Metrics Ventures 연구 보고서 | Akash Network: 서사적 과대 광고와 가치 투자 공존의 분산형 AI 컴퓨팅 프로토콜

저자: Firehand, Kevin, Charlotte

1 서론: AI 트랙은 이번 사이클의 핵심 서사로 자리잡았다

AI 트랙의 열기는 더 이상 설명이 필요 없을 정도로 뜨겁습니다------가격 성과가 모든 글을 압도하고 있습니다. 2024년 2월 23일, 엔비디아의 주가는 800달러를 돌파하며 시가총액이 2조 달러를 초과하여 역사상 가장 빠르게 1조 달러에서 2조 달러로 성장한 기업이 되었습니다. Crypto 트랙에서 AI 트랙의 토큰은 지난 몇 달 동안 뛰어난 성과를 보였으며, RNDR, TAO, FET 등의 주요 토큰은 모두 3배 이상의 상승폭을 기록했습니다. AI 분야의 중요한 사건마다 관련 토큰이 빠르게 성장하는 모습을 보였습니다.

AI는 이번 사이클에서 가장 중요한 인류의 기술 혁명으로 자리잡았으며, 자금 투기의 주요 트랙이 되었습니다. 블록체인과 인공지능은 서로 융합할 가능성을 적극적으로 탐색하고 있으며, Crypto 세계는 AI 기술의 중요한 발전으로 혜택을 보고 있으며, 관련 주요 토큰의 빠른 상승을 이끌고 있습니다. 몇 달 전에는 AI와 블록체인의 결합 가능성에 대해 논의했지만, 이제 이러한 논의는 그리 중요하지 않은 것처럼 보입니다. AI는 이번 사이클의 핵심 서사가 되었으며, 시장의 감정과 자금의 열정이 모든 것을 압도하고 있습니다.

우리가 이전에 AI 트랙에 대한 전체 분석에서 ( V신의 글을 바탕으로, Crypto×AI에서 주목해야 할 세분화된 트랙은 무엇인가? ) V신이 AI 트랙을 네 가지 방향으로 세분화한 것을 되짚어 보았습니다:

• AI를 참여자로: AI 게임, AI 예측 대회
• AI를 인터페이스로: 다양한 AI 애플리케이션
• AI를 게임 규칙으로: Autonomous Agent 기반 프로토콜, zkML/opML
• AI를 목표로: 탈중앙화 데이터 프로토콜, 탈중앙화 컴퓨팅 프로토콜 및 탈중앙화 AI 모델

"AI를 목표로" 하는 것은 Crypto가 AI를 탈중앙화하는 변화를 의미하며, 서사적으로 가장 매력적이고 투기적인 공간을 가지고 있습니다. 실현 가능성 측면에서 현재 중앙 집중식 비즈니스와 강력한 경쟁을 형성할 수는 없지만, 이미 많은 비즈니스 논리가 실행 가능한 혁신 프로젝트가 탄생하였고, 그 중 방어막을 형성한 프로젝트는 이번 사이클에서 강력한 투자 대상이 될 것입니다.

2 트랙 개요: 탈중앙화 컴퓨팅은 AI 트랙의 핵심 방향

Crypto×AI의 많은 세분화된 트랙 중에서, 탈중앙화 컴퓨팅은 서사적 투기와 가치 투자 모두를 충족하는 방향이 될 것입니다.

첫째, AI 산업 자체가 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 빠르게 증가하고 있으며, 컴퓨팅 파워 부족과 비용 과다가 전체 AI 산업의 문제로 떠오르고 있습니다. 공급 측면에서 AI GPU의 생산은 NVIDIA가 독점하고 있으며, 대기업들이 AI 컴퓨팅 파워를 통제하고 있습니다. 일부는 새로운 모델의 훈련에 사용되고, 다른 일부는 임대에 사용되며, 고도로 중앙 집중화되고 독점적인 클라우드 플랫폼이 컴퓨팅 파워 가격을 통제하고 있습니다. 수요 측면에서 모델 훈련과 모델 추론의 수요가 빠르게 증가하고 있으며, 모델 훈련 경쟁이 컴퓨팅 파워에 대한 경쟁을 심화시키고 있습니다. 소형 모델 훈련과 미세 조정 역시 더 낮은 비용의 컴퓨팅 파워 지원이 필요하며, AI 애플리케이션의 대규모 채택이 모델 추론의 컴퓨팅 파워 수요를 증가시키고 있습니다.

