데이터가 새로운 공공 블록체인 경쟁을 드러낸다: 누가 이더리움을 초월할 수 있을까?

원문 제목：Can Any Layer 1 Blockchain Overtake Ethereum?

원문 저자：STEVEN SHI

편집：심조 TechFlow

이더리움(Ethereum)이 등장한 이후, Layer 1("L1") 블록체인은 암호화폐에서 가장 인기 있는 투자 분야 중 하나가 되었습니다. 시가총액 상위 20위 암호화폐 중 절반 이상이 L1 블록체인의 네이티브 토큰입니다. 사실, "새로운 공공 블록체인"(alt L1) 개념은 2017년과 2021년의 채택 주기의 핵심 내러티브 중 하나였습니다. 이더리움의 블록 공간에 대한 엄청난 수요로 인해 많은 투자자와 사용자들이 더 높은 용량과 낮은 수수료를 가진 새로운 L1으로 몰려들었습니다.

그러나 2021년 alt L1 개념이 정점에 달한 몇 년 후에도 이더리움은 사실상 L1 블록체인의 지배자입니다. 많은 다른 L1은 유령 도시처럼 보이며, 사용자 증가가 정체되거나 감소하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 새로운 L1은 계속해서 등장하고 있습니다. Aptos와 Sui는 지난 1년 동안 출시된 두 개의 대형 L1으로, 현재 총 평가액이 120억 달러를 초과합니다. 또한, 몇몇 출시 예정 프로젝트가 있으며, 그 중 일부는 사모 펀드 라운드에서 평가액이 9자리 또는 10자리에 달합니다. 게다가, 일부 기존 L1은 여전히 강력한 커뮤니티를 보유하고 있으며, 그들은 자신들이 성장하고 이더리움과 경쟁할 수 있다고 믿고 있습니다.

alt L1에 대한 논의는 여전히 존재합니다. 따라서 우리는 독자들이 자주 묻는 질문에 답하고자 합니다: 이더리움을 초과할 수 있는 Layer 1 블록체인이 존재할까요?

L1 개요

이 질문에 답하기 위해, 우리는 L1의 역사와 이더리움의 선도적 위치를 되짚어 보았습니다. 본 보고서에서는 L1의 범위를 광의의, 무허가 스마트 계약 블록체인, 즉 소위 "ETH 킬러"로 한정합니다.

L1의 등장은 비트코인의 한계에서 비롯되었다고 할 수 있습니다. 비트코인의 초기 목적은 신뢰할 필요 없는 P2P 전자 현금 시스템으로서 효과적으로 기능하는 것이었습니다. 비트코인이 점차 합법적인 통화로 인정받으면서, 개발자들은 비트코인 위에 대체 디지털 통화와 같은 분산형 애플리케이션을 만들기 위해 시도하기 시작했습니다. 그러나 비트코인의 제한된 스크립트 언어와 사회적 층이 네트워크에 복잡한 기능을 추가하는 것을 꺼리기 때문에 비트코인은 다른 애플리케이션 개발을 지원하기에 적합하지 않았습니다. 이전에 비트코인 위에 애플리케이션을 만들려는 여러 시도는 모두 정체되었습니다.

이더리움의 출현은 이러한 공백을 메웠습니다. 이더리움은 Turing 완전한 프로그래밍 언어를 갖춘 최초의 광범위하게 인정받는 블록체인으로, 분산형 블록체인의 설계 공간을 크게 확장했습니다.

비트코인과 마찬가지로 이더리움의 핵심 문화는 분산화를 확장성보다 우선시합니다. 따라서 이더리움의 채택률이 증가할 때, 예를 들어 2017년의 ICO 열풍이나 2020-2021년의 DeFi 여름과 같은 경우, 네트워크는 곧 처리량 한계에 도달했습니다. 네트워크는 몇 시간 내에 막힐 수 있으며, 가스 요금이 급등하고 많은 사용자가 감당할 수 없게 됩니다. 때때로, 단순한 토큰 전송에 150달러의 거래 수수료가 필요할 수 있습니다. 개발자들은 프로토콜에서 "중앙 집중화 확산"의 위험을 피하기 위해 처리량 한계를 늘리기를 꺼렸습니다.

따라서 이더리움이 확장성 문제에 직면했을 때, 새로운 공공 블록체인에 대한 과대 광고가 나타났습니다. ICO 열풍 동안, EOS, Tezos 및 Cardano와 같은 블록체인은 수억 달러를 모금하며 더 빠른 L1 아키텍처를 약속했습니다. 2021년에도 이러한 패턴이 소규모로 나타났습니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이, L1 모금의 정점은 암호화폐의 강력한 채택과 동시에 발생했습니다.

