DeFi 저담보 대출 생태계의 현황, 잠재적 한계 및 미래 전망에 대한 심층 탐구

저자: Jack, 0xlol

원문 제목: 《The Crypto Loan Economy》

편집: Captain Hiro, DeFi之道

서론

과잉 담보 대출은 암호 경제에서 가장 인기 있는 대출 방식 중 하나입니다. 새로운 자산에 투자해야 하지만 현재 포지션을 매각하고 싶지 않은 개인에게는 훌륭한 선택입니다. 그러나 문제가 발생했습니다: 불평등한 수입의 세계에서 과잉 담보가 정말로 대출의 목적을 충족할 수 있을까요? 과잉 담보는 단순히 자본 효율성 문제만 있는 것이 아니라, 사람들이 재정 목표를 달성하기 위해 저렴한 자본을 얻는 것을 방해합니다. 그러나 신뢰가 없는 금융 시스템에서 담보 부족은 유동성 제공자를 더 가난하게 만들 뿐입니다. 그렇다면 해결책은 무엇일까요?

인류는 고대부터 대출 활동에 참여해 왔습니다. 가장 초기의 예는 기원전 2000년의 메소포타미아로 거슬러 올라가며, 그곳의 농민들은 농업 생산성을 높이기 위해 씨앗과 동물을 빌렸습니다. 이러한 사회적 활동은 신뢰와 위험의 복잡성을 가져왔지만, 경제 성장에 큰 도약을 가져왔습니다. 부유한 사람들은 자산에서 수익을 얻는 새로운 메커니즘을 찾았고, 부유하지 않은 사람들은 부를 창출하기 위해 대출을 받을 수 있는 능력을 얻었습니다.

레버리지는 창업과 창조의 기초로, 개인이 새로운 제품과 서비스를 개발하기 위해 위험을 감수하도록 돕습니다. 현재 모든 민간 및 공공 기관의 이자 수익을 기반으로 한 현대 글로벌 대출 시장의 가치는 7-8 조 달러 사이입니다(미지급 대출 가치는 제외).

글로벌 대출 시장 예측, 출처: Research and Markets

2021년 글로벌 대출 시장의 가치 및 6%의 연평균 성장률을 기반으로 한 2025년 추정치. 2021년: 69322.9억 달러, 2025년: 88095억 달러.

더 중요한 것은, DeFi는 P2P 대출과 기관 대출을 연결하여 기하급수적인 성장을 촉진하는 것을 목표로 하며, 현재 DeFi는 빠른 확장을 준비하고 있습니다. 현재 기관들이 대출 시장을 단단히 장악하고 있지만, DeFi는 개인 대출자에게 더 많은 기회를 제공하고 중개인에 대한 수요를 없애면서 개인 자산에 더 높은 수익을 제공하는 데 기여할 수 있습니다. 실제로 2025년까지 P2P 대출 시장의 가치는 1조 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

출처: Statista

막대 그래프는 2021년부터 2025년까지의 글로벌 P2P 대출 예측 가치를 보여줍니다. 2012: 12억 달러, 2013: 35억 달러, 2014: 90억 달러, 2015: 640억 달러, 2025: 1조 달러.

이 빠르게 변화하는 환경은 많은 DeFi 프로토콜의 주목을 받고 있습니다. 우리의 금융 시스템이 투명한 장부(블록체인)로 전환하기 시작하면서, 그들은 매우 수익성이 높은 시장에서 문을 열기를 희망하고 있습니다. 비록 DeFi가 탈중앙화되고 신뢰가 없는 금융의 미래를 제공하지만, 낮은 담보(UC) 대출은 현재 DeFi의 채택을 가속화하는 병목 현상입니다.

TradFi 아니면 DeFi?

전통 금융(TradFi) 시스템은 자금을 회수하기 위해 풍부한 신용 점수, KYC(고객 알기) 문서 및 법적 보호 조치를 가지고 있지만, 다양한 문제를 안고 있습니다. 예를 들어, 대출 과정에서 인종 차별을 방지하는 법이 있음에도 불구하고, 2019년 미국의 200만 건의 전통 담보 대출 신청을 연구한 보고서에서는 경제적으로 유사한 백인 신청자에 비해 흑인 신청자가 대출을 거부당할 가능성이 80% 더 높다는 것을 발견했습니다. 이는 편향된 알고리즘 때문입니다(포브스). DeFi는 특정 경우에 기회를 제공하며, 신뢰 계약과 온체인 신원에 전적으로 의존하여 대출 시장에서 신원 기반 차별을 줄입니다.

