5일 카운트다운! 주기 속에 숨겨진 비트코인 '반감기' 비밀 이해하기

작성자: River

2024년, 시장은 올해 가장 기대되는 세 가지 명확한 호재 중 ------ 현물 비트코인 ETF, 비트코인 반감기, 연준 금리 인하 중 첫 번째가 이미 실현되었고, 이는 비트코인이 7만 달러를 돌파하게 하여 역사적인 최고치를 기록하게 했습니다.

현재 반감기가 다가오면서, 올해의 세 가지 호재가 절반 이상 실현될 가능성이 있으며, 이는 새로운 시장 변화를 초래할 수 있습니다 ------ OKLink 통계에 따르면, 현재 네 번째 비트코인 반감기까지 남은 시간은 5일도 채 되지 않으며, 예상 날짜는 2024년 4월 20일입니다. 그때 블록 보상은 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄어듭니다.

암호화폐 산업에서 가장 중요한 서사 중 하나인 "비트코인 반감기"는 항상 시장의 큰 기대를 모으는 중요한 자극 사건으로, 새로운 반감기 주기가 끝나가고 있는 가운데, 2024년의 우리는 어떤 기대를 가져야 할까요? 시장에는 어떤 새로운 변수가 나타나고 있을까요?

반감기가 암호화폐 시장에 미치는 영향은?

비트코인 반감기의 기본 지식을 간단히 이해해 보겠습니다: 비트코인의 메커니즘 설계는 채굴자의 역할이 매우 중요하다는 것을 결정하며, 이는 전체 시스템의 거래 운영을 유지하는 기초입니다. 현재 채굴자의 수익은 두 가지 주요 부분에서 발생합니다 ------ 블록 보상과 수수료입니다.

블록 보상은 처음에 50 비트코인이었으며, 규칙은 4년마다 반으로 줄어드는 것입니다. 현재까지 세 번의 반감기가 있었고, 현재는 6.25 비트코인입니다. 5일 후에는 네 번째 반감기가 발생하며, 2140년에는 비트코인 블록 보상이 더 이상 존재하지 않게 됩니다.

하지만 수수료는 계속 존재할 것이므로, 미래의 채굴자 수익은 매우 단순해질 것이며, 오직 수수료 보상만 남게 됩니다. 이러한 이유로 암호화폐 산업은 항상 가장 강한 주기성을 가진 산업 중 하나입니다.

역사적으로 볼 때, 각 반감기는 큰 사건이었으며, 특히 비트코인의 첫 번째 반감기 주기에서는 수십 배의 놀라운 상승폭이 나타났습니다. OKLink의 "반감기 전후의 가격 추세" 통계를 예로 들어보면:

• 첫 번째 반감기(2012년 11월 28일) 발생 132일 후, BTC의 누적 상승폭은 2361%에 달하며, 역사적인 최고치를 기록했습니다.
• 두 번째 반감기(2016년 7월 9일) 발생 1년 5개월 후(이 기간 동안 번창한 ICO 물결과 진행을 중단시킨 "9·4" 사건이 있었기 때문에 주기가 길어졌습니다), BTC의 누적 상승폭은 2804%에 달하며, 역사적인 최고치를 기록했습니다;

하지만 2020년 세 번째 반감기 이후, 산업 종사자 수, 시장 관심도 및 지원 인프라의 완성도가 이전보다 현저히 향상되었고, 비트코인은 더 이상 극소수의 제품이 아니게 되었습니다. 따라서 비트코인의 규모가 수십 배의 상승폭을 달성하기는 어려워졌고, 반감기 시점에서 약 7배 상승에 그쳤습니다.

간단히 요약하자면:

• 첫 번째 반감기 이전, 업계의 극소수 사람들은 비트코인이 전자 현금으로서의 가능성에 더 관심을 가졌습니다.
• 두 번째 반감기 주기 중, 비트코인에 대한 관심은 결제 수단으로서의 속성으로 바뀌었고, 이로 인해 일련의 논란이 발생했습니다(후속 BCH 분기는 거의 업계의 중심이 되었습니다).
• 세 번째 반감기 주기에서는 비트코인이 대체 자산으로 자리 잡았고, 전통적인 기관 및 자본의 배치에 대한 관심이 주류가 되었습니다.