시장 현황

이더리움 출시 이후 수백 개의 L1 경쟁자가 등장했지만, 이더리움은 여전히 사실상의 L1으로 간주됩니다. 분명히 이더리움은 시가총액 면에서 선두주자입니다. 상위 50개의 L1 블록체인 중 이더리움의 시장 점유율은 55%를 초과합니다. 그러나 이더리움은 어떤 면에서 여전히 앞서고 있을까요? 그리고 무엇이 이더리움의 프리미엄 평가를 이끌고 있을까요?

사용자 - 더 저렴하고 더 빠른 L1의 승리

사용자는 일반적으로 평가의 추진력으로 간주됩니다. 네트워크의 가치는 사용자 수와 초선형적으로 증가하는 것으로 여겨지기 때문입니다(Metcalfe 법칙).

반여마녀 시스템의 부족과 상대적으로 쉽게 새로운 주소를 생성할 수 있는 점 때문에, 암호화폐에서 실제 활성 사용자를 측정하기는 어렵습니다. 그럼에도 불구하고, 활성 주소는 각 블록체인의 사용자 채택 측면에서 좋은 초기 근사값을 제공합니다.

분명히 이더리움은 활성 사용자 측면에서 뒤처져 있습니다. 이더리움의 평가 프리미엄은 사용자 수에서 비롯되지 않습니다. Tron, BNB, Polygon과 같은 더 저렴한 블록체인은 더 많은 사용자를 보유하고 있습니다. 반면 Polkadot과 Cardano와 같은 일부 네트워크는 활성 사용자가 적지만 상대적으로 높은 평가를 받고 있습니다. 따라서 제목 문제와 관련하여, 여러 L1이 이미 사용자 수에서 이더리움을 초과했습니다.

개발자

개발자 또한 네트워크 건강 상태를 측정하는 또 다른 지표입니다. 개발자는 프로토콜 레이어를 유지하고 개선할 뿐만 아니라 L1 위에 사용 사례를 구축합니다. 그들은 미래 가치 창출의 선행 지표가 될 수 있습니다.

Electric Capital의 개발자 보고서에 따르면, 이더리움은 총 활성 개발자 수에서 두드러집니다.

Polkadot, Cosmos 및 Solana의 개발자 수는 인상적이며, 이들은 각기 고유한 프로그래밍 언어를 보유하고 있습니다. Aptos와 Sui는 최근에 출시되었음에도 불구하고 개발자 수가 매우 두드러집니다.

유동성

이더리움은 네트워크에서의 유동성 면에서 다른 모든 L1을 명백히 앞서 있으며, 이는 총 잠금 가치(TVL), 분산형 거래소(DEX)의 거래량, 거래 쌍 수 등의 지표로 측정할 수 있습니다. 2022년 여름 이후, 이더리움의 다른 L1에서의 TVL 시장 점유율은 기본적으로 60% 정도로 안정적이며, 이는 Terra의 붕괴 시점과 일치합니다.

이더리움이 앞서지만 예외는 없다

이 글의 범위를 제한하기 위해, 우리는 몇 가지 주요 지표에만 집중했습니다. 고려해야 할 다른 많은 요소가 있습니다. 그럼에도 불구하고 이더리움의 평가가 앞서 있다는 것은 분명히 사용자 채택에서 비롯된 것이 아닙니다. BNB와 Tron은 이러한 범주에서 명백한 우위를 점하고 있습니다. 반면 이더리움은 유동성과 자본 흐름 면에서 명백히 앞서 있습니다. 시장은 분명히 자본에 상당한 프리미엄을 부여하고 있습니다.

L1의 요소 분석

위의 지표를 이끄는 것은 무엇일까요? 왜 특정 체인에 더 많은 사용자가 있을까요? L1 간의 자본 흐름을 이끄는 것은 무엇일까요? 왜 일부 L1은 여러 차례의 약세장에도 불구하고 여전히 강세를 보이는 반면, 다른 L1은 주변화되고 있을까요? 아래에서 우리는 이러한 질문에 답하는 데 도움이 되는 몇 가지 프레임워크와 모델을 제공합니다.