둘째, 많은 AI 세분화 트랙 중에서 탈중앙화 컴퓨팅은 Crypto와 AI의 융합이 가장 밀접하고 비즈니스 논리가 가장 명확한 방향입니다. 토큰을 사용하여 컴퓨팅 파워를 공급하는 인센티브를 제공하거나, 더 넓은 DePIN의 비즈니스 논리는 이미 이전 단계의 Filecoin과 같은 탈중앙화 스토리지 트랙에서 실행 가능성을 입증했습니다. Wrapper 유형의 AI 애플리케이션이든, Agent 기반 프로토콜이든, 토큰은 전체 시스템에서 그 중요성이 크지 않지만, 탈중앙화 컴퓨팅 프로젝트에서는 암호화폐와 전체 비즈니스 논리 간의 깊은 결합 관계가 있으며, Crypto의 인센티브 기능을 실제로 발휘하여 AI의 구도를 재편성하고 있습니다.

최근 엔비디아 컨퍼런스와 함께 탈중앙화 컴퓨팅은 새로운 정점을 맞이하였고, 주요 프로젝트의 상승폭이 인상적이며, 컴퓨팅 파워와 관련된 새로운 프로젝트가 쏟아지고 있습니다. 현재 탈중앙화 컴퓨팅 트랙의 특징은: 프로젝트 수가 많고, 프로젝트 비즈니스 논리가 유사하며, 경쟁 정도가 치열하고, 주요 프로젝트가 컴퓨팅 자원 공급과 수요의 안정성에서 방어막을 가지고 있다는 것입니다.

비즈니스 논리 측면에서 이러한 프로젝트는 기본적으로 유사합니다: 암호화폐를 인센티브 수단으로 사용하여 CPU와 GPU를 보유한 공급자가 컴퓨팅 파워를 제공하도록 하여 중소기업이 허가 없이 임대자가 제공하는 컴퓨팅 파워를 사용할 수 있게 하며, 토큰 인센티브로 인해 컴퓨팅 파워의 가격이 중앙 집중식 공급자보다 훨씬 낮아집니다. 또한, 탈중앙화 모델 훈련에 필요한 통신 및 병렬 계산의 요구가 더 높으며, 계산 용도가 훈련에서 추론으로 전환되고 있어 현재의 프로젝트는 분산 추론에 집중되어 있으며 동질화 정도가 높습니다.

비록 엔비디아 컨퍼런스가 GPU 개념의 프로젝트 성장을 촉진했지만, 우리는 이 트랙의 미래 발전이 더욱 집합적이고 집중화될 것으로 예상하며, 주요 프로젝트가 성장한 후 소규모 프로젝트는 중장기적으로 쇠퇴할 것입니다. 컴퓨팅 파워 공급이나 탈중앙화 컴퓨팅을 채택할 의향이 있는 사용자 모두가 희소성을 가지며, 비즈니스 논리가 고도로 동질화된 상황에서 공급과 수요 양측의 자원은 우선적으로 주요 프로젝트로 흐를 것입니다. 또한, 사용자는 대규모와 안정적인 컴퓨팅 파워 보장을 필요로 하며, 지나치게 분산된 트랙 구조는 중앙 집중식 클라우드 서비스 제공업체와의 경쟁에 더욱 불리할 것입니다.

종합적으로 분석해보면, 탈중앙화 컴퓨팅은 AI 트랙의 핵심 방향이 될 것이며, 중장기 투자 하에 이미 일정한 방어막을 가진 주요 프로젝트는 지속적인 경쟁력을 가질 것입니다. 이러한 논리 하에, 우리는 Akash가 이 트랙의 핵심 대상이 될 것이라고 생각합니다.

