币萌投研 - BendDAO (BEND)

출처: 0xCike, 코인몽 TokenMore

01 프로젝트 개요

BendDAO는 NFT 담보 대출 프로토콜로, 사용자들이 자신이 보유한 블루칩 NFT를 담보로 대출을 받을 수 있도록 지원하여 NFT의 유동성을 해방합니다. 동시에 BendDAO는 대출을 핵심으로 하여 담보 판매 및 계약금으로 NFT 구매라는 두 가지 부가 기능도 제공합니다.

02 제품 설계

대출 모델

NFT는 현실 세계의 부동산과 마찬가지로 유동성이 낮습니다. 기존 NFT의 유동성을 합리적으로 해방하기 위해 NFT 대출 애플리케이션이 탄생했습니다. Aave와 같은 DeFi 대출과 유사하게, NFT 대출도 초과 담보 방식으로 일부 유동성을 인출합니다. 현재 주류 NFT 담보 대출 프로토콜은 주로 P2P와 P2Pool 두 가지 모델로 나뉩니다:

P2P 모델은 NFTfi가 선두에 있으며, X2Y2의 NFT 대출도 P2P로, 사용자 간의 일대일 대출을 진행하며 플랫폼은 단지 중개 역할을 합니다. 이 모델의 특징은 다음과 같습니다:

• 낮은 효율성: 대출 양측의 매칭에 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다.

• 정확한 평가: 동일 시리즈 내에서 서로 다른 속성의 NFT는 가치가 다르므로, 대출 양측은 개별 NFT의 속성에 대해 협상하고 평가를 결정할 수 있으며, 전체 NFT 시리즈의 통일된 바닥가를 유일한 평가 기준으로 사용하지 않습니다.

• 높은 안전성: 개인이 채무 불이행할 경우, 해당 대출의 양측에만 영향을 미치며, 플랫폼 내 다른 사용자에게 위험 노출을 확대하지 않습니다.

• 요약: P2P 모델은 유동성이 부족한 약세장에서 더 적합하며, 극단적인 시장 상황이 플랫폼의 안전성에 영향을 미치는 것을 두려워하지 않습니다.

P2Pool 모델은 BendDAO가 선두에 있으며, 차용자는 플랫폼의 대출 풀과 직접 상호작용하여 NFT를 담보로 ETH를 대출받습니다. 담보로 제공된 NFT의 가격이 일정 수준 이하로 하락하면 청산이 발생합니다. 대출 풀의 ETH는 예금자의 예금에서 나오며, 예금자는 플랫폼의 유동성 제공자로서 이자 수익을 얻을 수 있습니다. 이 모델의 특징은 다음과 같습니다:

• 높은 효율성: 풀과 직접 상호작용하여 언제든지 대출이 가능합니다.

• 평가의 정확성 부족: 플랫폼은 각 NFT의 속성에 대해 상세한 담보 평가를 할 수 없으며, 해당 시리즈 NFT의 바닥가를 통해 평가를 결정해야 하므로, 동일 시리즈의 어떤 속성의 NFT도 동일한 대출 한도를 가집니다.

• 안전성 위험 존재: 플랫폼의 모든 대출은 플랫폼의 모든 예금자의 이익에 영향을 미치며, 극단적인 경우 NFT의 대량 청산이 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다.

• 담보로 지원되는 NFT 시리즈가 적음: 안전성을 고려하여 거래량이 많고 유동성이 좋으며 가격이 상대적으로 안정적인 블루칩 NFT만 담보로 지원합니다.

• 요약: P2Pool 모델은 유동성이 풍부한 강세장에 더 적합합니다.

대출 규칙

BendDAO 플랫폼은 BAYC, MAYC, CryptoPunks, Azuki, Moonbirds, Doodles, CloneX 이 7종의 블루칩 NFT의 담보 대출을 지원합니다.

차용자가 NFT를 담보로 제공한 후, 대출 가능한 ETH의 양은 해당 시리즈 NFT의 바닥가 및 플랫폼에서 설정한 담보 비율에 따라 다릅니다. 예를 들어 현재 BAYC의 바닥가는 80 ETH이고 담보 비율이 60%라면, 1개의 BAYC NFT를 담보로 최대 48 ETH를 대출받을 수 있습니다.