따라서 가격 변화 폭은 이전 두 번의 반감기보다 크지 않지만, 비트코인 세 번째 반감기의 열기는 전례가 없었습니다. 동시에 비트코인 세 번째 반감기 당시 세계의 정치 경제 환경도 그 성과에 영향을 미쳤습니다.

거시적 요인의 영향으로, 5월 11일 반감기 전 두 달인 3월 12일 ------ 3월 13일, 비트코인은 7600달러에서 하락하기 시작하여 먼저 5500달러로 진동했습니다. 이후 지지선이 무너져 최저 3600달러까지 하락하며, 전체 시가총액이 순식간에 550억 달러 증발하고, 전 세계에서 200억 위안 이상이 청산되었습니다. 이는 정확히 "가격 반감기"를 실현했습니다.

하지만 이후 5월 반감기 이후, DeFi의 여름이 새로운 상승장 주기를 열었고, 비트코인은 6만 달러로 직행하며 반감기 당시보다 거의 7배 상승했습니다.

종합적으로 볼 때, 역사적 경험에 따르면, 반감기 이후 6개월에서 1년 이내에 BTC는 새로운 상승장 주기를 시작할 가능성이 매우 높습니다. 현재의 규모는 10배 이상의 상승폭을 달성하기 어려울 수 있지만, 10만 달러 또는 20만 달러의 정수 수준을 초과하는 것은 여전히 기대할 만합니다.

반감기 외의 새로운 변수

하지만 동시에, 비트코인이 세 번의 반감기를 겪고, 블록 보상이 6.25개로 줄어들고, 이미 1900만 개 이상의 비트코인이 채굴된 상황에서, 사실 많은 상황과 많은 일들이 새로운 시각으로 다시 생각해볼 때가 되었습니다.

특히 전체 산업 및 비트코인 자체가 이전 몇 번의 반감기와 비교하여 주목할 만한 새로운 변수를 나타내고 있습니다.

채굴 기업의 군비 경쟁 심화

잘 알려진 바와 같이, 업계 자본은 항상 "반감기 이벤트"에 대해 집단적으로 대담하게 베팅하는 것을 좋아하며, 증가하는 해시레이트, 새로운 하드웨어, 다가오는 보상 반감기 등의 요소가 산업과 비트코인의 전체 성장에 영향을 미치게 됩니다. 현재 상황은 더욱 그러합니다:

최신 비트코인 블록 높이 836640에서의 채굴 난이도 조정에 따르면 ------ 채굴 난이도는 83.13T에 달하며, 이는 1년 전과 비교하여 거의 두 배로 증가했습니다.

이러한 배경 속에서, 지난 1년 동안 두 배로 증가한 전체 네트워크 해시레이트와 10일 후 반감기로 인해 채굴자가 채굴할 수 있는 비트코인 수량이 50% 급감하게 되며, 이는 채굴자들이 운영 현금 흐름을 안정적으로 유지하기 위해 해시레이트 투자를 늘려야 함을 의미합니다.

이는 네트워크 해시레이트가 현저히 증가하게 하고, 채굴 난이도는 BTC 생산 속도를 안정적으로 유지하기 위해 상향 조정될 수밖에 없으며, 그로 인해 비용이 높은 채굴자들이 시장에서 퇴출될 것입니다.

CoinShares 연구 보고서에 따르면, 10일 후 반감기가 완료될 즈음, 채굴자의 비트코인 생산 평균 비용은 크게 상승할 것으로 예상되며, 비용 중간값은 42000달러 이상이 될 것으로 보입니다. 하지만 최근 2개월 동안 비트코인 가격이 급등하면서 현재 대부분의 채굴자의 생산 비용은 시장 가격보다 낮습니다.

따라서 이번 반감기에서는 예외가 발생할 가능성도 배제할 수 없습니다. 즉, 전체 네트워크 해시레이트가 더 가파른 기울기로 급증할 수 있습니다 ------ 2012년 첫 번째 비트코인 반감기 이후, 그리고 이후의 2016년과 2020년 반감기 이후, 반감기 이후 해시레이트는 일반적으로 약 9% 감소하며, 이 상황은 보통 6개월 정도 지속된 후 중간에 회복됩니다. 그리고 다음 반감기 전 약 1년 전에 활동이 급증합니다.

이 주기는 논리적입니다: 반감기에 대한 기대 속에서 경쟁력을 유지하기 위해 채굴자들은 자본 지출을 늘려 해시레이트를 추세보다 현저히 높게 유지합니다. 반감기 이후, 채굴자의 직접 수익이 감소하여 그들의 자본 지출 주기에 영향을 미칩니다.