대출 시장의 문제는 여기서 그치지 않습니다. 전통 은행에 돈을 맡기는 것은 자산을 안전하게 보관하지 않는 것을 의미합니다. 현재 정부와 은행이 이러한 자산을 이용해 '우호적인 사기꾼'을 구제한 사례가 여러 차례 있습니다. 2008년의 담보 대출 위기 이후, 몇몇 주요 은행이 미국 정부에 의해 구제되었고, 결국 그 부담은 납세자에게 전가되었습니다.

DeFi 대출 시장은 새로운 가능성의 시대를 제시하며, 유동성을 프로토콜에 예치하기로 선택한 사람들만이 자금의 불량 관리에 책임을 질 수 있습니다. 이는 대정부가 세금 부담을 불량 상업 행위에 참여하지 않은 사람들에게 전가하는 것이 아닙니다. DeFi는 유동성 제공자(LP)와 프로토콜의 토큰 보유자에게 거버넌스에 참여할 수 있는 새로운 기회를 제공합니다. TradFi에서는 은행에 돈을 예치하면 소수의 연이율을 얻고, 은행이 누구에게 대출할지에 대해 발언권이 없습니다. 그러나 DeFi는 대출자가 자신의 돈을 누구에게 빌려줄지에 대해 발언권을 부여하며, 이는 진정한 금융 주권의 형태입니다.

가장 중요한 것은, 전 세계 성인의 31%가 은행 계좌가 없고, 91%의 세계 인구가 스마트폰을 사용할 수 있습니다. DeFi는 단지 인터넷 연결만으로도 은행 계좌가 없거나 서비스가 부족한 커뮤니티에 그들이 이전에 결코 얻지 못했던 금융 서비스를 제공할 수 있습니다. 잘 운영된다면, 낮은 담보 대출은 이러한 사람들에게 금융 레버리지를 제공하여 그들의 삶을 완전히 변화시킬 수 있습니다.

DeFi 대출의 시작

탈중앙화 대출은 가장 간단한 형태인 과잉 담보 대출에서 시작되었습니다. AAVE, Compound 및 Maker와 같은 많은 인기 있는 플랫폼이 이 역할을 수행하며, 사용자는 자신의 암호화폐 자산을 담보로 예치하여 예치 가치보다 낮은 금액을 대출받습니다. AAVE에서 DAI를 예로 들면, 최대 대출 가치(LTV) 비율이 77%로, DAI에 100달러를 예치하면 사용자는 최대 77달러의 자산을 대출받을 수 있습니다.

반면, 낮은 담보 대출은 부분 담보 또는 완전 무담보일 수 있습니다. 부분 담보 대출 시스템에서는 개인이 25달러를 예치하고 100달러 가치의 자산을 대출받으며, 무담보 대출 시스템에서는 개인이 완전히 담보 없이 100달러를 대출받을 수 있습니다. 낮은 담보 대출은 무담보 대출이라고도 하며, 과잉 담보는 일반적으로 담보 대출이라고 불립니다.

이 글을 작성할 당시, 전체 DeFi 시장의 총 가치 잠금(TVL)은 약 1740억 달러이며, 대출 통화 시장은 360억 달러의 TVL을 포함하고 있습니다. 그러나 이 500억 달러 중 5% 미만만이 통합 대출 프로토콜에서 나옵니다. 우리는 7개의 이러한 프로토콜의 기본적 및 기술적 측면을 분석했습니다. 위험 평가 모듈과 대출 메커니즘은 극소수의 차별화 요소 중 하나입니다. 또한, 이 기사에서는 플래시 대출(일명 "단일 블록 유동성")을 낮은 담보 대출로 간주하지 않았음을 주목해야 합니다.