현재 각 NFT 시리즈의 담보 비율은 다음과 같습니다:

• CryptoPunks: 60%

• BAYC: 60%

• MAYC: 50%

• 기타: 30%

NFT의 바닥가 데이터는 Bend 오라클을 통해 얻으며, Bend 오라클은 BendDAO 팀과 Chainlink가 협력하여 개발했습니다. 오라클의 원시 데이터는 Opensea, X2Y2, LooksRare의 바닥가에서 가져오며, 원시 데이터를 필터링하고 각 플랫폼의 거래량을 기준으로 저가를 계산하며, TWAP(시간 가중 평균 가격)를 사용하여 데이터 조작을 방지합니다.

청산 규칙

BendDAO는 건강 지수를 계좌 안전도의 평가 지표로 도입하였으며, 계산 공식은 다음과 같습니다:

건강 지수 = (바닥가 * 청산 기준) / (대출 원금 + 이자)

공식에서 청산 기준은 현재 70%로 설정되어 있으며, 건강 지수가 1 이하가 되면, 즉 대출된 채무 원금과 이자가 담보의 바닥가의 70%에 도달하면 청산이 발생합니다. 청산 방식은 담보로 제공된 NFT에 대해 4시간 경매를 진행하며, 경매 참가자(청산자)의 입찰가는 채무 원금과 이자의 총합보다 커야 합니다.

경매 기간 중 차용자가 대출을 상환하면 청산이 중단되지만, 차용자는 청산자에게 벌금을 지불해야 하며, 벌금은 총 채무의 5% 또는 0.2 ETH(둘 중 높은 값)입니다.

담보품 판매

주류 NFT 시장에서 구매자로서 NFT를 판매하는 것은 즉시 이루어지지 않으며(바닥가 이하의 제안을 직접 수락하지 않는 한), 구매자의 구매를 기다려야 합니다. BendDAO에서는 사용자가 NFT를 담보로 BendDAO에 예치한 후 판매할 수 있으며, 바닥가의 60%에 해당하는 ETH를 즉시 받을 수 있습니다. 이는 미래 구매자의 계약금에 해당하며, 본질적으로는 NFT를 담보로 대출을 받는 것입니다.

거래가 완료되면 판매자는 다음을 받습니다: NFT 판매 총액 - 채무 원금 및 이자(계약금 원금 + 이자)

계약금으로 NFT 구매

구매자가 특정 NFT를 구매하고 싶지만 자금이 부족할 경우, BendDAO를 통해 최소 40%의 계약금을 지불하여 구매할 수 있으며, 나머지 부분은 Aave의 플래시 론을 통해 지불합니다. 구매한 NFT는 BendDAO에 담보로 제공되며, 사용자는 대출 원금 및 이자를 상환한 후 담보를 해제하거나 언제든지 판매할 수 있습니다.

boundNFT

boundNFT는 BendDAO의 채무 NFT로, 사용자가 NFT를 담보로 제공할 때 boundNFT(예: BAYC 담보로 boundBAYC를 획득)를 받을 수 있습니다. 이는 담보로 제공된 원본 NFT와 동일한 메타데이터와 ID를 가지며, 동일한 권리를 가지고 소셜 미디어의 PFP로 사용하거나 에어드랍을 수령(예: 이전에 BAYC를 보유하여 Otherside 에어드랍을 수령)하거나 다른 프로토콜에서 보상을 받을 수 있습니다. boundNFT는 양도할 수 없으며, 사용자를 해킹으로부터 보호합니다.

03 Bend Ape Staking

2022년 12월, Yuga Labs는 Ape 생태계 스테이킹 인센티브를 출시하였으며, 사용자는 APE 토큰, BAYC/MAYC/BAKC를 스테이킹하여 APE 보상을 받을 수 있습니다. 이때 APE는 단독으로 스테이킹할 수 있으며, BAYC 또는 MAYC는 APE 토큰과 쌍을 이루어야만 스테이킹할 수 있고, BAKC는 BAYC 또는 MAYC와 쌍을 이루고 APE 토큰과 함께 스테이킹해야 합니다. 같은 달, BendDAO는 Ape Staking 서비스를 출시하여 사용자들이 P2P 매칭을 도와주었습니다.

