Metrics Ventures 시장 관찰｜이번 신고점 이후의 정세와 이해——비트코인 새로운 자산 주기

저자: Will, Metrics Ventures

비트코인이 다시 한 번 최고치를 기록하고, 6개월간의 고강도 조정이 끝나가는 주말에, 우리는 이 글을 통해 우리의 의견을 나누는 것이 필요하다고 생각합니다. 이전 월간 보고서에서 언급했듯이, 6개월의 시간은 연 단위의 트렌드가 도래했음을 입증하기에 충분합니다. 이 글은 관리자가 지난 6개월 동안 시장의 1차 및 2차 라인에서 산업을 관찰한 결과를 바탕으로 하며, 매우 주관적인 요소가 강합니다. 앞으로의 암호 자산 관리 방향을 안내하려고 합니다. 아래는 이 글의 핵심 사상을 한 문장으로 요약한 것입니다:

비트코인의 자산 속성은 지난 6개월 동안 새로운 정성을 완성하였고, 새로운 자금과 기존 자금이 동시에 가격 결정권의 교환을 완료하였습니다. 비트코인을 핵심 자산으로 하고, ETF 및 미국 주식 시장을 자금 유입 경로로 삼아, MSTR을 대표로 하는 미국 상장 기업을 매개체로 하여 달러 유동성을 무한히 흡수하는 새로운 자금판이 공식적으로 시작되었습니다.

비트코인은 달러 산업 주기(예: AI) 리더 외에 가장 핵심적인 달러 자산이 되었으며, 장기적으로 낮은 변동성을 유지하며 상승하는 상황이 기본적으로 형성되었습니다.

하지만 동시에 전통적인 디지털 화폐 시장(알트코인)과 비트코인의 디커플링 추세는 계속 강화될 것입니다.

1. 비트코인은 조정 중 기본적인 전환점을 확립했습니다.

비트코인은 자신의 자산 속성에 대한 명확한 정의를 찾았습니다.

이것은 사람들이 간과할 수 있지만, 우리에게는 특히 중요한 일입니다. 이 정의는 블랙록이 주도할 수 있지만, 전체 달러 자본 체계의 승인이 필요합니다. 과거에는 아무도 기대하지 않았던 작업이었습니다. 그러나 지난 6개월 동안 우리는 다음과 같은 충분한 증거를 확보했습니다:

비트코인은 전통 금융 프레임워크에서 벗어나 달러 채무 위험을 헤지할 수 있는 대체 저장 자산입니다.

이 정의는 비트코인이 미래의 달러 자산 체계의 중심이 될 수 있는 가장 중요한 근거를 간결하게 제공합니다. 미국 채권 문제는 방 안의 코끼리이며, 미국 재정 및 통화 체계의 핵심 문제로 장기적으로 남을 것입니다.

현재 트럼프 대정부의 배경 속에서, 만약 정책 방향이 다시 급진적으로 변한다면, 우리는 향후 3년 동안 미국 채권과 달러 환율의 추가적인 큰 변동을 목격할 수 있습니다. 우리는 달러의 글로벌 영향력이 축소되는 큰 배경 속에서 미국 채권 문제는 지난 10년간의 최대 주제 중 하나라고 생각합니다.

동시에, 더 중요한 것은 위의 관념이 사람들에게 받아들여지는지 여부입니다. 이는 최근 몇 달 동안 우리가 가장 우려했던 문제이며, 현재 트럼프의 초과 기대 대정부를 마주하고 있는 이 시점에서 우리는 충분한 증거를 관찰했습니다. 즉, 충분히 많은 대형 헤지펀드(1B+) 창립자들이 공개적으로 태도를 표명하기 시작했습니다. 여기에는 Paul Tudor Jones, Verde Asset Management, Brevan Howard, Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors 등 전통적인 자산을 대표하는 수십억 달러 규모의 헤지펀드가 미국 채권의 위험 거래(특히 최근 선거에서)에서 BTC를 헤지 도구로 사용하고 있습니다.

비트코인의 새로운 폰지 모델은 지난 6개월 동안 세력을 확립했습니다.