관련 세부 사항을 깊이 이해하기 전에, 먼저 이러한 프로토콜의 다양한 목적을 이해해 보겠습니다:

• Maple Finance, TrueFi, 및 Clearpool: 기관 대출자를 위한 낮은 담보 대출 프로토콜.
• DebtDAO: 성장 단계의 DAO 및 프로토콜을 위한 순환 신용 한도(미래 수익에 대한). DAO 및 프로토콜이 원주율을 희석하거나 원주율을 방출하지 않고 자금을 모을 수 있는 새로운 방법을 제공합니다.
• Goldfinch Finance: 현실 세계의 기업에 대해 낮은 담보 대출을 제공하여 법정 화폐를 교환합니다.
• Gearbox: 화이트리스트에 있는 프로토콜에 대해 0%의 자금 이율과 최대 4배의 레버리지를 제공합니다.
• Teller Finance: 낮은 담보 대출 시장으로, 현재 텍사스의 암호화폐 지원 담보 대출 및 싱가포르의 개인 대출과 같은 USDC 비즈니스를 지원하며, 최대 6000달러까지 가능합니다.

위험 평가 방법

분명히, 익명성과 신뢰가 없는 금융 분야에서 낮은 담보 대출을 처리할 때 위험은 우리의 주요 관심사입니다. 아무도 무작위 트위터 익명자에게 돈을 빌려주고 그들이 돈을 갚을 것이라고 기대하지 않으며, 그들이 큰 돈을 가지고 소비하는 것을 원하지 않습니다. 그렇다면 실제로 무엇이 일부 사람들이 현실에서 모든 대출 자금을 훔치는 것을 막고 있을까요? 은행과 다른 대출 기관은 아마도 당신의 행적을 알고 있으며, 당신의 신용 점수에 영향을 미치고 신용 불량자에게 많은 사회적 및 재정적 문제를 일으킬 수 있습니다.

사실, 각 온체인 프로토콜은 그들만의 맞춤형 위험 평가 방법을 사용하여 이 문제를 해결합니다. 서로 다른 위험 평가 방법은 주로 각 프로토콜의 다양한 목적, 즉 다양한 목표 고객군과 대출 자금에 대한 통제 수준에 따라 다릅니다.

다양한 위험 평가 방법 분석

담보 하 대출 프로토콜에서 사용되는 다양한 위험 평가 방법의 비교 분석. 이러한 방법에는: 풀 위임, 커뮤니티 투표, 제3자 위험 평가, 및 스마트 계약이 포함됩니다.

Maple Finance, TrueFi 및 Clearpool은 대출 승인 단계 이전에 유사한 프로세스를 가지고 있습니다. 먼저, 각 기관은 신청 프로세스를 통해 개별 프로토콜의 화이트리스트에 등록하고, KYC/KYB(고객 알기/비즈니스) 양식을 작성하고, 재무 문서를 제공하며, 프로토콜 실행의 신용 점수 평가를 통과해야 합니다. 각 프로토콜의 신용 평가는 약간 다르지만, 기본적으로 신청자의 비즈니스 위험과 신뢰성을 분석합니다. 초기 화이트리스트 단계는 대출 신청 과정에서 모두 유사하지만, 기관 대출 프로토콜 간의 차이는 구체적인 대출 승인 과정에서 발생하며, 우리는 이를 비기관 대출 프로토콜에서 사용되는 위험 평가 방법과 함께 논의할 것입니다.

풀 위임: Maple Finance, DebtDAO(아직 출시되지 않음)

Maple Finance와 DebtDAO는 전문 신용 분석가에게 의존하여 그들이 원주율 거버넌스 토큰($MPL 및 $DEBT)을 스테이킹하여 대출을 평가하고 승인합니다. 그러나 Maple Finance는 풀 위임자가 대출자와 대출 조건(예: 이자율, 만기일 및 담보 비율)을 협상할 수 있도록 허용합니다. DebtDAO의 위험 분석가는 단순히 그들의 대출 요청을 승인하거나 거부하며, 이 과정은 협상할 수 없습니다. 이러한 풀 위임자의 작업은 그들이 대출자에게서 얻는 일부 이자로 보상받습니다.

Maple Finance의 엔진

Maple Finance의 신용 승인 시스템으로, MPL을 스테이킹한 풀 위임자가 대출자의 대출 요청을 승인합니다.

커뮤니티 투표: TrueFi

마찬가지로, TrueFi는 대출 요청을 승인하기 위해 원주율 토큰 $TRU를 스테이킹해야 하지만, 풀 위임자에게 의존하는 것이 아니라 모든 스테이커에게 위험 평가를 분산시킵니다. 각 대출 요청은 최소 80% 이상의 승인 비율이 있어야 대출 풀의 예치가 열립니다. DebtDAO와 마찬가지로, 커뮤니티는 대출 제안에 대해 찬성 또는 반대 투표를 할 수 있습니다. 조건은 대출자가 제안하며, 전체 과정에는 협상 단계가 없습니다. 프로토콜이 발생하는 이자의 10%는 $stkTRU를 스테이킹한 사람들에게 대출 승인 책임에 대한 보상으로 지급됩니다.