3 Akash Network: 기본면 및 토큰 경제 분석

3.1 기본면 분석

Akash Network는 탈중앙화 클라우드 컴퓨팅 플랫폼으로, P2P 기반의 시장을 제공하여 전 세계적으로 충분히 활용되지 않는 컴퓨팅 자원을 통합하고, 사용자가 자유롭게 자원 수요를 게시하고 전 세계의 자원 공급자가 실시간으로 입찰할 수 있는 공개적이고 투명한 시장을 구축하는 것을 목표로 합니다. Messari의 보고서에 따르면, Akash의 동일한 하드웨어 비용은 다른 클라우드 공급자보다 훨씬 낮습니다.

Akash는 2015년에 설립되었으며, 2020년에 Cosmos 생태계에서 메인넷을 출시했습니다. Akash는 처음에 CPU 컴퓨팅에 집중했으며, 2023년 8월 31일, Akash Network는 메인넷 6 업그레이드를 완료하고 GPU 클라우드 시장을 지원하기 시작했습니다.

컴퓨팅 파워의 공급 측은 주로 데이터 센터, 채굴자 및 소비자급 컴퓨팅 파워에서 나옵니다. 주류 공공 블록체인이 PoS(지분 증명) 메커니즘으로 전환된 후, 많은 채굴장의 유휴 컴퓨팅 파워가 해결해야 할 문제로 떠오르고 있습니다. Akash Network는 여러 대형 채굴자와 협력하여 이러한 유휴 자원을 효과적으로 활용하고 있으며, 이미 약 500개의 V100 동등 GPU와 같은 고성능 컴퓨팅 자원을 확보했습니다. 그 중 북미 최대 비트코인 채굴자 Foundry는 Akash GPU 네트워크에 48개의 NVIDIA A100을 추가했습니다. 전 세계에 분산된 개인 컴퓨터도 충분히 활용되지 않은 저급 컴퓨팅 파워를 많이 보유하고 있습니다. 현재 Akash 네트워크에는 17,700개 이상의 CPU와 258개의 GPU가 있으며, 이 수치는 계속 증가하고 있습니다. 또한, Akash는 500만 달러의 시범 인센티브 프로그램과 같은 특정 인센티브 프로그램을 출시하여 더 많은 컴퓨팅 파워 제공자를 플랫폼에 유치하고자 하고 있습니다.

수요 측에서 Akash Network는 자체 오픈 소스 커뮤니티를 구축하여 더 많은 개발자를 유치하는 데 힘쓰고 있으며, 이는 생태계의 방어막을 강화하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 플랫폼에 지속적인 혁신과 발전 동력을 제공합니다. 또한, Akash는 다른 탈중앙화 AI 프로토콜과의 협력을 적극적으로 모색하여 서비스 범위를 확대하고 플랫폼의 경쟁력을 높이고 있습니다. 현재 Akash는 Gensyn과 Bittensor라는 두 개의 탈중앙화 1계층 프로토콜과 협력 관계를 맺었으며, 이는 Akash에 많은 고정 수요를 가져다줄 뿐만 아니라 탈중앙화 컴퓨팅 시장에서의 플랫폼의 매력과 실력을 입증합니다. 2023년 8월 GPU가 도입된 이후, Akash의 일일 임대량도 눈에 띄게 증가하였으며, 현재까지 162,700회의 임대가 완료되었고, 임대에서 발생하는 일일 수익도 계속 증가하고 있습니다.

공급과 수요 양측의 매칭에서 Akash는 역경매(Reverse Auction) 메커니즘을 사용합니다. 즉, 사용자가 주문을 생성하고, 컴퓨팅 파워 공급자가 해당 주문에 대해 입찰하며, 사용자는 공급자의 입찰가 등의 정보를 바탕으로 선택하고 임대 계약을 체결합니다.

