誰がETHを叩いていると思いますか？
「私たちの中に裏切り者がいます。」作者：Azuma，Odaily 星球日报
本轮周期内，ETH のパフォーマンスは市場全体に大幅に遅れをとっており、これを「車重難拉」とする人もいれば、イーサリアム財団（EF）を「徳不配位」と非難する人もいます。そして最近の週末、Layer 2 は再びコミュニティの攻撃の対象となりました。
2 月 9 日、前回の周期の DeFi の神、現在 Sonic の共同創設者である Andre Cronje（AC）が X に投稿し、Layer 2 が継続的にオーダー収益を売却して利益を得ており、イーサリアムの寄生虫となっていると激しく非難しました。
Layer 2 になる ➡️ 中央集権的なオーダーを運営する ➡️ 1.2 億ドルの手数料を受け取る ➡️ その後、イーサリアムに 1000 万ドルを DA とセキュリティのために支払う ➡️ その後、1.1 億ドルを売却して利益を得る ➡️ そして「イーサリアム同盟」と称する …… 私はイーサリアムコミュニティがこの論理をどうやって自分自身に納得させているのか理解できません。Layer 2 はイーサリアムの再インフレの主な原因となっています。
Layer 2 のオーダー収益
Layer 2 のオーダー収益に関する議論は、すでに古くからの話題です。
オーダーは Layer 2 に不可欠な役割であり、その主な効用は： 1）ユーザーの取引を収集し、特定の順序でバッチ（Batch）にパッケージ化する；2）取引が最終的にオンチェーンされる前に、ユーザーに即時取引確認を提供する；3）取引データを圧縮して Layer 1 に提出し、ガスコストを削減することです。
Layer 2 の非中央集権的なビジョンにおいて、オーダーの運営の非中央集権化は不可欠なステップですが、現実の状況は、ほぼすべての Layer 2 のオーダーが開発チームによって運営されており、これが長年にわたる Layer 2 に関する最大の批判の一つです。
なぜ Layer 2 はオーダーの非中央集権化を完了できないのでしょうか？技術的および運営的な理由もあるでしょうが、無視できないもう一つの大きな理由は ------ 実際の環境では、オーダーの運営は非常に「利益を生む」ビジネスであるということです。
オーダー運営の直接的な収益源は主に次の通りです： 1）取引手数料の差額；2）MEV の捕獲；3）資金の沈殿利息。
Odaily 注：図は DeepSeek のさらなる解説です。
このビジネスはどれほど儲かるのでしょうか？私たちは 2 月 4 日の単日のデータを通じておおよその様子を窺うことができます。
2 月 4 日、相場の集団的な変動の影響を受け、Arbitrum は Layer 2 のレベルで 104 万ドルの手数料を徴収し、Layer 1 に支払った最終的な決済コストは 2 万ドル未満でした ------ これは、わずか 1 日の間に、そのチェーンが取引手数料の価格差を通じて数百万ドルの利益を得たことを意味します。
矛先は Base に向かう
イーサリアムエコシステムで最も活発な Layer 2 ネットワークとして、Base は長い間関連する世論の中心にありました。Layer 2 のオーダー収益問題に関する議論が激化する中、コミュニティは Base に矛先を向け始めました。
Lucidity の CIO Santisa は X で最初に発言し、Base が自主的にオンラインになって以来、すべてのオーダー収益を Coinbase に転送していると非難し、これらの ETH がすでに売却されている可能性があると述べました。
自上线以来、BASE はずっとオーダー手数料を Coinbase に転送しています。彼らが売却したかどうかはわかりませんが、彼らが Base にこれらの資金を展開していないこと、またはチェーン上に保持していないことは知っています。さらなる透明性が欠如しているため、彼らがすでに売却したと合理的に考えることができます。彼らはイーサリアムとの立場が一致していません。
Odaily 注：図は Base のオーダー収益アドレス（0xEc8103eb573150cB92f8AF612e0072843db2295F）です。
その後、Sonic チームのメンバー The Assistant がさらに続き、Coinbase の財務報告データを基に Base がこれらの ETH を売却したかどうかを分析しました。
The Assistant は、オンチェーンデータを参照できる（前述の Santisa が示したアドレスを参照）ことを指摘し、Base は過去 12 か月間にオーダーを通じて 1 億ドル以上の収益を得ており、利益率は 90% を超え、これらの手数料はすべて Base ➡️ イーサリアム ➡️ Coinbase の経路を通じて取引所に移転されました。
Coinbase の公開財務報告データによると、2023 年 6 月 30 日時点で（2023 年 Q2 財務報告の 66 ページを参照）、Coinbase のバランスシートには約 2.3 億ドルの ETH が保有されており、その時の ETH の価格は 1934 ドルで、Coinbase は 118924 ETH を保有していました；2024 年 9 月 30 日時点で（2024 年 Q3 財務報告の 22 ページを参照）、Coinbase のバランスシートには 119696 ETH が保有されています。
The Assistant は最後に問いかけました、Base がオンラインになって以来、Coinbase はそのバランスシートでわずか 772 ETH を増加させただけで、1 億ドル以上の価値のある Base のオーダー収益はどこに行ったのでしょうか？答えは一つのようです……
おそらく誰かが疑問を持つでしょう、Base は（名目上の）独立したネットワークとして、その収益は Coinbase のバランスシートに計上されるべきではないと。この疑問も同様に不合理です。なぜなら、Coinbase は過去の複数の財務報告で Base の収益の増加を強調してきたからです。
The Assistant の調査内容を受けて、AC は再度リツイートし、さらに攻撃を続けました：
イーサリアムコミュニティは彼らの Layer 2 を誇りに思っていますが、Layer 2 が日々行っていることは、Layer 2 から Layer 1 に手数料収益を移転し、次に Coinbase に売却することです。これがイーサリアムエコシステムのリーダーです。イーサリアムコミュニティは目を覚ましましょう。
Vitalik の潜在的な態度は？
投稿時点で、Vitalik は AC や他のコミュニティメンバーの非難に対してまだ反応を示していませんが、1 月 24 日の自筆の記事では、Vitalik が現在の Layer 2 の運営状況に不満を抱いていることが伺えます。
Vitalik はその文中で、ETH の経済モデルを明確にし、ETH が Layer 2 集中型の世界でも価値を蓄積し続けることを確保する必要があると述べています。実行の面では、Vitalik は Layer 2 に対して一定割合の手数料を貢献することで ETH を支援することを奨励しており、これは一部の手数料を焼却したり、永続的に担保にしたり、収益をイーサリアムエコシステムの公共財や他のいくつかの提案に寄付することで実現できます。
この文を簡単に翻訳すると：Layer 2 の振る舞いはあまりにも醜くてはいけない、そろそろケーキの一部を譲る時です。