TrueFi의 엔진

TrueFi의 신용 승인 시스템으로, Tru 스테이커의 커뮤니티 관리 투표를 통해 대출자의 요청을 승인합니다.

제3자 외부 조직: Clearpool, Goldfinch

Clearpool Finance는 화이트리스트에 있는 기관이 최소 500,000달러의 CPOOL을 스테이킹해야 신용 평가를 받을 수 있습니다. 이는 기관이 신용 위험 분석가를 사용하지 않고 거버넌스 토큰을 스테이킹해야 하므로 이 프로토콜을 독특하게 만듭니다. 스테이킹 금액은 기관의 성실성을 나타내는 신호로 간주되며, 신용 분석을 제3자 파트너인 X-Margin에 아웃소싱하는 것이 가치가 있습니다. 스테이킹이 승인되면 해당 기관의 대출 풀은 자금을 받을 수 있습니다.

Goldfinch는 기업이 원주율 토큰 $GFI를 스테이킹해야 하지만, 엄격한 명목 금액이 아니라 감사 비용의 2배에 해당하는 $GFI를 스테이킹해야 합니다. 그런 다음 Goldfinch는 재무 제표의 신용 검사와 신원의 합법성을 제3자 파트너인 Persona 또는 Parallel Markets에 아웃소싱합니다. 전체 과정이 순조롭게 진행되면 각 기업은 지정된 지갑에 연결된 양도 불가능한 고유 신원(NFT)을 받게 되어 마녀 공격을 방지합니다. 화이트리스트 승인이 완료된 후, 대출자는 최초 손실 풀에서 20%의 기준을 충족해야 합니다. 그런 다음 9명의 무작위 감사인(감사인 투표권을 가진 GFI 보유자) 중 6명이 대출을 승인해야 대출자가 자금을 받을 수 있습니다.

미리 정해진 스마트 계약(Predetermined Smart Contracts): Gearbox

Gearbox는 신용 계좌에 완전히 무권한인 프로토콜입니다. 이는 각 풀 유형에 대해 미리 설정된 스마트 계약으로, 대출자와 대출자를 연결하며 신용 관리자로 알려진 사람이 기획합니다. 신용 계좌는 사용자가 예치한 담보와 대출 자금을 동시에 보유합니다. 대출 자금은 화이트리스트 프로토콜 및/또는 특별히 허용된 토큰으로만 사용될 수 있어 극단적인 변동성을 피합니다. 사용자가 예치한 자금은 스마트 계약이 정해진 위험 수준에서 청산할 수 있으므로, 이 프로토콜은 사용자에 대한 신용 평가가 필요하지 않습니다.

Gearbox 프로토콜의 엔진

Gearbox 프로토콜의 신용 계좌로, 미리 정해진 스마트 계약으로 대출자가 무허가 대출을 할 수 있게 합니다.

Gearbox는 흥미로운 프로토콜처럼 보일 수 있지만, 이는 진정한 낮은 담보 대출 형태가 아니며, TradFi가 현재 억압하고 있는 자동차 대출 및 담보 대출과 같은 일상적인 활동의 대출을 실현할 수 있습니다.

온체인 통합: Teller

Teller는 다른 대출 프로토콜과는 다른 범주에 속합니다. Teller는 특정 사례를 위해 독립적인 제품을 생성하며, 제안된 대출자가 Teller의 고유 신용 위험 알고리즘을 통과하면 대출자와 대출자를 연결하는 시장 플랫폼이 됩니다. 사실, Polygon의 USDC.homes는 Teller의 신용 평가에 의존하고, 이후 TrueFi에서 대출을 자금 조달합니다. Teller의 알고리즘 신용 위험 프로토콜은 온체인에서 안전하게 신용 및 은행 데이터를 계산하여 사용자에게 개인 대출 조건을 생성하고 온체인으로 라우팅합니다. 입력 내용에는 제공된 담보, 위험 프리미엄, 대출과 은행의 잔액, 대출과 월 순소득, 대출과 월 소득이 포함됩니다.

