Benchmark 파트너: Web3 트랙과 암호화 펀드에 대한 몇 가지 생각

저자: Connie Loizos

편집: 아파투

Benchmark은 Ebay, Instagram, Dropbox 등의 프로젝트에 투자했습니다. Sarah Tavel은 벤처 캐피탈 회사 Benchmark의 파트너 중 한 명으로, 그녀는 Crypto 분야에 일찍부터 주목해왔지만, 그녀의 투자 전략은 비교적 신중합니다. 최근 몇 년간 Benchmark의 Crypto 투자에서 Chainalysis가 유일한 사례였으며, 그녀는 최근 Techcrunch와의 인터뷰에서 Web3에 대한 일련의 질문에 자신의 견해를 제시했습니다.

1. 핵심 견해

사람들이 Web3에 대해 이야기할 때, 그들은 거의 Web3라는 단어를 암호화폐의 동의어로 사용하지만, 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 사용자는 암호화폐를 소유하고 있으며, 이는 다양한 탈중앙화 기반 시설과 재정적 인센티브 방법인 Token과 관련이 있습니다. 또한 Token과 관련된 경제학이 필요하며, 모든 분산된 실체와 그 뒤에 있는 모든 사용자를 조정해야 합니다.

탈중앙화 자체가 목적이 아닙니다. 제 견해는 탈중앙화가 새로운 팔레트와 같아서 참여자들이 새로운 경험을 구축할 수 있게 해준다는 것입니다. 현재의 탈중앙화 기반 시설은 단지 목적을 달성하기 위한 수단일 뿐입니다. 사용자에게 진정한 가치를 창출하는 것이 중요하지만, 이는 가치를 창출하기 위해 가능한 한 탈중앙화해야 한다는 것을 의미하지는 않습니다.

주변에서 언급되는 유명한 프로젝트인 Sorare, Axie Infinity, OpenSea를 살펴보면, 이들은 실제로 탈중앙화 기반 시설 위에 세워진 중앙화된 회사들로, 이러한 탈중앙화 기반 시설을 더 많은 가치를 창출하는 수단으로 활용하고 있습니다.

이는 iPhone이 등장했을 때와 비슷합니다. iPhone은 새로운 기반 시설이며, 이 새로운 하드웨어 장치는 매우 전문적인 기술을 가진 사람들이 구축했습니다. 전문가들은 칩, 시스템 아키텍처 및 모든 구성 요소를 설계하여 iPhone을 혁신적인 장치로 만들었습니다.

그 후, Kevin Systrom(Instagram 창립자)과 마크 저커버그와 같은 다양한 분야의 창업자들이 서로 다른 기술 조합을 사용하여 iPhone과 같은 기반 시설 플랫폼에서 새로운 소비자 경험을 구축했습니다.

C端 제품과 창립자에 대한 투자는 일정한 전문성이 필요합니다. 기본 기반 시설을 이해하고, 네트워크 내에서 사람들이 어떤 방식으로 인센티브를 받는지 이해하며, 소비자 구축자가 작업을 통해 해결해야 하는 다양한 선택의 장단점을 아는 것은 매우 의미가 있습니다.

하지만 저는 지속 가능한 C端 투자 전략을 구축한 회사들이 자신만의 경험을 가지고 있으며, 이는 매우 전문적인 분야라고 생각합니다. Web3 시대에 매우 의미가 있을 것입니다. 그래서 제가 Web3에 집중하고 있지만, 프로토콜 차원의 암호 기술에 집중하지 않았다는 것을 인정합니다.

2. 서론

최근 몇 년간 Benchmark이 공식적으로 발표한 Web3 분야의 유일한 회사는 Sorare로, 이는 파리 소재의 NFT+ 게임 회사로, 지난해 두 차례의 자금 조달에서 총 7.3억 달러에 달했습니다.

Sarah Tavel은 오랫동안 블록체인 기반 스마트 계약 아이디어에 매우 관심이 많았으며, "백서 읽기 모임"을 주도한 적도 있습니다.

