미국 비트코인 현물 ETF 10년 간의 도전 역사: 암호화 기관, 월스트리트와 SEC의 극한 줄다리기

저자: flowie, ChainCatcher

편집: Marco, ChainCatcher

베이징 시간 1월 11일 새벽, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 블랙록, 피델리티, 인베스코, 그레이스케일 등 전통 자산 관리 대기업들이 포함된 11개의 비트코인 현물 ETF를 공식 승인했다.

미국 비트코인 현물 ETF의 승인 과정은 길고도 험난했다. 2013년 윙클보스 형제가 비트코인 ETF와 유사한 신탁을 처음 신청한 이후, 2024년 첫 미국 비트코인 현물 ETF의 탄생까지, 월스트리트와 미국 규제 기관 간의 10년에 걸친 게임이 이어졌다.

미국 비트코인 현물 ETF가 최종 승인된 것은 비트코인 자체의 지속적인 성장으로 자본이 무시할 수 없게 된 것과, 암호화폐 산업 종사자들의 끊임없는 노력과 인내가 있었기 때문이다.

암호 자산 투자 기관의 초기 노력

비트코인 ETF의 신청은 2013년으로 거슬러 올라간다. 그 해 7월 1일, 윙클보스 형제 카메론과 타일러 윙클보스는 윙클보스 비트코인 신탁을 설립하기 위해 신청서를 제출했으며, 신청서에는 "발기인은 이 신탁이 비트코인과 같은 디지털 자산 가격을 추적하기 위한 최초의 거래소 거래 제품이라고 믿는다"고 명시되어 있다.

하지만 SEC는 2017년 윙클보스의 신청을 거부하며 비트코인 시장의 규제가 부족하여 "잠재적인 사기 또는 조작 행위에 대한 우려"가 있다고 지적했다. 이후 몇 년 동안 여러 기관이 계속해서 신청했지만 모두 실패했다.

ChainCatcher의 불완전한 통계에 따르면, 이번 비트코인 현물 ETF가 승인되기 전 SEC는 최소 30회 이상 비트코인 현물 ETF 신청을 거부했다. 특히 2021년에는 13개 기관의 비트코인 현물 ETF 신청이 거부되었으며, 거부 사유는 주로 투자자 보호 부족과 시장 조작에 대한 우려였다.

하지만 같은 해 10월, SEC는 미국 최초의 비트코인 선물 ETF인 ProShares Bitcoin Strategy ETF를 승인했다. 이후 Valkyrie, VanEck 등의 기관의 비트코인 선물 ETF도 잇따라 승인되었다.

이것은 후에 그레이스케일이 SEC를 고소하는 데 기초가 되었다.

그레이스케일은 2021년 10월 처음으로 GBTC를 비트코인 현물 ETF로 전환하기 위한 신청을 했으나 거부된 후 여러 차례 신청했지만 모두 실패했다. 2021년 11월, SEC는 1934년 증권 거래법의 요건을 충족하지 못했다고 거부했다. 2022년 6월, SEC의 거부 사유는 사기 및 조작 행위를 방지하는 것과 관련된 질문에 대한 답변을 하지 못했다는 것으로 바뀌었다.

여러 차례 거부당한 그레이스케일은 2022년 6월 SEC를 상대로 소송을 제기했다. 그레이스케일은 SEC가 유사한 투자 도구에 대해 일관된 처리를 하지 못했으며, 그 행동이 임의적이고 변덕스러워 1934년의 행정 절차법과 증권 거래법을 위반했다고 주장했다.

전통 월스트리트 대기업의 참여

2022년 암호화폐 시장은 여러 사건으로 어려움을 겪었고, LUNA, FTX 등의 폭락으로 암호화폐 시장은 신뢰危机에 빠졌다. 비트코인 현물 ETF의 신청 진행도 일시적으로 중단되었다. 2023년 4월, Ark와 21Shares가 다시 신청서를 제출하며 2023년 비트코인 현물 ETF 신청을 가장 먼저 제출한 기관이 되었다. 승인 절차에 따라 SEC는 2024년 1월 10일까지 승인해야 했다.

이후 블랙록이 SEC에 현물 비트코인 ETF 신청서를 제출하면서 암호화폐 종사자들은 희망의 빛을 보게 되었다. 세계 최대 자산 관리 기관인 블랙록의 신청은 비트코인 현물 ETF에 큰 전환점을 가져왔다. 당시 SEC는 규제를 강화하며 바이낸스와 코인베이스 두 대형 거래소에 대해 연속적으로 규제 소송을 제기했지만, ETF의 왕으로 여겨지는 블랙록은 과거 576회의 ETF 신청 중 단 1회만 거부된 승률을 가지고 있었고, SEC와의 긴밀한 관계 덕분에 암호화폐 시장은 비트코인 현물 ETF에 대한 희망을 다시 불태웠다.

블랙록의 참여는 다른 기관들에게도 자신감을 주었고, 피델리티, WisdomTree, VanEck 등 여러 월스트리트 대기업들이 잇따라 신청서를 제출했다.

또 다른 좋은 소식이 이어졌다. 2023년 7월, 그레이스케일은 미국 컬럼비아 특별구 연방 항소 법원에 SEC가 레버리지 비트코인 선물 ETF를 승인하는 동시에 GBTC와 같은 현물 비트코인 ETF의 승인을 계속 거부하는 것에 항의하는 서한을 제출했다. 2023년 8월, GBTC의 비트코인 현물 ETF 전환 신청이 거부된 사건에서 그레이스케일은 SEC를 상대로 3:0으로 승소하여 비트코인 현물 ETF의 통과에 유리한 동력을 더했다.

판사는 판결에서 SEC의 그레이스케일 GBTC를 ETF로 전환하는 여러 차례의 거부 행위가 "무작위적이고 변덕스러운 것으로, 위원회는 유사한 제품에 대한 다른 태도를 설명할 수 없다"고 밝혔다.

하지만 9월에 SEC는 블랙록, 피델리티 등 여러 기관이 제출한 현물 비트코인 ETF에 대한 결정을 연기하기로 했다. 이 소식이 전해진 후 비트코인 가격은 한때 25,965달러로 떨어지며 24시간 최대 하락폭은 5.1%에 달했다.

이후 비트코인 현물 ETF를 신청한 기관과 SEC는 여러 차례의 지연, 신청 수정 및 회의 논의를 겪었다.

2023년 10월, SEC 의장인 겐슬러는 비트코인 현물 ETF에 대한 태도가 변화했다. 공개 인터뷰에서 게리 겐슬러는 직원들이 여러 비트코인 현물 ETF를 "고려하고" 있으며, 비트코인 ETF의 지지자들은 그들의 제품이 미국 증권 거래 위원회에 등록되고 공개 모집과 유사한 제출 절차를 통과해야 한다고 강조했다.

2024년이 시작되면서 미국의 비트코인 현물 ETF가 마침내 세상의 주목을 받게 되었다.