벌금과 같은 위험 관리 도구를 채택해야 합니다. 동시에 고립된 대출 풀은 자산 선택의 유연성을 제공하지만, 유동성 분산 및 자본 효율성 저하라는 문제를 안고 있습니다.

DeFi 대출은 혁신을 통해 부활하고 있으며, 순수한 "무허가" 대출에서 "모듈화" 대출로 전환되고 있습니다. "모듈화" 대출은 더 넓은 자산 기반 수요를 충족시키고 맞춤형 위험 노출을 허용합니다.

모듈화 대출 플랫폼의 핵심은 다음과 같습니다:

· 기본 계층이 기능과 논리를 처리합니다.

· 추상 계층과 집계 계층이 사용자 친화적으로 프로토콜 기능에 접근할 수 있도록 하면서 복잡성을 증가시키지 않습니다.

모듈화 대출 플랫폼의 목표는 모듈화 아키텍처를 갖춘 기본 계층 원시로, 유연성, 적응성 및 최종 사용자 중심의 제품 혁신을 장려하는 것입니다.

모듈화 대출로의 전환 과정에서 주목할 만한 두 가지 주요 프로토콜은 Morpho Labs와 Euler Finance입니다.

아래에서는 이 두 프로토콜의 독특한 기능에 대해 집중적으로 설명합니다. 우리는 모듈화 대출이 DeFi 화폐 시장을 넘어서는 데 필요한 균형, 모든 독특한 기능, 개선 사항 및 조건을 깊이 탐구했습니다.

Morpho

Morpho는 처음에 대출 프로토콜의 개선자로 출시되어 성공적으로 이더리움에서 세 번째로 큰 대출 플랫폼이 되었으며, 예치금은 10억 달러를 초과했습니다.

Morpho가 개발한 모듈화 대출 시장 솔루션은 두 개의 독립적인 제품으로 구성됩니다: Morpho Blue와 Meta Morpho입니다.

Morpho의 유동성 확대

Morpho Blue 이전에 유동성 분산은 고립된 대출 시장의 주요 비판이었습니다. 그러나 Morpho 팀은 대출 풀과 보험금 두 가지 측면에서 집계하여 이 문제를 해결했습니다.

유동성 재집계

MetaMorpho 보험금을 통해 고립된 시장에 대출함으로써 유동성 분산을 피할 수 있습니다. 각 시장의 유동성은 보험금 계층에서 집계되어, 사용자에게 다중 자산 대출 풀과 동등한 인출 유동성을 제공하면서 시장의 독립성을 유지합니다.

공유 모델이 대출 풀 외부의 유동성을 확대합니다

Meta Morpho 보험금은 대출자의 유동성 상태를 강화하여 단일 대출 풀보다 우수하게 만듭니다. 각 보험금의 유동성은 Morpho Blue에 집중되어 있으며, 동일한 시장에 대출하는 모든 사람이 혜택을 받을 수 있습니다.

보험금은 대출자의 유동성을 크게 향상시킵니다. Blue에 예치금이 집계됨에 따라 후속 사용자는 동일한 시장에 자금을 예치하여 사용자 및 그 보험금의 인출 자금을 증가시키고 추가 유동성을 방출합니다.

Euler

Euler V1은 비주류 토큰과 무허가 플랫폼을 지원함으로써 DeFi 대출을 변화시켰습니다. 그러나 2023년의 플래시 론 공격으로 인해 1억 9500만 달러 이상의 손실을 입어 Euler V1은 폐기되었습니다.

Euler V2는 더 적응력이 뛰어난 모듈화 대출 원시로, 다음을 포함합니다:

(1) Euler Vault Kit (EVK): 무허가 배포 및 맞춤형 대출 보험금을 허용합니다.

(2) 이더리움 보험금 연결기 (EVC): 보험금이 연결되고 상호작용할 수 있도록 하여 유연성과 기능성을 강화합니다.

Euler V2는 올해 출시될 예정이며, 우리는 경쟁이 치열한 DeFi 대출 시장에서 자리 잡기까지 얼마나 걸릴지 궁금합니다.

아래는 Euler V2 사용 사례 개요로, Euler V2의 모듈화 아키텍처를 통해 실현 가능한 독특한 DeFi 제품을 강조합니다.

Morpho와 Euler 비교

Morpho와 Euler를 비교하면 주요 차이점을 발견할 수 있으며, 이는 서로 다른 설계 선택의 결과입니다. 이 두 프로젝트는 낮은 청산 벌금, 더 쉬운 보상 분배 및 부실 채권 회계를 달성하기 위한 메커니즘을 설계했습니다.

Morpho의 솔루션은 고립된 대출 시장, 단일 청산 메커니즘에 국한되며, 주로 ERC-20 토큰의 대출에 사용됩니다.

반면, Euler V2는 다중 자산 풀 대출을 지원하며, 맞춤형 청산 논리를 허용하고 모든 유형의 대체 가능 및 비대체 가능 토큰 대출의 기본 계층이 되는 것을 목표로 합니다.