BAYC 또는 MAYC의 보유자는 BendDAO에서 매칭 요청을 게시하고 APE 토큰 및 BAKC 보유자와 매칭하여 스테이킹 보상을 함께 받을 수 있습니다. 요청을 게시할 때는 APE의 최소 스테이킹 양과 스테이킹 보상의 분배 비율을 설정해야 하며, APE 토큰 보유자는 매칭 시장에서 자신에게 적합한 매칭 요청을 선택할 수 있습니다. 일반적으로 자신에게 더 많은 스테이킹 보상을 분배할 수 있는 매칭 요청을 우선 선택합니다.

이미 BendDAO에서 담보 대출된 BAYC/MAYC(즉, boundBAYC/boundMAYC)도 Ape Staking에 참여할 수 있으며, 이미 Ape Staking에 참여한 BAYC/MAYC도 BendDAO에서 담보 대출을 진행할 수 있습니다.

현재 Bend Ape Staking에는 597만 APE, 507개의 BAYC, 442개의 MAYC, 135개의 BAKC가 스테이킹되어 있습니다.

04 사업 데이터

기본 데이터

공식 Dune 데이터 대시보드의 데이터에 따르면, 현재(2023/2/7) BendDAO의 총 TVL(ETH 예금 + 담보된 NFT 가치)은 약 2.03억 달러입니다. 상세 데이터는 다음과 같습니다:

• 대출 풀에 75,873 ETH 예금이 있으며, 이는 약 1.24억 달러입니다.

• 담보된 NFT의 바닥가는 총 48,970 ETH로, 이는 약 7981만 달러입니다.

• 현재 잔여 채무는 20,488 ETH로, 이는 약 3340만 달러입니다.

• 누적 대출량은 127,912 ETH입니다.


현재 BendDAO에 담보된 블루칩 NFT의 총량은 1500개에 가까우며, 그중 BAYC/MAYC의 수가 가장 많고, 가치 기준으로 BAYC는 전체 플랫폼 담보 가치의 65%를 차지합니다.

BendDAO는 누적 127,810 ETH를 대출하였으며, 그중 BAYC를 사용하여 대출된 ETH의 양은 총량의 76.32%를 차지합니다. 

현재 BendDAO 플랫폼의 예금자 수는 1138명, 차용자 수는 1506명입니다.


대출 대부호

아래 그림은 BendDAO 플랫폼의 상위 25명의 대출 대부호를 보여주며, 상위 3명의 대출량은 모두 1000 ETH 이상입니다.

시장 점유율

누적 대출량 기준으로, P2Pool 모델의 NFT 대출 플랫폼 중 BendDAO가 1위에 있으며, 전체 NFT 대출 시장에서 BendDAO는 P2P 모델의 NFTfi에 이어 2위입니다.

주간 대출량 기준으로, BendDAO는 최근 몇 주 동안 크게 성장하여 NFTfi를 초과하며 대출량이 가장 많은 NFT 대출 플랫폼이 되었습니다.

05 경제 모델

토큰 분배

BendDAO의 원주율 토큰은 BEND이며, 총 발행량은 100억 BEND로 TGE 시간은 2022년 3월 20일입니다. 분배는 다음과 같습니다:

공식에서 제공하는 토큰 해방 추세도 아래와 같으며, TGE 시간에 따라 현재 11개월째입니다. 하지만 아래 그림의 국고 준비금/에어드랍/IFO 부분은 모두 전부 해방된 것으로 가정합니다.

veBEND

BEND 토큰 보유자는 락업(스테이킹)을 통해 veBEND를 얻을 수 있으며, 락업 기간은 1개월에서 4년까지 다양합니다. 락업을 많이 할수록 BEND와 락업 기간이 길수록 더 많은 veBEND를 얻을 수 있습니다. veBEND는 거버넌스에 참여하고, BendDAO가 어떤 NFT를 담보로 지원할지/담보 비율 등을 결정하는 투표에 사용되며, 플랫폼 수익의 배당(모두 ETH 포함)을 받을 수 있습니다. 포함된 내용은 다음과 같습니다:

• 플랫폼 대출 수수료의 100% (대출 이자의 30%)

• 플랫폼이 NFT 거래에서 수취하는 수수료의 50% (거래 가격의 2%)

• 플랫폼이 계약금으로 NFT 구매 기능에서 수취하는 수수료의 50% (거래 가격의 1%)

여기서 IFO에 대한 설명을 추가하자면: 사용자는 IFO에 참여할 때 락업 기간을 자유롭게 선택할 수 있으며, 다른 토큰 보유자와의 락업과 다르지 않습니다.

