저자: Florian Strauf

원제목: 《Tokenomics 101: THORChain》

편집: 후타오, 체인캡처

THORChain의 중요성

THORChain은 사용자들이 중개자 없이(즉, 탈중앙화된 방식으로) 자산을 거래할 수 있도록 하여 현재 거래소의 공백을 메우고 있습니다. 이더리움의 자동 시장 조성기인 Uniswap도 이와 같은 기능을 제공하지만, Uniswap은 ERC20 토큰에 대해서만 이러한 거래를 제공합니다. THORChain은 사용자가 네이티브, 비포장 자산을 크로스 체인으로 거래할 수 있게 합니다.

사용자는 자신의 BTC 지갑에서 비트코인 네트워크의 BTC를 이더리움 네트워크의 ETH로 교환할 수 있습니다. 또한 ETH를 다른 곳으로 토큰을 이동할 필요 없이 자신의 ETH 지갑으로 다시 받을 수 있습니다. 반면, 중앙화된 거래소는 일반적으로 사용자가 그들에게 토큰을 보내도록 요구하며, 이는 그들이 거래를 위해 사용자의 토큰을 보관한다는 것을 의미합니다.

암호화폐 토큰을 다른 것으로 교환하고 싶다면, 왜 중앙화된 거래소에 보관권을 넘겨야 할까요? 이미 DEX를 사용하고 있다면, 왜 그 지원이 무엇인지 확실하지 않은 포장 자산을 보유해야 할까요? 예를 들어, 그들의 웹사이트에 따르면, WBTC는 관리자를 포함합니다.

THORChain은 최근 몇 가지 기복을 겪었으며, 5월에는 한 차례의 과대 광고가 있었고, 그 후 불과 얼마 지나지 않아 해킹 사건이 발생했습니다(해킹 사건에 대한 자세한 내용은 여기와 여기에서 읽어보세요). 이 프로젝트는 여전히 복구 중에 있으며, 본 글을 작성하는 시점에서 모든 지원 체인(BTC, ETH, BNB, LTC, BCH 및 많은 ERC20 토큰)은 거래를 재개했습니다. 사용자는 신뢰를 재구축하고 유동성을 증가시키며 다시 거래에 참여할 시간이 필요합니다.

주요 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래량은 그들의 중요성을 보여줍니다. 거래소는 사용자가 토큰을 구매하고 다른 토큰으로 교환하는 장소입니다. 바이낸스는 가장 큰 CEX로, 일일 거래량은 약 260억 달러입니다. Uniswap은 가장 큰 DEX(하지만 ERC20에만 해당)로, 일일 거래량은 17억 달러입니다.

현재 THORChain의 거래량은 이러한 인기 거래소의 거래량에 비해 훨씬 낮으며, 일일 거래량은 약 3000만 달러입니다. THORChain은 최근 베타 네트워크 "Chaosnet"을 재시작했으며, 2022년 1분기 메인넷이 시작되면 거래량이 다른 대형 거래소에 가까워지는 것을 보고 놀라지 않을 것입니다.
다른 대형 거래소와 비교할 때 THORChain은 거의 보이지 않습니다
Uniswap을 보면, ETH에서 BTC 또는 ETH에서 BNB로의 거래 수요가 없을 것이라고 상상할 수 없습니다. 중앙화 거래소는 여전히 중요한 역할을 하겠지만, KYC가 없고 사용자가 자신의 토큰에 대한 보관 및 제어를 유지할 수 있는 등의 이점 덕분에 DEX는 많은 거래량을 가져옵니다.

THORChain과 그 네이티브 토큰(RUNE)이 어떻게 탈중앙화 크로스 체인 풀 거래를 지원하는지 살펴보겠습니다.
Thorchain의 토큰 경제학

최종 사용자에게 THORChain은 다른 어떤 탈중앙화 거래소와 큰 차이가 없어 보입니다. 그러나 깊이 들어가면 크로스 체인 자산 거래를 실현하기 위해 몇 가지 새로운 일이 발생하는데, 즉 THORChain은 채권(Bond) 블록체인의 증명입니다.