구체적인 비즈니스에서 Akash Network의 컴퓨팅 파워는 주로 데이터 전처리 및 모델 추론에 사용되지만, 최근에는 모델 훈련 시도와 개발이 진행되고 있습니다. 2023년 8월부터 Overclock Labs는 ThumperAI와 함께 기본 AI 모델을 훈련하기 시작했으며, 최종적으로 "Akash-Thumper"라는 오픈 소스 인공지능 모델을 생성하고 Huggingface에서 공유할 계획입니다. 모델 훈련이 순조롭게 완료된다면, 분산 컴퓨팅을 통한 모델 훈련의 프로세스를 정의하고 Akash 네트워크에 대한 수요를 유도하여 활용도를 높일 수 있을 것입니다.

GPU가 있고 가격도 매력적이라면, 개발자가 Akash를 사용하지 못하게 하는 마지막 장벽은 Crypto Barrier입니다. Akash Network는 사용자 사용 난이도를 낮추기 위해 여러 가지 조치를 취하고 있습니다:

• Cloudmos Deploy 및 Akash Console 개발, 개발자가 네트워크 내 인스턴스를 무마찰로 관리할 수 있도록 합니다.
• Metamask에서 Cosmos Swap을 통합하여 사용자가 Metamask에서 AKT 거래를 승인할 수 있도록 합니다.
• 스테이블코인 결제를 지원하며, Noble이 곧 출시할 Cosmos 원주율 USDC도 개발자의 진입 장벽을 크게 낮출 수 있습니다.

3.2 토큰 경제학 분석

AKT 토큰은 Akash 생태계에서 여러 가지 핵심 역할을 수행합니다: 스테이킹 매개체로 네트워크 보안을 강화하고, 거버넌스, 임대 결제 단위 및 시장 가격 기준으로 사용됩니다.

AKT를 스테이킹함으로써 사용자는 네트워크의 거버넌스에 참여할 수 있으며, 투표权의 무게는 그들이 스테이킹한 토큰의 수량과 기간에 따라 달라져 네트워크의 탈중앙화 의사결정 과정을 촉진합니다.

AKT는 주로 임대료 지불에 사용되며, Akash는 서로 다른 수수료율(예: AKT 결제 시 4% 수수료, USDC 결제 시 20%)을 설정하고 최대 13%의 연간 인플레이션율을 통해 수요와 공급을 조절하며, 일부 인플레이션과 수수료 수익을 커뮤니티 풀에 배분하여 공공 자금, 인센티브 및 가능한 토큰 소각 등의 용도로 사용하여 생태계의 지속 가능한 발전과 가치 순환을 보장합니다.

Coingecko 데이터에 따르면, 2024년 3월 20일 기준으로 AKT의 유통 공급량은 230,816,799이며, AKT의 모든 토큰은 이미 잠금 해제되었으므로 더 이상 높은 잠금 해제 매도 압박에 직면하지 않습니다. 현재의 주요 유통 증가는 인플레이션 인센티브에서 오며, 최대 공급량은 388,539,008입니다. Stakerewards 데이터에 따르면, 현재 연간 인플레이션율은 여전히 약 15%에 달합니다. 약 133.49m의 AKT가 스테이킹에 사용되며, 비율은 57.8%로 스테이킹 비율이 상대적으로 높습니다.

유동성 측면에서 Akash의 주요 유동성은 KuCoin, Kraken 및 Gate 세 개의 중앙 거래소에 집중되어 있습니다. 주목할 점은 AKT가 바이낸스와 같은 1선 대형 거래소에 상장되지 않아 중국 지역에서의 인지도가 상대적으로 낮다는 것입니다. 그러나 AKT는 미국의 선도 거래소인 Kraken에 상장된 지 오래되었으며, Coinbase에도 상장되었습니다. 역사적 사례에 따르면, Bonk, Ondo와 같은 프로젝트가 Coinbase의 로드맵에 들어가면 가격 재발견과 상당한 성장을 경험하는 경우가 많습니다. 이러한 추세를 바탕으로 AKT의 상장은 시장의 열정과 투자자의 관심을 불러일으켜 가격 상승과 시가총액 증가를 촉진할 것입니다.

