NFT 유동성 새로운 실험: BendDao 쌍대 풀 프로토콜이 유동성 문제를 해결할 수 있을까?

원문 제목：《BendDao------점 대 풀의 NFT 유동성 프로토콜의 새로운 패러다임》

저자：老雅痞

BendDAO

2022년 4월 22일, BendDAO 공식 트위터에 따르면, NFT 유동성 프로토콜 BendDAO는 출시 30일 만에 6종의 블루칩 NFT(BAYC, CryptoPunks, MAYC, Azuki, CloneX, Doodles) 담보자에게 4000ETH 이상의 자금을 제공했으며, 현재 이 프로토콜의 잠금 가치는 1.6만 ETH를 초과했습니다.

BendDAO란 무엇인가?

BendDAO는 분산 기술을 기반으로 생성된 최초의 점 대 풀 NFT 유동성 프로토콜입니다. 예치자는 대출 풀에 ETH 유동성을 제공하여 이자를 얻을 수 있으며, 차용자는 특정 종류의 블루칩 NFT를 담보로 사용하여 대출 풀에서 ETH를 빌릴 수 있습니다. Bend 프로토콜은 NFT 자산을 ERC721 표준의 boundNFT로 변환하여 NFT 대출을 실현함으로써 NFT의 유동성 문제를 해결합니다.

NFT의 유동성 문제

현재 NFT 시장의 발전 추세가 매우 긍정적이지만, 우리는 그 진입 장벽이 높아지고 있다는 사실을 인정하지 않을 수 없습니다. 주요 NFT의 바닥가는 수십 또는 수백 ETH에 달하며, 높은 자본 투입으로 인해 전체 시장은 점차 고급 플레이어의 놀이터가 되어가고 있습니다. 소액 소비자들이 주요 NFT를 구매하는 것은 극히 어려워지고 있으며, 점차 관망자로 전락하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 진입 장벽은 현재 가장 시급한 문제가 아닙니다. 오늘날 NFT 시장이 직면한 가장 큰 장애물 중 하나는 여전히 유동성 부족입니다.

유동성이란 자산이 시장 가격에 영향을 미치지 않고 현금으로 전환될 수 있는 효율성을 의미합니다. 가장 유동성이 높은 자산은 현금 자체입니다. 다시 말해, 유동성은 자산이 시장에서 내재 가치를 반영하는 가격으로 신속하게 구매하거나 판매될 수 있는 정도를 설명합니다. 어느 정도 자산의 거래량이 클수록 유동성이 강해집니다. 이는 높은 거래량이 해당 자산이 시장 공정 가격으로 거래될 수 있음을 나타내기 때문입니다.

NFT가 유동성이 부족한 이유는 NFT 자산 자체의 독특한 특성과 같은 시리즈의 NFT 간의 큰 차이로 인해 거래 성사 여부가 주관적 요인에 크게 영향을 받기 때문입니다. 이러한 이유로 NFT 자산은 통일된 가격 책정 기준이 부족하여 평가가 상당히 어려워집니다. 따라서 NFT 시장에서 소비자가 특정 NFT를 긍정적으로 보고 장기 보유를 계획한다면, 이 부분의 NFT 구매 자금은 장기간(그리고 불규칙하게) 무상으로 잠금 상태가 되는 것과 같습니다. 따라서 투자자는 구매 전에 NFT에 할당된 비율을 신중하게 계산해야 하며, 이를 통해 수익을 얻는 동시에 자산의 유동성을 보장하려고 합니다.

현재로서는 완벽한 유동성 해결책이 NFT 생태계에서 가장 결여된 요소 중 하나입니다. 많은 사용자 지갑의 NFT 자산은 특정 게임이나 플랫폼에서만 사용 가능하며, 이러한 게임과 플랫폼을 벗어나면 NFT 자산은 지갑에서 먼지만 쌓이게 됩니다. 의심할 여지 없이 성숙한 NFT 생태계는 유동성 문제를 해결해야 합니다. 낮은 유동성의 억제를 극복해야만 NFT의 무한한 경제적 잠재력을 발휘할 수 있습니다. 그때 사람들은 언제든지 시장 공정 가격으로 NFT를 거래할 수 있으며, 지갑에 있는 NFT를 통해 일정한 수익을 얻을 수 있습니다.

Bend 프로토콜 ------ 새로운 NFT 담보 대출 프로토콜

Bend 프로토콜이 등장하기 전, 주류 NFT 유동성 프로토콜은 두 가지가 있었습니다. 각각 파편화 프로토콜과 담보 대출 프로토콜입니다. 담보 대출 프로토콜은 일반적으로 세 가지 모델로 나뉩니다 ------ 점 대 점 모델(P2P), 자금 풀 모델 및 중앙화 모델. Bend 프로토콜의 가장 큰 혁신은 점 대 풀의 새로운 담보 대출 프로토콜을 창조한 것입니다.