탈중앙화

우리는 먼저 블록체인의 기본 속성인 탈중앙화를 고려해야 합니다. 탈중앙화는 여러 가지 이점을 제공합니다. 첫째, 더 큰 규모의 탈중앙화는 검열 저항 능력을 높여 네트워크가 악의적인 공격에 저항할 수 있도록 돕습니다. 또한 네트워크의 탄력성과 보안을 높여 사용자가 L1 네트워크에서 가치를 저장하고 거래하는 데 신뢰를 가질 수 있도록 합니다. 우리는 탈중앙화 정도가 높을수록 L1에 대한 프리미엄이 높아진다고 생각합니다.

탈중앙화 자체는 추상적인 개념으로 측정하기 어렵습니다. 이는 당신이 보면 알 수 있는 것입니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 네트워크의 탈중앙화 정도를 측정하기 위해 몇 가지 요소를 사용할 수 있습니다:

• 노드 수와 노드 분포. 노드는 네트워크에 적극적으로 참여하여 블록체인 상태를 유지하고, 그 유형에 따라 네트워크 내 거래를 검증하고 전달합니다. 따라서 더 많은 노드는 일반적으로 네트워크의 탄력성과 보안을 높이는 데 기여합니다. 노드가 지리적 및 조직적으로 더 분산되어 있을수록 단일 참여자가 네트워크에 영향을 미치기 어려워집니다. 노드가 동일한 인프라에서 운영되는지(예: 동일한 클라우드 제공업체) 또는 독립적으로 운영되고 전용 하드웨어를 갖추고 있는지도 중요합니다.

• 토큰 보유자 분포. 고도로 집중된 토큰 보유자 분포의 위험은 명백합니다. 고도로 집중된 분포에서는 소수의 토큰 보유자가 전체 네트워크의 발전을 결정하고 사용자가 네트워크에서 거래하는 것을 방해할 수 있습니다.

• 클라이언트 다양성. 클라이언트 다양성은 노드를 운영하는 데 사용할 수 있는 소프트웨어 클라이언트의 수를 의미합니다. 여러 클라이언트는 네트워크의 공격 및 오류에 대한 탄력성을 높입니다. 하나의 클라이언트에서만 운영되는 네트워크는 클라이언트의 오류가 전체 블록체인에 위협이 될 수 있습니다.

• 사토시 계수. 사토시 계수는 시스템에서 다수(일반적으로 51%)에 도달하는 데 필요한 엔티티 또는 노드의 수를 측정합니다. 높은 계수는 더 나은 탈중앙화를 나타내며, 이는 시스템을 타협하거나 제어하기 위해 더 많은 엔티티가 필요함을 의미합니다. 그러나 이는 단일 지표로, 많은 미세한 부분을 간과할 수 있습니다. 예를 들어, Lido는 모든 스테이킹된 이더리움의 32%를 차지합니다. 그러나 Lido는 스테이킹을 30개의 노드 운영자 간에 분산시키며, 운영자가 자신의 스테이킹을 조작하는 것을 통제할 수 없습니다(즉, 악의적인 공모를 강제할 수 없습니다).

• 거버넌스 모델. 오프체인 거버넌스는 커뮤니티 조정을 통해 블록체인 외부에서 의사 결정을 내리는 것을 포함하며, 온체인 거버넌스는 거버넌스를 프로토콜에 직접 통합하여 토큰 기반의 자동화된 투표로 변경을 허용합니다. 탈중앙화에 미치는 영향은 다양합니다. 오프체인 거버넌스는 토큰 보유자의 집중화 영향을 받지 않지만, 정치적 집중과 참여 장벽이 높아질 수 있습니다.

• 문화. 문화는 블록체인의 탈중앙화에서 저평가된 측면입니다. 강력한 가치관의 문화는 블록체인이 직면한 중앙 집중화 위험과 위협을 견디는 데 도움을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인의 애플리케이션 개발에 대한 문화적 방어 또는 이더리움의 클라이언트 다양성 개선에 대한 통합적 추진이 있습니다.

네트워크 효과

블록체인 내의 네트워크 효과는 여러 측면을 포함합니다. 가장 분명한 네트워크 효과 중 하나는 사용자와 개발자 간의 상호작용으로, 이는 Web2 플랫폼과 유사한 많은 유사점을 가지고 있습니다. 사용자 증가가 개발자를 네트워크에 끌어들이고, 이는 종종 새로운 애플리케이션의 출현으로 이어져 추가적인 사용 사례를 창출하고 더 많은 사용자를 네트워크로 끌어들입니다.