최초 손실 자본(First-Loss Capital)

위험 평가 모델이 낮은 담보 대출 프로토콜의 대출자에게 초기 보호 장벽을 제공하지만, "첫 번째 방어선" 시스템은 다른 이해관계자의 유동성을 "최초 손실 자본"으로 사용하여 유동성 제공자에게 추가 대출 채무 불이행 보호를 제공합니다.

스테이커로서의 최초 손실: Maple Finance, TrueFi, Goldfinch

Maple Finance는 풀 위임자가 풀 대출 잔액의 8-12%의 MPL 및 USDC를 1:1 비율로 스테이킹하도록 요구합니다. 이를 통해 프로토콜은 풀 위임자의 인센티브를 유동성 제공자와 일치시킵니다. 또한, 채무 불이행이 발생할 경우 이러한 자금은 쉽게 USDC의 형태로 현금화될 수 있습니다. 풀 위임자 외에도 누구나 준비금 풀에 참여할 수 있어 프로토콜의 첫 번째 방어선을 더욱 강화하고, 풀의 1/10의 이자 수수료 및 $MPL의 보상 지분을 얻을 수 있습니다. 마찬가지로, Goldfinch는 대출자의 지지자를 최초 방어선으로 의존합니다. 지지자는 "초기 풀"에 자금을 예치하여 더 높은 명목 이자율을 얻으며, 그들은 "고급 풀"의 일반 유동성 제공자로부터 20%의 이자를 얻어 추가 위험을 감수합니다.

Goldfinch 대출, 출처: Goldfinch

TrueFi는 $stkTRU를 스테이킹한 참여자에게 투표권, $TRU의 발행량 및 프로토콜 수수료를 최초 방어선으로 제공합니다. 채무 불이행이 발생할 경우 최대 10%의 $stkTRU가 청산되어 대출을 상환할 수 있습니다. 중요한 것은, $stkTRU를 스테이킹하는 데는 쿨링 기간이 있어 즉시 인출할 수 없으며, 사용자는 쿨링 기간이 끝날 때까지 기다려야 합니다.

Goldfinch에는 고급 풀과 초기 풀이 있습니다.

보험 풀로서의 최초 손실: Clearpool

각 블록에서 대출자가 채무 불이행을 할 경우, 각 풀의 일정 비율의 지분이 보험 풀로 이전되어 유동성 제공자의 청구 풀로 사용됩니다. 현재의 관리 투표는 이를 풀에서 발생하는 이자의 5%로 설정하고 있습니다.

Spigot 기능: DebtDAO

DebtDAO는 대출자의 수익 계약을 제어하는 "Spigot Function"을 개발하여 고정 비율의 수익을 호스팅하고, 나머지 부분은 대출자의 재무부로 이전합니다. 채무 불이행이 발생할 경우, 프로토콜은 호스팅된 자산을 요구하여 이자와 원금을 상환하는 데 도움을 줄 수 있으며, 채권자 역할을 할 수 있습니다. DeFi에서 유일하게 진정한 채무 추심 형태로서 Spigot은 다른 프로토콜에서도 사용될 수 있습니다. 이 기능의 유일한 제한은 최적의 적용이 프로토콜과 DAO라는 점이며, 개인이 Spigot이 그들의 지갑으로 전송되는 자금을 요구할 것이라는 것을 알게 되면 새로운 지갑을 생성하여 처벌을 피할 수 있습니다.

다양한 최초 손실 자본 방법 분석

비교 차트로, 담보 대출 프로토콜이 구현한 세 가지 주요 최초 손실 자본 방법의 장단점을 보여줍니다; 스테이킹, 보험 풀, 및 Spigot 기능. 평가 기준은 해당 방법이 유동성 제공자와 일치하는 인센티브 메커니즘을 유지하는지, 즉시 상환을 허용하는지, 100% 투자 회수를 영원히 제공할 가능성이 있는지, 그리고 해당 방법이 스마트 계약에 의해 자동으로 실행되는지 여부입니다.

대출 및 풀 위험에 사용 가능한 토큰 종류

위험 평가 방법 외에도 대출을 제공하는 토큰 유형은 낮은 담보 대출 프로토콜을 구분하는 중요한 요소입니다. 개인이 UniSwap을 사용하여 대출 자산을 대출 프로토콜이 제공하지 않는 선호 자산으로 교환할 수 있지만, 사용자는 슬리피지, 거래 수수료 및 증가된 스마트 계약 위험을 피하고 싶어할 수 있습니다. USDC는 DeFi 생태계에서 가장 안전한 스테이블코인으로 간주되므로, 위의 모든 프로토콜은 인기 있고 신뢰할 수 있는 USDC를 제공합니다. TrueFi는 USDC 외에도 USDT, BUSD 및 TUSD를 제공하며, Maple은 USDC 및 WETH를 제공합니다. Gearbox는 DAI, USDC, WETH 및 WBTC를 대출에 사용할 수 있는 가장 다양한 종류를 제공합니다. 그들은 자금이 화이트리스트 프로토콜에만 사용되도록 제한할 수 있는 능력이 있습니다.