4 경쟁 구도 분석

앞서 판단한 바와 같이, 탈중앙화 컴퓨팅 트랙은 경쟁이 치열하며, 주요 프로젝트의 방어막이 높습니다. 우리는 탈중앙화 컴퓨팅 트랙의 두 가지 핵심 경쟁 지표가 컴퓨팅 파워 공급과 컴퓨팅 파워 수요라고 생각합니다.

컴퓨팅 파워 공급의 중요성은 두말할 필요가 없으며, 더 많은 수량과 더 높은 품질의 GPU를 보유하면 더 안정적이고 효율적으로 더 복잡한 계산 작업을 처리할 수 있으며, 컴퓨팅 자원이 극도로 부족한 상황에서 플랫폼의 방어막이 될 것입니다. 컴퓨팅 파워 수요 또한 중요합니다. Coinbase의 최신 연구 보고서에 따르면, 탈중앙화 플랫폼에서 컴퓨팅 파워 공급량이 크게 증가하고 있지만, 플랫폼 수익은 동일하게 증가하지 않고 있어 탈중앙화 컴퓨팅에 대한 시장 수요에 의문을 제기하고 있습니다. 컴퓨팅 파워 공급과 수요는 긍정적인 플라이휠로 작용하여 전체 생태계의 빠른 성장을 이끌 것입니다.

이 트랙에서 Akash와 같은 주요 위치에 있는 프로젝트로는 Render, io.net, Gensyn이 있습니다. 그 중 Akash와 Render는 비교적 일찍 탄생하였으며, AI 컴퓨팅을 위해 만들어진 것은 아닙니다. Akash는 처음에 범용 컴퓨팅을 위해 사용되었고, Render는 주로 비디오 및 이미지 렌더링에 사용되었으며, io.net은 AI 컴퓨팅을 위해 특별히 설계되었지만, AI가 컴퓨팅 수요를 한 단계 끌어올린 후 이들 프로젝트는 모두 AI 쪽 개발로 기울어졌습니다. Akash, io.net 및 Render가 AI 추론을 주로 다루는 반면, Gensyn은 AI 모델 훈련에 집중하고 있으며, Gensyn은 확률 학습 증명, 그래프 기반의 정밀 위치 프로토콜 및 인센티브를 통해 계산의 정확성을 보장하는 검증 레이어를 구축하려고 시도하고 있습니다.

컴퓨팅 파워 공급 측면에서 Akash는 현재 17,700개의 CPU와 258개의 GPU를 보유하고 있습니다. 반면 Render는 외부에 하드웨어 데이터를 공개하지 않았고, io.net은 더 많은 GPU 컴퓨팅 파워를 보유하고 있으며, 2024년 3월 20일 기준으로 io.net은 51,738개의 GPU와 10,206개의 CPU를 보유하고 있으며, Render 및 Filecoin과 협력하여 Render로부터 4,458개의 GPU와 197개의 CPU, Filecoin으로부터 1,024개의 GPU 사용 권한을 확보했습니다. 컴퓨팅 자원의 수량과 품질 모두 Akash를 초과하지만, 주목할 점은 io.net이 매우 매력적인 에어드랍 인센티브를 사용하여 컴퓨팅 자원을 유치하고 있으며, 플랫폼의 GPU 수는 빠르게 변화하고 있습니다. 우리는 에어드랍이 종료된 후 얼마나 많은 컴퓨팅 파워가 io.net 플랫폼에 남을 수 있을지 지켜봐야 합니다. 반면 Akash의 컴퓨팅 파워는 비교적 안정적이고 협력 관계에서 나오며, 컴퓨팅 자원은 안정적으로 증가하고 있습니다.