네트워크 효과는 다른 측면에서도 존재합니다. 예를 들어, Solidity와 같은 프로그래밍 언어는 의미 있는 네트워크 효과를 생성할 수 있습니다. 더 많은 개발자가 Solidity를 배우면서, Solidity 프로그래머 커뮤니티가 확장되고, 파트너를 찾고 개발자를 고용하며, 문제에 대한 커뮤니티의 지원을 받기가 더 쉬워집니다. 소프트웨어 라이브러리, 도구 및 모범 사례와 같은 더 많은 개발자 리소스가 강력한 스마트 계약을 만드는 것을 더 쉽게 만듭니다. 유능한 보안 감사자를 찾는 것도 더 쉬워집니다. 이러한 모든 요소는 더 많은 개발자를 끌어들이고 애플리케이션의 시장 출시 시간을 가속화하여 생태계 내 혁신 순환을 개선합니다.

금융 애플리케이션이 암호화폐의 주요 사용 사례인 만큼, 자본 네트워크 효과도 매우 중요합니다. 유동성은 더 많은 유동성을 생성합니다. 새로운 금융 원형은 시장 규모가 가장 크고 유동성이 가장 높은 네트워크에서 출시될 가능성이 가장 높습니다. 이러한 네트워크 효과는 주요 이해관계자의 지원을 받습니다. 예를 들어, Coinbase는 입출금을 지원하고, Circle은 네이티브 USDC 발행을 지원하며, Fireblocks는 관리 서비스를 지원하여 모두 자본 흐름을 개선하는 데 기여합니다.

린디 효과

디지털 자산의 신생성과 역사적 데이터 부족을 고려할 때, 많은 사람들은 L1의 성공을 측정하는 적절한 심리 모델로 린디 효과를 인용합니다. 블록체인이 존재하는 시간이 길고 관련성을 유지하는 시간이 길수록, 미래에도 여전히 관련성을 유지할 가능성이 높아집니다. 이 모델은 적용될 수 있습니다. 다양한 도전(기술 문제, 해킹, 시장 변동, 규제 검토, 경쟁 등)을 겪고 여전히 강력한 사용자 매력을 가진 L1이 미래의 주기에서 성공할 가능성이 더 높습니다.

이 모델은 더 성숙한 L1이 여전히 관련성을 유지하며, 결국 이더리움을 초과할 더 좋은 기회를 가진다는 것을 시사합니다.

지연 효과

지연 효과는 시스템 상태가 그 역사에 의존한다는 개념을 설명합니다. 시스템이 특정 경로에 설정되면, 그 경로를 지속하려는 경향이 있으며, 이탈하기가 점점 더 어려워지고 시스템이 궤도에 머무는 시간이 길어질수록 그 경향이 강화됩니다.

지연 효과는 여러 L1(1차)의 과정을 이해하는 데 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, 이더리움이 PoS로 전환하기 전에 PoW의 초기 사용은 초기 몇 년 동안 광범위한 참여와 토큰 분배에 기여했을 수 있습니다. 이러한 분배는 새로운 네트워크에서 복제하기 매우 어렵습니다. 또 다른 예는 FTX가 지난 몇 년 동안 Solana 생태계에 부정적인 영향을 미쳤음에도 불구하고, FTX의 초기 연관성이 Solana가 주류로 진입하는 데 도움을 주었을 수 있다는 것입니다.

이러한 맥락에서 이더리움의 리더십은 기술적 우월성에서 비롯된 것이 아니라, 그 독특한 역사적 경로, 지난 10년 동안 얻은 모멘텀 및 선택의 복합 효과의 결과입니다. 기술 역사에서 인용되는 많은 다른 유사점(예: 자주 인용되는 QWERTY 예시)처럼, 이더리움은 주로 선도자로서의 역할과 그 독특한 역사로 인해 지배적 위치를 유지할 수 있습니다.

차별화

L1 블록체인은 일반적으로 이더리움 및 다른 L1 블록체인과 차별화하기 위해 우수한 아키텍처를 제공하거나 특정 분야에 맞추는 방식으로 차별화됩니다. 이는 뛰어난 확장성, 낮은 거래 비용, 독특한 합의 메커니즘, 강화된 프라이버시 기능 또는 특정 산업을 위한 전문 도구를 포함할 수 있습니다. 예를 들어, Solana의 차별화는 조합성과 유동성 효과의 이점을 극대화하기 위해 단일화된 블록체인 아키텍처에 전념하는 것입니다. Aptos와 Sui는 우연한 코드 오류의 가능성을 줄이기 위해 더 안전하고 직관적인 프로그래밍 언어인 Move를 제공합니다.