Thorchain 프로토콜

• RUNE의 총 공급량은 5억 개입니다. 최초 배포 시의 분배 메커니즘은 약간 다음과 같습니다: 지급 노드 운영자와 유동성 제공자를 위한 프로토콜 준비금에 약 2.205억 개가 배정되었고; 5250만 개는 직원 인센티브, 판매 등 비즈니스 준비금으로 사용되며; 5200만 개는 커뮤니티에 배정되고; 5000만 개는 팀과 자문에게 배정되며; 2600만 개는 시드 투자자에게 배정됩니다; 유통량은 9900만 개를 초과합니다.

• RUNE은 THORChain에서 자산을 나열하기 위한 우선 신호로 사용됩니다. 이는 충분한 RUNE 보유자가 추가할 새로운 체인에 대해 투표하면, 그것이 대기열에서 다른 체인보다 우선적으로 나열된다는 것을 의미합니다.
• 이 프로토콜은 진자 기능을 활성화하여 유동성 풀의 자본과 THORNodes의 채권화된 자본을 균형 있게 유지합니다. 이는 THORNodes가 유동성 풀을 제어하는 것과 관련이 있습니다. 노드 운영자로부터 충분한 예치금이 확보되면 네트워크의 안전성이 보장됩니다(자세한 내용은 아래의 "THOR 노드" 섹션을 참조하세요).

거래

• 사용자는 거래소를 통해 THORChain에 연결됩니다. THORChain은 탈중앙화 거래 프로세스가 정상적으로 작동할 수 있도록 모든 인프라를 제공하는 L1 솔루션입니다. 거래소는 API (Midgard)를 통해 이 인프라를 사용하고 자체 솔루션을 구현할 수 있습니다(자세한 내용은 THORSwap 및 Shapeshift를 참조하세요).
• 거래 수수료는 사용자가 RUNE으로 지불하며, 이 수수료는 유동성 제공자와 THORNode 운영자에게 분배됩니다. 사용자는 THORChain에서 거래 수수료를 지불하기 위해 RUNE을 사용해야 합니다.

유동성

• 유동성 풀은 Uniswap 및 Sushiswap과 같은 다른 자동 시장 조성기(AMM)에서 일반적인 개념입니다. 이러한 AMM의 주요 차이점은 THORChain이 각 풀을 RUNE과 매칭한다는 것입니다. 따라서 THORChain의 ETH 풀은 거래될 수 있는 통화와 매칭되는 것이 아니라 동일한 양의 RUNE을 가집니다. 반면, Uniswap은 가능한 모든 거래 쌍(예: USDT:ETH, USDT:SUSHI, USDT:UNI 등)에 대해 풀을 가지고 있습니다.
• 풀의 수가 적을수록 풀은 더 깊어집니다. 모든 ETH는 하나의 풀에 있을 수 있으며, 거래되는 통화가 무엇이든 상관없습니다. 단지 RUNE과 매칭되기만 하면 됩니다.
• 유동성 제공자(LP)는 동일한 양의 RUNE을 예치하거나 예치한 토큰을 자동으로 RUNE으로 변환할 수 있습니다. 이 프로토콜은 LP의 절반 예치금(예: ETH)을 RUNE으로 판매하여 적절한 잔액을 유지합니다.
• 기술적으로 유동성 풀은 THORNodes가 제어하는 다양한 체인의 지갑일 뿐입니다.