다양한 프로토콜에서 대출 가능한 다양한 자산 분석

비교 차트는 담보 하 대출 프로토콜이 제공하는 대출 가능한 자산을 보여줍니다. 사용 가능한 자산에는: USDC, USDT, TUSD, WBTC 및 WETH가 포함됩니다.

낮은 담보 대출 프로토콜의 또 다른 추가 기능은 동일한 자산에 대해 여러 대출 풀을 제공하는 것입니다. 동일한 자산을 가진 여러 풀의 큰 장점은 유동성 제공자에게 다양한 위험 수준의 풀을 제공할 수 있다는 점입니다. Maple Finance, Clearpool 및 Goldfinch는 지정된 대출자에 따라 각 자산 유형에 대해 여러 풀을 제공하며, TrueFi, DebtDAO 및 Gearbox는 각 자산 유형에 대해 하나의 풀만 제공합니다. 예를 들어, Maple Finance에서 사용자는 USDC를 Maven 11 Capital의 연이율 11.3% 풀에 예치하거나 Alameda Research의 연이율 10.5% 풀에 예치할 수 있으며, 연이율의 차이는 각 기관에 대해 결정된 예상 위험 차이로 인해 발생합니다.

DeFi에서 낮은 담보 대출의 잠재적 제한

이 모든 프로토콜이 흥미롭고 DeFi 분야의 발전을 촉진하고 있지만, 현재 낮은 담보 대출의 상태에 대한 몇 가지 잠재적 단점을 논의할 필요가 있습니다. 가장 중요한 것은 확장성이 이러한 대출 플랫폼의 성장 잠재력의 핵심 원칙이라는 점입니다. 풀 관리자의 개념은 Maple Finance와 같은 프로토콜에 잘 작동하지만, 이러한 프로토콜의 성공은 기관 대출자에게만 국한되어 있습니다. 이러한 프로토콜이 일반 대중이 참여할 수 있도록 규모를 확장할 계획이라면, 풀 위임자가 필요한 대역폭은 대출자를 검토하고 평가하는 데 사용할 수 있는 시간보다 훨씬 더 많을 것입니다. TrueFi도 유사한 확장성 문제를 가지고 있으며, 이 프로토콜은 각 대출 요청이 $TRUE 스테이커의 투표를 통과해야 하므로, 기관 투자자에게만 국한된다면 이 문제를 걱정할 필요가 없습니다. 이 두 프로토콜 모두 대규모 확장의 잠재력이 부족하지만, Maple은 풀 위임자의 접근 방식을 사용하여 TrueFi의 커뮤니티 투표 메커니즘보다 우수합니다. 이는 더 많은 교육적 결정을 허용하기 때문입니다. 현실에서 분산된 책임을 가진 커뮤니티 투표자는 한 사람이 풀에 대해 책임지는 것처럼 세부 사항에 주의를 기울이지 않을 것입니다.

온체인 '알고리즘 결정' 신용 점수가 기관 대출자에서 벗어나면 대중에게 더 쉽게 확장될 수 있지만, 현재 온체인 데이터의 가용성이 제한적이므로 그 확장 능력은 상대적으로 약합니다. 또한, 온체인 신용 점수가 단일 실제 세계 신원과 연결되지 않으면 마녀 공격에 취약할 수 있습니다. 온체인 낮은 담보 대출의 맥락에서, 무작위 개인은 하나의 계정을 통해 천천히 좋은 신용을 구축하여 결국 큰 대출을 받을 수 있으며, 상환 계획 없이도 가능합니다. 그들은 여러 지갑 주소를 통해 이 과정을 반복할 수 있습니다. 이러한 상황을 피하는 한 가지 방법은 KYC 요구 사항을 시행하여 하나의 지갑을 개인에게 연결하는 것입니다. 그러나 안전 및 개인적인 이유로 개인은 여러 지갑을 소유하고 있으며, 자산이 이러한 지갑에 분산되어 있기 때문에 "KYC 연결 단일 지갑" 개념은 다소 제한적이고 비효율적으로 보일 수 있습니다.