이 모델 하에서 차용자(NFT 보유자)는 Bend 프로토콜을 통해 NFT를 단일 토큰(boundNFT)으로 묶어 단일 담보 단위로 존재할 수 있습니다.

boundNFT는 원래 NFT와 묶여 있는 미러 NFT로, 본질적으로 ERC-721 토큰이며, 대출 및 상환 시에 주조되고 소각됩니다. 이는 토큰 보유자가 담보로 사용하는 NFT를 나타냅니다. boundNFT는 완전한 안전성과 동일한 디지털 자기 표현의 금고 기능을 제공하도록 설계되었습니다. 또한, boundNFT는 사용자가 소유한 원래 NFT와 동일한 메타데이터와 토큰 ID를 가지므로 사용자는 지갑에서 boundNFT를 소셜 미디어 PFP로 사용할 수 있습니다.

boundNFT 토큰은 원래 NFT와 1:1로 연결됩니다. 보유자가 소유한 모든 토큰은 NFT 지갑과 소셜 미디어에 간단하게 통합될 수 있습니다.

Bend 프로토콜에 따르면, 차용자는 다음과 같은 권리를 가집니다:

1. 즉시 NFT 대출 계약을 시작하고 풀에서 ETH를 빌릴 수 있습니다.
2. NFT 담보 비율을 유지하기 위해 언제든지 ETH를 상환할 수 있습니다.
3. NFT 대출을 상환할 때 NFT를 회수할 수 있습니다.

또한, 대출의 이자율은 아래 그림과 같습니다.

예치자(대출자)는 ETH를 예치/인출하여 유동성을 제공하고 수익을 얻을 수 있으며, 그 수익률은 아래 그림과 같습니다.

토큰 경제 모델

BendDAO의 프로젝트 내 토큰은 Bend Token이며, 초기 총 공급량은 100억 개입니다. 구체적인 분배는 아래 그림과 같습니다.

Bend Token은 BendDAO의 거버넌스 토큰으로, 보유자는 Bend를 스테이킹하여 커뮤니티 거버넌스에 사용되는 Bend 토큰 ------ veBend를 얻을 수 있습니다.

veBend는 비표준 ERC20 토큰으로, 스냅샷에서 각 계정의 투표권을 결정하는 데 사용됩니다. veBend는 전송할 수 없습니다. 얻는 유일한 방법은 BEND를 스테이킹하여 잠그는 것입니다. 최대 잠금 기간은 4년입니다. 잠금된 Bend는 veBend의 초기 잔액을 제공합니다. 사용자의 veBend 잔액은 스테이킹된 Bend의 잠금 해제 남은 시간에 따라 선형적으로 감소합니다.

veBend의 주요 용도는 두 가지입니다:

1. 풀 NFT의 투표 결정

BendDAO의 거버넌스 투표에 참여하려면 지갑에 커뮤니티 거버넌스 투표에 사용할 Bend(veBend) 토큰이 있어야 합니다. Bend 토큰의 스테이킹자는(즉, veBend 보유자) 투표에 참여할 권리가 있으며, 어떤 NFT가 Bend 프로토콜이 지원하는 ETH 대출 및 유동성 제공의 담보 유형이 될 자격이 있는지를 결정합니다. 지원하는 NFT의 유동성이 개선되면 모든 NFT 보유자가 혜택을 받습니다.

veBend 보유자는 7개의 블루칩 NFT 중 4개를 선택하여 풀에 넣을 수 있습니다. 성공적으로 풀에 들어간 NFT는 초기 ETH 대출 풀의 지원을 받게 됩니다. 7개의 NFT 시리즈는 Mutant Ape YC, Cool Cats, Doodles, CLONE X, Azuki, World of Women 및 Cyber Kongz입니다. 현재, 풀에 들어갈 NFT로 선정된 4종의 블루칩 NFT는 MAYC, Azuki, CloneX 및 Doodles입니다. 기본적으로 풀에 들어가는 BAYC와 CryptoPunks를 포함하면 현재 6종의 블루칩 NFT에 대한 대출 서비스가 지원됩니다.

앞으로 대출 풀 내 NFT의 종류가 계속 확장될지는 아직 불확실합니다.

2. 프로토콜 수익 공유

Bend 스테이킹자는(veBend 보유자) Bend 프로토콜의 모든 수익을 누릴 수 있습니다.

거버넌스 메커니즘

Bend 경제는 거버넌스 포럼(Snapshot Space)에 의해 구동되며, Bend 토큰을 통해 Bend 개선 제안(BIP)을 승인하거나 거부합니다. 이 과정은 제안이 체인에 푸시되기 전에 광범위한 논의를 보장하여 가능한 한 합리성과 필요성을 보장하는 것을 목표로 합니다. 시장의 모든 Bend 토큰은 BIP에 대한 투표 또는 Bend 프로토콜 정치인에게 위임하여 투표하는 데 사용할 수 있습니다.