THOR 노드

• 유동성 풀의 지갑을 제어하기 위해 THORNodes는 지원하는 각 블록체인에 대해 하나의 노드와 추가적인 THORChain 노드를 운영해야 합니다.
• ETH와 BTC 간의 거래를 수행하기 위해 THORNode는 이더리움 네트워크를 관찰하여 자금을 잠그고, 이더리움 잠금이 완료된 후 자금을 비트코인 지갑으로 해제합니다.
• 완료되면 THORNodes는 임계값 서명 방식(TSS)을 사용하여 전송 거래에 서명하며, 이 방식은 암호학과 스마트 계약 논리 대신 사용됩니다. 이는 THORNode가 비트코인(스마트 계약을 지원하지 않는)과 같은 체인과 상호작용할 수 있게 합니다. 원칙적으로 TSS는 다중 서명 지갑과 같으며, 거래에 서명하기 위해 대부분의 THORNode가 필요합니다.
• 스테이킹과 유사하게, THORNode는 활성 검증자가 되기 위해 RUNE 채권을 예치해야 합니다. 채권의 수량은 유동성 풀에 있는 RUNE의 총량에 따라 달라집니다. 모든 THORNode의 RUNE 채권 총량은 유동성 풀에 보유된 모든 RUNE 수량의 두 배여야 합니다. 풀의 금액은 RUNE과 1:1 비율로 매칭된다는 점을 기억하세요.
• 요약하자면, 1달러의 자산마다 3달러의 RUNE이 지원됩니다.
• 이 기능은 공격자가 네트워크의 대부분을 장악하여 풀 자산에 접근하려고 시도하는 마녀 공격에 대한 보호를 생성합니다. RUNE 채권과 풀의 수량은 이러한 공격을 방지하는 데 도움이 되며, 공격이 발생할 때 RUNE이 그에 따라 가치가 하락하여 공격이 수익성이 없게 됩니다.
• 진자인센티브는 유동성 제공자가 과도하게 채권을 제공할 때 더 많은 자산을 모으도록 유도하고, 채권이 부족할 때 노드 운영자가 더 많은 자산을 채권화하도록 유도하여 채권과 자금 풀의 균형을 유지합니다. 본 글을 작성하는 시점에서 채권화 수익률은 약 15%, 유동성 풀 수익률은 약 20%입니다.

진자 인센티브는 다음과 같은 세 가지 다른 상태(최적, 불안전 및 비효율적)를 가지고 있습니다:

• 이것은 프로토콜이 안전하게 분배한다고 생각하는 내용입니다:

• 더 많은 자산이 풀에 추가될 때, 프로토콜은 노드 운영자에 대한 보상을 증가시켜 개입하려고 합니다:

• 반대로, 과도하게 채권이 제공되는 경우(아래 그림 참조), 이는 비효율적이라고 간주되며, 많은 자본이 채권화되어 적은 자본이 유동성을 제공하는 것을 보장합니다. 따라서 이를 상쇄하기 위해 유동성 제공자(THORChain에서 "스테이커"라고 부름)에 대한 보상이 증가할 것입니다.

• 이 세 가지 상태는 토큰 경제학을 사용하여 필요한 행동을 구현하는 흥미로운 방법입니다.
• 이러한 수수료는 현재 프로토콜 인플레이션(발행)에 의해 지원되지만, 거래와 관련된 수수료로 전액 지급될 계획입니다.

마지막 생각

바이낸스나 코인베이스의 대안으로서, 탈중앙화 거래소는 암호화 사용자들이 진정으로 필요로 하는 것입니다. 탈중앙화 거래소는 전체 과정에서 당신의 토큰에 대한 보관 서비스를 제공하며, 중앙화된 실체에 자금을 관리하도록 신뢰해야 하는 위험을 줄입니다. THORChain은 사람들이 거래하고 싶어하는 모든 토큰을 제공하지 않을 수 있지만, 이는 올바른 방향으로 나아가는 큰 걸음입니다. 수요에 따라 더 많은 사람들이 따라올 것이며, THORChain을 거래 토큰의 장소로 만들 수 있습니다.

베타 Chaosnet의 감사와 이후 재시작을 통해 THORChain은 새로운 기능을 제공하고 생태계를 발전시키는 데 다시 집중하고 있습니다. 바이낸스 및 코인베이스와 경쟁할 때, 새로운 및 곧 출시될 토큰과 THORChain 거래소를 추가하여 더 넓은 지갑을 지원하는 것이 중요합니다. 한 토큰을 다른 토큰으로 교환하는 것이 쉬울수록, 더 많은 사용자가 해당 프로토콜을 사용하고 더 많은 유동성을 끌어들이는 데 도움이 될 것입니다.

솔직히 말해, THORChain은 보안을 제어하고 사용자 채택률을 높이며 지원하는 토큰 수를 증가시키기 위해 극복해야 할 여러 장애물이 있습니다.

그러나 크로스 체인 통신(IBC)과 웜홀 덕분에 크로스 체인 협력이 증가하고 있으며, 체인 간 토큰 이동이 더욱 쉬워지고 있습니다. 미래가 무엇을 가져올지 지켜봅시다. 아마도 그것은 바이낸스와 유사한 토큰 가용성을 포함하겠지만, 탈중앙화, KYC 없음 및 자가 보관의 특징을 가질 것입니다.