컴퓨팅 사용 측면에서 Render는 관련 데이터를 공개하지 않았지만, 현재 비즈니스의 초점은 여전히 이미지 렌더링 방향에 있으며, AI 분야에서의 사용을 촉진하기 위해 계산 클라이언트를 구축하여 API를 제공하고 다른 프로젝트가 Render의 GPU 네트워크에 접근하여 AI 추론, 훈련, 미세 조정 등의 사용 사례를 지원할 수 있도록 하고 있습니다. 현재 Render에 접속한 프로젝트에는 io.net, Beam, FedML, Nosana, Prime Intellect 및 Exabits가 투표 중입니다.

io.net의 전체 네트워크 사용률은 30%-40% 정도이며, Render 및 Filecoin에서 접속한 컴퓨팅 파워는 거의 사용되지 않았습니다.

Akash 네트워크의 GPU 사용률은 40%-60%를 유지하고 있으며, 이는 탈중앙화 컴퓨팅 플랫폼 중에서 비교적 선두 수준입니다. 최근 GPU 컴퓨팅 파워 공급의 대폭 증가로 인해 사용률이 일시적으로 하락했습니다. CPU 네트워크의 사용률도 50-60%의 높은 수준을 유지하고 있습니다.

(데이터 출처: Akashstats 계산에 따라)

평가 측면에서 Akash의 현재 FDV와 MC는 각각 1.2B이며, RNDR의 FDV는 약 5배, MC는 약 3배입니다. io.net과 Gensyn은 아직 토큰을 발행하지 않았으며, io.net의 최근 1차 자금 조달 평가액은 500M이지만, io.net에 대한 시장 감정이 고조됨에 따라 2차 토큰 개시 후 가격이 이 수치를 훨씬 초과할 것으로 예상됩니다.

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5 결론

위 분석을 바탕으로, Akash는 이번 사이클의 핵심 서사에 부합하며 중장기 투자 가치가 있는 대상이 될 것입니다.

서사적 주제와 기본면에서 AI 트랙은 이번 사이클의 주요 트랙이 되었으며, 탈중앙화 컴퓨팅은 이 트랙의 핵심 방향입니다. 한편으로는 외부 엔비디아가 가져온 컴퓨팅 파워에 대한 관심과 투기 감정에서 비롯되며, 다른 한편으로는 DePIN 개념에서 crypto와 AI의 긴밀한 결합에서 비롯됩니다. Akash는 탈중앙화 컴퓨팅의 주요 프로젝트로, 다음 AI 섹터의 순환에서 탈중앙화 컴퓨팅 방향은 반드시 주요 초점 중 하나가 될 것이며, Akash는 그 경쟁력과 방어막 덕분에 자금의 주목을 받을 것입니다.

자금 측면에서 Akash는 모든 투자자와 팀의 잠금을 완료하였으며, 이번 사이클에서 거대한 매도 압박에 직면하지 않을 것이며, 또한 토큰 스테이킹 비율이 절반을 초과합니다. 현재의 토큰 유통량과 15%의 인플레이션율을 기준으로 할 때, 매일 94,609개의 AKT가 잠금 해제될 것이며, 현재 가격이 $5일 경우, 매일 잠금 해제되는 양은 약 50만 달러에 달하며, 이로 인한 인플레이션 매도 압박은 크지 않을 것입니다. 또한, 3월 20일, Coinbase는 AKT를 상장하였으며, 이는 AKT가 미국 시장을 열고 유동성을 강화할 것이며, AKT는 여전히 바이낸스에 상장되지 않아 높은 상장 기대감을 가지고 있습니다.

향후 Akash가 컴퓨팅 자원 유치 및 고객 관계 확장에 대한 발전을 지속적으로 주시해야 하며, 특히 Akash와 유사 프로젝트 간의 경쟁 우위 부족 위험을 경계해야 합니다. io.net 및 Render를 포함한 프로젝트는 Akash의 강력한 경쟁자이며, 특히 io.net은 현재 에어드랍 기대감으로 대규모의 컴퓨팅 자원을 유치하고 있습니다. Akash는 CPU 컴퓨팅에서 출발했으며, GPU에서 지속적인 컴퓨팅 자원 확장을 얻을 수 있는지, 지속적이고 안정적인 사용 사례와 고객을 확보할 수 있는지가 다른 프로젝트와의 경쟁에서 핵심이 될 것입니다.