통화 정책

블록체인의 통화 정책은 특히 1차(L1) 프로토콜의 성공에 매우 중요합니다. 이 정책은 블록체인의 네이티브 암호화폐의 발행, 분배 및 잠재적 소각 방식을 규정하며, 이는 희소성과 가치 제안에 영향을 미칩니다. 명확하고 일관되며 투명한 통화 정책은 참여자 간의 신뢰를 구축하고 장기 투자자를 유치하며 네트워크의 경제 환경을 안정시킬 수 있습니다. 또한, 이는 검증자나 채굴자의 인센티브에 직접적인 영향을 미쳐 블록체인의 안전성과 기능성을 보장합니다. 적절하게 균형을 맞추면, 통화 정책은 지속적인 성장, 채택 및 안정성을 촉진하여 L1 블록체인이 경쟁이 치열한 시장에서 차별화되고 장기적인 실행 가능성을 확보할 수 있도록 합니다.

2차(L2)

새로운 공공 블록체인 솔루션은 더 이상 유일한 확장 솔루션이 아닙니다. 롤업은 2020년 10월 이더리움의 비공식 공식 확장 로드맵이 되었습니다. 그 이후로, 이들은 다른 새로운 공공 블록체인으로부터 점차 점유율을 얻고 있습니다. 사실, Arbitrum과 Optimism - 두 가지 모두 Optimistic Roll-up -은 대부분의 상위 L1보다 더 많은 활성 사용자와 TVL을 보유하고 있습니다. 최근에는 Coinbase의 Optimistic Roll-up Base도 빠르게 주목받고 있습니다. 향후 몇 년 동안 ZK Roll-up도 뒤따를 가능성이 높습니다.

더 넓은 맥락에서, Optimistic Roll-up, ZK Roll-up 및 애플리케이션 특정 롤업은 모두 이더리움 생태계의 일부입니다. 이러한 네트워크를 이더리움 자체에 포함시키면, "이더리움을 초과하는 것"의 장벽이 더 높아집니다. 이러한 관점에서 이더리움의 리더십은 기술적 우위가 아니라 그 독특한 역사적 경로, 지난 10년의 모멘텀 및 선택의 복합 효과의 결과입니다.

결론

기술 분야, 특히 암호화폐와 같은 신흥 분야는 끊임없이 발전하고 불확실성으로 가득 차 있습니다. 이 질문은 제로섬 사고를 암시하며, 하나의 L1의 승리는 다른 L1의 실패를 의미합니다. 워렌 버핏이 적절하게 말했듯이, "예측은 예측자와 관련된 많은 것을 말해줄 수 있지만, 미래와 관련된 어떤 것도 말해주지 않습니다."

만약 답을 강제로 제시해야 한다면, 이더리움은 가시적인 미래에 L1 분야에서 리더십을 유지할 것으로 보입니다. 이더리움은 가장 중요한 지표에서 선두에 있으며, 특히 탈중앙화 측면에서 그렇습니다. 암호화폐의 적극적인 참여자로서, 우리는 이더리움 생태계 내에서 최첨단 기술을 둘러싼 혁신이 가장 활발하게 이루어지고 있음을 보고 있습니다. 예를 들어, 확장 솔루션, ZK 기술 및 애플리케이션, 프라이버시 솔루션, MEV 완화/민주화 등이 있습니다.

현재의 새로운 L1 중에서, 우리는 Solana가 이더리움을 초과할 가능성이 가장 높은 후보라고 생각합니다. Solana의 단일화된 고처리량 아키텍처는 이더리움과 의미 있는 아키텍처 차별화를 형성합니다. Solana는 여러 검증자 클라이언트를 보유한 유일한 L1입니다. Solana 커뮤니티는 지난 몇 년 동안 심각한 붕괴 사건을 겪었지만 여전히 매우 활발하고 열정적입니다. 이 생태계에서는 xNFTs, 상태 압축, 압축 NFTs, Solana 모바일 스택 등 다른 체인에서는 볼 수 없는 독특한 혁신을 목격하고 있습니다.

그러나 암호화폐 분야는 신생이며 지속적으로 발전하고 있어 새로운 파괴적인 기술이 등장할 수 있습니다. 이러한 역동적인 환경에서 좁은 예측은 의미가 없습니다. 더 생산적인 접근 방식은 지속적으로 관찰하고 적응력을 유지하며 자신의 관점을 바꿀 준비가 되어 있는 것입니다.