채굴자들은 본질적으로 가능한 한 많은 기계를 구매하고 늘리기 위해 군비 경쟁을 하고 있으며, 이번 "시장 가격 > 채굴 비용" 변수는 채굴자 시장 및 비트코인 2차 시장에 어떤 연동 영향을 미칠지 지속적으로 관찰해야 합니다.

비트코인 생태계의 내부 진화

비트코인의 반감기 규칙에 따르면, 블록 보상은 처음에 50 비트코인이었으며, 규칙은 4년마다 반으로 줄어드는 것입니다. 현재까지 세 번의 반감기가 있었고, 현재는 6.25 비트코인입니다. 이렇게 계속 줄어들어 2140년에는 비트코인 블록 보상이 더 이상 존재하지 않게 됩니다.

하지만 수수료는 계속 존재할 것이므로, 반감기가 여러 차례 진행된 후 블록 보상은 점차 줄어들어 거의 없어지게 되며, 미래의 채굴자 수익은 매우 단순해질 것이고, 오직 수수료 보상만 남게 됩니다.

2023년 이후 비트코인 생태계, 특히 BRC20의 번영은 "BitcoinFi"의 새로운 물결을 일으켰고, 비트코인 생태계 내부 거래의 활발함이 새로운 정점에 도달하여 비트코인의 수수료 수익이 급증하게 되었습니다 ------ 현재 단지 ORDI, SATS, RATS 이 세 가지 새로운 자산의 총 시가총액은 거의 30억 달러에 달하며, 총 보유 주소 수는 9만 개를 초과합니다.

이 Ordinals 물결은 막대한 자금, 사용자, 개발자를 비트코인 생태계로 유입시키는 경로로서 각인되었습니다: 이전의 비트코인이 "도통 인식"과 총 시가총액의 우위를 점하고 있었다면, 각인은 비트코인 생태계의 새로운 자산 풍부함을 대폭 증가시켰습니다. 인간의 새로운 자산에 대한 수요는 영원히 존재하며, 이는 또한 개발자 수와 사용자 기반을 간접적으로 증가시킵니다.

이러한 배경 속에서, Ordinals와 같은 프로토콜 혁신은 ORDI, SATS와 같은 선두 프로젝트의 성장을 동반하여 비트코인 네트워크의 수수료 모델에 깊은 영향을 미쳤습니다 ------ 가장 직접적으로는 비트코인의 경제 모델과 인센티브 모델을 완전히 변화시켰습니다.

OKLink의 최신 데이터에 따르면, 현재 Ordinals 거래는 비트코인 체인 상의 총 거래에서 차지하는 비율이 2023년 초 0에서 시작하여 현재는 기본적으로 50% 이상으로 안정화되었습니다.

이로 인해 BTC 채굴 수수료 수익은 최근 5년 간 최고치를 기록하게 되었으며, 이전에 채굴자의 수수료 수익의 역사적 평균 데이터는 보통 2% 정도에 불과했으며, 작년 말에는 심지어 40%에 달하기도 했습니다(최근 3개월 동안 다소 하락했습니다).

후속 블록 보상이 점차 줄어들어 결국 0에 가까워지면, 수수료의 중요성은 점점 더 커지게 되어 결국 유일한 수익원이 될 것입니다.

따라서 이번 BRC20는 일종의 사전 시연을 한 셈이며, 이후 비트코인 반감기가 발생함에 따라 이 길上的 변수들은 비트코인의 전체 수수료 모델을 깊이 변화시킬 것입니다.

결론

종합적으로 볼 때, 현재 우리는 새로운 반감기 주기의 끝자락에 있으며, 이는 대다수 이번 주기에 참여한 종사자와 투자자들이 처음(또는 두 번째)으로 직접 목격하고 경험하는 비트코인 반감기 "이벤트"일 수 있습니다.

과거의 모든 것은 서사시의 서문입니다. 암호화폐 산업에서 가장 중요한 서사 중 하나인 "비트코인 반감기"는 항상 시장 신뢰를 높이는 좋은 약이었습니다. 현재 소의 발걸음은 가까이 오기도 하고 멀어지기도 하며, 다음 반감기 이후 비트코인 및 이번 주기가 어떻게 전개될지는 여전히 미지수입니다.