ETF가 통과된 이후, 블랙록이 주도하는 비트코인의 새로운 폰지 모델은 초기 형태를 갖추었습니다. 이 시스템은 블랙록이 실제로 통제하는 ETF와 블랙록이 두 번째 대주주인 마이크로스트래티지(Microstrategy)가 무한 매수자 및 잠금 보유자로 작용하며, 비트코인의 전체 낮은 변동성을 핵심으로 하여 MSTR의 주가 효과를 통해 비트코인을 시가총액 관리 도구로 만드는 가능성을 열고, 미래의 미국 주식 ETF의 수동 매수를 열어주는 무한 자기 긍정 강화가 가능한 비트코인 폰지 모델을 형성했습니다.

우리는 위의 모델이 중기(3-5년) 내에 성립하고 장기적으로 무한히 순환하기 위한 전제 조건이 다음과 같다고 생각합니다:

1. 비트코인의 변동성이 감소해야 한다;
2. 달러 유동성이 2008년 이후 평균 증가율을 유지해야 한다;
3. 비트코인 가격이 매년 증가해야 하며, 비율은 중요하지 않다.

그리고 다음의 중요한 사실이 이미 발생했습니다:

1. 비트코인 변동성이 역사적 최저치에 근접했다;
2. 차익 거래 요소를 고려하지 않고, 비트코인 ETF(GBTC 포함)와 마이크로스트래티지가 보유한 비트코인의 총 시가총액이 900억 달러를 초과했다. 그 보유량은 현재 전체 네트워크의 일일 평균 현물(각종 ETF 포함) 거래량(실제 유효 약 1,000억 달러, 현재의 황소 시장 최정점 환경에서)과 일치하여, 실제로는 소위 시세 조정 기준을 충족했습니다. 지난 6개월 동안 우리는 유동성이 CME 및 뉴욕 증권 거래소로 더욱 집중되고 있다는 것을 실감했으며, 이는 위의 시스템이 현재 비트코인의 공급과 수요를 통제하는 능력을 증명합니다;
3. 블랙록은 MSTR의 자본 재융자 능력을 보장할 수 있는 장기적인 능력을 완전히 갖추고 있으며, 지속적으로 MSTR이 장기 자본 조달 도구를 활용하여 BTC 변동성의 안정 장치 역할을 하도록 추진하고 있습니다.

종합적으로, 이 무한한 영구 기관은 달러 유동성이 완화되기 시작한 지금, 향후 2-3년 내에 가장 우수한 자금판 게임이 될 것입니다. 블랙록 시스템이 보유한 비트코인의 총 가치는 금 ETF 보유량을 초과하는 것은 시간 문제입니다.

마지막으로, 위의 자금판의 전환점 관찰 방법을 간단히 설명하자면, 주로 앞서 언급한 핵심 조건의 역추적입니다:

1. BTC 변동성, 특히 하락 변동성이 확대되기 시작한다;
2. 달러 유동성이 전환점을 맞이한다;
3. MSTR이 자본 재융자에 어려움을 겪고, 현재 계획된 3년 420억 달러 재융자 작업을 완료하지 못한다. 이러한 논리에 기반하여, MSTR 주가는 BTC 가격이 정점을 찍기 전에 미리 상승할 것이라고 예측합니다.

2. 관리자가 비트코인의 향후 5년 내의 동향 전망

앞서 언급한 내용을 바탕으로, 관리자는 현재 비트코인의 향후 5년 동향에서 중점적으로 파악해야 할 점은 다음과 같습니다:

1. 현재 진정한 달러 유동성 전환점에 있으며, 공화당 대정부가 이끄는 미국의 우경화가 달러 유동성이 이전 예상보다 더 완화될 것임을 보장할 것이다;
2. 현재 비트코인의 일일 거래량과 MSTR 주가의 성과/시가총액을 고려할 때, 현재 수용 가능한 자금 규모는 여전히 초기 상태에 있으며, 전환점에 도달하지 않았다;
3. 시장 내 자금이 위의 두 가지 전제 조건 하에서도 여전히 대규모로 이탈하고 있으며, 지난 6개월의 최고점 근처에서의 횡보 시간은 사실상 새로운 자금과 기존 자금의 서사시적 교환을 완료했습니다.

따라서 우리는 비트코인의 새로운 자산 주기가 이제 막 시작되었다고 확신하며, 자산 관리 측면에서 우리는 앞서의 이해와 실제 거래 신호에 따라 여러분과 함께 긴 주기의 낮은 변동성을 경험하며, 즉 미국 주식의 핵심 자산 보유 경험을 즐길 것입니다.