동료 벤처 캐피탈 회사들과 비교할 때, Benchmark은 Crypto 분야에서 상대적으로 느린 걸음을 보이고 있으며, 그 중 일부 대형 펀드는 Crypto 분야에 전념하는 펀드를 출시했습니다. 그러나 Sarah Tavel은 Benchmark의 전략이 여전히 신중하다고 생각합니다(각 일반 파트너가 매년 단 1~2개의 새로운 거래를 이끌어가는 집중적인 베팅을 선호합니다).

Sarah Tavel은 Benchmark의 신중한 전략이 투자 팀에 변화하는 상황을 깊이 생각할 수 있는 더 많은 시간을 제공한다고 생각합니다. 이 글은 Sarah Tavel의 Web3, Crypto 및 DAO에 대한 인터뷰 내용입니다.

3. @Sarah Tavel

기자: 현재 Web3에 대한 논란이 많습니다. 우리는 정말 새로운 인터넷 시대가 필요합니까? 더 많은 탈중앙화 조직이 필요합니까? 아니면 단지 과거의 같은 사람들이 재탕하고 있는 것일까요? 브랜드 마케팅을 하고 있는 것일까요? 이 문제에 대해 어떻게 생각하십니까?

Sarah Tavel: 먼저 BTC의 기원부터 이야기해보겠습니다. 2008년 금융 위기에서 비트코인의 본질은 탈중앙화를 지원하는 것입니다(리먼 브라더스 파산, 소위 금융 시스템의 실패). 현재 우리는 소셜 미디어에서 Facebook과 같은 중앙화된 거대 기업에 대한 불만을 많이 듣고 있습니다.

탈중앙화 사상은 사용자에게 가치를 창출하는 아이디어와 얽혀 있으며, 오늘날의 암호 생태계를 가져왔습니다. 이 시스템에는 BTC, 이더리움 및 솔라나와 같은 (Layer 1) 1차 솔루션에 기반한 다양한 프로토콜이 존재하며, 이들은 폭넓고 다양합니다. 이러한 암호 기반 시설의 전체적인 특징은 탈중앙화이며, 이는 많은 이점을 가져옵니다.

하지만 이것은 제가 인식하는 Web3와는 다릅니다. 사람들이 Web3에 대해 이야기할 때, 그들은 거의 Web3라는 단어를 암호화폐의 동의어로 사용하지만, 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 사용자는 암호화폐를 소유하고 있으며, 이는 다양한 탈중앙화 기반 시설과 재정적 인센티브 방법인 Token과 관련이 있습니다. 또한 Token과 관련된 경제학이 필요합니다.

모든 분산된 실체와 그 뒤에 있는 모든 사용자를 조정하는 것은 매우 다릅니다. (저에게는 매우 구별됩니다. 당신은 암호화폐를 가지고 있으며, 이는 탈중앙화 기반 시설과 재정적 인센티브, Token, Tokenomics에 초점을 맞추어야 하며, 이를 통해 모든 분산된 실체와 그 뒤에 있는 사람들을 조정해야 합니다.)

하지만, 탈중앙화 자체가 목적이 아닙니다. 제 견해는 탈중앙화가 새로운 팔레트와 같아서 참여자들이 새로운 경험을 구축할 수 있게 해준다는 것입니다. 현재의 탈중앙화 기반 시설은 단지 목적을 달성하기 위한 수단일 뿐입니다. 사용자에게 진정한 가치를 창출하는 것이 중요하지만, 이는 가치를 창출하기 위해 가능한 한 탈중앙화해야 한다는 것을 의미하지는 않습니다.

주변에서 언급되는 유명한 프로젝트인 Sorare, Axie Infinity, OpenSea를 살펴보면, 이들은 실제로 탈중앙화 기반 시설 위에 세워진 중앙화된 회사들로, 이러한 탈중앙화 기반 시설을 더 많은 가치를 창출하는 수단으로 활용하고 있습니다.

역사적 관점에서

이는 iPhone이 등장했을 때와 비슷합니다. iPhone은 새로운 기반 시설이며, 이 새로운 하드웨어 장치는 매우 전문적인 기술을 가진 사람들이 구축했습니다. 전문가들은 칩, 시스템 아키텍처 및 모든 구성 요소를 설계하여 iPhone을 혁신적인 장치로 만들었습니다.