락업 추세: 아래 그림은 BEND 토큰의 락업 데이터를 보여주며, 그림에서 락업량이 안정적으로 증가하고 있음을 알 수 있으며, 현재 약 12.5억 BEND입니다.

수익 데이터: 아래 그림과 같이 최근 한 달간 매일 락업 배당 총량은 약 5 ETH이며, 누적 배당은 993.3 ETH로 현재 락업 APY는 8.9%입니다.

지분 분포

BEND 토큰의 체인 상 보유자 순위 상위 16위는 아래 그림과 같습니다:

• 보유자 1: 채굴 보상 풀, 초기 43% (40% 예치/대출 보상 + 3% LP 보상), 현재 36.26%

• 보유자 2: 국고, 초기 21%, 현재 23.72%, 미수령 에어드랍(4.4%)은 국고에 보관

• 보유자 3: 팀, 21%, 락업 중

• 보유자 4: 락업 주소

• 보유자 5: 버그 보상, 국고에서 지급

• 보유자 6: 거래소

• 보유자 7: Uniswap LP

• 보유자 8: 2차 대부호, 비용 약 0.015 달러

• 보유자 9: IFO 대부호, 비용 약 0.01 달러

• 보유자 10: 2차 대부호, 비용 약 0.0089 달러

• 보유자 11: 거래소

• 보유자 12: 대부호, 모두 보상으로 획득

• 보유자 13: IFO 대부호, 비용 약 0.012 달러

• 보유자 14: 2차 대부호, 비용 약 0.0074 달러

• 보유자 15: IFO 참여 후, 2022년 4월 약 0.067 달러의 단가로 20만 달러 가치의 BEND를 구매, 이후 0.06-0.03 달러 구간에서 지속적으로 손실 매도, 2022년 6월부터 지속적으로 구매, 비용 약 0.08 달러

• 보유자 16: 2차 대부호, 비용 약 0.007 달러

채굴 해방

총 43억 BEND 토큰의 채굴 보상 지갑은 지난 10개월(2022/3/20-2023/1/21, 305일) 동안 약 6.24억 BEND가 유출되었으며, 평균 매달 약 6400만 BEND의 보상이 해방되었습니다. 평균적으로 매일 204.6만 BEND가 해방되었습니다.

국고 지출

국고 지갑에서 총 4건의 유출이 있었습니다:

• BUG 보상 지갑으로 1.66억 BEND 전송, 잔여 1.62억, 매월 정기적으로 소량의 보상 전송

• 개인 지갑으로 3건 약 486만

• 총 800만 BEND 이상

유통량 및 시가총액

현재 BEND 토큰 가격은 약 0.0266 달러이며, FDV는 약 2.66억 달러입니다.

위의 데이터를 기준으로, BEND 토큰의 현재 미유통 부분은 채굴 보상 지갑, 국고 지갑, 팀 지갑 및 BUG 보상 지갑의 잔량이며, 유통 부분은 약 17.4억 BEND로, 유통 시가총액은 약 4628만 달러입니다. 락업된 12.5억 BEND를 제외하면, 실제 유통 부분은 약 4.9억 BEND로, 실제 유통 시가총액은 약 1303만 달러입니다.

06 프로젝트 요약

NFT 시장의 발전에 따라 대출 도구를 사용하여 NFT의 유동성을 해방하는 것이 필수 요구 사항이 될 것입니다. BendDAO는 이 분야의 선두주자로서 수천만 달러 규모의 유통 시가총액을 가지고 있으며, 큰 상상력을 가지고 있습니다.

약세장에서 출시된 이후, BEND 토큰의 락업량은 지속적으로 안정적으로 증가하고 있으며, 이는 사용자 충성도가 매우 높음을 나타냅니다. 대출량도 지속적으로 증가하고 있으며, 특히 최근 소규모 강세장에 진입한 후 1월 초에 대출량이 크게 증가하였고, 최근에는 다소 감소하였습니다.

이번 시장에서 BEND의 가격은 바닥에서 거의 7배 폭등하였으며, FOMO 감정이 존재하므로 단기 위험에 주의해야 하지만, 장기적으로 주목할 가치가 있습니다.