구체적인 거버넌스 과정은 다음과 같습니다:

• 커뮤니티가 BIP를 생성합니다.
• 커뮤니티가 BIP를 평가하고 피드백을 수집하며 개선합니다.
• 커뮤니티가 제안 실행 신호를 보냅니다.
• 창립 팀이 해당 제안을 실행하고 커뮤니티 거버넌스에 제출합니다.
• 커뮤니티 구성원이 실행을 평가하고 제안을 승인하거나 거부합니다.

위험 및 한계

현재 NFT 시장의 유동성이 전반적으로 낮지만, 상대적으로 블루칩 NFT는 NFT 시장에서 가장 우수한 유동성을 집결하고 있으며, 유동성 문제는 주로 초기 및 중간 NFT 프로젝트에 집중되어 있습니다. BendDAO는 새로운 NFT 유동성 해결책으로서 현재 극히 적은 수의 블루칩 NFT의 담보 대출만 지원하고 있습니다. 다시 말해, 유동성을 상대적으로 덜 결여된 객체에 부여하고 있으며, 본질적으로 현재의 시급한 문제를 해결하지 못하고 있습니다. 또한, 시장에서 블루칩 NFT를 보유한 집단은 극히 적기 때문에 BendDAO의 잠재적 사용자는 현재 수천 명에 불과하며, 이러한 상황은 BendDAO의 발전을 자연스럽게 제한합니다.

향후 프로젝트 측은 대출 풀의 범위를 더욱 확장할 수 있으며, 언젠가는 중간 및 초기 NFT도 대출 풀에 들어갈 기회를 가질 수 있습니다. 그러나 만약 그런 날이 온다면, NFT 시장 전체의 유동성이 개선될 수 있지만, 프로젝트 측은 새로운 위험 문제를 고려해야 할 것입니다. 블루칩 NFT는 시장의 최상위로서 가격에 일정한 보장이 있으며, 담보로서의 위험이 상대적으로 적습니다. 그러나 일반 NFT의 가치 판단은 여전히 어려움이 있으며, 시장의 변동과 함께 청산 위험이 더욱 확대될 것입니다. 게다가 NFT의 풀 입장 및 NFT의 플래시 론 지원 모델을 결정하는 투표에서 공격의 위험이 없다고 말할 수 없으므로, 프로젝트의 오라클 메커니즘의 완성 여부는 주목해야 할 문제입니다.

따라서 NFT의 담보 대출을 통해 유동성 문제를 해결하는 것이 두 가지 난제에 빠진 것처럼 보입니다. 이는 현재 NFT 시장이 보다 합리적인 평가 메커니즘을 필요로 한다는 것을 의미합니다.

잠재력 분석

현재 NFT 담보 대출 분야가 전반적으로 문제(기초 구조의 불완전성)를 가지고 있지만, 이는 NFT 유동성 해결책에 대한 필수 탐색임을 부정할 수 없습니다.

BendDAO는 이러한 기반 위에서 모델의 혁신을 이루었으며, 최초로 시도하는 사람으로서 일정한 선발 우위를 가지고 있습니다. 그들이 겨냥하는 담보 대출 대상은 주로 블루칩 NFT입니다. 블루칩 NFT 보유자가 자신의 NFT를 BendDAO의 대출 풀에 담보로 제공한다면, 이후 유사한 프로젝트가 등장하더라도 보유자는 대출 풀을 변경할 가능성이 높지 않습니다. 이는 선발 우위의 반영입니다.

현재 BendDAO는 이더리움 메인넷에 Chainlink Keepers를 통합하여 BendDAO의 비용 분배 기능을 분산시키고 있습니다. Chainlink는 블록체인 생태계에서 가장 널리 사용되고 시간의 시험을 거친 분산 오라클 네트워크로, 분산화, 효율적인 실행, 저렴한 비용, 안전성과 신뢰성 등의 특징을 가지고 있습니다. Chainlink Keepers는 Chainlink가 제공하는 분산 서비스로, 이번 도입은 Bend 프로토콜의 안전성과 신뢰성을 더욱 강화할 것입니다.

또한, 앞서 언급한 뉴스에 따르면, BendDAO의 잠금량은 이미 1.6만 ETH에 도달했으며, 출시된 지 불과 한 달밖에 되지 않았습니다. 이렇게 짧은 시간 안에 상당한 합의가 형성되었으며, 이는 시장이 BendDAO에 대해 긍정적인 태도를 반영합니다. 따라서 필자는 이 프로젝트가 현재 주목하고 기대할 만한 가치가 있다고 생각합니다.