그 후, Kevin Systrom(Instagram 창립자)과 마크 저커버그와 같은 다양한 분야의 창업자들이 서로 다른 기술 조합을 사용하여 iPhone과 같은 기반 시설 플랫폼에서 새로운 소비자 경험을 구축했습니다.

저는 미래에 대한 일부 생각과 가설은 Web3에서 암호 분야에서 분기된 혁신을 점점 더 많이 보게 될 것이라는 것입니다. Web3는 Web2.0의 혁명이며, 단순히 Crypto의 진화가 아닙니다.

기자: 탈중앙화 조직은 어떤 역할을 해야 한다고 생각하십니까?

Sarah Tavel: 암호 분야의 많은 존재와 마찬가지로, DAO도 많은 새로운 개념 중 하나로, 그 응용 가능성 측면에서 광범위하며, 이러한 응용 가능성 측면에서 다소 급진적입니다. 그러나 제 견해는 DAO의 가장 의미 있는 사용 사례는 현재 사람들이 그것들을 사용하는 범위보다 약간 좁아야 한다는 것입니다. 제가 설명하겠습니다:

위의 분기(bifurcation) 아이디어로 돌아가서, 암호화폐 회사에는 이미 탈중앙화된 회사가 존재하며, 규제의 필요에 따라 탈중앙화의 길을 계속 걸어가야 합니다(암호화폐 회사에는 이미 탈중앙화된 회사가 존재하며, 거의 규제적 필수 사항으로 탈중앙화의 길을 계속 걸어가야 합니다).

DAO는 이러한 탈중앙화 정신의 추가적인 구현이며, 의심할 여지 없이 이러한 경제적으로 일치하는 조직은 일정한 가치를 내포하고 있습니다. 헌법 DAO는 현재 이 DAO가 목표를 달성하지 못했지만, 이는 DAO에게 좋은 사용 사례입니다. 왜냐하면 이 조직은 매우 구체적인 목표를 가지고 있으며, 오프라인에서 실제 물건을 구매하기 위해 온체인 자본을 모으고 집단적으로 결정을 내리기 때문입니다.

모든 것을 DAO에 두고 목표가 없다면, 구축하는 데 오랜 시간이 걸릴 것입니다. 집중된 실체 목표의 가치는 조직이 신속하게 행동하고 어려운 결정을 내리며 독특하고 구축하기 어려운 C端 제품을 만드는 것입니다.

기자: 업계 내 결함에 대해 어떻게 생각하십니까? POW는 환경 문제를 가지고 있고, POS 블록체인도 자체적인 문제가 있습니다.

Sarah Tavel: 현재 많은 소음이 존재하며, 제가 아는 바에 따르면 이러한 다양한 운영 방식의 블록체인들이 일정한 진전을 이루고 있습니다.

기자: NFT에 대해 어떻게 생각하십니까? 현재 많은 사람들이 그것들을 디지털 예술 작품이나 유사한 매체 성격의 예술품으로 보고 있습니다. 시간이 지남에 따라 NFT가 다른 장면에서의 응용을 보게 될 것이라고 생각하십니까? 단순히 만화 원숭이의 이미지뿐만 아니라요?

Sarah Tavel: 현재 시장은 NFT에서 확실히 skeuomorphic(유사물화) 단계에 있으며, 디지털 상에서 일정한 희소성이 존재합니다. 이것이 우리가 이러한 수집품 범주의 NFT를 보는 이유입니다. 처음에는 일정한 의구심을 가지고 있었지만, 현재 저는 그것을 이해하고 있습니다. 어떤 때는 저는 단순히 CryptoPunk의 사진을 원하지 않고, 그것을 디지털 차원에서 진정으로 소유하고 싶다는 생각을 하기도 합니다. 이 생각은 감정적인 연결이 있습니다.

하지만 현재 NFT 장면은 주로 수집품이나 아바타 범주의 이미지로, 이는 다소 과장된 것입니다. NFT는 실제로 많은 속성을 가질 수 있으며, 우리는 이미 몇 가지 다른 종류의 NFT를 보기 시작했습니다.

하나는 게임으로, 사용자는 게임 내에서 NFT를 생성하거나 획득할 수 있습니다. 또한, 폐쇄된 생태계의 NFT 외에도, 탈중앙화된 기반 시설을 통해 사용자는 게임에서 얻은 것을 자신의 지갑을 통해 진정으로 보고 거래할 기회를 가지기 시작했습니다.