또한, 개인은 KYC 세부 정보가 온체인에 저장되는 것을 원하지 않을 수 있습니다(정보가 암호화되어 있더라도). 이러한 관점에서, 전통 금융 기반의 온체인 신용 점수는 DeFi의 정신에 반할 뿐만 아니라 KYC 문서와 개인 정보를 위험한 오프체인 시스템에 저장하는 위험을 초래합니다.

낙관적인 미래

여러 관련 위험이 있음에도 불구하고, 여러 낮은 담보 대출 프로토콜이 이 분야에서 큰 성공을 거두고 있습니다. Maple Finance와 TrueFi는 현재 리더로 자리 잡고 있는 것처럼 보이며, 이들은 기관 대출 분야에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. 이는 현재 총 대출 발급에서 그들의 지배적인 위치에서 확인할 수 있습니다.

다양한 낮은 담보 대출 프로토콜의 대출 총액

막대 그래프는 2022년 4월 5일 기준으로 전체 DeFi 담보 대출 시장에서 각 프로토콜의 점유율을 보여줍니다. TrueFi: 14억 달러, Maple Finance: 12.6억 달러, Goldfinch: 1.15억 달러, Clearpool: 4170만 달러, Gearbox: 600만 달러.

Clearpool은 위의 두 프로토콜과 치열한 경쟁을 하고 있지만, 이 프로토콜은 Maple과 TrueFi의 고정 이자율 대신 가변 이자를 제공함으로써 일부 성장을 이룰 수 있을 것입니다.

통계에 따르면, 모든 프로토콜 중에서 Maple은 가장 빠르게 성장하고 있으며, 분석된 7개 프로토콜 중에서 Maple만이 눈에 띄는 성장을 보이고 있습니다. 사람들은 관대 한 TrueFi 인센티브 발급 메커니즘이 프로토콜 자체가 아닌 토큰 가격 상승에 해를 끼쳤다고 비난할 수 있습니다. 반면, 위의 모든 프로토콜 중에서 Maple은 강력한 성장과 최고의 활용률로 칭찬받을 만합니다.

다양한 온체인 담보 대출 프로토콜의 토큰 가격 성과, 출처: Delphi Digital

DeFi가 주류로 확산됨에 따라, 온체인 신용 점수와 KYC 요구 사항 또는 Teller의 소매 투자자에 대한 오프체인 신용 점수 통합은 개인 대출을 오프체인 조작 생태계에서 공정한 온체인 프로토콜로 이동시키는 데 기여할 것입니다. 오프체인 신용 통합 시스템은 상대적으로 확장 가능하며, 기존 기관들은 이를 개방적으로 받아들이는 것처럼 보입니다. Teller는 지금까지 강력한 파트너십을 구축해왔습니다. 우리는 1-2년 내에 사람들이 Teller가 백엔드 인프라라는 것을 인식하지 못한 채 온체인에서 대출을 받는 모습을 볼 것으로 예상합니다.

신용 평가 외에도 법적 보호는 대출자와 대출자 간의 신뢰를 구축하는 데 중요한 요소가 될 것입니다. TrueFi는 현재 그들의 기관 대출자와 법적 계약을 체결하여 대출을 실행할 권리를 부여하고, 필요할 경우 모든 채무 불이행을 회수할 수 있습니다. 이러한 프레임워크를 개인 대출에 적용하고 EthSign과 같은 프로토콜을 통해 온체인 서명을 수행하면 소매 낮은 담보 대출에 대한 신뢰를 더욱 높일 수 있습니다.

온체인 낮은 담보 대출은 여전히 신생 개념이지만, 그 빠른 부상과 현재의 성공은 이 분야에 견고한 기반을 마련했습니다. 이는 DeFi에 진입하고자 하는 유사한 프로토콜에 길을 열어줍니다. 우리는 이 개념이 미개발 소비자 기반으로 더욱 확장되기를 기대할 수 있습니다. 이 분야의 모든 혁신은 DeFi가 TradFi를 전복하는 데 한 걸음 더 가까워지게 합니다. 언젠가 반란군이 파리 바스티유 감옥을 점령할 날이 올지도 모릅니다(프랑스 왕조가 국민을 억압하는 상징)!