기자: 전문 암호화폐 펀드의 부상에 대해 어떻게 생각하십니까? Pantera, Polychain Capital, Paradigm, Andreessen Horowitz 및 Sequoia Capital이 있으며, 현재 Katie Haun도 하나를 가지고 있습니다. 이러한 유형의 투자를 더 전통적인 벤처 캐피탈과 통합하는 것이 의미가 있다고 생각하십니까? Benchmark이 현재 하고 있는 것처럼요?

Sarah Tavel: 우선, 저는 Katie Haun의 펀드에 매우 관심이 있습니다(웃음).

이는 제가 설명한 분기 이론으로 돌아갑니다. 이 분야의 첫 번째 세대 투자는 이러한 프로토콜과 블록체인에 있습니다. 그리고 이는 전문 분야입니다. 블록체인 프로토콜과 DeFi에 대한 투자는 매우 전문적인 분야입니다.

C端 제품과 창립자에 대한 투자는 일정한 전문성이 필요합니다. 기본 기반 시설을 이해하고, 네트워크 내에서 사람들이 어떤 방식으로 인센티브를 받는지 이해하며, 소비자 구축자가 작업을 통해 해결해야 하는 다양한 선택의 장단점을 아는 것은 매우 의미가 있습니다.

하지만 저는 지속 가능한 C端 투자 전략을 구축한 벤처 캐피탈 회사들이 독특한 경험을 가지고 있으며, 이는 매우 전문적이라고 생각합니다. 이러한 경험은 Web3 시대에 매우 의미가 있을 것입니다. 제가 Web3에 집중하고 있지만, 프로토콜 차원의 암호 기술에 대해 연구하지 않았다는 것을 인정합니다. (소비자 지향 제품과 창립자에 대한 투자는 그 자체로 전문 분야라고 생각합니다. 그리고 기본 기반 시설을 이해하고 네트워크 내에서 사람들이 어떻게 인센티브를 받고 동기를 부여받는지, 소비자 구축자가 해결해야 하는 다양한 선택의 장단점을 이해하는 것이 유용합니다. 하지만 결국, 지속 가능한 소비자 회사를 구축한 회사의 경험은 이 새로운 Web3 세계에서 점점 더 관련성이 높아질 전문 분야입니다. 그래서 제가 Web3에 집중하고 있지만, 프로토콜 차원에서 암호에 집중하지 않았다는 것을 고백합니다.)

기자: (농담으로) 당신은 Benchmark을 떠나 자신의 펀드를 설립하지 않을까요?

Sarah Tavel: 기관이 암호 분야에 중점을 둔 펀드를 출시해야 하는 부분적인 이유는, 그들이 프로토콜 차원에서 투자하고 Token을 구매할 때, 이는 기술적으로 수동적인 투자로 간주되기 때문에 새로운 등록이 필요하다는 것입니다.

(사람들이 암호 중심의 펀드를 출범해야 하는 이유 중 일부는 그들이 프로토콜 차원에서 투자하고 Token을 구매할 때, 제 이해로는 그것들이 기술적으로 수동적인 투자이기 때문에 등록해야 한다는 것입니다.) 전통적인 벤처 캐피탈 펀드의 경우, 일정 비율의 펀드만이 이러한 유형의 투자를 허용하며, 이 비율을 초과하면 별도의 암호 펀드를 설립해야 합니다.

Benchmark의 모델은 스타트업과의 협력 모델을 우리의 제품으로 간주하는 것이며, 따라서 우리가 주로 투자하는 방향은 조직을 구축하고 인력을 고용하며 경험을 창출해야 하는 스타트업 범주입니다.

기자: 만약 더 많은 회사가 Token 거래를 시작한다면, Benchmark은 언젠가 RIA로 재편성될까요?

Sarah Tavel: 이는 확실히 암호 분야로 가는 중요한 다리입니다. 만약 우리가 결국 그렇게 해야 한다면, 그렇게 할 것입니다. 하지만 현재로서는 이것이 Benchmark이 반드시 가야 할 길인지 확실하지 않습니다.